2025 年，哪些公鏈經(jīng)過(guò)全年 8762 條數(shù)據(jù)剖析的考驗(yàn)后，能成為真正的贏家？

單純拼敘事、拼熱度的公鏈能否撐得過(guò)年終的核查？又有哪些真正有分量的項(xiàng)目，被行情反復(fù)與流量輪動(dòng)遮住了光芒？

公鏈今年的表現(xiàn)，配得上支持者的高預(yù)期和真金白銀嗎？

只有把一整年的 TVL、手續(xù)費(fèi)、用戶(hù)與生態(tài)數(shù)據(jù)攤開(kāi)來(lái)看，才能分清哪些是階段性幸存，哪些具備走到終局的剛需。這不是預(yù)測(cè)，也不是押注，而是一場(chǎng)用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)的篩選。

一手抓增速、一手抓規(guī)模：40 條公鏈的 2025 年度坐標(biāo)

一旦談到公鏈，繞不開(kāi)的第一個(gè)指標(biāo)就是 TVL。因此，先從公鏈最核心的指標(biāo) TVL 看起。

對(duì)于公鏈 TVL 而言，真正重要的并不是年度絕對(duì)增量。

從年初到年末的單純?cè)隽拷y(tǒng)計(jì)，更適合用于快速、粗略的橫向?qū)Ρ?；但若試圖據(jù)此判斷一條公鏈的真實(shí)潛力，往往會(huì)被階段性沖高或極端事件所誤導(dǎo)。

真正能夠反映公鏈中長(zhǎng)期潛力的，是其在全年范圍內(nèi)所體現(xiàn)出的增長(zhǎng)速度與持續(xù)性。

基于這一判斷，為了在保持高度抽象與可比性的同時(shí)，更真實(shí)、更全面地反映公鏈生態(tài)在年內(nèi)的演進(jìn)情況，并盡可能減少極端行情對(duì)判斷的干擾，我們?cè)趯?duì) 2025 年內(nèi) 40 條公鏈的生態(tài)發(fā)展與增長(zhǎng)潛力進(jìn)行初步評(píng)估時(shí)，選擇采用月度平均 TVL 作為核心統(tǒng)計(jì)口徑。

進(jìn)一步來(lái)看，公鏈 TVL 本身可以從兩個(gè)互補(bǔ)的維度理解：

• 動(dòng)態(tài)維度：月度 TVL 的環(huán)比增速，反映的是資金流入的強(qiáng)度與增長(zhǎng)彈性；
• 靜態(tài)維度：TVL 的絕對(duì)體量，體現(xiàn)的是公鏈當(dāng)前所處的規(guī)模層級(jí)與生態(tài)承載能力。

想要對(duì)一條公鏈的整體表現(xiàn)作出詳細(xì)、真實(shí)且客觀的判斷，任何單一維度都不足夠，增長(zhǎng)速度與絕對(duì)體量必須同時(shí)納入考量。

基于這一邏輯框架，我們將 增長(zhǎng)幅度（Growth） 與 體量規(guī)模（Size） 進(jìn)行交叉，構(gòu)建了高度標(biāo)準(zhǔn)化的四象限分析模型，以此對(duì) 40 條公鏈進(jìn)行統(tǒng)一分類(lèi)與對(duì)比。

最終呈現(xiàn)給讀者的，是一個(gè)能夠直觀反映公鏈所處發(fā)展階段的四象限結(jié)構(gòu)：

• 高增長(zhǎng) × 大體量：已跑出規(guī)模，同時(shí)仍在加速的第一梯隊(duì)主力
• 高增長(zhǎng) × 小體量：規(guī)模有較大增長(zhǎng)空間、具備躍遷實(shí)力的爆發(fā)型力量
• 低增長(zhǎng) × 大體量：規(guī)模在位、動(dòng)能放緩的成熟型網(wǎng)絡(luò)
• 低增長(zhǎng) × 小體量：蓄勢(shì)待發(fā)，待驗(yàn)證的潛在增長(zhǎng)觀察區(qū)

通過(guò)這一方式，不同公鏈在 2025 年內(nèi)的生態(tài)狀態(tài)、成長(zhǎng)性與潛在上限，得以在同一坐標(biāo)體系下被清晰呈現(xiàn)。

同時(shí)需要強(qiáng)調(diào)的是，公鏈的生態(tài)位并非一成不變。

在 2025 年內(nèi)，并非所有公鏈都始終停留在同一象限中。部分項(xiàng)目在不同階段出現(xiàn)了象限位置的變化，反映出其資金吸引力與生態(tài)狀態(tài)的階段性波動(dòng)。為此，我們?cè)谒南笙迗D中通過(guò)顏色區(qū)分穩(wěn)定型與遷移型項(xiàng)目，以直觀呈現(xiàn)這種變化。

