近日，ASTER 上線即大漲并快速登陸多家交易所，巨鯨與 KOL 頻繁入場，情緒與成交量同步擡升。熱度外溢之下，市場又重新將目光投向 perp DEX 賽道。

與此同時，孫宇晨的 TRON 生態(tài)推出原生永續(xù)合約平臺；OKX CEO 則表示關(guān)于 On-chain Perps, X Layer 會給出自己的答案；去中心化衍生品協(xié)議 Synthetix 也宣布即將在以太坊主網(wǎng)上推出 Perp DEX，這些動作被視為賽道競爭加速的信號。

在此背景之下，筆者根據(jù) RootData 統(tǒng)計的影響力/熱度值排名情況，并結(jié)合 Defillama 的鏈上永續(xù)合約成交榜單，篩選出一些值得關(guān)注的未發(fā)幣 perp 項目。

一、訂單簿型（CLOB）/性能取勝

Lighter｜鏈上可對賬的高速永續(xù)

Lighter 是一個在以太坊二層運行的去中心化永續(xù)合約交易所，用戶存入 USDC 入金就能在鏈上做多做空，操作方式接近中心化交易所。不同的是，它把下單、成交、強平等關(guān)鍵步驟統(tǒng)一在自己的撮合系統(tǒng)里處理，結(jié)果再同步到鏈上留痕，出了問題可以按記錄回放核對，減少黑箱空間。平臺當前處于私測邀請階段，已提供 BTC、ETH 等合約，資金費率按小時結(jié)算，掛單和吃單暫不收手續(xù)費。同時，平臺支持公共資金池，允許把資金交給池主代為交易并按收益分成。

官網(wǎng)顯示其投資方有 a16z 與 Lightspeed，ZK Security、Nethermind 為審計合作方。官方在 9 月公開表示其 TVL 已突破 5 億美元，私測已進入收尾階段。

edgeX｜CEX 級撮合體驗的鏈上交易所

edgeX 是一家去中心化訂單簿永續(xù)合約 DEX，支持網(wǎng)頁端與 iOS/Android直接交易。官方宣稱在 1 個基點價差內(nèi)可提供 1000 萬美元以上的深度、撮合引擎可處理 20 萬+ 次/秒、撮合延遲 <10ms；并且用戶對其資產(chǎn)擁有自主托管權(quán)，允許隨時提取資金而無需平臺許可。機制上，edgeX V1 由 StarkEx Layer 2 引擎提供支持，該引擎自 2020 年以來已處理超過 1.28 萬億美元的累計交易量；edgeX 采用獨立的預言機提供商獲取標記價格，防止價格操縱。

此外，平臺按近 30 天交易量分層收取手續(xù)費，并為 V1 結(jié)算代付 gas；同時每周按照成交量、OI、功能使用頻次和邀請貢獻發(fā)放積分。除 perp 外，該項目正在推進現(xiàn)貨與 eStrategy 策略金庫（可選擇不同風險收益曲線）。

從融資與背書看，Amber Group、SNZ 等為 edgeX Labs 提供了約 1000 萬美元的流動性資金。數(shù)據(jù)方面，近期 24 小時成交額約 39 億美元、未平倉約 9.86 億美元。

Vest Exchange｜Base 上的低費率多市場

Vest Exchange 是部署在 Base 的去中心化訂單簿永續(xù)合約交易所，賬戶用 USDC 做保證金，當前已上線超 40 個市場，覆蓋加密資產(chǎn)、部分商品與合成外匯等；平臺不人為限制單一市場可開的總倉位，風險主要通過資金費率、保證金比率等機制去調(diào)節(jié)。

費率方面，開倉和平倉各收 0.01%，價格與資金費率由其 zkRisk 風險引擎按全平臺風險動態(tài)定價。目前平臺正在進行 Season 1 積分，自 2025-03-13 起持續(xù)到 9 月，每周發(fā)放 100 萬分，周三 10:00 AM EST 結(jié)算。

公開信息顯示，該項目獲得 Jane Street、Amber、Selini、QCP、BBH、IVC 等投資，其中 2023 年 1 月完成種子輪（金額未披露），2025 年 3 月公布了 500 萬美元融資。數(shù)據(jù)方面，其全協(xié)議 TVL 約 719 萬美元、LP 端 TVL 約 633 萬美元；成交量累計約 16.4 億美元。

