基于區(qū)塊鏈的程序和平臺(tái)正在不斷尋求更加去中心化和自動(dòng)化的方法。目前，許多協(xié)議生態(tài)系統(tǒng)仍然需要交易所等外部實(shí)體來(lái)執(zhí)行部分功能。通過(guò)采用智能合約，區(qū)塊鏈已經(jīng)能夠?qū)⒃S多功能轉(zhuǎn)移到更加自動(dòng)化和去中心化的領(lǐng)域。此外，數(shù)學(xué)算法的廣泛使用使得更廣泛的交易可以在沒(méi)有任何人為或外部干擾的情況下進(jìn)行。這一進(jìn)步使得區(qū)塊鏈協(xié)議生態(tài)系統(tǒng)變得越來(lái)越獨(dú)立、去中心化和自動(dòng)化。一個(gè)開(kāi)始在這個(gè)領(lǐng)域引起轟動(dòng)的數(shù)學(xué)概念是自動(dòng)做市商（AMM），也稱為聯(lián)合曲線。

什么是聯(lián)合曲線？

聯(lián)合曲線最初由Simon de la Rouviere于 2017 年提出，它是一個(gè)數(shù)學(xué)概念，可以內(nèi)置于平臺(tái)和應(yīng)用程序中，以計(jì)算由其供應(yīng)量決定的代幣價(jià)值。投資者將根據(jù)聯(lián)合曲線上列出的價(jià)格購(gòu)買代幣，以換取其他加密貨幣的法定貨幣抵押品，例如比特幣（BTC）和以太坊（ETH ）。當(dāng)投資者購(gòu)買代幣（代幣被鑄造）和出售代幣（代幣被銷毀）時(shí)，都會(huì)根據(jù)聯(lián)合曲線對(duì)代幣的價(jià)值進(jìn)行估值。隨著這些聯(lián)合曲線代幣被鑄造和銷毀，供應(yīng)量會(huì)發(fā)生變化，這反過(guò)來(lái)會(huì)反映在聯(lián)合曲線列出的價(jià)值中。

聯(lián)合曲線具有多種功能：

• 提升估值：由于聯(lián)合曲線內(nèi)置于區(qū)塊鏈，因此透明透明；由于其基于數(shù)學(xué)構(gòu)建，因此可預(yù)測(cè)且準(zhǔn)確。聯(lián)合曲線也是一種動(dòng)態(tài)計(jì)算加密貨幣價(jià)值的方法，因?yàn)樗鼘⑸鷳B(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)考慮在內(nèi)。聯(lián)合曲線認(rèn)識(shí)到，隨著生態(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)，該生態(tài)系統(tǒng)的代幣數(shù)量也會(huì)增長(zhǎng)，其價(jià)值也會(huì)隨之增長(zhǎng)。
• 預(yù)設(shè)代幣價(jià)值的漲跌方式：聯(lián)合曲線表明代幣和貨幣的價(jià)格將隨其供應(yīng)量的變化而變化，要么下降，要么上升，從而創(chuàng)建一個(gè)連續(xù)的代幣模型。如果開(kāi)發(fā)者想要更好地控制這方面，他們可以選擇特定的聯(lián)合曲線形狀，這將決定代幣價(jià)值根據(jù)供應(yīng)量增加多少。
• 無(wú)需交易所：作為全自動(dòng)做市商 ( AMM )，聯(lián)合曲線不僅可以計(jì)算代幣價(jià)格，還能實(shí)現(xiàn)交易。數(shù)學(xué)算法會(huì)估算代幣的成本，并將其顯示給投資者。之后，投資者可以直接在交易所買賣代幣。這項(xiàng)功能非常令人興奮，因?yàn)樗辜用茇泿胚M(jìn)一步擺脫中心化。
• 允許在一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中使用多種代幣：聯(lián)合曲線的另一個(gè)功能是，通過(guò)鑄造自己的代幣，它可以允許在一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中使用多種代幣。開(kāi)發(fā)者可以在生態(tài)系統(tǒng)中構(gòu)建多個(gè)聯(lián)合曲線，從而根據(jù)開(kāi)發(fā)者所需的功能，將不同的代幣用于不同的項(xiàng)目。這提高了靈活性，因?yàn)椴煌拇鷰趴梢栽诓煌膮^(qū)塊鏈上使用，具體取決于代幣的用途以及連接區(qū)塊鏈的智能合約或雙向掛鉤。