相比單純依賴(lài) TVL 絕對(duì)規(guī)?；蚺琶樞虻淖龇?，這一分析框架的優(yōu)勢(shì)在于：它不強(qiáng)調(diào)體量的線性高低，而是從結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，系統(tǒng)刻畫(huà)不同公鏈在資金吸引力、生態(tài)擴(kuò)張速度以及階段性動(dòng)能上的差異。

在具體結(jié)果中，有三條公鏈的表現(xiàn)尤為突出，其增長(zhǎng)軌跡與象限遷移幅度明顯強(qiáng)于其他項(xiàng)目。為避免極端值對(duì)整體圖形可讀性造成干擾，我們?cè)谥鲌D中暫時(shí)將其剔除，并單獨(dú)展開(kāi)分析，以更清晰地呈現(xiàn)其特殊性與代表意義。

• Ink｜高增長(zhǎng) × 小體量

由 Kraken 支持，盡管 Ink 其增長(zhǎng)速度極快，兩周內(nèi) TVL 從約 7m 飆升至 273m，累計(jì)漲幅約 3,800%，呈現(xiàn)出極端陡峭的短周期爆發(fā)式增長(zhǎng)。

顯著高于同象限內(nèi)的其他公鏈。在 TVL 仍處于相對(duì)有限體量 的前提下，資金流入速度卻非?？臁Ｗ鳛?CEX 布局 Layer2 的另一個(gè)案例 吸引大量資金，Ink 并非依賴(lài)單次事件驅(qū)動(dòng)，而是在較短時(shí)間內(nèi)形成了持續(xù)性的資金注入節(jié)奏。

• World Chain｜高增長(zhǎng) × 小體量

World Chain 的突出之處，并不在于體量本身，而在于其 相對(duì)變化率的極端性與高度不穩(wěn)定性。在年初階段，其 TVL 基數(shù)極小，幾乎可以忽略；但隨后在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)明顯的爆發(fā)式增長(zhǎng)，使其在增長(zhǎng)維度上迅速躍入 高增長(zhǎng)區(qū)間。

具體來(lái)看，World Chain 的 TVL 從年初約 2M，在 9 月一度增長(zhǎng)至 102M，呈現(xiàn)出典型的“低基數(shù) + 高斜率”特征。這類(lèi)表現(xiàn)往往對(duì)應(yīng)著生態(tài)冷啟動(dòng)后期或早期資金驗(yàn)證階段：絕對(duì)規(guī)模尚未展開(kāi)，但增長(zhǎng)信號(hào)已經(jīng)非常清晰。

從敘事與事件層面看，這一階段的增長(zhǎng)并非孤立發(fā)生。World Chain 圍繞身份驗(yàn)證這一核心定位持續(xù)推進(jìn)生態(tài)擴(kuò)展，并在 9 月密集宣布多項(xiàng)合作，開(kāi)始承接 AI Agent 敘事，將“AI 與人的邊界”這一關(guān)鍵議題引入鏈上場(chǎng)景。

同月，納斯達(dá)克上市公司 Eightco Holdings 宣布計(jì)劃向 Worldcoin 注入 2.5 億至 2.7 億美元，并將 WLD 定位為其主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。這一舉措在客觀上強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì) World Chain 生態(tài)長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)知，也成為其階段性資金快速集中的重要背景因素。

• Unichain｜高增長(zhǎng) × 小體量

相比 Ink 與 World Chain，Unichain 的體量基礎(chǔ)明顯更高，但其增長(zhǎng)速度依然足以使其在同類(lèi)公鏈中脫穎而出。其核心特征并非“極小體量起飛”，而是在已經(jīng)具備一定生態(tài)規(guī)模的前提下，仍能持續(xù)跑出高于行業(yè)平均的增長(zhǎng)速度。

從數(shù)據(jù)上看，4 月末開(kāi)始到 5 月初的短短 30 天，Unichain 的 TVL 從約 7m 增長(zhǎng)至 784m，累計(jì)漲幅約為 11,100%。隨著 Uniswap v4 的推進(jìn)，Unichain 在該生態(tài)內(nèi)的交易量迅速放大，一度超越以太坊主網(wǎng)，成為 Uniswap v4 上最主要的交易平臺(tái)，市場(chǎng)份額逼近甚至達(dá)到主導(dǎo)地位。

這不僅體現(xiàn)了 Uniswap 生態(tài)向外延伸的實(shí)際效果，也使 Unichain 成為協(xié)議級(jí)流動(dòng)性外溢的直接承接者。

