當美國監(jiān)管亮起綠燈、華爾街傳統(tǒng)機構(gòu)悄然掃貨、Vitalik 已經(jīng)積攢數(shù)個以太坊 L1 擴容思路，而美聯(lián)儲則暗暗把指針撥向降息——所有宏大敘事正匯聚于同一條主線：以太坊。

監(jiān)管解凍、技術(shù)迭代、宏觀風向與“超聲波”貨幣機制四輪驅(qū)動，正在為未來 3–18 個月鋪設(shè)一條加速跑道。

ETH ETF 凈流入曲線不斷刷新高點，區(qū)塊瀏覽器上的燃料費即將突破 500 萬枚，以太坊重回周線 MA200；鏈上質(zhì)押率逼近 30% 仍在攀升，從北美以太坊版微策略 SharpLink 把 ETH 寫進資產(chǎn)負債表，到 Robinhood 宣布歐洲區(qū)可以使用以太坊 L2 交易鏈上美股，再到香港宣布接受 ETH 作為移民資產(chǎn)證明，以太坊核心價值正成為全球共識。

政治博弈、資本動能、協(xié)議改進，基金會改革迭代同步轟鳴——市場只剩一個關(guān)鍵問題：你準備好了么？

接下來這 10 大理由，將逐層拆解 ETH 如何從行業(yè)共識躍升為跨周期的爆發(fā)引擎。

看漲以太坊的十大核心理由

1. 史上最大監(jiān)管利好與政策出臺

美國監(jiān)管立場的劇烈轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴粠砹诵碌臉酚^預(yù)期。美國證券交易委員會（SEC）新任主席 Paul Atkins 表態(tài)支持加密創(chuàng)新——這與 Gary Gensler 時代形成鮮明對比。

Atkins 已撤回 Gensler 時代針對去中心化金融和自我托管的提案，轉(zhuǎn)而采取“創(chuàng)新優(yōu)先”的策略。在最近的一次圓桌會議上，Atkins 甚至強調(diào)開發(fā)者不應(yīng)因編寫去中心化代碼而受到懲罰。

這是一次重大的政策大轉(zhuǎn)彎： Gensler 領(lǐng)導下的 SEC 曾將 Ether 視為“未注冊證券”，并對此進行調(diào)查。如今，在支持加密的領(lǐng)導下，以太坊享有更明確的監(jiān)管前景。隨著去中心化金融獲得最高層的認可——Atkins 稱自我托管為“一項美國根本價值”——敵對監(jiān)管的威脅明顯減弱，大大鼓勵機構(gòu)參與以太坊市場。

此外，最近美國的立法動向，尤其是參議院的《GENIUS 法案》，標志著加密美元穩(wěn)定幣監(jiān)管明確性的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

這些法案旨在為支付穩(wěn)定幣發(fā)行者建立明確的框架，鑒于 Ethereum 作為受監(jiān)管穩(wěn)定幣如 USDC 和 PYUSD 的主要結(jié)算層，以及最大穩(wěn)定幣 USDT 的最重要公鏈之一，其采用將得到強有力的推動：

內(nèi)容來源: U.S. Congress

全面的穩(wěn)定幣框架

《引導和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案）于2025年6月在兩黨支持下在參議院順利通過。它對穩(wěn)定幣發(fā)行者施加了嚴格標準，要求100%的現(xiàn)金或國債儲備支持、月度審計披露以及代幣持有者的破產(chǎn)保護。關(guān)鍵的是，它允許銀行和非銀行公司在許可下發(fā)行穩(wěn)定幣并接受監(jiān)管。

以太坊作為穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施

通過明確將穩(wěn)定幣發(fā)行合法化并進行監(jiān)管，這些法案驗證了主要存在于以太坊網(wǎng)絡(luò)上的美元支持代幣。例如，Circle 的 USDC 和 PayPal 的 PYUSD 是以太坊上的 ERC-20 代幣，依賴以太坊的安全性和全球覆蓋范圍。聯(lián)邦框架鞏固了以太坊作為結(jié)算骨干的角色。

立法者自己承認，監(jiān)管良好的穩(wěn)定幣可以“加強美元作為世界儲備貨幣的地位”，同時保持美國的競爭力。這一使命本質(zhì)上利用了像以太坊這樣的公共網(wǎng)絡(luò)（美元穩(wěn)定幣在 DeFi 和支付中流通）。

DeFi 和美元流動性

以太坊的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)，從借貸協(xié)議到去中心化交易所（DEX），都運行在穩(wěn)定幣流動性之上。通過使穩(wěn)定幣合法化，《GENIUS法案》有效地確保了 DeFi 的基礎(chǔ)。參與者可以更有信心地使用像 USDC 這樣的資產(chǎn)，不用擔心突然的打擊或法律模糊性。

這鼓勵了機構(gòu)參與 DeFi（例如，使用穩(wěn)定幣進行交易、借貸、支付）。簡而言之，該立法連接了傳統(tǒng)金融（TradFi）與 DeFi：它邀請銀行、支付公司甚至科技公司發(fā)行和使用基于以太坊的穩(wěn)定幣，同時提供護欄（KYC/AML、審計、贖回權(quán)），以降低系統(tǒng)性和法律風險。最終效果是形成了一個支持性的政策環(huán)境，錨定了以太坊在數(shù)字美元經(jīng)濟中的角色。