聯(lián)合曲線如何運(yùn)作？

簡(jiǎn)單的線性聯(lián)合曲線表示x = y，也就是說(shuō)，代幣供應(yīng)= 代幣價(jià)值。這意味著代幣 10 的價(jià)格為 10 美元，代幣 20 的價(jià)格為 20 美元。然而，這并不意味著如果一個(gè)人購(gòu)買 10 個(gè)代幣，他們將支付 10 美元。代幣 1 的價(jià)格為 1 美元，代幣 2 的價(jià)格為 2 美元，代幣 3 的價(jià)格為 3 美元，依此類推。因此，如果一個(gè)人想購(gòu)買 10 個(gè)代幣，他們將必須支付這 10 個(gè)代幣中每一個(gè)的價(jià)格，即 1 美元 + 2 美元 + 3 美元 + 4 美元 + 5 美元……，總成本為 55 美元。如果一個(gè)人想買 10 個(gè)幣，但已經(jīng)購(gòu)買了 10 個(gè)，那么該個(gè)人將從代幣 11 購(gòu)買到代幣 20。這意味著他們將支付 11 美元 + 12 美元 + 13 美元 + 14 美元……，總計(jì) 155 美元。因此，這種線性聯(lián)合曲線為早期投資者帶來(lái)更高的利潤(rùn)。

線性結(jié)合曲線

如果這些投資者出售，早期投資者將獲得更大的利潤(rùn)。

早期投資者以 55 美元的價(jià)格購(gòu)買了 10 個(gè)代幣，但隨著第二個(gè)投資者的后續(xù)投資，代幣價(jià)值上漲。這意味著第一個(gè)投資者可以以新的更高價(jià)格出售。

一旦第一位投資者出售其代幣，這些代幣就會(huì)被銷毀，這意味著流通中的代幣數(shù)量會(huì)減少。供應(yīng)量因此減少，價(jià)值也會(huì)下降。因此，如果第二位投資者以 155 美元的價(jià)格購(gòu)買了 10 個(gè)代幣，此時(shí)出售將會(huì)虧損。

聯(lián)合曲線允許投資者在任何時(shí)間點(diǎn)買賣其代幣，但與任何投資一樣，這可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況產(chǎn)生盈利或虧損。在構(gòu)建程序時(shí)，開(kāi)發(fā)人員可以根據(jù)投資者在聯(lián)合曲線的哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行交易來(lái)控制盈利或虧損的多少。這可以通過(guò)選擇特定的聯(lián)合曲線形狀來(lái)實(shí)現(xiàn)。

聯(lián)合曲線在加密貨幣中的應(yīng)用

聯(lián)合曲線首次引起人們的關(guān)注是在 2017-2018 年左右，當(dāng)時(shí)一些項(xiàng)目正在尋求新的融資方式和引導(dǎo)市場(chǎng)。從那時(shí)起，它們就被應(yīng)用于各種場(chǎng)景：

代幣銷售和首次公開(kāi)募股 (IPO)：聯(lián)合曲線允許持續(xù)代幣銷售，這與傳統(tǒng)的ICO不同，后者以固定價(jià)格出售固定數(shù)量的代幣。早期支持者可以以較低的價(jià)格購(gòu)買代幣，隨著需求的增加，價(jià)格會(huì)上漲，將資金與利息直接掛鉤。例如，F(xiàn)airmint 的持續(xù)組織 (Continuous Organization) 允許公司通過(guò)聯(lián)合曲線籌集資金。另一個(gè)例子是Pump.fun，它在 Solana 上為 meme 幣創(chuàng)建了聯(lián)合曲線，確保流動(dòng)性和價(jià)格平穩(wěn)上漲，而無(wú)需在交易所上市。