綜合來(lái)看，Unichain 已明顯處于象限邊緣的“潛在躍遷型”位置：其后續(xù)表現(xiàn)，將直接決定其是否完成從 高增長(zhǎng) × 小體量 向更高體量區(qū)間的實(shí)質(zhì)性跨越。

當(dāng)增長(zhǎng)被反復(fù)驗(yàn)證：月份輪動(dòng)下，誰(shuí)是沖勁十足的永動(dòng)機(jī)

40 條鏈有點(diǎn)多？沒(méi)關(guān)系，我們?cè)俅谓稻S。

我們用更加直觀的排名數(shù)據(jù)，在對(duì)于每條鏈進(jìn)行特征定位后，觀察其他相對(duì)增速與 TVL 特征。也是對(duì)于補(bǔ)充四象限分析中對(duì)“動(dòng)態(tài)路徑”的刻畫(huà)。

喧囂背后，誰(shuí)真的賺錢(qián)：公鏈價(jià)值捕捉能力的分層現(xiàn)狀

TVL 看完了，接下來(lái)把視角轉(zhuǎn)向協(xié)議手續(xù)費(fèi)。

這一步，關(guān)注的是價(jià)值捕捉能力。因此，我們標(biāo)注出手續(xù)費(fèi)排名前十的協(xié)議，從中觀察它們的潛在盈利能力以及生態(tài)活躍度。

• Solana 在手續(xù)費(fèi)層面呈現(xiàn)出斷崖式領(lǐng)先。

其全年手續(xù)費(fèi)規(guī)模達(dá)到 $641.92M，不僅位居第一，而且與第二梯隊(duì)之間拉開(kāi)了顯著差距。這一領(lǐng)先并非來(lái)自單一事件，而是建立在高頻交易、活躍 DEX 生態(tài)、Meme 與機(jī)器人交易密集度等多重因素疊加之上，體現(xiàn)的是持續(xù)、高周轉(zhuǎn)的真實(shí)使用強(qiáng)度。

• Hyperliquid 的表現(xiàn)尤為特殊。

其手續(xù)費(fèi)規(guī)模并不算大，但考慮到其高度聚焦于永續(xù)合約交易、且手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)克制，這一水平已經(jīng)反映出極高的交易活躍度與資金 周轉(zhuǎn)效率。

• 緊隨其后的 Tron 與 Ethereum，則分別代表了兩種不同的手續(xù)費(fèi)來(lái)源結(jié)構(gòu)：

Tron 以穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬和支付型交易為核心，手續(xù)費(fèi)更多來(lái)自高頻、低單價(jià)但規(guī)模極大的基礎(chǔ)轉(zhuǎn)賬需求；

Ethereum 雖然在交易頻次上不及 Solana，但其手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)更偏向高價(jià)值交易與復(fù)雜交互，在 L1 中仍然維持了強(qiáng)勁的“單位價(jià)值捕獲能力”。

頂級(jí)公鏈的 2025 黃金 24 小時(shí)：一天最多能賺多少錢(qián)？

1 月 19 日：Meme 幣引發(fā)的全網(wǎng)沸騰

從全年來(lái)看，TRUMP Meme 無(wú)疑是 2025 年公鏈生態(tài)中最具“造富效應(yīng)”的單一節(jié)點(diǎn)之一，為多條主流公鏈帶來(lái)了潑天的手續(xù)費(fèi)紅利。在這一輪中，Solana 與 Ethereum 均錄得全年單日手續(xù)費(fèi)峰值，成為最直接的受益者。

TRUMP Meme 幣發(fā)售當(dāng)日，市場(chǎng)情緒迅速被點(diǎn)燃，全網(wǎng)交易擁堵顯著加劇。Solana 作為 Meme 交易的主要承載網(wǎng)絡(luò)，鏈上活躍度與交易密度在短時(shí)間內(nèi)狂熱，SOL 價(jià)格一度觸及 $293。

與此同時(shí)，這種熱潮并未局限于單一網(wǎng)絡(luò)。Ethereum 也受 Solana 熱度外溢影響，L1 活躍度與 Gas 價(jià)格同步上行，鏈上手續(xù)費(fèi)快速抬升

10 月 10 日：全市場(chǎng)清算與高壓測(cè)試

如果說(shuō) Meme 熱潮代表的是情緒驅(qū)動(dòng)的流量洪峰，那么接下來(lái)的清算事件則是一次典型的系統(tǒng)性壓力測(cè)試。

