加密朋克對隱私的追求，可以追溯到 16 年前比特幣的誕生，在完全透明的賬本中嵌入了隱私機制，于是開啟了整個加密貨幣世界。而時至今日，加密領(lǐng)域的隱私仍是一個重要議題。

如果你在本輪幣圈「版本之子」Mert 第一次喊單 ZEC 開始就買入并持有到現(xiàn)在，那么不到 3 個月，你就能實現(xiàn)今年山寨幣里難得的 20 倍。

當 ZEC 在 40 天內(nèi)從 238 美元飆升至 580 美元，三個月漲幅 20 倍，創(chuàng)下七年新高時，加密市場意識到一個被遺忘已久的板塊正在強勢回歸。整個隱私幣板塊在過去 7 天內(nèi)整體暴漲約 80%，DASH、DCR、ZEN 等老牌項目漲幅更是超過 100%。

更令人驚訝的是市場情緒的轉(zhuǎn)折。僅僅在幾個月前，隱私幣還被貼著「監(jiān)管棄兒」的標簽，Kraken 下架 XMR、歐盟 2027 禁令草案讓投資者避之不及。但現(xiàn)在，「隱私是剛需而非功能」成為 Twitter 高頻話題，Arthur Hayes 公開喊出「ZEC 目標 10000 美元」，Vitalik 多次為 ZKsync 背書。

這輪行情的真實驅(qū)動力是什么？是監(jiān)管高壓下的避險需求，還是純粹的資金炒作？更關(guān)鍵的是，這波熱度還能持續(xù)多久？

都是誰在領(lǐng)漲？

ZEC 無疑是本輪行情的絕對龍頭。從 10 月 23 日的 237.84 美元起步，到 11 月 7 日觸及 532.06 美元，40 天內(nèi)漲幅達到 120%，年內(nèi)累計漲幅更是高達 700%。這一價格不僅創(chuàng)下 2018 年以來的新高，更讓 ZEC 重新進入主流投資者的視野。

回顧幾個關(guān)鍵時間點，可以清晰地看到 ZEC 的上漲軌跡：

10 月 1 日：灰度宣布重新開放 ZEC 信托（ZCSH），并提供費率減免與質(zhì)押功能，當日 ZEC 暴漲 22%；

10 月 24 日：技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)「旗形突破」，鏈上指標 OBV 與 CMF 同步抬升，4 日內(nèi)漲幅 40%；

11 月 1 日：期貨持倉量（OI）首次突破 7.7 億美元，Arthur Hayes 再度喊單「目標 10000 美元」，引發(fā)空頭擠壓，日內(nèi)漲幅 15%；

11 月 7 日：價格突破 532 美元，24 小時現(xiàn)貨成交量達到 17.5 億美元，為月均水平的 1.4 倍；

更值得關(guān)注的是基本面的改善：ZEC 屏蔽池（shielded pool）余額首次突破 5 百萬枚，占流通量約 30%，這相當于 25 億美元的資金選擇了完全匿名的存儲方式。每日交易量從 10，000 筆升至 12，600 筆，其中屏蔽交易占比從不足 10% 躍升至 25-30%。這些數(shù)據(jù)表明，ZEC 的上漲并非純粹炒作，而是有真實的隱私需求在支撐。

ZEC 的強勢表現(xiàn)點燃了整個隱私板塊，一批曾經(jīng)被市場遺忘的老牌項目也迎來爆發(fā)：

這波集體上漲的背后有兩個關(guān)鍵推手：

首先是交易平臺的集中上新。11 月 2-6 日，Binance、OKX、Bitget 先后推出 DASH、ZEN、SCRT 的永續(xù)合約或新現(xiàn)貨交易對，帶來的不僅是流動性提升，更是高杠桿衍生品的放大效應。以 DASH 為例，24 小時現(xiàn)貨加合約成交量突破 12 億美元，環(huán)比激增 2.8 倍。

其次是技術(shù)或協(xié)議的實質(zhì)性進展。DASH 在 11 月 2 日成為 Maya Protocol 的原生資產(chǎn)，實現(xiàn)了跨鏈匿名互換功能；ZEN 完成向 Base L2 的遷移，zk-SNARK 效率翻倍；SCRT 和 ROSE 則受益于隱私計算與 AI 結(jié)合的新敘事。

除此之外，隱私板塊還有一個特殊玩家 ZKsync (ZK)。

從技術(shù)定位看，ZK 是以太坊的 Layer-2 擴容方案，主鏈層面交易仍然透明；但因其可選的 ZK 隱私功能與 Prividium 企業(yè)私鏈，CoinGecko、Santiment 等主流平臺都將其歸入隱私板塊。