自動(dòng)做市商 (DEX)：Uniswap和Curve Finance等平臺(tái)為交易對(duì)實(shí)現(xiàn)了聯(lián)合曲線原則。Uniswap 的恒定乘積公式起到了聯(lián)合曲線的作用，而 Curve 則針對(duì)穩(wěn)定幣交易進(jìn)行了優(yōu)化，使其曲線平坦，從而最大限度地減少滑點(diǎn)。這些DEX展示了聯(lián)合曲線機(jī)制在提供深度流動(dòng)性和實(shí)現(xiàn)無(wú)需中介機(jī)構(gòu)的大量交易量方面的成功。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中的聯(lián)合曲線

穩(wěn)定幣（算法型）：一些算法型穩(wěn)定幣，例如失敗的 TerraUSD，采用聯(lián)合曲線邏輯，通過(guò)根據(jù)需求調(diào)整供應(yīng)量來(lái)維持錨定。然而，這可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，例如 UST 災(zāi)難性地失去錨定就證明了這一點(diǎn)。其他項(xiàng)目，例如Ampleforth，也采用類似的供應(yīng)量調(diào)整來(lái)維持目標(biāo)價(jià)格。

治理與 DAO 代幣：聯(lián)合曲線也可以為DAO提供資金。個(gè)人向曲線支付治理代幣，隨著更多參與者的加入，代幣價(jià)格也會(huì)上漲。這創(chuàng)建了一個(gè)不斷發(fā)展的會(huì)員模式，退出的會(huì)員可以將代幣賣回給曲線。DAOstack 和 CommonStack 等項(xiàng)目已經(jīng)利用這種方法來(lái)管理會(huì)員動(dòng)態(tài)，同時(shí)為剩余的參與者保持價(jià)值。

NFT 與數(shù)字藝術(shù)：在NFT 領(lǐng)域，隨著更多版本的售出，聯(lián)合曲線已被用來(lái)逐步提高價(jià)格。這種模式以較低的價(jià)格激勵(lì)早期收藏者，但在某些應(yīng)用中也受到了批評(píng)。

結(jié)合曲線有哪些類型？

線性聯(lián)合曲線或許是最簡(jiǎn)單的，但根據(jù)開(kāi)發(fā)者想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，他們可能希望鼓勵(lì)早期投資，或阻止早期拋售等等。由于聯(lián)合曲線內(nèi)置于區(qū)塊鏈中且不可更改，其形狀將決定投資者買賣時(shí)的這些方面。

最常用的 bonging 曲線有四種：

• S形曲線
• 二次曲線
• 負(fù)指數(shù)曲線
• 線性（非增加）曲線

四種最流行的聯(lián)合曲線：S 型曲線（左上）；二次曲線（右上）；負(fù)指數(shù)曲線（左下）；以及線性（非遞增）曲線（右下）。（來(lái)源：medium.com ）

根據(jù)開(kāi)發(fā)人員尋求的投資類型，將采用不同的聯(lián)合曲線形狀（有關(guān)下面討論的聯(lián)合曲線的圖形，請(qǐng)參見(jiàn)上圖）：

