在大盤劇烈震蕩，中文 Meme 被快速制造又迅速被拋棄的當(dāng)下，如果說還有哪種敘事值得我們持續(xù)關(guān)注，隱私一定是其中之一。

從 2025 年的 Zcash 暴漲，到 2026 年的 Monero 突破 8 年新高。隱私相關(guān)資產(chǎn)的表現(xiàn)，已不再只是短暫的情緒回歸，而是被重新放回到加密基礎(chǔ)設(shè)施的長期命題中。

a16z 在年初最新發(fā)布的《Privacy trends for 2026》一文中，從去中心化通信、數(shù)據(jù)訪問控制、安全工程方法 論等多個(gè)層面，重新審視了隱私在下一階段加密技術(shù)演進(jìn)中的角色。

在這樣的背景下，隱私已不再只是“對(duì)抗監(jiān)管”的工具，而是支撐加密系統(tǒng)可持續(xù)運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施能力。本期系統(tǒng)梳理了多個(gè)隱私相關(guān)資產(chǎn)，讓我們一起來看看近期哪些項(xiàng)目正在真正獲得市場的青睞？

Monero（#15）：8 年之后，隱私原教旨主義的回歸

1 月 13 日，Monero（XMR） 價(jià)格一舉突破 650 美元。其本輪上漲自 2024 年年初始，漲幅超 500%。但比漲幅更具象征意義的是，這是 XMR 在時(shí)隔 8 年之后，首次有效突破 2017 年牛市周期的歷史高點(diǎn)。

在加密貨幣世界里，Monero 可能是隱私屬性最徹底、也最頑強(qiáng)的存在之一。它從 2014 年誕生至今，一直把“默認(rèn)隱私、強(qiáng)制隱私、不可追蹤”作為核心設(shè)計(jì)理念。

在具體實(shí)現(xiàn)上，Monero 通過多層密碼學(xué)機(jī)制，系統(tǒng)性地抹平了鏈上可分析性。環(huán)簽名（Ring Signatures）用于隱藏交易發(fā)送者身份：真實(shí)輸入會(huì)與區(qū)塊鏈上多個(gè)歷史“誘餌”輸出混合成一個(gè)“環(huán)”，外部觀察者只能確定“環(huán)中有人在花費(fèi)資金”，卻無法判斷究竟是誰；隱形地址（Stealth Addresses）則為每一筆交易自動(dòng)生成一次性接收地址，只有接收者才能通過查看密鑰識(shí)別這筆收入，從而切斷接收者與公開地址之間的永久關(guān)聯(lián)；而環(huán)機(jī)密交易（RingCT）進(jìn)一步隱藏了交易金額，借助 Pedersen 承諾與 Bulletproofs++ 等范圍證明技術(shù)，在確保金額不可見的同時(shí)，仍然允許網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證不存在憑空造幣或雙花行為。

這些機(jī)制疊加之后，所有交易的發(fā)送者、接收者和金額都被默認(rèn)隱藏，整個(gè)鏈上沒有可追蹤的透明記錄，從而提供極高的匿名性和貨幣可互換性，遠(yuǎn)超可選隱私的幣種。

但正所謂“懷璧其罪”，這種極致的設(shè)計(jì)，也讓 Monero 成為了監(jiān)管視角中最不友好的存在之一。在持續(xù)的合規(guī)壓力下，至 2024 年，幣安、OKX 等主流交易所相繼下架了 XMR 的所有現(xiàn)貨交易對(duì)，僅保留了合約交易。

