有人徹夜難眠，有人一夜清零，加密世界又一次在驚濤駭浪中上演「末日重啟」。

2025 年 10 月 11 日，這個日子將被銘刻進加密史冊。受美國總統(tǒng)特朗普宣布重啟貿(mào)易戰(zhàn)影響，全球市場瞬間進入恐慌模式。凌晨 5 點起，比特幣開啟了幾乎毫無支撐的斷崖式下跌，連鎖反應(yīng)迅速蔓延至整個加密市場。

據(jù) Coinglass 數(shù)據(jù)顯示，過去 24 小時內(nèi)，全網(wǎng)爆倉總額最高達 191 億美元，爆倉人數(shù)超過 160 萬人——無論金額還是人數(shù)，都刷新了加密貨幣合約交易十年來的歷史紀錄。有人徹夜難眠，有人一夜清零，加密世界又一次在驚濤駭浪中上演「末日重啟」。

然而，為何這次爆倉如此猛烈？是否已觸及市場底部？小編整理了多位市場交易員與知名 KOL 的觀點，從宏觀環(huán)境、流動性、市場情緒等角度解析這場史詩大清算，僅供參考。

CZ：逢低抄底

10 月 11 日，CZ 在社交媒體上轉(zhuǎn)發(fā)了 weRate 聯(lián)合創(chuàng)始人 Quinten 的觀點內(nèi)容：

「新冠時崩盤清算 12 億美元，F(xiàn)TX 崩盤時清算 16 億美元，今天清算 193.1 億美元，人們希望曾在新冠崩盤期間買入，而這次就是當(dāng)下的新冠崩盤?！?/p>

易理華（Liquid Capital 創(chuàng)始人）

10 月 11 日，Liquid Capital（前 LD Capital）創(chuàng)始人易理華發(fā)文表示，該機構(gòu)暫時還沒有抄底買入，需耐心等待局勢明朗，本次事件的跌幅遠遠超過了此前預(yù)期。本次是自喊單 ETH 以來第一次全部清倉（鏈上明牌），之前只是去借貸杠桿，有幾個可以說的理由：

• 一是比特幣漲至新高壓力位，沒有大利好突破就要回調(diào)
• 二是美股新高，AI 和半導(dǎo)體公司玩起資金盤游戲，無法持續(xù)支撐
• 三是日本即將換新首相后，加息風(fēng)險增大以及利率一直漲
• 四是幣圈山寨幣一直陰跌，MEME 狂熱抽走流動性

Vida（方程式新聞創(chuàng)始人）

10 月 11 日，方程式新聞創(chuàng)始人 Vida 在社交媒體上發(fā)文表示：「前段時間一個朋友告訴我現(xiàn)在有一個穩(wěn)賺不賠的套利機會，就是在 Binance 上做 USDE 循環(huán)貸，年化利率能做到 26% 左右。他認識的機構(gòu)朋友用 1 億 USDT 本金循環(huán)成 5 億 USDE 在 Binance 交易平臺內(nèi)套利?！?/p>

Vida 解釋稱，這次超大規(guī)模爆倉，猜測就是在低流動性的不利的市場大幅下跌場景情況下：

• USDE 套利者的循環(huán)貸倉位被強平
• 帶低 USDE 價格
• 導(dǎo)致 USDE 作為統(tǒng)一賬戶抵押物的抵押能力下降
• 引發(fā)更多用 USDE 當(dāng)保證金的做市商的頭寸被強平
• 引發(fā) BNSOL、WBETH 這類理財資產(chǎn)也觸發(fā)強平閾值。

BNSOL、WBETH 這種資產(chǎn)雖然抵押率高但其價值完全由盤口決定，而在當(dāng)時條件下沒有人去給他拖底維持掛鉤，繼而引發(fā)價格崩塌、引發(fā)更多強平?？梢圆碌酱蟾怕室恍┳鍪猩逃玫慕y(tǒng)一賬戶也爆倉了，所以才會有很多小幣非常極端的價格。

Kyle（DeFiance Capital 研究員）

10 月 11 日，DeFiance Capital 研究員 Kyle 在社交媒體上發(fā)文表示，以目前市場情緒來看，上次出現(xiàn)這樣的情況還是 FTX 或 Celsius 崩盤的時候。本次暴跌基本上算是「周期終結(jié)級事件」，但這次 BTC 和 ETH 居然穩(wěn)如泰山。加密產(chǎn)業(yè)綜合體的進化確實令人驚嘆，不過山寨幣顯然還在重復(fù)同樣的悲劇——盡管我過去幾個月反復(fù)預(yù)警，但沒想過會慘烈到這個程度。