最后，另一加密法案透明度法案 CLARITY Act (H.R. 3633) ，近期進展也相當順利。

《CLARITY 法案》率先由眾議院推進。2025 年 6 月 13 日，該法案已分別在金融服務(wù)委員會和農(nóng)業(yè)委員會以 32:19 與 47:6 的表決結(jié)果獲得通過。目前，法案已進入規(guī)則委員會流程，等待安排提交至眾議院全體會議進行表決。

數(shù)據(jù)來源: U.S. Financial Services

《CLARITY 法案》消除了美國境內(nèi)懸在 Ethereum 頭上的最大疑云：ETH 是否屬于證券。

通過明確將 ETH（以及任何足夠去中心化的 Layer-1 代幣）歸類為由 CFTC 監(jiān)管的“數(shù)字商品”，該法案排除了 SEC 追溯執(zhí)法的可能性，為二級交易創(chuàng)造了安全港，并明確了開發(fā)者和驗證者何時不屬于“經(jīng)紀人”。這一組合大幅降低了監(jiān)管風險溢價，為與現(xiàn)貨和質(zhì)押 ETH 相關(guān)的華爾街產(chǎn)品鋪平了道路，并為 DeFi 繼續(xù)在網(wǎng)絡(luò)上創(chuàng)新開了綠燈。

總結(jié)，鑒于以太坊在托管穩(wěn)定幣和 DeFi 方面的主導地位，這多項監(jiān)管綠燈極大地強化了中期采用、交易增長以及以太坊融入傳統(tǒng)金融體系的前景。

2. “ETH 版 MicroStrategy”引領(lǐng)機構(gòu)千帆競發(fā)

越來越多的大資金玩家正將 Ethereum 視為戰(zhàn)略資產(chǎn)，這一趨勢因 SharpLink Gaming 的一項引人注目的舉措而加速。納斯達克上市公司 SharpLink 最近完成了一筆具有里程碑意義的資金配置：收購了 176,000 枚 ETH（約 4.63 億美元），將以太坊作為其主要儲備資產(chǎn)，一夜之間成為全球最大的公開 ETH 持有者。目前，這筆資產(chǎn)中超過 95% 已投入質(zhì)押，以賺取收益并增強以太坊網(wǎng)絡(luò)的安全性。

內(nèi)容來源: SharpLink Gaming

SharpLink 首席執(zhí)行官稱這是一個“標志性時刻”，并明確將該策略比作 MicroStrategy 的比特幣策略，只是換成了以太坊。這一大膽融資由 ConsenSys 創(chuàng)始人、以太坊八位聯(lián)合創(chuàng)始人之一 Joseph Lubin 大力支持，其本人已擔任 SharpLink 新任董事長。Lubin 在不同場合表示：“SharpLink 的大膽 ETH 策略標志著機構(gòu)采納以太坊的里程碑”，并指出 “ETH 不僅具備比特幣式的價值儲存屬性，還因可預(yù)測的稀缺性和持續(xù)收益，成為真正具備生產(chǎn)力的儲備資產(chǎn)；隨著以太坊愈發(fā)成為數(shù)字經(jīng)濟的底層架構(gòu)，ETH 也被視為通往未來金融架構(gòu)的戰(zhàn)略性投資。”

加密貨幣資金庫突然成為潮流：SharpLink 的成功（其股價在公告發(fā)布后飆升了 400%）促使同行競相效仿這一策略。上市公司 Bitmine Immersion（BMNR）也在近期宣布籌集 2.5 億美元專門用于購入 ETH，定位為“以太坊國庫策略公司”。Bitmine 公司由 Fundstrat 聯(lián)合創(chuàng)始人 Tom Lee 領(lǐng)導，其股價在公告后一周內(nèi)暴漲超過 3000%，吸引了 Founders Fund、Pantera、Galaxy 等多家一線機構(gòu)投資。

與此同時，觀察人士報告稱，包括歐洲在內(nèi)的多家公司也正在探索以太幣為重點的儲備配置。雖然在這之前，一些具有前瞻性的公司如 BTCS Inc. 早就已經(jīng)開始持有 ETH，但 SharpLink 的舉措代表了主流采用的新高度。

對于 Ethereum 來說，越來越多的企業(yè)國庫積累 ETH 無疑是利好——這鎖定了供應(yīng)（尤其是因為大多數(shù)代幣最終會被質(zhì)押），并傳遞出機構(gòu)信心的信號。

與此同時，機構(gòu)也通過基金進行布局：首批以太坊期貨 ETF 于 2024 年底推出，現(xiàn)貨以太坊 ETF 的批準也指日可待，可能釋放數(shù)十億美元的新需求。貝萊德 CEO Larry Fink 在接受 CNBC 采訪時表示：“我認為推出以太坊 ETF 是有價值的。這只是邁向資產(chǎn)代幣化的第一步，我真的相信這就是我們的未來方向。”