SunPerp｜TRON 原生的永續(xù)入口

SunPerp 是孫宇晨在 TRON 生態(tài)推出的去中心化永續(xù)合約交易所，官方定位為 TRON 上首個原生永續(xù) DEX。數(shù)據(jù)顯示，其公測第 3 天注冊數(shù)破 1000，隨后孫宇晨稱在未做拉新的情況下用戶數(shù)超過 3000。該項目的產(chǎn)品路線強調(diào)低費率與充值返現(xiàn)等交易優(yōu)惠，并上線存款挖礦（最高年化 12%）和交易挖礦。此外，它把協(xié)議 100% 收入用于回購 SUN（TRON 生態(tài)的治理代幣），并以 SUN 作為平臺內(nèi)的激勵與賦能。當前連接 TRON 錢包即可用 USDT 做多做空，團隊計劃后續(xù)擴展至以太坊與 BSC，并與 HTX 形成中心化與鏈上場景的互補。

Valhalla｜MegaETH 上的“全鏈撮合”

Valhalla 是一家部署在 MegaETH 生態(tài)的鏈上永續(xù)合約交易所，聚焦于把 CEX 的順滑速度搬到鏈上；同時保留可組合性，也就是資金留在錢包里，能和其他 DeFi 一起用。該項目采用全鏈上撮合與結(jié)算，承諾在 MegaETH 的低延遲環(huán)境下減少掛單滑點與隊列擁堵。同時，為了啟動流動性，它提供 Start Vault 這類做市金庫，讓 LP 可以一鍵提供做市并分享手續(xù)費與做市收益；現(xiàn)階段已開放等候名單與數(shù)據(jù)預覽。2024年12月，該項目公布完成 150 萬美元 Pre-Seed，由 Robot Ventures 領投，參投機構(gòu)包括 GSR、Kronos、MitonC、Wincent、Hash3、BigBrain、Sumcap 等。

二、統(tǒng)一保證金 / 穩(wěn)定幣原生

Ethereal｜USDe 一幣通用的衍生品

Ethereal 是圍繞 Ethena 的 USDe 做統(tǒng)一保證金的現(xiàn)貨+永續(xù)合約 DEX，旨在把 CEX 的順暢體驗和鏈上自托管結(jié)合起來。其機制是通過把 USDe 存進 Ethereal 的預存金庫，獲得USDe 原生獎勵并持續(xù)累計積分，也就是說用戶只需要正常操作存款、交易，獎勵余額就會實時增長。官方披露目前已進入 Season One（分四個周期） ，Season Zero 已吸引超過 30,000 名獨立參與者，這些充值用戶都將獲得第零季積分100% 的提升（上限為第零季總積分，于第 1 周期結(jié)束時生效）。

與其他 perp 的主要差異是它和 Ethena 深度綁定，統(tǒng)一保證金帶來更簡單的結(jié)算路徑與獎勵協(xié)同。目前未見公開融資披露，但團隊已在 Ethena 治理論壇提交集成提案，被定位為 USDe 的原生衍生品場景。存量數(shù)據(jù)方面，Nansen 在 2025 年 3 月統(tǒng)計 Season 0 預存已超 4 億美元；DefiLlama 的數(shù)據(jù)顯示其 TVL 約 4.01 億美元，口徑為鎖在預存金庫的 USDe。

StandX｜DUSD 帶收益的保證金

StandX 是一個永續(xù)合約 DEX，允許用戶使用收益型保證金進行交易。StandX 的首款產(chǎn)品是一種收益型穩(wěn)定幣DUSD，所有合約以 DUSD 計價與結(jié)算，支持 BNB Chain 與 Solana 錢包接入。數(shù)據(jù)顯示，DUSD 已發(fā)行約 6,239 萬枚（市值約 6,239 萬美元），支持隨時用 USDT/USDC 贖回。該內(nèi)核成員來自 Binance Futures 創(chuàng)始團隊與高盛。