當(dāng)天，全市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，大量 DeFi 協(xié)議觸發(fā)自動(dòng)清算機(jī)制，鏈上交易密度與調(diào)用頻率驟然上升。對(duì)于多條網(wǎng)絡(luò)而言，這既是一次穩(wěn)定性與吞吐能力的壓力測(cè)試，也是一次直接的手續(xù)費(fèi)機(jī)遇。

數(shù)據(jù)顯示，這一天成為 2025 年下半年最重要的單日節(jié)點(diǎn)之一。包括 Arbitrum、Base 與 Avalanche 在內(nèi)的多條公鏈，均在這一日期錄得全年最高或接近最高的單日手續(xù)費(fèi)收入，網(wǎng)絡(luò)在清算與高頻率的交易推動(dòng)下顯著受益。

看完影響范圍較廣的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，接下來(lái)把鏡頭拉近：哪些公鏈獨(dú)有事件，對(duì)手續(xù)費(fèi)的影響甚至比上面兩樁大事還強(qiáng)？

10 月 8 日：降費(fèi)后的 BSC 鏈上流量引爆點(diǎn)

BSC 在 2025 年年初同樣保持了一定活躍度，但其真正的年度 ATH 并未出現(xiàn)在 Meme 熱潮初期，而是 10 月 8 日。關(guān)鍵變量來(lái)自 10 月 1 日實(shí)施的 Gas 費(fèi)下調(diào)政策：BSC 將基礎(chǔ) Gas 費(fèi)直接降至 0.05 Gwei，降幅約 50%。

這一看似“讓利”的舉措，反而成為一次極強(qiáng)的交易刺激 器。低成本環(huán)境迅速放大了 Meme 與高頻交易行為，推動(dòng)鏈上交互密度在短時(shí)間內(nèi)躍升。結(jié)果是，在 10 月 8 日，BSC 單日手續(xù)費(fèi)收入一度沖高至 $7.88M，短暫登頂全球手續(xù)費(fèi)最高的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。大量 Meme 平臺(tái)與發(fā)射器（如 Four.meme）在低 Gas 環(huán)境下集中爆發(fā)，使 BSC 在競(jìng)爭(zhēng)激烈的公鏈格局中重新獲得流量與注意力。

1 月 20 日：降費(fèi)前 Tron 的手續(xù)費(fèi)高點(diǎn)

與 BSC 不同，Tron 的年度手續(xù)費(fèi)高點(diǎn)明顯前置。

其 2025 年的單日 ATH 出現(xiàn)在 1 月 20 日（$2.63M），核心驅(qū)動(dòng)并非 Meme 投機(jī)，而是穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬需求的集中釋放。

在 6 月前后，由于 TRX 價(jià)格上漲，Tron 網(wǎng)絡(luò)上的 USDT 轉(zhuǎn)賬成本一度飆升至超過(guò) $4.28/筆。作為全球最重要的穩(wěn)定幣結(jié)算通道之一，這一成本變化被直接傳導(dǎo)至手續(xù)費(fèi)收入，使 Tron 在年初階段錄得較高費(fèi)用水平。

但高費(fèi)用并非長(zhǎng)期可持續(xù)路徑。為了維持穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬場(chǎng)景下的成本優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)力，Tron 社區(qū)在 8 月底通過(guò)提案，將整體手續(xù)費(fèi)大幅下調(diào)約 60%。

這一調(diào)整的直接結(jié)果是：降費(fèi)后網(wǎng)絡(luò)更具吸引力，但也同步壓低了單筆手續(xù)費(fèi)貢獻(xiàn)。因此，Tron 在 2025 年的費(fèi)用峰值最終停留在年初，而非降費(fèi)后的下半年。

鏈在變現(xiàn)，資產(chǎn)是否值得持有？

說(shuō)完了公鏈能不能掙錢(qián)，再來(lái)看看我們能不能掙錢(qián)，來(lái)看一下各大公鏈今年代幣的狀況。

首先，看絕對(duì)值，到底哪個(gè)代幣能帶來(lái)最高的收益？

上述公鏈資產(chǎn)中，包括排名第 11 的 Tron 在內(nèi)，其 2025 年內(nèi)的最高收益率均已跑贏 Ethereum 漲幅。

• MemeCore

前十名中，MemeCore 以 97.67% 的最高收益率位居榜首，其代幣價(jià)格在 2025 年下半年經(jīng)歷了驚人的增長(zhǎng)。其核心競(jìng)爭(zhēng)力源于其專(zhuān)門(mén)為 Meme 生態(tài)優(yōu)化的 L1 基礎(chǔ)設(shè)施。