能夠看到的是，Ethereum 正日益被上市公司和基金視為戰(zhàn)略投資和儲備資產(chǎn)，類似于上一個周期中比特幣的發(fā)展軌跡。

3. 周線級別技術(shù)指標重回 MA200

以太坊的價格圖表顯示出多個看漲技術(shù)信號，表明趨勢可能反轉(zhuǎn)向上。

在經(jīng)歷了長期低迷后，在 2025 年 5 月，ETH 重新站上了周線級別的 MA200——這是牛市回歸的最經(jīng)典指標之一。

數(shù)據(jù)來源：Binance ETH 周線 MA200

從技術(shù)角度而言，以太坊的整體市場結(jié)構(gòu)有所改善：一系列的低點逐漸被更高的低點和突破長期下降通道所取代。

從 5 月到 6 月，ETH 位于 200 周移動平均線之上，200 周均線（約 2,500 美元）已成為支撐“發(fā)射臺”——ETH 正在其上方筑底，類似于過去周期的復(fù)蘇階段。

動量指標證實了積極的結(jié)構(gòu)：周線蠟燭圖顯示出長實體和淺影線，表明買盤強勁，回調(diào)時賣壓較少。關(guān)鍵均線的上升斜率和 MACD 指標的回升趨勢顯示出上行動能增強。此外，大家還看到看漲的圖表形態(tài)——例如，多位分析師指出 ETH 圖表上出現(xiàn)了一個潛在的牛旗形態(tài)，如果得到確認，可能將上漲目標指向中期 3000 美元以上。

這表明交易者對 ETH 正充滿信心，認為下行風險已被有效控制，最小阻力路徑是向上。總體來看，以太坊的技術(shù)面重新站穩(wěn) 200 周均線、疊加更高的高點和低點以及增強的動能，表明該資產(chǎn)正處于顯著看漲反轉(zhuǎn)的早期階段，支持未來 3 至 18 個月的積極展望。

4. 以太坊 Pectra 升級快速推進路線圖

以太坊的技術(shù)路線圖正在穩(wěn)步推進，持續(xù)增強其基礎(chǔ)價值。2025 年 5 月 7 日上線的 Pectra 升級（即Prague + Electra 硬分叉）標志著以太坊進入新一階段，其包含的11 項 EIP 涵蓋從智能錢包到可擴展性的各方面改進。

其中最具標志性的改動包括：將單個驗證者的質(zhì)押上限從 32 ETH 提升至 2048 ETH，并重新校準費用以大幅提升 Layer-2 吞吐量。這些變化降低了成本，提高了 L2 的性能，加速了樂觀 Rollups 和 zk-Rollups 在生態(tài)系統(tǒng)中的采用，并為未來的 L1 擴容清掃障礙。

同時，Pectra 升級支持了賬戶抽象，例如免 gas 支付，批量交易等，這為未來穩(wěn)定幣的大規(guī)模采用奠定了基礎(chǔ)，進一步拉開了與其他公鏈在用戶體驗與靈活性上的差距。正如以太坊核心開發(fā)者 Tim Beiko 在 4 月 24 日所總結(jié)：“Pectra 的一大亮點是 EIP-7702，讓批量交易、Gas 代付和社交恢復(fù)等用例成為可能，無需遷移資產(chǎn)。”

在主網(wǎng)層面，以太坊也在逐步提升 Gas Limit，從最初的 1500 萬到 3600 萬，未來進一步提升至 6000 萬，讓以太坊 L1 每秒可處理的交易數(shù)帶來了 2 – 4x 的提升，達到 60 TPS?？梢灶A(yù)測，以太坊在多次擴容后有望讓 TPS 突破 3 位數(shù)。以太坊研究員 Dankrad Feist 甚至提出：“我們有一個四年內(nèi)將 Gas Limit 提升 100 倍的藍圖，理論上這可以將以太坊 TPS 提升至 2,000。”

與此同時，以太坊正積極推進作為“Surge”路線圖階段一部分的零知識（ZK）集成。像 Pectra（以及即將到來的 Fusaka）這樣的升級為全面的 ETH ZK 化以及 ZK 版驗證輕客戶端奠定了基礎(chǔ).

顯然，Ethereum 的核心協(xié)議正在快速演進，使其在技術(shù)上始終領(lǐng)先于競爭對手。

5. 降息在即宏觀環(huán)境利好

未來幾個月，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化將有利于 Ethereum。在經(jīng)歷了一年的高利率后，市場預(yù)計美國聯(lián)邦儲備委員會將轉(zhuǎn)向降息，這可能使基準收益率低于 ETH 質(zhì)押的回報率。

數(shù)據(jù)來源：CME Fed Watch

根據(jù) CME Fed Watch 預(yù)測，到 2026 年中期，聯(lián)邦基金利率將降至3.25%或更低。與此同時，Ethereum 鏈上質(zhì)押收益率（目前約為 3.5%年化利率）有望因網(wǎng)絡(luò)活動和手續(xù)費的增加而上升。

這種趨勢的匯聚產(chǎn)生了“雙重沖擊效應(yīng)”：傳統(tǒng)的無風險收益率下降，而 Ethereum 的本地收益率上升，可能將 ETH 質(zhì)押與國債收益率的差價轉(zhuǎn)為正值。

如果以太坊質(zhì)押能提供明顯高于美國國債或儲蓄賬戶的回報，將增強 ETH 作為高收益且流動性強資產(chǎn)的吸引力。質(zhì)押不僅帶來穩(wěn)健的收益，ETH 本身也具備上漲潛力，這對在其他地方難以獲得收益的投資者來說，是一個極具吸引力的組合。

