移動支付網訊：穩(wěn)定幣作為數(shù)字金融領域的新興產物，近年來在全球范圍內快速發(fā)展。今年8月1日，中國香港《穩(wěn)定幣條例》正式實施；7月中旬，美國也通過了穩(wěn)定幣《GENIUS法案》。

穩(wěn)定幣立法的逐漸完善推動了行業(yè)以及市場的廣泛關注，市場的持續(xù)火熱也讓“穩(wěn)定幣”這一概念逐漸進入金融支付領域甚至普通消費者群體。然而，伴隨著穩(wěn)定幣的快速發(fā)展，市場對其認知仍存在諸多誤區(qū)。本文將梳理關于穩(wěn)定幣的十大常見誤解，幫助讀者全面、客觀地理解這一兼具傳統(tǒng)金融穩(wěn)定性與區(qū)塊鏈技術優(yōu)勢的創(chuàng)新產物。

誤解一：穩(wěn)定幣的價值絕對穩(wěn)定

有人認為，穩(wěn)定幣顧名思義其價值就一定“穩(wěn)定”，這是一種常見的認知偏差。事實上，穩(wěn)定幣的價值并非絕對穩(wěn)定，而是相對于高波動性加密資產而言較為穩(wěn)定。

穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣。所謂的特殊，其實就是它錨定的資產，可能是法定的貨幣，也可能是黃金。當然法定的貨幣可能是美元、人民幣、港幣等貨幣，也有錨定算法的穩(wěn)定幣等不同的類型。穩(wěn)定幣的核心設計目標是通過錨定特定的資產，采用特定的機制，來維持幣值穩(wěn)定，在價格劇烈波動的加密市場上面來充當價值尺度和交易媒介的作用。

因此，穩(wěn)定幣的穩(wěn)本質上是通過法定資產的抵押，超額加密資產擔保或是算法的調控，來實現(xiàn)價格的錨定，并在監(jiān)管框架下實現(xiàn)兌付的信用。

也就是說，穩(wěn)定幣是錨定資產的信用延伸，既存在技術性脫錨風險，也受到錨定資產波動的影響。例如2023年硅谷銀行倒閉時，USDC就因為部分儲備金存放在該銀行而一度跌至0.87美元。

從錨定資產角度看，即使是最穩(wěn)定的美元穩(wěn)定幣，也會隨著美元自身的購買力變化而變化，這意味著美元貶值會直接削弱穩(wěn)定幣的購買力。在美元信用削弱的背景下，持有美元穩(wěn)定幣同樣面臨價值縮水風險。因此，穩(wěn)定幣的價值穩(wěn)定是相對的、有條件的。

誤解二：穩(wěn)定幣完全去中心化

不少人認為穩(wěn)定幣像比特幣一樣完全去中心化。實際上穩(wěn)定幣更像是一個混合體，發(fā)行和托管是中心化的，但交易和投資是去中心化的。

USDC、USDT等穩(wěn)定幣大都由發(fā)行機構中心化發(fā)行，發(fā)行方保留凍結異常賬戶、調整智能合約參數(shù)的權力，具有半中心化的治理特征。

誤解三：穩(wěn)定幣等同于一般加密資產

許多討論將穩(wěn)定幣與比特幣、以太坊等一般加密資產混為一談，認為它們都是完全去中心化、價格高度波動的數(shù)字資產。這種觀點忽視了穩(wěn)定幣的特殊屬性。

穩(wěn)定幣是有錨定物或抵押品的加密資產，和市面上流行的加密代幣如以太幣、狗狗幣等不同。穩(wěn)定幣的底層技術也包括區(qū)塊鏈的分布式賬本，但其價值不完全是由市場和用戶決定的，不會大范圍偏離錨定物。

穩(wěn)定幣特別是法幣支持型穩(wěn)定幣兼具法定貨幣的穩(wěn)定性和區(qū)塊鏈的技術優(yōu)勢，與比特幣等存在本質區(qū)別。比特幣完全去中心化，而USDT、USDC等主流穩(wěn)定幣具有半中心化特征——發(fā)行機構保留凍結賬戶、調整合約參數(shù)的權力，同時需遵守各地區(qū)的監(jiān)管要求。正因這些差異，各國普遍將一般加密資產認定為金融資產(如證券)，而將穩(wěn)定幣視為支付工具，適用不同的監(jiān)管框架。