Zcash（#28）：一次劇烈的治理震蕩

本輪隱私回潮的最大功臣就是 Zcash。

但是，1 月 8 日，Zcash（ZEC）開發(fā)團(tuán)隊(duì) Electric Coin Company（ECC）的首席執(zhí)行官 Josh Swihart 發(fā)文表示，Bootstrap（ECC 背后的非營利組織，通過管理 ECC 來支持 Zcash）董事會(huì)的多數(shù)成員，特別是 Zaki Manian、Christina Garman、Alan Fairless 和 Michelle Lai（簡稱 ZCAM 組合），已明顯偏離 Zcash 的使命。在 ZCAM 的推定解雇決策下，ECC 整個(gè)團(tuán)隊(duì)選擇集體離職。需要補(bǔ)充的是，自 2020 年起，在多數(shù)股東選擇捐贈(zèng)股份后，ECC 已逐步向非營利結(jié)構(gòu)過渡，并由 Bootstrap 承接治理職能。消息公布后，ZEC 一度跌破 362 美元，跌幅超 40%。

Bootstrap 隨后發(fā)布澄清聲明，稱糾紛源于在尋求外部投資時(shí)遭遇的法律限制，目前已就“外部投資與 Zashi 私有化的替代結(jié)構(gòu)”展開討論，并與法律顧問合作，確保所有路徑符合美國非營利組織法律，同時(shí)不偏離 Zcash 的長期使命，也不損害更廣泛的社區(qū)利益。

但這一表態(tài)，并未立即扭轉(zhuǎn)市場情緒。

不過，Zcash 基金會(huì)也發(fā)文表示，Zcash 始終是—個(gè)去中心化的開源協(xié)議，沒有任何單一貢獻(xiàn)者、團(tuán)隊(duì)或組織能夠控制 Zcash。

從設(shè)計(jì)之初，Zcash 就將“韌性”作為核心目標(biāo)之一。其代碼庫完全開源，共識(shí)規(guī)則由全球獨(dú)立節(jié)點(diǎn)共同維護(hù)，生態(tài)發(fā)展由多元組織與貢獻(xiàn)者支撐。作為協(xié)議守護(hù)者，Zcash 基金會(huì)的使命包括：維護(hù)協(xié)議安全、資助獨(dú)立研究與工程實(shí)踐、推動(dòng)治理去中心化，并將隱私視為一項(xiàng)基本人權(quán)進(jìn)行倡導(dǎo)。

Humanity（#215）：不做隱私幣，重構(gòu)“隱私身份”

與前述項(xiàng)目不同，Humanity Protocol（H）并不聚焦“資金隱私”，而是試圖在數(shù)字身份層面重構(gòu)隱私與信任的平衡。

Humanity 通過掌紋生物識(shí)別結(jié)合零知識(shí)證明，驗(yàn)證用戶為真實(shí)人類，同時(shí)不泄露任何個(gè)人數(shù)據(jù)，旨在構(gòu)建一個(gè)防女巫攻擊的去中心化信任層。項(xiàng)目于 2023 年推出，2025 年 6 月上線代幣 H。

在應(yīng)用層面，Humanity 已宣布與萬事達(dá)卡合作，將其開放金融連接與 Human ID 身份系統(tǒng)結(jié)合，使用戶能夠在不暴露隱私的前提下，接入信貸、貸款等現(xiàn)實(shí)金融服務(wù)。

2025 年 7 月，納斯達(dá)克上市公司 Prenetics 宣布將 H 代幣納入其加密資產(chǎn)金庫。該公司此前曾以 2000 萬美元購入 187 枚 BTC，是首家配置比特幣金庫的醫(yī)療健康企業(yè)之一?；蛟S也正因此，配合資金層面動(dòng)作，H 代幣價(jià)格曾從 0.026 美元上漲至 0.4 美元，最高漲幅達(dá) 14 倍，隨后回落并經(jīng)歷一輪充分換手，目前回升至 0.17 美元附近。

相較其他隱私項(xiàng)目，Humanity 仍處于更早期階段。但其所切入的“隱私身份”方向，顯然為隱私敘事提供了另一種打開方式。

Railgun（#331）：DeFi 的“私有錢包層”

Railgun 是一個(gè)基于零知識(shí)證明的去中心化隱私協(xié)議，運(yùn)行于以太坊及多個(gè) EVM 兼容鏈上，核心目標(biāo)并非簡單轉(zhuǎn)賬匿名，而是為 DeFi 用戶提供可組合的隱私交互能力。