此外，眾所周知，更加寬松的美聯(lián)儲政策（以及通脹前景的改善）往往會削弱美元，這在歷史上有利于所有加密資產(chǎn)。

這樣寬松的貨幣政策宏觀趨勢在未來 3 到 18 個月的時間范圍內(nèi)對 ETH 非常有利。

6. Staking：鏈上質(zhì)押和 ETF 質(zhì)押雙管齊下

以太坊核心研究員 Justin Drake 在 2024 至 2025 年間多次播客訪談中指出：“以太坊質(zhì)押已成為網(wǎng)絡(luò)安全和經(jīng)濟模型的根本，若美國批準質(zhì)押ETF，或?qū)頂?shù)十億美元級別的新機構(gòu)需求。”

以太坊向權(quán)益證明（PoS）的過渡開啟了圍繞質(zhì)押的新動態(tài)，美國監(jiān)管機構(gòu)正逐漸對利用質(zhì)押收益的投資產(chǎn)品持開放態(tài)度。隨著 SEC 在 2024 年批準了多個現(xiàn)貨以太坊 ETF，已為下一階段的創(chuàng)新做好準備：一個美國質(zhì)押 ETF，提供對 ETH 加上質(zhì)押回報的風險敞口。

所以以太坊未來的 Staking 將變?yōu)殡p管齊下：

• 傳統(tǒng)機構(gòu)質(zhì)押：一個支持質(zhì)押的 ETF 可能如何影響以太坊的生態(tài)系統(tǒng)和價值；
• 鏈上協(xié)議質(zhì)押：像 Lido 和Ether.Fi 這樣的協(xié)議在普及質(zhì)押方面的作用。

不斷增長的質(zhì)押參與度：以太坊質(zhì)押在合并（Merge）和上海升級后經(jīng)歷了強勁增長。截至 2025 年第一季度，大約 28% 的 ETH 總供應(yīng)量被質(zhì)押在驗證者節(jié)點中，創(chuàng)歷史新高，反映出對網(wǎng)絡(luò)的強大信心。

數(shù)據(jù)來源：Dune https://dune.com/hildobby/eth2-staking

鏈上質(zhì)押多頭并進破解中心化質(zhì)押

值得注意的是，ETH Staking 并未走向中心化：Lido Finance 仍然是最大的單一質(zhì)押提供商，但其曾經(jīng)主導的市場份額（約 30% 以上）并未繼續(xù)集中。原因在于，Lido 親自推動社區(qū)質(zhì)押（CSM）和 DVT 質(zhì)押（SDVTM）兩大板塊，使其在 Lido Staking 池中占比逐漸增加，進而粉碎了過去大家對于 ETH Staking 即將走向中心化的質(zhì)疑。

同時，質(zhì)押格局正變得更加多樣化，像 Ether.Fi 這樣的新平臺質(zhì)押的 ETH 在過去 6 個月增長了約 30%，僅過去一個月的質(zhì)押凈增量就超過 31 萬枚 ETH。尤其是循環(huán)貸相關(guān)的策略，讓 Ether.Fi 展示了創(chuàng)新如何使以太坊質(zhì)押更具可及性和資本效率：用戶可以輕松地用小額參與，保持流動性，甚至放大回報，所有這些都鼓勵更廣泛的質(zhì)押參與。

質(zhì)押回報改變了投資者的考量——ETH 不再是非收益資產(chǎn)，而逐漸類似于生產(chǎn)性資產(chǎn)，收益可與股息或利息相媲美，甚至回答了當年巴菲特對于黃金、比特幣類資產(chǎn)無生息的質(zhì)疑?？傮w而言，質(zhì)押的 ETH 數(shù)量仍創(chuàng)歷史新高，這表明持有者將質(zhì)押視為一種有吸引力的長期策略（在保護網(wǎng)絡(luò)的同時賺取收益），而非短期投機。

預(yù)期的美國質(zhì)押 ETF 及其影響

隨著現(xiàn)貨以太坊 ETF 已在美國交易，自然的進展是推出一個不僅持有 ETH 而且參與質(zhì)押以獲取收益的 ETF。這樣的產(chǎn)品將是開創(chuàng)性的，在一個單一的、受監(jiān)管的工具中，為傳統(tǒng)投資者提供對 ETH 價格升值和約 3-4% 年化質(zhì)押回報的風險敞口。如果美國支持質(zhì)押的 ETF 獲得批準，對以太坊的影響可能是重大的：

需求增加和流通量減少：質(zhì)押 ETF 可能會吸引偏好 ETF 便捷性的機構(gòu)資本和退休賬戶。這將更多 ETH 鎖定在質(zhì)押合約中，有效減少了流通中的流動性供應(yīng)，一個受歡迎的 ETF 可能對 ETH 價格施加上“推背感。”

驗證質(zhì)押的合法性：尤其是新的 SEC 主席明確了 “驗證者、質(zhì)押即服務(wù)”不屬于證券管轄范圍，這給美國批準的質(zhì)押 ETF 將發(fā)出一個強烈信號。

數(shù)據(jù)來源：SEC

行業(yè)專家如彭博社的 James Seyffart 和 The ETF Store 的 ETF 分析師預(yù)測，到 2025 年底，SEC 可能會允許在主要資產(chǎn)（如以太幣）的 ETF 中加入質(zhì)押功能。簡而言之，美國質(zhì)押 ETF 似乎是一個“何時而非是否”的問題。