過去 7 天，ZK 漲幅超過 130%，成為隱私賽道中漲幅最大的項目之一。這一表現(xiàn)背后有三重催化：

Atlas 升級的性能躍遷：11 月 1 日全量激活的 Atlas 升級將理論 TPS 從 2，000 提升至 15，000-30，000，ZK 最終性從 3 小時縮短至 1 秒，單筆交易費用從 0.0013 美元降至 0.0001 美元以下。過去 ZK 最大的局限性就在于費用成本相比 OP 高許多，而經(jīng)過 Atlas 升級后，這個問題被大幅改善了。

代幣經(jīng)濟模型重構(gòu)：11 月 4 日公布的「ZKnomics Part I」提案首次將網(wǎng)絡(luò)交易費與企業(yè)授權(quán)費回流至 Treasury，用于「買回-銷毀+質(zhì)押分紅」，使 ZK 從純治理代幣轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流資產(chǎn)。預估質(zhì)押 APY 可達 8-12%。

Vitalik 的公開背書：11 月 1 日，Vitalik 連發(fā)兩條推文稱 ZKsync「被低估」，當日 ZK 成交量暴增 30 倍。核心人物的背書在市場情緒中起到了關(guān)鍵的催化作用。

隱私敘事的上漲邏輯有哪些？

監(jiān)管下的「避難所溢價」

表面看來，監(jiān)管收緊應該打壓隱私幣，但現(xiàn)實恰恰相反，正是因為監(jiān)管高壓，隱私需求才被激發(fā)。

政策層面的收緊正在加速。歐盟《反洗錢條例》（AMLR）草案明確提出，2027 年前將徹底限制隱私幣在歐盟境內(nèi)的交易；美國金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）也擬對「高風險自托管地址」加碼審查。比特幣、以太坊的現(xiàn)貨 ETF 進入監(jiān)管視野后，所有鏈上交易都面臨更嚴格的追蹤。

合規(guī)資產(chǎn)越來越透明，隱私資產(chǎn)反而變得稀缺。

因此歐美媒體甚至已將本輪行情命名為——「Crypto Anti-Surveillance Wave」（加密反監(jiān)控浪潮）。ZEC 與 XMR 被重新定義為「鏈上匿名性的最后防線」。社交媒體的共識更直接：「隱私不是功能，而是基本權(quán)利?！?/p>

鏈上數(shù)據(jù)證實了真實需求的增長。

ZEC 屏蔽池余額在 40 天內(nèi)從 400 萬枚增長至 490 萬枚，增幅達 25%；屏蔽交易占比從不足 10% 躍升至 25-30%，這意味著越來越多用戶選擇完全匿名的交易方式。而用戶越多，隱私保證越強，網(wǎng)絡(luò)效應也就越明顯。

ZEC 、DASH 與 ROSE 鏈上活躍度的提升也是一大證據(jù)，ZEC 每日交易量從 10 月 1 日的約 10，000 筆增長至 11 月 7 日的 12，600 筆，增幅 26%。DASH 的 30 日日均鏈上交易數(shù)增長 15%，從約 1，300 筆升至 1，500 筆；ROSE 更是激增 200%，從約 3，300 筆升至 10，000 筆。

ZK 的 TVL 回流也值得關(guān)注。Atlas 升級激活后，ZKsync Era 的 TVL 從 5 億美元回升至 6 億美元，增幅 20%，這是在整個 Layer-2 生態(tài) TVL 下滑的背景下實現(xiàn)的逆勢增長。

交易平臺流入數(shù)據(jù)也反映了籌 碼鎖定的趨勢。ZEC 在 48 小時內(nèi)的交易平臺凈流入從 4，180 萬美元驟降至 366 萬美元，降幅達 91%。這表明持幣者并非短期投機，而是長期看好隱私需求的增長。

ZEC 的灰度效應

機構(gòu)資金的回歸是本輪行情最重要的催化劑之一。

灰度的 Grayscale ZEC Trust 重啟是 10 月最重大的事件。10 月 1 日，灰度宣布重新開放 ZCSH 信托的新認購，并提供兩大升級：一是免除管理費，二是加入質(zhì)押功能，提供 4-5% 的年化收益。這一組合拳大幅提升了收益-風險比。

為什么「灰度」三個字的含金量如此之高？因為過去十年里，灰度幾乎是傳統(tǒng)機構(gòu)配置加密資產(chǎn)的唯一合規(guī)橋梁與價格風向標。它在美國發(fā)行的信托長期為養(yǎng)老金、家族辦公室、對沖基金提供加密敞口，使其成為機構(gòu)入場規(guī)模和偏好變化的領(lǐng)先指標。