• 獎(jiǎng)勵(lì)早期投資者：如果開(kāi)發(fā)者想要獎(jiǎng)勵(lì)早期投資者，他們可以使用 S 型或二次結(jié)合曲線。這些結(jié)合曲線特別適合開(kāi)發(fā)者期望病毒式傳播的項(xiàng)目。這些項(xiàng)目可能是面向相當(dāng)大受眾的項(xiàng)目，例如圍繞加密游戲的平臺(tái)（如GameFi）、創(chuàng)建和銷售不可替代代幣（NFT）的平臺(tái)（如ECOMI ）或音頻共享平臺(tái)（如Audius）。在這里，開(kāi)發(fā)者可以使用 S 型曲線為早期投資者降低成本，同時(shí)在接觸到更主流的采用者后大幅提高成本。這可以從 S 型曲線拐點(diǎn)處價(jià)格的急劇上漲中看出?；蛘撸麄兛梢允褂枚谓Y(jié)合曲線提供更穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但早期投資者的增幅仍然明顯低于后來(lái)者。
• 激勵(lì)早期投資但不抑制后期投資：如果開(kāi)發(fā)者對(duì)需要長(zhǎng)期投資的項(xiàng)目（例如籌款項(xiàng)目）使用聯(lián)合曲線，那么他們可能會(huì)使用負(fù)指數(shù)曲線或線性聯(lián)合曲線。通過(guò)使用負(fù)指數(shù)曲線，開(kāi)發(fā)者可以通過(guò)讓投資者有機(jī)會(huì)以低成本買入并從投資中獲利來(lái)激勵(lì)投資者。隨著項(xiàng)目吸引更多興趣和投資，曲線開(kāi)始趨于平緩，最終只會(huì)逐漸增加。使用線性聯(lián)合曲線，隨著項(xiàng)目吸引更多投資者，開(kāi)發(fā)者的成本將穩(wěn)步增加。線性聯(lián)合曲線對(duì)早期投資者也更有利可圖，但早期和后期投資者的成本之間的差異不如 S 形曲線和二次曲線那么大。
• 保持成本連續(xù)：對(duì)于投資者不期望從投資中獲利或虧損的項(xiàng)目，可以使用線性（非遞增）聯(lián)合曲線。在這種情況下，成本保持穩(wěn)定，意味著既沒(méi)有虧損也沒(méi)有盈利。這種聯(lián)合曲線對(duì)于那些只是支持自己相信的項(xiàng)目的投資者來(lái)說(shuō)非常有效。

聯(lián)合曲線的優(yōu)勢(shì)

持續(xù)流動(dòng)性：聯(lián)合曲線為直接從合約購(gòu)買或出售代幣提供了保證價(jià)格，確保了流動(dòng)性，而無(wú)需做市商或交易所。

公平透明的定價(jià)：定價(jià)公式公開(kāi)且預(yù)先定義，確保公平性，因?yàn)槊總€(gè)人都面臨相同的條件。這種透明度有助于建立信任，因?yàn)檫壿嬙阪溕鲜遣豢纱鄹牡摹?/p>

自力更生融資：聯(lián)合曲線使項(xiàng)目能夠毫不費(fèi)力地籌集資金，自動(dòng)管理代幣銷售，并允許資金與實(shí)際利息保持一致。

激勵(lì)早期采用：早期采用者以結(jié)構(gòu)化的方式享受較低的價(jià)格，從而培養(yǎng)出一個(gè)為項(xiàng)目成功投資的支持性社區(qū)。

自動(dòng)做市：在DeFi中，聯(lián)合曲線促進(jìn)了自動(dòng)交易，使流動(dòng)性供應(yīng)民主化，并減少了對(duì)傳統(tǒng)做市基礎(chǔ)設(shè)施的依賴。

代幣經(jīng)濟(jì)的可預(yù)測(cè)性：項(xiàng)目可以模擬需求場(chǎng)景來(lái)估計(jì)定價(jià)和資金，從而提供一個(gè)穩(wěn)定的代幣經(jīng)濟(jì)框架，以減少投機(jī)波動(dòng)。

將價(jià)值與用途相結(jié)合：結(jié)合曲線可以將代幣價(jià)值與系統(tǒng)參與度聯(lián)系起來(lái)，形成一個(gè)循環(huán)，其中參與度的增加會(huì)提高代幣價(jià)格，從而獎(jiǎng)勵(lì)用戶。

對(duì)數(shù)結(jié)合曲線

聯(lián)合曲線的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

雖然聯(lián)合曲線很強(qiáng)大，但它并不是魔法，而且有其自身的風(fēng)險(xiǎn)和注意事項(xiàng)：

波動(dòng)性和投機(jī)性：指數(shù)級(jí)的聯(lián)合曲線可能導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，從而鼓勵(lì)投機(jī)行為。早期持有者可能會(huì)拋售代幣以獲利，導(dǎo)致價(jià)格下跌，損害那些高價(jià)買入的后來(lái)者的利益。

鯨魚操縱：大型買家或賣家可以顯著影響聯(lián)合曲線的價(jià)格。鯨魚大量購(gòu)買代幣可能會(huì)抬高后續(xù)買家的價(jià)格，而拋售則可能導(dǎo)致價(jià)格暴跌，這使得聯(lián)合曲線對(duì)大額交易非常敏感。