本質(zhì)上，它在傳統(tǒng)投資者眼中將質(zhì)押規(guī)范化為一種“加密股息”或類似債券的利息。這種主流接受可以擴大以太坊的投資者基礎(chǔ)，不僅吸引增長型投資者，也吸引那些尋求收益和收入的投資者。

總結(jié)來說，以太坊質(zhì)押已成為網(wǎng)絡(luò)價值主張的核心支柱，而美國質(zhì)押 ETF 的出現(xiàn)可能改變游戲規(guī)則。這個不斷增長的質(zhì)押基礎(chǔ)減少了流通供應(yīng)并鼓勵長期持有，支持 ETH 的價格。如果監(jiān)管機構(gòu)允許 ETF 整合質(zhì)押，它將邀請一類新的投資者在熟悉的框架內(nèi)參與以太坊的收益，可能會提升對 ETH 的需求并強化其作為收益資產(chǎn)的地位。

Ebunker創(chuàng)始人 Allen Ding 表示：“作為亞洲頂級 Staking服務(wù)商，我想從節(jié)點角度談?wù)勔蕴坏臐摿?。以太坊目前擁有超過100萬個節(jié)點和上千節(jié)點主體，是整個區(qū)塊鏈行業(yè)乃至整個人類社會所有組織中，最去中心化的協(xié)議之一。

雖然近年來以太坊在應(yīng)用生態(tài)繁榮度和用戶增長方面表現(xiàn)不佳，但是我認為去中心化程度和安全性方面積累的長期口碑才是它真正的、不可挑戰(zhàn)的護城河。我們最近看到很多商業(yè)公司比如Robinhood 仍然選擇ETH L2來發(fā)布它的鏈上證券，以此可以窺見以太坊在人們心中堅不可摧的地位。

所以，我大膽地說，以太坊殺不死——無論是從字面意義還是引申含義。”

7. Layer2 采用激增萬鏈競發(fā)

數(shù)據(jù)來源：L2Beats

以太坊通過 Layer-2 網(wǎng)絡(luò)擴展的戰(zhàn)略正取得顯著成效。L2 戰(zhàn)略消除了很多本可能出現(xiàn)的新的“以太坊殺手”。

以太坊并未與每一個新興區(qū)塊鏈競爭，而是將它們作為 L2 進行賦能，甚至大型企業(yè)也紛紛加入。例如，索尼推出了自己的以太坊 L2 區(qū)塊鏈 Soneium，旨在將 Web3 引入游戲、娛樂和金融領(lǐng)域。索尼的平臺將采用 Optimism 的 OP Stack 技術(shù)，繼承以太坊的安全性，同時提供定制化的可擴展性。這是全球消費科技巨頭首次直接基于以太坊的 L2 框架構(gòu)建平臺，極大地驗證了以太坊的戰(zhàn)略。

最近 Robinhood 也加入了這一行列，宣布計劃基于 Arbitrum 來構(gòu)建自己的 L2 區(qū)塊鏈，為支撐其在歐盟推出的代幣化股票和加密永續(xù)合約等新業(yè)務(wù)線。作為美國最熱門的金融平臺之一，Robinhood 的加入標志著以太坊 L2 戰(zhàn)略對主流金融科技公司的持續(xù)吸引力。

同時，美國交易所 Coinbase的 L2 網(wǎng)絡(luò) Base 自 2024 年推出以來，活動量激增。Base 日均處理超過 600 萬筆交易，甚至在使用量上超過了 Arbitrum 等傳統(tǒng) L2。事實上，截至 2024 年底，Base 約占所有 L2 交易的 60%，展示了在大型平臺支持下，以太坊 L2 實現(xiàn)大規(guī)模擴展的潛力。

數(shù)據(jù)來源：L2Beats

不甘示弱，Binance 也采用了 Ethereum 的技術(shù)——其 opBNB 鏈是基于 Optimism 的 L2，在測試中實現(xiàn)了超過 4000 TPS，并在測試版期間處理了 3500 萬筆交易。通過使用 Ethereum 的 EVM 和 OP Stack，opBNB 將 Ethereum 的影響力擴展到了 BNB Chain 生態(tài)系統(tǒng)，同時保持了兼容性。

結(jié)論是：Ethereum 的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)如此強大，在早期階就讓潛在的競爭對手和大型企業(yè)，轉(zhuǎn)變成為其 L2 超結(jié)構(gòu)的一部分。這種廣泛的 L2 采用（從 Sony 到 Robinhood、 Coinbase 再到 Binance）推動了更多的使用和費用回流到 Ethereum，強調(diào)了其作為首選結(jié)算層的地位。

8. 主流和政治雙重采用

除了價格之外，更廣泛生態(tài)系統(tǒng)的信號表明 Ethereum 正日益深度融入科技、商業(yè)乃至政治的結(jié)構(gòu)中。

一個引人注目的例子是特朗普家族通過 World Freedom Financial（WLFI）的新平臺進軍加密領(lǐng)域。WLFI 想要將提供高收益的加密服務(wù)和數(shù)字資產(chǎn)交易——本質(zhì)上是將 DeFi 概念帶給大眾。