自 2013 年推出首個比特幣信托以來，灰度先后布局了 ETH、SOL、LTC、BCH、ETC、FIL、XLM 等十余個單資產(chǎn)信托，其中多個資產(chǎn)都經(jīng)歷過典型的「灰度效應」——資金流入驅(qū)動價格上行、溢價擴大、形成共識敘事。ZEC 信托（ZCSH）最早于 2017 年成立，在 2020-2021 年牛市中也曾出現(xiàn)溢價瘋漲的階段，一度成為隱私賽道中機構(gòu)配置的主要標的。

然而，自監(jiān)管趨嚴、隱私幣遭遇合規(guī)壓力后，ZCSH 在 2022 年暫停認購，并在 2023 年進入沉寂期。此次重啟意味著灰度重新為隱私資產(chǎn)背書，其信號意義甚至大于資金本身。

數(shù)據(jù)顯示，ZCSH 的 AUM（管理資產(chǎn)規(guī)模）在一個月內(nèi)暴增 228%，從約 4,200 萬美元增至 1.36 億美元，占 ZEC 流通量的約 1.9%。對于一個日均成交量數(shù)億美元的資產(chǎn)而言，近 2% 的籌 碼被長期鎖定在信托中，供給端的緊縮效應顯著。

更深層的邏輯是 ETF 的迂回效應。比特幣、以太坊現(xiàn)貨 ETF 的獲批讓這些資產(chǎn)進入嚴格的監(jiān)管框架，每一筆交易都可追溯。部分機構(gòu)和高凈值個人為了規(guī)避這種透明性，開始將資金轉(zhuǎn)向匿名資產(chǎn)。Grayscale 的 ZEC 信托恰好提供了合規(guī)通道——既能獲得隱私幣的敞口，又能通過傳統(tǒng)金融渠道操作。

幣圈版本之子的共同倉位

社交媒體在本輪行情中扮演了放大器的角色。

在 ZEC 的上漲過程中，被視為本輪 Solana 生態(tài)版本之子的 Mert（@0xMert_）無疑是價格背后最關(guān)鍵的聲音之一。作為 Solana 核心基礎(chǔ)設(shè)施 Helius 的 CEO，也是 Solana 生態(tài)最具認可度的話語中心之一，Mert 在 30 美元時就開始重倉推薦 ZEC，并幾乎每日在 X、直播與播客上持續(xù)喊單。也因此 ZEC 的社區(qū)與 Solana 社區(qū)有了極大的重合。

更具催化作用的，是 Arthur Hayes 的連續(xù)進場喊單。這位 BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人是上一輪牛市「最會預言周期轉(zhuǎn)折的人」之一。他在 10 月 31 日首次拋出「ZEC 目標 1000 美元」，已經(jīng)足夠驚人；隨后在 11 月 1 日直接加碼至「目標 10000 美元」，并將 ZEC 定調(diào)為「加密市場的避險資產(chǎn)」。這條推文單日互動突破 20 萬次，導致當日 ZEC 成交量飆升、短線拉升 15%。

隨后，Naval Ravikant 的發(fā)聲，將 ZEC 的敘事從「投機資產(chǎn)」拉升到了「價值觀與科技路線之爭」的高度。Naval 以一句「隱私是基本權(quán)利，而非犯罪工具」重新定義了隱私資產(chǎn)的價值根基。

而作為「ZK 最大愛好者」的 Vitalik 在 11 月 1 日連續(xù)發(fā)推稱 ZKsync「被低估」，直接帶動 ZK 相關(guān)資產(chǎn)成交量暴增 30 倍，為 ZK 賽道加柴火，「ZK Seaon is here」也成了熱門話題。

ZEC 真的是「比特幣白銀」嗎？

在 ZEC 的價格上漲中，社區(qū)也給出了一個「比特幣白銀」的敘事。這個定位真的站得住腳嗎？

樂觀派認為 ZEC 的上漲不只是因為隱私敘事。一個關(guān)鍵證據(jù)是市場表現(xiàn)的分化：如果 ZEC 的上漲僅僅是因為隱私需求，那么 RAIL 作為 EVM 生態(tài)的核心隱私項目應該同步受益。

RAIL 是以太坊生態(tài)上的隱私協(xié)議，可以匿名化 ETH、ERC-20 代幣和 NFT。更重要的是，Vitalik 本人不僅使用 RAIL 匿名化了數(shù)百萬美元的 ETH，還在他的新項目 Kohaku（一個錢包 SDK）中原生集成了 RAIL，MetaMask 和 OKX 錢包都是合作伙伴。從基本面看，RAIL 對進出隱私池的資金收取 0.25% 的費用，而且 77% 的代幣供應被質(zhì)押鎖定 30 天，實際流通量遠低于表面數(shù)據(jù)。這是一個有清晰商業(yè)模式和代幣經(jīng)濟學的項目，而不是純粹的投機標的。