誤解四：穩(wěn)定幣即能實現(xiàn)“支付即結算”

穩(wěn)定幣能利用區(qū)塊鏈的分布式賬本特性，實現(xiàn)點對點交易，從底層重塑傳統(tǒng)支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條。

但實際上，雖然穩(wěn)定幣可以達到點對點支付，但仍然是在穩(wěn)定幣的支付體系內。對此，上海新金融研究院副院長、上海金融數(shù)字化研究中心主任劉曉春也曾表示，穩(wěn)定幣“支付即結算”是錯誤的命題，穩(wěn)定幣在沒有兌換為法定貨幣前，結算并沒有實質完成。

因此，移動支付網認為，穩(wěn)定幣雖然是基于區(qū)塊鏈的點對點支付,在支付效率和成本上具有顯著優(yōu)勢，但并不能像“央行數(shù)字貨幣”一樣直接實現(xiàn)“支付即結算”。

誤解五：任何國家、機構都能發(fā)行穩(wěn)定幣

一方面，并非任何國家的貨幣都能成功發(fā)行大規(guī)模穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣的發(fā)展高度依賴于底層法幣本身的國際接受度和信任度。目前全球穩(wěn)定幣市場95%以上是美元穩(wěn)定幣，而歐元穩(wěn)定幣市場份額不到1%，這與美元在國際支付中約49%的份額遠超歐元的24%的狀況高度一致。

另一方面，在可以發(fā)行本土穩(wěn)定幣的國家，也并非任何機構都能發(fā)行。目前各個地區(qū)正在加速推進穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，隨著相關政策法案的落地，穩(wěn)定幣的發(fā)行面臨著更加高的門檻。

誤解六：穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣（CBDC）存在必然沖突

一些觀點認為，穩(wěn)定幣的使用會抑制央行數(shù)字貨幣的使用，穩(wěn)定幣的“去中心化”特性與各國央行對支付體系的集中化管理存在沖突。

實際上，法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣并非一定是競爭關系，兩者的使用場景存在明顯的互補性。各國推出的零售型央行數(shù)字貨幣（如數(shù)字人民幣），應用場景主要是用于國內生活繳費、餐飲服務、交通出行、購物消費、政務服務等領域，一些國家推出了用于金融機構之間結算的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣。而穩(wěn)定幣未來主要應用于跨境B2B結算、離岸市場流通和加密資產交易、DeFi生態(tài)，交易去中心化且“支付即結算”（交易支付的同步交收PvP），在跨境支付的成本和效率上較當前的銀行跨境支付結算體系具有明顯的優(yōu)勢。

誤解七：合規(guī)穩(wěn)定幣將快速取代非合規(guī)穩(wěn)定幣

USDT等穩(wěn)定幣雖面臨監(jiān)管壓力，但仍占據(jù)62%市場份額，核心原因是其線下流通網絡具有強路徑依賴，尤其在新興市場（土耳其、俄羅斯等）需求旺盛。

而合規(guī)穩(wěn)定幣受限于儲備資產類型（僅短期美債）和分銷成本（如Circle需向Coinbase支付分成），利潤空間更?。?024年Tether利潤130億美元，Circle僅1.56億美元）。

盡管目前穩(wěn)定幣市場趨于合規(guī)，各個地區(qū)正在加快穩(wěn)定幣立法進程，但穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管仍不是短期內能達到的，因此穩(wěn)定幣市場仍然存在著較大的競爭空間。

誤解八：穩(wěn)定幣能緩解美債融資壓力

隨著美國債務規(guī)模不斷攀升，有觀點認為美元穩(wěn)定幣可以為美債市場提供持續(xù)的大規(guī)模需求，成為解決美債問題的"救命稻草"。這種看法高估了穩(wěn)定幣對美債市場的影響。