特朗普之子 Trump Jr. 公開預(yù)測 WLFI 有潛力“重塑 DeFi 和 CeFi，徹底改變金融業(yè)”，并強調(diào)：“我們才剛剛開始。” 該推文發(fā)出前后，WLFI 斥資 4800 萬美元買入 ETH，以支撐其 DeFi 業(yè)務(wù)。

特朗普家族的參與——據(jù)報道，他們擁有 WLFI 的大部分股份，甚至任命特朗普本人為“首席加密倡導者”——表明即使是傳統(tǒng)保守派人物如今也開始看到基于 Ethereum 的金融的價值，這可以被視為對 Ethereum 技術(shù)的間接認可。

與此同時，機構(gòu)投資者的態(tài)度也正在發(fā)生本質(zhì)變化。

數(shù)據(jù)來源：SoSoValue

2025 年 6 月當月的以太坊現(xiàn)貨 ETF 凈流入突破 11 億美元，創(chuàng)下 2025 年以來的單月新高，占據(jù)當前累計凈流入總額（41.8億美元）的 27% 以上，顯示出機構(gòu)資金正快速、大規(guī)模地進駐以太坊市場。更重要的是，這并非短期資金異動，而是一波持續(xù)性的配置趨勢：

截至 2025 年 6 月 12 日，以太坊現(xiàn)貨 ETF 已連續(xù) 19 個交易日錄得正向資金流入，打破加密 ETF 歷史上的連續(xù)凈流入記錄；其中，6 月 11 日單日凈流入高達 2.4 億美元，不僅遠超比特幣 ETF 同期的 1.65 億美元，更凸顯了市場對 ETH 的偏好正在增強。

數(shù)據(jù)來源：X @etheraider

這一系列資金流向的變化釋放出明確信號：機構(gòu)不再只是“關(guān)注”以太坊，而是在堅定地“配置”以太坊。

背后的邏輯并不復(fù)雜：

• 以太坊具備多元化的收益結(jié)構(gòu)（質(zhì)押收益、MEV 捕獲、L2 分潤），
• 擁有更高效的技術(shù)升級路徑（如 EIP-4844、模組化架構(gòu)），
• 以及持續(xù)領(lǐng)先的開發(fā)者生態(tài)和應(yīng)用活力。

對于機構(gòu)而言，ETH 不再僅僅是比特幣的替代品，而更像是一種“數(shù)字金融系統(tǒng)的股權(quán)證明”——代表的是未來全球網(wǎng)絡(luò)金融的底層權(quán)益。這種角色定位的轉(zhuǎn)變推動了 ETH 逐步成為主流金融配置中的核心資產(chǎn)之一。

摩根士丹利分析師近期重申：“如果以太坊能夠持續(xù)順利升級，更多機構(gòu)投資（比如新一輪 ETF）將持續(xù)推動 ETH 價格上行。我們依然堅持長期 15,000 美元的大膽目標。”

此外，這也彰顯了 Ethereum 的發(fā)展歷程：從被監(jiān)管者和傳統(tǒng)勢力忽視，到如今被美國總統(tǒng)采納。生態(tài)系統(tǒng)中的其他信號也比比皆是：像 PayPal 推出了基于 Ethereum 的穩(wěn)定幣（PYUSD），Visa 正在使用 Ethereum 結(jié)算 USDC 支付。

此外，美國之外的其他國家和地區(qū)主流采用也在持續(xù)提速。

自2021年以來，歐洲、亞洲及全球新興市場同樣在政策、金融與科技領(lǐng)域積極采納以太坊：

• 歐洲：MiCA 法規(guī)生效后，德意志銀行、法國巴黎銀行等將以太坊作為數(shù)字債券發(fā)行與結(jié)算平臺。法國資產(chǎn)管理巨頭 Amundi 明確表示：“以太坊是我們數(shù)字證券戰(zhàn)略的核心。”2023年英國倫敦證券交易所（LSE）宣布支持基于以太坊的數(shù)字資產(chǎn)上市。而位于瑞士的 SIX 交易所自2022年起上線以太坊現(xiàn)貨及衍生品。
• 亞太：2024年香港現(xiàn)貨 ETH ETF 上市并支持 Staking，HashKey、OSL 等合規(guī)交易所采用以太坊為底層資產(chǎn)托管。新加坡星展銀行自2022年起開展以太坊 DeFi 流動性池試點，ETH 為核心抵押品。日本三菱UFJ主導 Progmat Coin，以太坊兼容架構(gòu)發(fā)行日元穩(wěn)定幣。澳大利亞 eAUD 均以太坊兼容 EVM 落地。
• 拉美與中東：巴西央行 CBDC、阿聯(lián)酋、阿布扎比推動資產(chǎn)代幣化和數(shù)字身份，首選以太坊和 L2 平臺。
• 非洲：尼日利亞央行2022年與 Consensys 合作，推動基于以太坊架構(gòu)的 eNaira 國家支付系統(tǒng)。

這些案例表明，無論是歐美還是亞洲、中東、非洲，以太坊都已成為數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行、資產(chǎn)托管、合規(guī)試點和企業(yè)創(chuàng)新的優(yōu)選底層。

隨著全球越來越多的政府、金融科技公司和企業(yè)將以太坊整合進實際業(yè)務(wù)，ETH 的實際需求和現(xiàn)實落地將進一步提升供需結(jié)構(gòu)，為未來 3–18 個月的上行周期提供更廣闊空間。