不同于 Tornado Cash 等混幣器，Railgun 更像一個(gè)“私有錢包層”，用戶可以直接在協(xié)議內(nèi)構(gòu)建私有余額，然后私密地與任何 EVM 智能合約互動(dòng)，整個(gè)過程是非托管的、開源的，且無需信任第三方。它允許用戶在進(jìn)行交易、借貸、流動(dòng)性提供或挖礦等操作時(shí)，完全隱藏錢包地址、交易金額和策略細(xì)節(jié)，而不犧牲 DeFi 的去中心化特性。

該項(xiàng)目于 2021 年推出，在 Tornado Cash 被制裁后，Railgun 于 2024 年引入“證明無辜”機(jī)制，以降低被誤判為非法工具的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)逐步向 Layer2 擴(kuò)展以降低使用成本。

以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 是 Railgun 的早期支持者之一，并多次通過該協(xié)議進(jìn)行捐贈(zèng)，以避免鏈上追蹤。

Dune 數(shù)據(jù)顯示，自 2022 年以來，Railgun 資金使用保持活躍，尤其在 2024 年以太坊 Gas 成本顯著下降后，活躍度明顯提升。截至目前，累計(jì)交易量達(dá) 44.9 億美元，其中 ETH 價(jià)值約 40.3 億美元。

Pirate Chain（#488）：把“隱私”當(dāng)作唯一前提，不做取舍

Pirate Chain (ARRR) 是一個(gè)同樣專注于隱私保護(hù)的加密貨幣項(xiàng)目，旨在提供最匿名的數(shù)字貨幣。項(xiàng)目于 2018 年啟動(dòng)，靈感來源于 Zcash 的 zk-SNARKs 技術(shù)，不過不同于 Zcash 的可選隱私，Pirate Chain 是強(qiáng)制 100%隱私，形成全球最大的有機(jī)匿名集，防止通過網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)泄露信息，支持快速驗(yàn)證而不暴露數(shù)據(jù)。項(xiàng)目無 ICO、無預(yù)挖、無開發(fā)者稅費(fèi)，開發(fā)與維護(hù)主要依賴社區(qū)貢獻(xiàn)，其核心開發(fā)者背景橫跨 Bitcoin、Zcash、Komodo 與 Monero 等多個(gè)生態(tài)，人才是項(xiàng)目的核心。

共識(shí)機(jī)制方面，Pirate Chain 采用 Equihash PoW，并引入 Delayed Proof of Work（dPoW）作為額外安全層。dPoW 通過在外部鏈上對(duì)區(qū)塊進(jìn)行公證，顯著提高了發(fā)動(dòng) 51% 攻擊的成本，這也是小體量 PoW 網(wǎng)絡(luò)常見的防御手段之一。

值得注意的是，2025 年 12 月 Komodo 宣布被 Gleec 收購后，市場可能會(huì)擔(dān)憂 Pirate Chain 對(duì) Komodo 基礎(chǔ)設(shè)施的依賴問題。對(duì)此，項(xiàng)目方在 2026 年 1 月 7 日宣布，dPoW 已成功從原 Komodo 遷移至 Komodo Classic，安全機(jī)制得以無縫延續(xù)，網(wǎng)絡(luò)也實(shí)現(xiàn)了獨(dú)立運(yùn)行。

Torndo Cash（#769）：在制裁之后，依然運(yùn)轉(zhuǎn)

Tornado Cash （TORN）是運(yùn)行在以太坊上的混幣協(xié)議，利用 zk-SNARKs 技術(shù)打破鏈上交易之間的直接關(guān)聯(lián)。簡單來說，它通過“資金池混合”的方式，讓 ETH 或 ERC-20 代幣在存入與取出之間失去可追溯性。