流動(dòng)性與價(jià)格影響：雖然聯(lián)合曲線通常提供良好的流動(dòng)性，但較大的交易可能會(huì)導(dǎo)致相當(dāng)大的價(jià)格下滑，特別是在陡峭的曲線或較小的儲(chǔ)備量下。

智能合約風(fēng)險(xiǎn)：聯(lián)合曲線依賴于復(fù)雜的智能合約，而這些合約可能存在漏洞。一個(gè)漏洞可能會(huì)導(dǎo)致在沒(méi)有適當(dāng)交易所的情況下鑄造代幣，或危及儲(chǔ)備資產(chǎn)，從而給用戶帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

資本效率低下：一些模型將資金鎖定為流動(dòng)性儲(chǔ)備，導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本。管理不善可能導(dǎo)致儲(chǔ)備不足以覆蓋代幣供應(yīng)，從而影響信心。

復(fù)雜性與用戶理解：聯(lián)合曲線可能會(huì)讓用戶感到困惑，尤其是那些不熟悉其概念的用戶。如果用戶不了解自己的行為如何影響價(jià)格，他們可能會(huì)支付過(guò)高的價(jià)格或恐慌性拋售。

銀行擠兌動(dòng)態(tài)的可能性：在信心下降的情況下，特別是在穩(wěn)定幣系統(tǒng)中，如果儲(chǔ)備金較低，突然的拋售可能導(dǎo)致價(jià)格暴跌。

監(jiān)管考量：聯(lián)合曲線可能被視為證券發(fā)行，需要受到監(jiān)管審查，尤其是在購(gòu)買時(shí)預(yù)期盈利的情況下。合規(guī)至關(guān)重要。

套利和外部市場(chǎng)效應(yīng)：如果代幣在其他平臺(tái)上交易，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格差異，從而帶來(lái)套利機(jī)會(huì)。

結(jié)論

聯(lián)合曲線是一種自動(dòng)化做市商 (AMM)。它們使用自動(dòng)算法交易，根據(jù)預(yù)先設(shè)定的聯(lián)合曲線形狀和代幣供應(yīng)量來(lái)計(jì)算代幣的價(jià)值。這意味著投資者可以使用抵押品購(gòu)買代幣，然后隨時(shí)通過(guò)程序出售。由于它是自動(dòng)化的，并使用數(shù)學(xué)方法，因此可以減少人為錯(cuò)誤，創(chuàng)建一個(gè)完全透明的交易流程，并且由于所有操作都通過(guò)智能合約進(jìn)行，因此保持了去中心化。聯(lián)合曲線是一種讓開(kāi)發(fā)者以透明且無(wú)錯(cuò)誤的方式實(shí)施自己的投資策略的方式，無(wú)需交易所。此外，聯(lián)合曲線可以幫助投資者預(yù)測(cè)其資產(chǎn)的價(jià)值可能上漲多少，從而計(jì)算他們的潛在利潤(rùn)。然而，需要注意的是，雖然聯(lián)合曲線可以顯示資產(chǎn)可能上漲多少，但它不能保證這些代幣會(huì)被購(gòu)買，因此也不能保證它會(huì)達(dá)到該價(jià)值。

總而言之，聯(lián)合曲線已被證明是一個(gè)強(qiáng)大的概念，能夠協(xié)調(diào)激勵(lì)機(jī)制，并在加密領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)流動(dòng)性市場(chǎng)。它體現(xiàn)了DeFi的精神：消除中間商，將金融邏輯直接編碼在區(qū)塊鏈上。對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在于聯(lián)合曲線的核心在于將供需相互作用編碼到算法中。如果您參與使用聯(lián)合曲線的代幣發(fā)售或 DeFi 協(xié)議，了解具體的曲線及其含義將有助于您做出明智的決策。

以上就是加密貨幣中的結(jié)合曲線是什么？它是如何運(yùn)作的？一文詳解的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于加密貨幣中的結(jié)合曲線的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！