9. Vitalik 的持續(xù)推動與以太坊基金會改革

以太坊不僅在技術(shù)和市場層面不斷突破，其背后的組織與思想領(lǐng)袖也邁入了新的發(fā)展階段。Vitalik 的持續(xù)研究、基金會重塑、Etherealize 部門的設(shè)立，以及 L1 和 L2 的協(xié)同進化，共同推動以太坊生態(tài)向更成熟、更有影響力的方向前行。

Vitalik：中本聰之后的唯一加密領(lǐng)袖

Vitalik Buterin 被譽為“中本聰后時代的唯一真神”。他不僅是 Ethereum 的創(chuàng)始人，更以行業(yè)研究先鋒和社交媒體大 V的身份持續(xù)影響生態(tài)。當前，他的關(guān)注焦點包括：

• ZK 化戰(zhàn)略：Vitalik 將零知識證明（ZK proof）確立為以太坊未來十年的核心技術(shù)主線。他持續(xù)推動 ZK 證明在擴容與安全性上的主導地位，同時強調(diào)以太坊不能過度依賴單一技術(shù)路線。雖然業(yè)界已實現(xiàn)實時 ZK 證明等突破，Vitalik 也提醒性能優(yōu)化、可審計性和易用性仍是短板，ZK 證明將在提升以太坊效率和安全的進程中長期扮演關(guān)鍵角色。
• RISC-V + ZK-EVM 性能革新：Vitalik 主張以通用 RISC-V 虛擬機作為長期目標，認為如果主網(wǎng)能實現(xiàn)這一升級，執(zhí)行效率有望提升 50–100 倍甚至更高。與此同時，ZK-EVM 將作為中期的過渡與補充。通過架構(gòu)的革新，以太坊有望在可驗證性和性能上大幅領(lǐng)先同類公鏈，持續(xù)強化核心競爭力。
• 輕節(jié)點路線圖：Vitalik 推動“部分無狀態(tài)節(jié)點”等創(chuàng)新思路，讓普通用戶只需保留關(guān)心的子狀態(tài)即可參與網(wǎng)絡(luò)驗證，從而降低硬件門檻，減少 RPC 集中化壓力。這一方向有助于提升以太坊的去中心化水平和用戶參與度，未來也為更廣泛的社會參與奠定技術(shù)基礎(chǔ)。

在加密領(lǐng)域，他在推特上粉絲數(shù)僅次于 CZ，他個人的發(fā)聲就足以影響加密行業(yè)，并引起行業(yè)討論。Vitalik 持續(xù)為行業(yè)貢獻深度研究與前沿討論，展現(xiàn)區(qū)塊鏈思想領(lǐng)袖的絕對統(tǒng)治地位。

基金會重組：組織架構(gòu)優(yōu)化與核心人才晉升

2025 年，以太坊基金會（EF）發(fā)布了新的組織架構(gòu)。原執(zhí)行董事 Aya Miyaguchi 升任 President，專注全球戰(zhàn)略與外部關(guān)系；董事會則由 Vitalik Buterin、Aya Miyaguchi、瑞士法律顧問 Patrick Storchenegger 及新晉董事 Hsiao-Wei Wang 組成，負責長期愿景與合規(guī)監(jiān)督。

在運營層面，基金會首次引入 “雙執(zhí)行董事（Co-Executive Directors）” 模式：前 Protocol Support 負責人 Hsiao-Wei Wang 與 Nethermind 創(chuàng)始人 Tomasz Stańczak 共同負責日常管理；同時 Bastian Aue（組織戰(zhàn)略、招聘培訓）和 Josh Stark（項目執(zhí)行、市場溝通）加入管理團隊形成橫向協(xié)作。

這次重組將決策權(quán)與執(zhí)行權(quán)清晰分離，形成 “董事會—管理層” 雙層治理架構(gòu)，從而分散單點風險、提升執(zhí)行效率，并為核心研發(fā)（Protocol & Privacy & Scaling）、生態(tài)發(fā)展（Ecodev）與運營支持三大板塊提供更順暢的協(xié)作通道。

整體來看，EF 正從“單線式”管理演進為更加扁平、多中心的治理模式，為以太坊下一階段的跨 L1/L2 擴容及多領(lǐng)域協(xié)作提供堅實的基礎(chǔ)。

Etherealize：華爾街戰(zhàn)略對接的新突破

今年 1 月，以太坊生態(tài)新增了一家獨立非營利機構(gòu) Etherealize。該機構(gòu)獲得以太坊基金會資助，但在治理與運營上保持獨立，定位為“Ethereum 的機構(gòu)級市場與產(chǎn)品樞紐”。Etherealize 團隊由華爾街資深銀行家 Vivek Raman 帶領(lǐng)，3 月 Danny Ryan 也正式加入擔任聯(lián)合創(chuàng)始人。

Etherealize 主要面向銀行、券商和資產(chǎn)管理機構(gòu)提供研究、教育和產(chǎn)品對接等服務(wù)，重點推進資產(chǎn)代幣化、可定制 L2 解決方案以及零知識隱私工具的實際應(yīng)用。該機構(gòu)的成立，意味著以太坊生態(tài)正從單純的技術(shù)社區(qū)邁向金融基礎(chǔ)設(shè)施，面向華爾街的特定游說，進一步鞏固了 ETH 作為機構(gòu)級數(shù)字資產(chǎn)的地位。