但到了十月中下旬，市場出現(xiàn)了一個關(guān)鍵信號：ZEC 持續(xù)暴漲，而 RAIL 開始停滯。這或許表明，ZEC 的上漲可能不只是隱私，而是市場在重新定價它的貨幣屬性和價值存儲功能。換句話說，隱私可能只是催化劑，真正的敘事是「ZEC 能否成為比特幣的白銀」——這是一個天花板更高的敘事。

樂觀派認為 ZEC 具備成為「比特幣白銀」的所有要素。從技術(shù)層面看，ZEC 采用工作量證明（POW）機制，與比特幣一樣通過算力競爭來保障網(wǎng)絡(luò)安全，這比權(quán)益證明（POS）更符合「貨幣中性」的原則——沒有任何人能通過持幣來控制網(wǎng)絡(luò)。ZEC 的總供應量固定在 2100 萬枚，這種硬頂供應機制是價值存儲資產(chǎn)的核心特征，避免了通脹稀釋的風險。更關(guān)鍵的是，ZEC 的隱私功能不是累贅而是優(yōu)勢：在一個監(jiān)管日益收緊、鏈上交易完全透明的世界里，隱私正在從「可選功能」變?yōu)椤肛泿疟匦杵贰?。當比特幣的每一筆交易都可以被追蹤、每個地址都可以被標記時，ZEC 的屏蔽交易提供了真正的可替代性——這是貨幣最基本的屬性之一。

從估值空間看，樂觀派還指出，ZEC 的市值相對比特幣仍然極低，這意味著巨大的重估空間。如果 ZEC 真的被市場接受為價值存儲資產(chǎn)，哪怕只分到比特幣 5-10% 的份額，都意味著數(shù)倍的上漲空間。歷史上白銀對黃金的價值比例長期在 1:50 到 1:80 之間波動，如果用同樣的邏輯衡量，ZEC 相對比特幣還有巨大的估值差距需要彌合。

但悲觀派提出了完全不同的視角。

他們認為，如果 ZEC 的價值真的在于「貨幣/價值存儲」，那么真正能夠挑戰(zhàn)比特幣的是以太坊，而不是 ZEC。

以太坊不僅有智能合約、龐大的 DeFi 生態(tài)和機構(gòu)認可度，更重要的是它已經(jīng)在事實上扮演著「可編程貨幣」的角色——數(shù)百億美元的穩(wěn)定幣在以太坊上流通，數(shù)千億美元的價值在以太坊的 DeFi 協(xié)議中鎖定。與之相比，ZEC 雖然有隱私和固定供應，但缺乏生態(tài)深度和應用場景，這使得它更像是一個「功能單一的工具」而非「全能的貨幣」。

在這個框架下，悲觀派更看好 Railgun 這樣的項目。RAIL 通過增強以太坊的隱私性，實際上是在改善 ETH 的貨幣屬性。這意味著 RAIL 不僅是隱私敘事的受益者，也是以太坊貨幣性敘事的受益者——它站在一個更大、更成熟的生態(tài)之上，而不是試圖從零開始建立一個新的貨幣體系。

從估值角度看，兩者的上漲空間存在巨大差異。如果 RAIL 上漲 20 倍，其完全稀釋估值（FDV）將達到 40 億美元，這與其他以太坊生態(tài)的頂級項目估值基本一致，市場容易理解和接受。但如果 ZEC 上漲 20 倍，其 FDV 將達到 1600 億美元，成為市值第三大的加密資產(chǎn)，僅次于比特幣和以太坊。這需要市場相信 ZEC 真的能與比特幣、以太坊平起平坐——這是一個極高的門檻。

這不是一個可以通過理論辯論解決的問題，而是需要市場用實際行動來回答：未來 12-24 個月內(nèi)，ZEC 的屏蔽池余額能否繼續(xù)增長？機構(gòu)是否會通過 灰度這樣的合規(guī)渠道配置 ZEC？監(jiān)管壓力會壓垮 ZEC 還是反而強化它的稀缺性？

這些問題的答案將決定 ZEC 的「比特幣白銀」敘事是否能夠成立，也將決定這輪隱私幣行情的持續(xù)性和深度。

到此這篇關(guān)于ZEC三個月暴漲20倍，“比特幣白銀”敘事站得住腳嗎？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密貨幣相關(guān)資訊內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！