所有的功能必須通過API調(diào)用，禁止任何形式的后門訪問。不這樣做的人將被解雇。祝大家度過愉快的一天。

2002 年，亞馬遜的貝索斯下達(dá)了著名的“Bezos API mandate”。當(dāng)時，華爾街嘲笑亞馬遜是不務(wù)正業(yè)的零售商，但貝索斯卻在“自殘式”地拆解自己的單體架構(gòu)。他堅信：如果一項服務(wù)能支撐亞馬遜的巔峰流量，它就應(yīng)該成為全行業(yè)的水電煤。

2025 年 8 月，OKX 也迎來了自己的“AWS時刻”。通過焚毀千萬枚 OKB 并將總量永久鎖死在 2100 萬枚，老徐（徐明星）完成了一次決絕的“斷舍離”——親手?jǐn)財嗔薕KB對交易所利潤回購的依賴，將其推向了協(xié)議主權(quán)的深海。

閱讀導(dǎo)覽：四個維度對 OKB 進(jìn)行剖析：

• (1) 2100萬恒定供應(yīng)量的稀缺性敘事；
• (2) OKB 的影子現(xiàn)金流，；
• (3) X Layer 的 Gas 需求與通縮機(jī)制；
• (4) OKX Web3 Wallet 的基建價值以及 OKB 的增長曲線。

1. 引言：從“亞馬遜的服務(wù)器”到“Web3 的水電煤”

2002 年的一個深夜，亞馬遜的Jeff Bezos 在西雅圖的辦公室里感到一種強(qiáng)烈的挫敗感。盡管亞馬遜的電商業(yè)務(wù)飛速增長，但內(nèi)部的技術(shù)團(tuán)隊卻像陷在了泥潭里：每開發(fā)一個新的功能，工程師們都要從頭開始搭建服務(wù)器、配置數(shù)據(jù)庫、處理網(wǎng)絡(luò)帶寬。這種低效的重復(fù)勞動，讓亞馬遜看起來更像是一臺沉重的老舊機(jī)器，而不是一家科技公司。

在那個夜晚，Bezos寫了一份寥寥幾百字但卻讓整個互聯(lián)網(wǎng)前進(jìn)一大步的備忘錄：“所有的功能必須通過API（服務(wù)接口）調(diào)用，禁止任何形式的后門訪問或直接鏈接。” 他在結(jié)尾處留下了那句著名的通牒：“不這樣做的人將被解雇。祝大家度過愉快的一天。”（aka Bezos API mandate memo)

起初，這套被稱為 AWS（亞馬遜云服務(wù)）的系統(tǒng)，僅僅是為了讓亞馬遜自己賣書更順暢。華爾街在很長一段時間內(nèi)都對此感到困惑：“為什么一家零售商要花巨資去搞服務(wù)器出租？”直到幾年后，人們才驚覺：Netflix 在用 AWS，Uber 在用 AWS，甚至連五角大樓也在用 AWS。

在那一刻，亞馬遜的估值邏輯徹底變了。它不再僅僅是一家按照“賣貨毛利”定值的零售商，而是一家長在互聯(lián)網(wǎng)底層、向全世界征收“數(shù)字稅”的技術(shù)基建公司。

2026 年：OKB 的“AWS 時刻”

今天我們站在 2026 年回望，OKB 正在經(jīng)歷完全相同的身份重構(gòu)。

長期以來，市場對 OKB 的認(rèn)知一直停留在“賣書時代的亞馬遜”——它被視為 OKX 交易所的“內(nèi)部打折券”/“超市贈品券”，其價值被死死地錨定在中心化撮合業(yè)務(wù)的交易量上。只要 CEX 行業(yè)增長放緩，OKB 的估值就會觸及天花板。

然而，2025 年的一系列“大手術(shù)”打破了這一枷鎖。通過將供應(yīng)量永久鎖死在 2100 萬枚，并將OKB的價值重心全面遷移至 X Layer（公鏈） 與 OKX Web3 Wallet（入口），老徐實際上完成了一次“去中心化版本的 API 重組”：

• 剝離： 他把“OK”從 OKB 中抽離了出來。OKB 不再是某家公司的收益權(quán)證，而是像 AWS 的算力一樣，成為了鏈上世界不可或缺的原生資源。
• 重構(gòu)： 正如 AWS 讓亞馬遜從“賣貨的”變成了“定義互聯(lián)網(wǎng)規(guī)則的”，X Layer 與 Web3 錢包的綁定，讓 OKB 從“收手續(xù)費(fèi)的”變成了“定義鏈上流量規(guī)則的”。