監(jiān)管規(guī)定要求合規(guī)穩(wěn)定幣只能持有三個月內期限的美債，這意味著穩(wěn)定幣只能稍微緩解美國短債的壓力，而對中長債市場幾乎無實質影響。

即便在短債市場，穩(wěn)定幣的影響也有限?；ㄆ旒瘓F預測，到2030年全球穩(wěn)定幣市場規(guī)?？赡苓_到3.7萬億美元，是現(xiàn)在的十倍以上。但相對于36萬億美元的美債總量，仍是"杯水車薪"，難以改變利率走勢。

誤解九：香港/歐盟發(fā)行穩(wěn)定幣能爭奪貨幣定價權

部分觀點認為，香港或歐盟通過發(fā)行穩(wěn)定幣可以挑戰(zhàn)美元的定價權。這種設想低估了現(xiàn)行國際貨幣體系的路徑依賴。

當前全球穩(wěn)定幣的錨定資產仍以美元為主，這意味著即使由非美地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣，其價值基礎仍是美元信用。貨幣定價權的核心是一國經濟實力、金融深度和軍事力量的綜合體現(xiàn)，單純發(fā)行穩(wěn)定幣難以改變這一格局。除非出現(xiàn)以非美資產為主要儲備的穩(wěn)定幣，且規(guī)模足以形成網絡效應，否則美元在穩(wěn)定幣市場的主導地位將長期維持。

當然，香港/歐盟等地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣能一定程度上促進本土貨幣市場的多元化，并推動當?shù)刎泿诺膰H化水平。

誤解十：穩(wěn)定幣會加劇非法金融活動

穩(wěn)定幣是基于區(qū)塊鏈發(fā)行和交易，具有去中心化、全球化、匿名性、交易不可撤銷性等特點，且鏈橋技術加強了不同區(qū)塊鏈的互聯(lián)互通，使得洗錢者可以更容易隱藏自己的身份和資金來源。

此前，深圳、北京、蘇州、浙江、河南等多地曾發(fā)布相關風險提示，警惕以“穩(wěn)定幣”等為名開展的非法集資活動。一些不法機構積極炒作“穩(wěn)定幣”等熱點概念，利用社會公眾對相關專業(yè)知識了解不足的特點，以“金融創(chuàng)新”“數(shù)字資產”等為噱頭，通過發(fā)行或投資所謂“虛擬貨幣”“虛擬資產”“數(shù)字資產”等方式吸收資金，誘導社會公眾參與交易炒作，擾亂經濟金融秩序，滋生非 法 集 資、賭 博、詐 騙、傳 銷、洗錢等違法犯罪活動，嚴重危害社會公眾財產安全。

但是穩(wěn)定幣市場的發(fā)展并不是“非法金融活動”滋生的根本原因，央行數(shù)字貨幣等各種創(chuàng)新支付工具的出現(xiàn)總會給不法分子可乘之機。這一方面提醒監(jiān)管需要快速跟進完善相關的反洗錢和風控體系，另一方面也提醒消費者和投資者要擦亮眼睛，認清穩(wěn)定幣的本質，警惕利用“穩(wěn)定幣”等新型概念進行非法集資。

總結

穩(wěn)定幣作為加密世界與傳統(tǒng)金融的橋梁，在過去幾年實現(xiàn)了驚人增長，市場規(guī)模已突破2500億美元。它既繼承了區(qū)塊鏈技術的效率優(yōu)勢，又通過錨定法幣獲得了相對穩(wěn)定性，在跨境支付、DeFi和資產交易等領域展現(xiàn)出了獨特價值。

隨著美國GENIUS法案、香港《穩(wěn)定幣條例》等監(jiān)管框架的完善，穩(wěn)定幣將進入更加合規(guī)的發(fā)展階段。消費者與投資者應看到穩(wěn)定幣作為金融創(chuàng)新的潛力，也清醒認識其局限與風險，在全球數(shù)字貨幣競爭加劇的背景下，理性認識穩(wěn)定幣的本質和作用。

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