曾經(jīng)，它也是以太坊上的明星項(xiàng)目之一。但在 2022 年，美國財(cái)政 部 OFAC 將 Tornado Cash 的智能合約直接列入 SDN 制裁名單，這是歷史上第一次針對(duì)不可變智能合約進(jìn)行制裁。隨后，開發(fā)者 Alexey Pertsev 在荷蘭被判刑，Roman Storm 與 Roman Semenov 在美國面臨審判。受此影響，Tornado Cash 的治理代幣 TORN 也陸續(xù)被主流交易所下架。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在 2024 年底。第五巡回上訴法院裁定 OFAC 越權(quán)——不可變的智能合約代碼并不構(gòu)成“財(cái)產(chǎn)”，不能被制裁，由此推翻了針對(duì)合約本身的制裁決定。

但法律糾紛并未就此結(jié)束。2025 年，Storm 在“非法經(jīng)營貨幣傳輸業(yè)務(wù)”指控上被部分定罪，而洗錢與制裁相關(guān)指控陪審團(tuán)未能達(dá)成一致，相關(guān)案件可能在 2026 年繼續(xù)推進(jìn)。

值得注意的是，自 2019 年上線以來，Tornado Cash 一直以 DAO 形式運(yùn)作，協(xié)議完全開源，初始開發(fā)者早已失去控制權(quán)，合約一經(jīng)部署便不可更改。

據(jù)加密監(jiān)管科技企業(yè) Bitrace 監(jiān)測，2025 年 Tornado Cash 地址共流入 693,412 枚 ETH，總價(jià)值約 25 億美元；按美元計(jì)價(jià)，全年凈流入約 14 億美元，且主要以 ETH 為主。這意味著，即便經(jīng)歷制裁風(fēng)波，在加密原生用戶中，對(duì)以太坊隱私轉(zhuǎn)賬的需求依然顯著。

Dusk Network（#781）：把隱私放進(jìn)制度內(nèi)部，而不是對(duì)抗制度

如果說前述項(xiàng)目大多選擇與監(jiān)管保持距離，那么 Dusk Network 則代表了隱私賽道中的另一條路線——試圖從協(xié)議層面，與合規(guī)框架共存。

Dusk Network（DUSK）成立于 2018 年，是一個(gè)專注于隱私保護(hù)和合規(guī)的 Layer 1 區(qū)塊鏈協(xié)議，由技術(shù)專家 Jelle Pol 和 Emanuele Francioni 創(chuàng)立，主要針對(duì)金融應(yīng)用和真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化。其主網(wǎng)在 2025 年初正式上線，而且在共識(shí)機(jī)制上采用的是權(quán)益證明（PoS）變體。

Dusk 的技術(shù)核心并非“徹底隱藏一切”，而是圍繞“可審計(jì)的隱私”展開。通過結(jié)合零知識(shí)證明（ZK）與同態(tài)加密（HE），Dusk 允許交易信息在默認(rèn)狀態(tài)下保持私密，但在合規(guī)或法律要求下，通過選擇性披露實(shí)現(xiàn)審計(jì)。

也正因如此，Dusk 從一開始就將自身定位于合規(guī)金融基礎(chǔ)設(shè)施，明確支持 MiCA、MiFID II 以及歐盟 DLT 試點(diǎn)制度。這種設(shè)計(jì)，使其面臨的壓力會(huì)小一點(diǎn)，生存空間會(huì)更大一點(diǎn)。

從敘事上看，Dusk 腳踩兩條當(dāng)前市場關(guān)注度較高的主線：隱私 + RWA。隨著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開始探索鏈上資產(chǎn)發(fā)行與結(jié)算，“可監(jiān)管隱私”應(yīng)該會(huì)逐漸成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)需求。

Dusk 基金會(huì)在 12 月 29 日披露的最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前質(zhì)押的 DUSK 超過 2 億枚，占供應(yīng)量的 36%。這在一定程度上，也反映了持幣者對(duì)其長期定位的認(rèn)可。

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