這種從‘內(nèi)部支撐工具’向‘全球基礎(chǔ)設(shè)施’的跨越，正是今天 OKB 正在走的路。

2026，OKB的AWS時刻以至。

2. 供給側(cè)革命：2100萬恒定供應(yīng)量的稀缺性敘事

2025 年 8 月 13 日，OKX 執(zhí)行了一項加密貨幣歷史上罕見的貨幣政策調(diào)整：一次性銷毀了 6526 萬枚 OKB，并將總供應(yīng)量永久鎖定在 2100 萬枚——旨在將 OKB 的稀缺性對標(biāo)BTC，占領(lǐng)新老OG們的心智。

2.1 供給沖擊與完全缺乏彈性的供應(yīng)曲線

在傳統(tǒng)的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中，項目方通常保留增發(fā)權(quán)或持有大量儲備代幣以應(yīng)對未來的生態(tài)激勵需求。這種潛在的通脹壓力往往會壓制代幣的長期價格表現(xiàn)。OKX 通過智能合約層面的升級，永久移除了鑄幣（Mint）和銷毀（Burn）功能，確立了 OKB 總量的上限，塑造一種 1/21,000,000的mind share。

在供需模型 P = D / S 中，分母 S 被鎖定為 21,000,000。這意味著，生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的任何增量需求 D——無論是來自 Jumpstart、airdrop earn、借貸的質(zhì)押需求，還是 X Layer 的 Gas 消耗——都無法通過增加供應(yīng)來緩解，而必須完全通過價格 P 的上漲來體現(xiàn)。

2.2 銷毀機(jī)制的演變：從“回購”到“不稀釋”

在 2025 年 8 月之前，OKB 的銷毀依賴于交易所的季度利潤回購。這本質(zhì)上是一種中心化的利潤分配行為，受制于交易所的經(jīng)營狀況和回購策略的透明度。（算是老徐對于友商的回應(yīng)？）

更重要的是，大量未流通代幣的焚燒宣誓著團(tuán)隊對持有者的“不稀釋承諾”，是一種變相地老幣fair launch model。尤其是在2025年大量High FDV，Low Float的市場環(huán)境下，只能說是創(chuàng)始人對去中心化世界的執(zhí)著與堅持。

因為供應(yīng)量的封頂，團(tuán)隊手里的幣變少了，這迫使 OKX 團(tuán)隊必須通過提升代幣的流動性溢價和使用場景來獲得收益（而不是賣token）。這種利益綁定機(jī)制使得團(tuán)隊與持有者的目標(biāo)高度一致：唯有生態(tài)繁榮，幣價上漲，大家才有的賺。

2.3 市場是否買單2100萬的敘事？

8月初： OKB交易價格維持在 $45 - $49 區(qū)間，表現(xiàn)平穩(wěn)。

8月13日： 隨著銷毀公告的發(fā)布及鏈上確認(rèn)，價格日內(nèi)暴漲超過160%，迅速突破 $100 大關(guān)。

8月22日： 在FOMO情緒和基本面重構(gòu)的雙重驅(qū)動下，OKB觸及 $255.50 的歷史最高點(diǎn)。

隨后的幾個月，隨著獲利盤的了結(jié)和宏觀市場的調(diào)整，OKB價格進(jìn)入回調(diào)階段。截至2026年1月初，價格穩(wěn)定在 $113 - $115 區(qū)間，較之8月初漲了150%。

3. OKB的“影子利息”經(jīng)濟(jì)學(xué)

盡管傳統(tǒng)的Simple Earn產(chǎn)品為OKB提供了基礎(chǔ)的低風(fēng)險收益，但真正的Alpha來源于高頻的Flash Earn活動和Jumpstart打新。OKB的“影子利息”實際上演變?yōu)橐环N針對固定股權(quán)的、不可稀釋的分紅機(jī)制

對于Jumpstart的熱門項目的年化收益率（APY）在挖礦期間通常高達(dá)300% - 500% 。對于一個僅需鎖定資金3天的活動十分有吸引力的。

Flash Earn（前身為Airdrop Earn）是2025年OKB持有者另一個高頻、穩(wěn)定的“周薪”。根據(jù)OKX官方公告及市場數(shù)據(jù) ，2025年下半年，特別是Q4，密集上線了大量Flash Earn活動。這種密集的排期將OKB轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘慌_持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的印鈔機(jī)

我們統(tǒng)計了2025年度Jumpstart和Flashearn的活動，共計11次活動。假設(shè)該用戶積極參與每一次Jumpstart和Flash Earn，按照OKB為 $95的均價（考慮了上半年的低位$45和下半年銷毀后的高位$135-$255波動，取加權(quán)平均）。中位數(shù)收益約為 $812（取中位數(shù)），年化收益率在 8.5%。