2025 年，是 Meme 真正走向大眾語(yǔ)境的一年：從 AI Meme、名人 Meme，到中文 Meme ，注意力以前所未有的速度在鏈上聚集、擴(kuò)散，又迅速退潮。Meme 真正的難題從來(lái)不是“能不能火”，而是如何將這種洶涌卻短暫的注意力經(jīng)濟(jì)沉淀下來(lái)。這正是 MemeCore 所試圖解決的問(wèn)題。在承接 Meme 交易流量的基礎(chǔ)上，MemeCore 通過(guò)自建 Perp DEX MemeMax，將原本外溢的投機(jī)需求鎖定在自身生態(tài)內(nèi)。

2025 年 11 月，官方宣布向 MemeMax 永續(xù)合約 DEX 撥付 3 億美元生態(tài)贈(zèng)款，這一舉措直接鎖定了大量流動(dòng)性，顯著抬升了交易深度與使用頻率，也同步強(qiáng)化了對(duì)原生代幣的需求，代幣再一次大幅上漲。

• Katana

Katana 的生態(tài)由借貸、收益聚合和 DEX 三大核心板塊支撐。10 月，Katana 產(chǎn)生 46.2 萬(wàn)美元收入，全數(shù)重新分配給用戶(hù)。同時(shí)累計(jì) 3 個(gè)月收入達(dá) 200 萬(wàn)美元。體現(xiàn)了強(qiáng)大的營(yíng)收能力，代幣價(jià)格自然高漲。

• Monad

Monad 以 84.32% 的收益率位列第三，其上漲邏輯在于技術(shù)硬實(shí)力的創(chuàng)新。隨著并行 EVM 技術(shù)的成熟，Monad 的 TVL 在 2025 年底迅速攀升至 $2.26 億 左右。

同時(shí)大量從以太坊遷移而來(lái)的 DeFi 協(xié)議在 Monad 上實(shí)現(xiàn)了毫秒級(jí)的交易確認(rèn)，轉(zhuǎn)化為了代幣的價(jià)值支撐。

其次，看相對(duì)值，在能帶來(lái)高收益的前提下，誰(shuí)更加穩(wěn)定？

結(jié)合漲幅前 15 且年化波動(dòng)率最低的前 10 條公鏈代幣可以看到，能夠在強(qiáng)勢(shì)上漲的同時(shí)保持低波動(dòng)性的這類(lèi)資產(chǎn)，往往對(duì)應(yīng)兩種清晰的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：

• 一是資金結(jié)構(gòu)更偏向長(zhǎng)期配置型，買(mǎi)盤(pán)更連續(xù)、拋壓更容易被吸收；
• 二是其敘事或業(yè)務(wù)模式更可被驗(yàn)證，具備明確的現(xiàn)金流來(lái)源或穩(wěn)定的使用場(chǎng)景，從而降低價(jià)格路徑的不確定性。

從具體分布來(lái)看，這一特征在兩類(lèi)資產(chǎn)中尤為明顯：

• 一類(lèi)是通用鏈的核心資產(chǎn)，如 Ethereum 與 Solana，其龐大的生態(tài)體量與持續(xù)的鏈上活動(dòng)，使得長(zhǎng)期價(jià)格更多表現(xiàn)為穩(wěn)定的趨勢(shì)性上行；
• 另一類(lèi)則是具有較深分工、專(zhuān)注于獨(dú)特細(xì)分領(lǐng)域的鏈，例如 Tron、Stellar 與 Hyperliquid。這類(lèi)鏈雖然生態(tài)廣度不及通用鏈，但在支付、穩(wěn)定幣結(jié)算或永續(xù)合約等關(guān)鍵賽道中形成了高度集中的市場(chǎng)地位，最終憑借單個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠和通用鏈龐大的生態(tài)系統(tǒng)相抗衡。

從盈利再到生態(tài)擴(kuò)張：這條鏈值不值得建設(shè)？

看到這里，你可能已經(jīng)有些眼花繚亂：公鏈這么多，我究竟該選誰(shuí)？如果繼續(xù)從資金、價(jià)格或 TVL 維度展開(kāi)，這篇文章很容易變得過(guò)于單調(diào)冗長(zhǎng)。

那么，來(lái)?yè)Q一些更貼近生態(tài)本質(zhì)、也更直觀的視角吧。

首先，我們從開(kāi)發(fā)者角度出發(fā)，只看一個(gè)最簡(jiǎn)單粗暴的指標(biāo)：鏈上協(xié)議數(shù)量。這是理解一條公鏈生態(tài)活躍度與生命力時(shí)，最直接、也最不容易被短期波動(dòng)扭曲的數(shù)字。