總之，現(xiàn)在不算是「最佳」抄底時機，但絕對是「應(yīng)該」抄底的時刻。極致的恐慌已經(jīng)釋放，市場正在構(gòu)筑底部，雖然可能還有下探空間。拉遠看，我們離底部肯定比離頂部更近。當(dāng)下資產(chǎn)選擇至關(guān)重要，很多項目可能永遠無法恢復(fù)元氣了。

Benson Sun（加密 KOL、原 FTX 社群合伙人）

10 月 11 日，加密 KOL、原 FTX 社群合伙人 Benson Sun 在社交媒體上發(fā)文表示，今日凌晨眾多山寨幣跌幅超 60%，以往極端清算行情規(guī)模約在 10-20 億美元，本次規(guī)模擴大了十倍。美股大跌引發(fā)幣市跟跌本屬合理，但山寨幣短線蒸發(fā)如此巨大市值實不尋常，不似單純杠桿過高導(dǎo)致的正常清算。

更類似大型做市商主動撤離流動性，導(dǎo)致市場瞬間陷入深度真空。山寨幣跌勢甚至猛于 312、519 事件。本輪去杠桿堪稱周期中最徹底的一次。市場泡沫被完全擠壓，風(fēng)險杠桿重新歸零。依然看好第四季度走勢，后續(xù)將花費約一個月時間執(zhí)行分批定投策略。

@ali_charts（加密分析師）

10 月 11 日，加密分析師 @ali_charts 發(fā)布市場分析表示，今天我們目睹了加密貨幣歷史上規(guī)模最大的清算事件，只能形容為全盤閃崩。一天之內(nèi)約 193 億美元的倉位被清算，影響了大約 166 萬名交易者。許多資產(chǎn)在盤中大幅下跌，隨后出現(xiàn)部分反彈，但此次拋售的規(guī)模引發(fā)了關(guān)于市場在廣泛周期中處于何種位置的嚴肅疑問。

通過挖掘歷史數(shù)據(jù)，最近的類似事件為 2021 年底牛尾時段，當(dāng)時比特幣正值達到 69200 美元峰值后不久。2021 年 12 月的閃崩在單日 K 線中抹去了超過 24% 的市值，這一事件后來被證明是隨后熊市的開端。今日比特幣的日 K 線顯示最高下跌約 17%，在規(guī)模和背景上與 2021 年的牛尾崩盤驚人相似。兩者在市場處于局部高點、過度杠桿的多頭倉位浪潮以及連鎖清算事件上的相似令交易員難以忽視。雖然可能將此次反彈視為買入機會，但謹慎至關(guān)重要。這類大規(guī)模清算往往標(biāo)志著市場結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，而非暫時性下跌。這次事件可能代表市場頂部，之后可能開始更深的回撤。目前如果持有交易多頭倉位，嚴格的風(fēng)險管理是必需的，交易員應(yīng)當(dāng)確保止損單已激活且倉位規(guī)模得到控制。

Mindao（DeFi 協(xié)議 dForce 創(chuàng)始人）

10 月 11 日，DeFi 協(xié)議 dForce 創(chuàng)始人 Mindao 在社交平臺發(fā)文表示，這次暴跌和 Luna 暴雷類似點在于，都發(fā)生在大交易平臺開始接受非法幣穩(wěn)定幣作為高 LTV 的抵押物，風(fēng)險開始在交易平臺間穿透。彼時是 UST，今天是 USDe，「穩(wěn)定性」+高質(zhì)押率迷惑了大部分人。

引入非法幣穩(wěn)定資產(chǎn)做抵押物時，最糟糕的組合是采用市場價格喂價，同時允許高抵押率；加上 CEX 本身沒有完全開放的套利環(huán)境，套利效率低，風(fēng)險進一步放大。LSD 類資產(chǎn)面臨一樣的問題。這類資產(chǎn)實際上都是披著「穩(wěn)定性」外衣的波動性資產(chǎn)。

Haotian（加密研究員）

說實在的，1011 這次黑天鵝事件，讓我一個原本樂觀的行業(yè)觀察者，感受到了一絲絕望氣息。

原本看明白了，加密行業(yè)目前的「三國殺」局面，想著神仙打架，散戶跟著吃點肉，但經(jīng)歷這次血洗，抽絲剝繭其底層邏輯，發(fā)現(xiàn)并不是這回事。