僅通過參與生態(tài)活動，OKB持有者在2025年獲得了約8.5%的額外代幣收益。這個數(shù)字顯著高于ETH或SOL的鏈上質(zhì)押收益（通常在3%-5%之間）。

4. X Layer 的 Gas 需求？還是資產(chǎn)鎖倉？

4.1 聚合層的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

2025 年 8 月 5 日，OKX 完成了 X Layer 的 "PP Upgrade" ——一條基于 Polygon CDK 構(gòu)建的 zkEVM Layer 2 網(wǎng)絡(luò)。

作為一個 zkEVM，X Layer 能夠無縫兼容以太坊的智能合約和開發(fā)者工具。這意味著以太坊上龐大的 DeFi 應(yīng)用可以幾乎零成本遷移至 X Layer。此外，升級后的 TPS 達(dá)到 5,000，Gas 費(fèi)用降至接近于零（<$0.01）。這為高頻交易、GameFi 和支付應(yīng)用掃清了技術(shù)障礙。

截至2025年底，X Layer累計獨(dú)立地址數(shù)超過200萬。其中，日活躍DAU地址在11月和12月保持在28萬左右的高位，TVL維持在5b，這主要得益于年底的交易所營銷活動及新的Meme幣上線。

2025年新增合約部署量超過15,000個。

合約類型分布：

代幣合約（ERC-20）： 占比約60%。這反映了Meme幣發(fā)行和項目方代幣遷移的熱潮。

NFT合約（ERC-721/1155）： 占比約25%。主要集中在游戲道具和社區(qū)徽章類NFT。

DeFi合約： 占比約15%。雖然數(shù)量不多，但這是承載TVL的核心。

4.2 OKB 作為原生 Gas 的經(jīng)濟(jì)學(xué)

在 X Layer 網(wǎng)絡(luò)中，OKB 是唯一的原生 Gas 代幣 。這意味著鏈上的每一次轉(zhuǎn)賬、每一次 DEX 交易、每一次 NFT 鑄造，都需要消耗 OKB。

平均單筆Gas費(fèi)： 穩(wěn)定在 $0.005 - $0.01 之間。

日均Gas消耗： 約為 $5,000 - $10,000。

盡管交易量巨大，但由于極低的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，X Layer產(chǎn)生的鏈上收入?yún)s是少的可憐。

這種低收入狀態(tài)是OKX的有意為之。X Layer現(xiàn)階段的戰(zhàn)略目標(biāo)不是通過Gas費(fèi)盈利，而是作為基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)于OKX的整體生態(tài)。對于OKX而言，X Layer是一個"成本中心"轉(zhuǎn)變?yōu)?quot;生態(tài)護(hù)城河"的戰(zhàn)略投資。

4.3 以O(shè)KB為原生配對資產(chǎn)的鎖倉

如果說靠gas fee賺不了幾個錢？那X Layer是圖什么呢？

真正的價值在于 DeFi 鎖倉TVL 和 流動性配對。

在 X Layer 的 DEX 中，OKB 是核心的交易對資產(chǎn)（如 OKB/USDT, OKB/ETH）。為了提供流動性，做市商和流動性提供者（LP）需要鎖定大量的 OKB。

如果 X Layer 的 TVL 達(dá)到 50 億美元，且其中 30% 是 OKB 形式的資產(chǎn)，那么將有價值 15 億美元的 OKB 被鎖定在智能合約中。按照120美元計算，那就是12.5m枚OKB被鎖定在生態(tài)里，這可是近60%的總量。

這種由 DeFi 樂高積木、發(fā)射臺搭建起來的鎖倉效應(yīng)，被動減少OKB的流通量才是 X Layer 對 OKB 估值最直接的貢獻(xiàn)。至于2026年的鎖倉效應(yīng)的錨點(diǎn)，從OKX官網(wǎng)的推特信息來看，很可能押注在tokenized asset。

5. OKX Web3 Wallet 作為流量入口的基建價值

把“OK”從OKB拿出來是2025年老徐“萬物上鏈”的大刀闊斧之舉，這意味著OKB 的增長將不再錨定交易所交易量，這里取而代之的是錨定 OKX Web3 Wallet 的用戶增長。

錢包是 Web3 時代的Super App，是流量的第一入口，而OKX Web3 Wallet在這方面的技術(shù)、品牌和市場地位的優(yōu)勢都是有目共睹的。

5.1 錢包賽道的格局與 OKX 的優(yōu)勢

在 2024-2025 年，OKX Web3 Wallet 展現(xiàn)出了驚人的增長爆發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，OKX App 在 2024 年的下載量達(dá)到 1750 萬次，同比增長 182%，其中 Web3 錢包功能的活躍用戶數(shù)占據(jù)了重要比例。