三、聚合與入口層

Vooi｜一鍵跨鏈的永續(xù)路由器

Vooi 是一個跨鏈的永續(xù)合約聚合器 DEX，簡單來說就是在一個界面里路由到多家 perp 交易所下單，不用自己切鏈、橋資產(chǎn)或準備 gas，系統(tǒng)用統(tǒng)一余額和一鍵下單把這些步驟省掉，手機端和 Telegram 小進程也能使用。目前該平臺已上線 V2 主網(wǎng)，聚合了 Orderly、KiloEx、SynFutures、Hyperliquid、Ostium 等協(xié)議，支持兩百多個現(xiàn)貨與合約市場。

該項目方披露曾于 2024 年 8 月獲得 YZi Labs 早期投資，公開數(shù)據(jù)顯示該平臺累計成交已突破 100 億美元，累計交易者約 12.2 萬，7–8 月月活均超 1 萬。

Dexari｜把 Hyperliquid 裝進手機

Dexari 是一款由 Hyperliquid 的訂單簿提供支持的去中心化永續(xù)合約交易應用，本質(zhì)上是把 Hyperliquid 的鏈上訂單簿與深度裝進手機端使用。它為 BTC 和 ETH 等資產(chǎn)提供高達 50 倍的杠桿，下單與成交走 Hyperliquid 的撮合引擎，費用低、執(zhí)行接近實時，且用戶無需 KYC 即可進行交易。

對普通交易者來說，可以用一個更輕量的 App 享受 Hyperliquid 的流動性與專業(yè)功能（條件單、止盈止損、倉位與資金費率面板等），同時保持資產(chǎn)自托管；但其流動性與可交易品種依賴 Hyperliquid，它更像一個移動端入口，而非完全獨立的 DEX。

四、鏈級方案

Reya Network｜內(nèi)置 Reya DEX 的交易型 L2

Reya Network 不是常規(guī)的 perp 協(xié)議，而是一條面向交易場景的以太坊系 L2，其旗艦應用是鏈內(nèi)置的 Reya DEX。交易側(cè)強調(diào)免 Gas、無 MEV、FIFO 排隊，目前已覆蓋約 65 個市場。用戶連上錢包并用 USDC 入金后，系統(tǒng)會自動包成 rUSD 作為統(tǒng)一保證金；想做 LP 的可將 rUSD 質(zhì)押為 srUSD 獲取收益與積分。其積分體系為 Reya Chain Points（RCP），官方表示將作為未來空投的分配依據(jù)。

該團隊由 Simon Jones 領銜（其上一項目 Voltz 曾在 12 個月內(nèi)實現(xiàn)超 300 億美元名義成交），已獲 Framework、Coinbase Ventures、Wintermute 等投資，其中 2021 年 12 月獲 600 萬美元種子輪；2024 年 3 月再獲 1,000 萬美元融資。鏈上與運營數(shù)據(jù)方面，截至發(fā)稿時，L2BEAT 顯示 Reya 鏈的安全托管規(guī)模（TVS）約 1,664 萬美元，DefiLlama 顯示 Reya DEX 協(xié)議內(nèi)鎖倉（TVL）約 2,672 萬美元、近 24 小時 perp 成交約 3.89 億美元。

五、綜合一站式 / 混合做市

flyingtulip｜現(xiàn)貨+合約+借貸的一站式平臺

flyingtulip 是一站式鏈上交易平臺，歸集了現(xiàn)貨、永續(xù)合約、借貸、期權(quán)與結(jié)構(gòu)化收益等 DeFi 功能。其底層是混合做市商＋訂單簿，在行情平穩(wěn)時給出更緊的價差，波動加大時自動收緊杠桿與借款上限，借貸的可用額度會根據(jù)真實可成交深度與當下波動動態(tài)調(diào)整，減少極端行情被動清算的概率。

此外，平臺設計了 ftUSD 這一種由 delta-neutral 頭寸生成的 USD 等價資產(chǎn)，用于做流動性與激勵，并支持多鏈入金與 gas 補貼，目標是把 CEX 級工具和鏈上結(jié)算綁在一起。

該團隊由 Yearn、Keep3r、ve33 背后的內(nèi)核開發(fā)者領導，官方設計了平臺代幣 FT（但尚未公開 TGE），投資者與基金會各占一半，私募資金享有可贖回的保護條款，協(xié)議把募集資金放入策略產(chǎn)出收益，再把收益用于買回代幣、激勵與做市。

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