• 從絕對(duì)數(shù)量看，Ethereum 依然是協(xié)議總量的絕對(duì)王者，并且在 2025 年度新增協(xié)議數(shù)量上同樣表現(xiàn)突出，排名第二；
• 而新增協(xié)議數(shù)量第一的桂冠屬于 Base 。Base 則在今年下半年憑借 x402 支付協(xié)議及生態(tài)矩陣的深度推進(jìn)，結(jié)合 Base 鏈上的低費(fèi)率與快速結(jié)算特性，成為今年新增項(xiàng)目最密集的生態(tài)。

不過(guò)，如果進(jìn)一步把視角從“新增數(shù)量”切換到“新增速度”，結(jié)論就出現(xiàn)了明顯反轉(zhuǎn)。

在這一指標(biāo)下，真正跑在最前面的，并非體量最大的生態(tài)，而是下面這五條鏈：

盡管這些公鏈的協(xié)議總量整體仍不算大，但其擴(kuò)張速度極快。

• 其中，Hyperliquid 作為 2025 年新秀的表現(xiàn)尤為突出，生態(tài)活躍度與生態(tài)完善度在年內(nèi)呈現(xiàn)出爆發(fā)式提升。
• Sui 與 Solana 則屬于另一類(lèi)。

兩者本身已是結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定的成熟公鏈，但在 2025 年依然錄得顯著的協(xié)議增量，說(shuō)明其生態(tài)持續(xù)具備強(qiáng)吸引力。這背后反映的是公鏈底層特性本身，已經(jīng)成為開(kāi)發(fā)者部署項(xiàng)目時(shí)的優(yōu)先選擇因素。

其中，Sui 作為 Move 語(yǔ)言體系的龍頭，而 Solana 則反映了在 2025 年迅速擴(kuò)展并完善的 SVM 生態(tài)。

從流量狂歡到理性回落：2025 年的用戶(hù)側(cè)現(xiàn)實(shí)

其次，開(kāi)發(fā)者角度看完了，我們從用戶(hù)角度深挖一下。從第二個(gè)指標(biāo)活躍地址數(shù)來(lái)看，結(jié)論同樣具有代表性。

• 在全年活躍地址新增中，第一毫無(wú)疑問(wèn)是 Polygon。

其顯著領(lǐng)先，并非來(lái)自傳統(tǒng)意義上的加密用戶(hù)擴(kuò)張，而是 Polymarket 成功吸引了大量 Web2 用戶(hù)。得益于優(yōu)秀的 UI/UX 設(shè)計(jì)與順暢的出入金流程，使用戶(hù)在幾乎無(wú)感知的情況下完成鏈上交互，進(jìn)而持續(xù)貢獻(xiàn)地址增量，成為其地址增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

然而，從全年視角來(lái)看，整體表現(xiàn)依然偏弱。在前十大公鏈中，用戶(hù)留存率普遍不高：僅有 4 條鏈從年初到年末實(shí)現(xiàn)留存率超過(guò) 100%。

• BSC 在 2025 年憑借聯(lián)合 Four.meme 的大規(guī)模空投活動(dòng)，吸引超 16 萬(wàn)交易者集中參與，帶動(dòng)活躍地址飆升至 347 萬(wàn)、增幅 313.94%，并在短期內(nèi)推動(dòng)單日交易量創(chuàng)下新高。

和這四條公鏈形成明顯對(duì)照，多數(shù)公鏈在用戶(hù)規(guī)模上都出現(xiàn)了不同程度的收縮，活躍地址全年凈增量為負(fù)，這其中，各項(xiàng)數(shù)據(jù)綜合表現(xiàn)較好，但是鏈上活躍地址收縮比較嚴(yán)重的如下：

那么你可能在想，這是否說(shuō)明這些公鏈都沒(méi)人用了，肯定要衰落了？

并不是，這并不意味著某條公鏈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而是反映出一個(gè)更宏觀的事實(shí)：2025 年鏈上活動(dòng)經(jīng)歷了一輪集中爆發(fā)，隨后整體回落至更為理性的區(qū)間。真正被長(zhǎng)期留在鏈上的用戶(hù)比例并不高。

這一點(diǎn)若結(jié)合 2025 年的市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)看，并不反常，甚至可以說(shuō)相當(dāng)合理。

因?yàn)?2025 本身就是一個(gè)一腳天堂、一腳地獄的年份：

一方面，名人 Meme、Polymarket、穩(wěn)定幣帶來(lái)了排山倒海的資金與流量，疊加監(jiān)管利好逐步落地，鏈上活躍度被快速點(diǎn)燃；

另一方面，10·11 的史詩(shī)級(jí)爆倉(cāng)事件，以及下半年 Web2 對(duì) Web3 流動(dòng)性的吸血，又迅速壓縮了投機(jī)與短期參與熱度。