與 MetaMask 、Rabby與 Phantom 相比，OKX 錢包的優(yōu)勢在于“CEX + DEX”的一體化體驗以及對異構(gòu)鏈（如 Bitcoin Ordinals/Runes）的早期全面支持。

5.2 錢包的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)價值

錢包是公鏈的入口，而非交易所。錢包用戶是高頻的（資產(chǎn)管理、DApp 交互、支付），且具有較高的遷移成本（私鑰管理、資產(chǎn)習(xí)慣）。

因此，一個活躍的錢包用戶對一個區(qū)塊鏈的網(wǎng)絡(luò)價值的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)高于一個交易所用戶。

OKB 與錢包的綁定機(jī)制：

• Gas 費(fèi)的默認(rèn)載體： OKX 錢包深度集成了 X Layer。為了實現(xiàn)最佳的跨鏈體驗和低費(fèi)率，錢包引導(dǎo)用戶使用 X Layer 作為主要的資產(chǎn)結(jié)算層。這使得 OKB 成為數(shù)千萬錢包用戶的“必備資產(chǎn)”。
• 支付與x402支付集成：Pay是OKX的主打方向之一，除了穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬免手續(xù)費(fèi)外，OKX Wallet 已原生集成 x402。當(dāng) AI Agent 遇到付費(fèi)墻（例如 API 調(diào)用）時，OKX Wallet 基礎(chǔ)設(shè)施可以即時簽署并結(jié)算微支付。為了做好與OKX 錢包的交互，這些AI Agent將需要配置OKB。
• 多鏈聚合的過路費(fèi)： 雖然錢包本身宣稱去中心化，但 OKX 通過 X Layer 提供的跨鏈橋、DEX 聚合器等服務(wù)，實際上是在賺取“過路費(fèi)”，間接賦能了OKB。
• 身份與權(quán)益憑證： 隨著 Web3 社交的發(fā)展，OKB 持倉量可能成為鏈上身份（DID）的重要權(quán)重，決定用戶在錢包生態(tài)中的權(quán)益等級（如免 Gas 額度、優(yōu)先體驗權(quán)等）。

5.3 估值邏輯的遷移：從 P/E 到 P/S 和 P/U

• 舊模型（交易所）： 關(guān)注 P/E（市盈率），即幣價 / 交易所利潤回購額。
• 新模型（錢包基建）： 關(guān)注 P/S（市銷率）和 P/U（單用戶市值）。
• P/S: 市值 / 鏈上協(xié)議收入（X Layer 收入 + 聚合器手續(xù)費(fèi)）。
• P/U: 市值 / 月活躍錢包用戶數(shù)（MAU）+ AI Agent。

參考 Trust Wallet Token (TWT) 的估值邏輯，市場愿意給予交易所孵化的錢包類項目更高的估值溢價，因為它們占據(jù)了 Web3入口 + 交易所聯(lián)動。OKB 作為“擁有交易所流動性支持的 TWT”，其 P/U 倍數(shù)理應(yīng)更高。如果 OKX 錢包能維持當(dāng)前的增長速度，OKB 的市值將隨著 MAU 的增長而呈現(xiàn)非線性的上升。

6. 小結(jié)

有人說，把“OK”從OKB中抽離是OKX的IPO之路的必經(jīng)之路，原因無他：合規(guī)，畢竟你無法很好地向SEC交代，為什么OKB的非股權(quán)可以獲得OKX的福利？遂走出了一條，交易所股權(quán)是交易所的，OKB是公鏈的代幣。

當(dāng)然這不能認(rèn)為是OKB離開了交易所就走不出自己的道路？不，OKB把中心放在了鏈上、押注在年輕人。

這里面有一個很重要的前提，那就是DEX的成長趨勢 —— DEX 交易量的占比逐年提升，此消彼長，中心化交易所的交易量增長可能趨緩。鏈上交互（Swap, NFT, DeFi）正處于爆發(fā)期。OKX Wallet 正是這一趨勢的捕獲者。OKB 通過 X Layer 成為這一趨勢的底層計價單位。

對于新一代 Web3 用戶，他們首先接觸的是 OKX Wallet（作為入口），其次才是 OKX 交易所。OKB 作為錢包內(nèi)的“原生資產(chǎn)”，其品牌認(rèn)知將與錢包深度綁定。

此外，交易所的利潤回購是間接的、滯后的、是不透明的；而錢包用戶使用 X Layer 消耗 OKB ，鎖倉OKB 是直接的、實時的、透明的。這才是去中心化的意義。

如果一個去中心化代幣的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)嚴(yán)重依賴一個中心化的機(jī)制，這不是很搞笑嗎？