說白了，原本以為技術(shù)派在搞創(chuàng)新，交易所在做流量，華爾街在布局資金，三方各玩各的，我們散戶只要看準(zhǔn)時機，技術(shù)創(chuàng)新的時候跟一波，熱點來了蹭一下，資金進場就沖，總能分到點湯喝。

但，經(jīng)歷 1011 這次血洗，我突然意識到，這三方或許根本不是在有序競爭，而是在最后收割場內(nèi)的一切流動性？

第一股勢力：交易所壟斷流，手握流量和流動池的吸血鬼。

說實話，之前一直以為，交易所就是想做大平臺，做大流量，做大生態(tài)，賺鏟子的錢，但 USDe 做跨保證金被連環(huán)清算這事，暴露了散戶在交易所平臺規(guī)則定義下的無力，平臺為了提升產(chǎn)品服務(wù)體驗提升的杠桿水平和暗處不明不白的風(fēng)控能力，對散戶而言其實都是坑。

各種返傭活動，Alpha、MEME 發(fā)射臺子、各種理財循環(huán)貸、以及高倍杠桿合約玩法層出不窮?？此谱屔舳嗔撕芏噘嶅X機會，但一旦交易所兜不住鏈上 DeFi 連環(huán)清算的風(fēng)險，散戶也會被連帶著一起遭殃，人生吶。

細思極恐的是，前 10 家交易所 Q2 交易量 21.6 萬億美元，但市場整體流動性還在下降。錢去哪了？除了手續(xù)費，還有就是各種清算。流動性到底被誰抽走了？

第二股勢力：華爾街資本系，披著合規(guī)外衣進場圈地

本來特別期待華爾街能進場，覺得機構(gòu)資金能給市場帶來更大穩(wěn)定性，畢竟機構(gòu)都是長線玩家，能帶來場內(nèi)注入增量，我們跟著坐享 Crypto 融合 TradFi 的行業(yè)紅利。

但本次暴跌前又看到有巨鯨精準(zhǔn)做空獲利的消息，暴跌前有多筆疑似華爾街結(jié)構(gòu)的錢包開啟巨額空投頭寸，獲利數(shù)億。類似的消息很多，讀起來像內(nèi)幕，但發(fā)生在這種恐慌時刻，讓人不得不懷疑，機構(gòu)為啥總能在黑天鵝發(fā)生前獲得「前置交易」的優(yōu)勢？

這些 TradFi 的機構(gòu)，打著合規(guī)、帶來資金的旗號進場，實際上在干什么？用穩(wěn)定幣公鏈捆綁 DeFi 生態(tài)，用 ETF 通道控制資金流向，用各種金融工具一步步蠶食這個市場的話語權(quán)？表面上說是為了行業(yè)發(fā)展，實際上呢？太多關(guān)于川普家族撈金的陰謀論就不多說了。

第三股 勢力：技術(shù)原生派 + 散戶開發(fā)者，被夾擊的炮灰。

我想這才是大部分場內(nèi)散戶、開發(fā)者，所謂的 builder 真正絕望的地方，從去年以來就說很多山寨幣被打趴下了，但這次直接擊穿歸零，讓人不得不看清事實，很多山寨幣的流動性幾乎枯竭了。

關(guān)鍵是，infra 技術(shù)債一堆，應(yīng)用落地不及預(yù)期，開發(fā)者苦哈哈地 Build，結(jié)果呢？市場根本不買賬。

所以，我看不清接下來山寨市場究竟如何東山再起，看不懂這些山寨項目方要如何從交易所手里搶流動性，要如何和華爾街機構(gòu)比拼拉盤實力？如果市場不買單講故事的敘事，如果市場僅剩所謂的 MEME 賭bo，對于山寨幣市場就是一次決絕的出清和洗牌，開發(fā)者逃離，場內(nèi)從業(yè)者結(jié)構(gòu)化洗牌，市場莫非要一切歸于虛無？哎，太難了！

所以....

說太多，都是淚。如果加密行業(yè)三國殺的局面持續(xù)下去，交易所壟斷抽血、華爾街精準(zhǔn)收割、散戶技術(shù)派被雙殺，這絕對是對過去 Crypto 周期性的玩法的滅頂之災(zāi)。

長此以往，市場只留下短期的少數(shù)贏家和長期的全部輸家。

以上就是交易員觀點：為何本次市場發(fā)生史詩級暴跌？何時抄底合適？的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于市場發(fā)生史詩級暴跌的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！