活躍地址的起落，映射的是一整個(gè)周期。

在這樣的環(huán)境下，活躍地址先爆發(fā)、再回落的軌跡，本身就成為 2025 年鏈上生態(tài)真實(shí)狀態(tài)的縮影。

回顧這一部分?jǐn)?shù)據(jù)，不難看出：

• 整體來(lái)看，BSC 的綜合表現(xiàn)最為亮眼。不僅在年內(nèi)最大漲幅中躋身前三，且全年留存率居于首位，顯示其在承接新增流量的同時(shí)，具備較強(qiáng)的用戶(hù)沉淀能力。
• Optimism 相對(duì)偏弱。短期流入效果顯著，但流失率較高，新增用戶(hù)的長(zhǎng)期留存，以及生態(tài)對(duì)于用戶(hù)的吸引力仍有待驗(yàn)證。
• 至于 Solana，年內(nèi)流失率偏高更多源于年初 Meme 熱潮退卻后的自然回調(diào)。結(jié)合整體市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，這并不能簡(jiǎn)單判斷 Solana 生態(tài)走弱，而可能是由于上半年爆點(diǎn)過(guò)于集中，導(dǎo)致下半年在相對(duì)比較中顯得不那么強(qiáng)勢(shì)。

應(yīng)用層的真相：當(dāng)跨鏈寡頭退居幕后，誰(shuí)在真正撐場(chǎng)

最后，在開(kāi)發(fā)者與用戶(hù)層面的表現(xiàn)之外，我們把視角下沉到應(yīng)用本身，即從第三個(gè)指標(biāo)，鏈上協(xié)議應(yīng)用層入手。

在每一條公鏈之上，都運(yùn)行著大量不同類(lèi)型的協(xié)議。這也自然引出一個(gè)核心問(wèn)題：究竟哪一類(lèi)協(xié)議，才是公鏈最賺錢(qián)的應(yīng)用場(chǎng)景與最有效的流動(dòng)性入口？

結(jié)論可以先給出。毫無(wú)疑問(wèn)，在絕大多數(shù)公鏈上，少數(shù)大型跨鏈協(xié)議盤(pán)踞榜首已久。

以 Uniswap、Aave 等為代表的頭部協(xié)議，往往在多條鏈上同步部署，并形成事實(shí)上的“壟斷式存在”。雖然不同公鏈所側(cè)重解決的問(wèn)題各異，但從平均意義上看，總會(huì)有一至數(shù)個(gè)固定的大型跨鏈協(xié)議長(zhǎng)期占據(jù)手續(xù)費(fèi)與交易量的核心位置。

然而，這類(lèi)跨鏈協(xié)議的高收入，并不完全等同于公鏈自身生態(tài)的內(nèi)生繁榮。

因此，為了更真實(shí)地觀察公鏈原生協(xié)議的造血能力，本文在分析中剔除了 Uniswap、Lido 等高度依賴(lài)多鏈部署的大型跨鏈協(xié)議，轉(zhuǎn)而聚焦于：在單一公鏈上產(chǎn)生顯著手續(xù)費(fèi)的原生協(xié)議。

通過(guò)這一篩選標(biāo)準(zhǔn)，本文希望盡可能消除上述大型跨鏈協(xié)議對(duì)單鏈數(shù)據(jù)的擠占，從而更準(zhǔn)確刻畫(huà)公鏈自身生態(tài)所具備的潛在盈利能力與真實(shí)經(jīng)濟(jì)活躍度。

鑒于公鏈與協(xié)議在設(shè)計(jì)與結(jié)構(gòu)上的差異，Ethereum、Plasma、Unichain 與 Katana 未納入本次排名統(tǒng)計(jì)。

這里著重分析年手續(xù)費(fèi) 1 億美元以上的協(xié)議：

交易型收入

• Meteora( Solana，$908.28M)

Meteora 是 Solana 生態(tài)中 DLMM 的代表協(xié)議之一，核心優(yōu)勢(shì)在于高資本效率、低滑點(diǎn)的交易執(zhí)行與精細(xì)化 LP 定價(jià)機(jī)制。

在 Solana 高吞吐、低延遲的環(huán)境下，2025 大量 Meme 做市需求被長(zhǎng)期承接，使其在多輪市場(chǎng)波動(dòng)中持續(xù)放大手續(xù)費(fèi)規(guī)模，最終成為全年最具優(yōu)勢(shì)的協(xié)議之一。

• Hyperliquid Perps( Hyperliquid L1，$845.56M)