技術(shù)思路轉(zhuǎn)向：L1 和 L2 協(xié)同發(fā)展

以太坊在深耕 L2 擴容的同時，也加快提升主網(wǎng)（L1）的基礎(chǔ)性能。Vitalik Buterin 在今年 6 月 2 日 Decrypt 訪談中指出：“我認為，我們應(yīng)該在接下來一年多的時間里，將以太坊主網(wǎng)擴容約 10 倍。”

最直觀的進展是 Gas Limit 的動態(tài)上調(diào)，2024 年將主網(wǎng) Gas Limit 從 1500 萬提升到 3600 萬，2025 年進入表決階段后有望提升至 6000 萬，令 ETH 主網(wǎng)的峰值 TPS 提升至 60，達到歷史的 4 倍。

與比特幣固定區(qū)塊大小不同，以太坊的 Gas Limit 由全網(wǎng)驗證者動態(tài)表決調(diào)整，無需硬分叉，提升了鏈上治理的靈活性和社區(qū)參與度。近期出現(xiàn)的 EIP-9698 等激進提案，建議未來幾年大幅提高 Gas Limit，但社區(qū)整體更傾向于在安全、去中心化與性能間平衡推進。

最新測試表明，6000 萬 Gas Limit 對大部分節(jié)點性能和區(qū)塊傳播時延影響可控，為未來 L1+L2 協(xié)同、服務(wù)億級用戶場景打下堅實基礎(chǔ)。

10. 代幣經(jīng)濟：超聲波貨幣依然奏效

以太坊的原生代幣經(jīng)濟學持續(xù)強化其投資價值。以太坊的“超聲波貨幣”理論正在實現(xiàn)：手續(xù)費燃燒常常超過新發(fā)行量，在高活躍期甚至使 ETH 供應(yīng)呈現(xiàn)凈通縮。自倫敦升級以來，已燃燒超過 4.6 百萬 ETH，持續(xù)減少流通供應(yīng)。

數(shù)據(jù)來源：Ultrasound Money

從供應(yīng)角度來看，更高的質(zhì)押參與度確實輕微增加了協(xié)議發(fā)行量（更多驗證者 = 更多獎勵 ETH 被釋放），但自從轉(zhuǎn)向 PoS 之后，以太坊的發(fā)行量仍遠低于工作量證明（PoW）時代——每年新發(fā)行約僅 70 萬 ETH（對應(yīng) 3000 萬質(zhì)押 ETH），而遠低于舊挖礦系統(tǒng)下每年的 450萬 ETH。

從消耗角度來看，鏈上活動依然強勁——以太坊每天穩(wěn)定處理數(shù)十億美元的交易，涵蓋去中心化金融、NFT 和支付，遠超其他任何智能合約鏈。盡管處于熊市，這種健康的網(wǎng)絡(luò)使用表明以太坊的實用性（進而對 ETH 作為燃料費的需求）正處于穩(wěn)健上升趨勢。

數(shù)據(jù)來源：growthepie.com

即使在約 28% Staking 的參與度下，通過質(zhì)押的年 ETH 發(fā)行量也僅占供應(yīng)量的 0.5–1% 左右，并且在 EIP-1559 費用燃燒機制下，網(wǎng)絡(luò)活動高的時期仍能看到 ETH 供應(yīng)量的凈通縮。

事實上，以太坊的凈發(fā)行量在零附近徘徊，甚至有時是通縮的，這取決于網(wǎng)絡(luò)費用。在燃燒機制抵消費用的情況下，以太坊的貨幣政策在許多情況下可以說仍然是通縮或中性的。因此，隨著質(zhì)押的增長，以太坊的“通脹率”保持低位，“收益率”卻保持高位，同時讓越來越多的 ETH 被鎖定以保護網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了“既要又要還要”。

隨著 L2 的采用（如前所述）推動更多交易在 L1 上結(jié)算，Ethereum 的手續(xù)費收入（從而 ETH 的銷毀量）應(yīng)會持續(xù)增長?？傮w來看，Ethereum 在中期的供需狀況非?？礉q：有效供應(yīng)減少，網(wǎng)絡(luò)用戶和長期質(zhì)押者/投資者的需求上升。

總結(jié)

縱觀監(jiān)管、技術(shù)、資本與宏觀四大維度，以太坊正邁入「拐點上的復(fù)利區(qū)間」。當政策天花板被撬開、協(xié)議性能持續(xù)迭代、機構(gòu)配置由試探轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略、全球流動性再度寬松——這四股力量并非孤立疊加，而是彼此耦合、指數(shù)共振。

歷史告訴我們：真正改變游戲規(guī)則的資產(chǎn)，往往在共識尚未完全凝固時，已悄然完成估值重塑。如今，十條核心理由已并排列陣，演繹出一條清晰的時間軸——從合規(guī)放行到國庫入賬，從 Pectra 升級到質(zhì)押 ETF，從 L2 擴容到通縮貨幣學。所有信號指向同一答案：ETH 不再只是「下一階段的機遇」，而是「當下最具確定性的增量」。市場最終會用價格兌現(xiàn)這一邏輯——問題只剩下，你會選擇在故事寫完之前，還是之后，才翻開這最后一頁。

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