作為目前最接近 CEX 交易體驗(yàn)的鏈上永續(xù)合約協(xié)議，Hyperliquid 將高頻衍生品交易直接內(nèi)化為公鏈的核心經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

其手續(xù)費(fèi)高度集中，路徑清晰，是“專(zhuān)門(mén)化金融場(chǎng)景支撐整條鏈”的典型案例，全年位列第二。

• PancakeSwap V3( BSC，$456.67M)

PancakeSwap 依托 BSC 的用戶(hù)規(guī)模、低成本交易環(huán)境以及 Launchpad 流量，持續(xù)承擔(dān)生態(tài)級(jí)入口 角色。在交易分發(fā)與資金匯聚上的位置，形成了穩(wěn)定且高強(qiáng)度的手續(xù)費(fèi)。

• Fragment( TON，$383.30M)

作為 TON 生態(tài)中高度 Web2 接入導(dǎo)向的原生應(yīng)用，其手續(xù)費(fèi)來(lái)源與 Telegram 用戶(hù)行為深度綁定。TON 并非依賴(lài) DeFi 競(jìng)爭(zhēng)，而是強(qiáng)調(diào)將用戶(hù)行為直接轉(zhuǎn)化為鏈上交易與費(fèi)用的能力，代表了一條從日常社交出發(fā)的非典型增長(zhǎng)路徑。

• MetaMask Wallet( Linea，$132.14M)

作為用戶(hù)入口、資產(chǎn)管理與 DeFi 交互的整合中樞，錢(qián)包在路徑縮短與操作便捷性上的天然優(yōu)勢(shì)，使其能夠穩(wěn)定捕獲鏈上價(jià)值流動(dòng)。

非交易型收入

• Aethir( Arbitrum，$138.25M)

Aethir 展示了 AI 算力類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施借助 L2 架構(gòu)實(shí)現(xiàn)鏈上調(diào)度與結(jié)算的一種路徑。

其鏈上活動(dòng)并非由資產(chǎn)交易或價(jià)格博弈驅(qū)動(dòng)，而主要來(lái)自算力服務(wù)相關(guān)的合約調(diào)用，為 Arbitrum 生態(tài)引入了偏基礎(chǔ)設(shè)施使用場(chǎng)景的手續(xù)費(fèi)來(lái)源，在一定程度上豐富了其收入結(jié)構(gòu)。

從這些頭部原生協(xié)議的種類(lèi)進(jìn)一步看，也不難印證兩大手續(xù)費(fèi)核心增長(zhǎng)動(dòng)力：

• DEXs（占比 51%）

現(xiàn)貨交易與 AMM 仍然是鏈上手續(xù)費(fèi)與活躍度的絕對(duì)核心來(lái)源。

無(wú)論是 Meme、Launchpad 還是日常交易流量，最終都需要一個(gè)高頻、低摩擦的現(xiàn)貨入口完成結(jié)算，這決定了 DEXs 在各公鏈中的基礎(chǔ)性地位。

• Derivatives（占比 17%）

永續(xù)合約與衍生品作為僅次于現(xiàn)貨交易的第二大手續(xù)費(fèi)引擎，其特點(diǎn)并非用戶(hù)數(shù)量最大，而是單位用戶(hù)手續(xù)費(fèi)貢獻(xiàn)顯著更高。這在行情波動(dòng)階段尤為突出。

讀到這里，2025 年公鏈發(fā)展的輪廓其實(shí)已經(jīng)很清晰了。

篇幅有限，一些優(yōu)秀公鏈沒(méi)有進(jìn)行詳細(xì)分析，但是歡迎感興趣的大家探索補(bǔ)充，評(píng)論你認(rèn)為優(yōu)秀但文中沒(méi)有提及的公鏈～

在這里，我們最終回顧的，不是某條鏈的勝負(fù)，而是公鏈這門(mén)生意在一年里重新校準(zhǔn)了重心：資金、流量與價(jià)值捕捉被重新拉回同一體系，公鏈之間的差異，也開(kāi)始體現(xiàn)在穩(wěn)定性與結(jié)構(gòu)自洽性上。

熱度決定不了明年，結(jié)構(gòu)可以。新老交替，賽道輪動(dòng)，2025 年，公鏈的合奏曲已到尾聲，2026 年的新樂(lè)譜已經(jīng)翻開(kāi)。期待在 2026 的年終盤(pán)點(diǎn)中，看到更多有實(shí)力的新生公鏈，和更多穩(wěn)健、持續(xù)創(chuàng)收的老牌公鏈。

以上就是2025公鏈大洗牌：哪些項(xiàng)目不盡人意？哪些項(xiàng)目值得你穿越牛熊？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于2025 公鏈大洗牌的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！