長期以來，以太坊社區(qū)中的一個重要矛盾就是：（i）應(yīng)用程序能否帶來足夠的收入來維持生態(tài)系統(tǒng)的經(jīng)濟性，無論這意味著維持 ETH 的價值還是支持個別項目；（ii）應(yīng)用程序能否滿足吸引人們加入以太坊的根本目標(biāo) 。

從歷史上看，這兩個類別非常脫節(jié)：前者是NFT、Meme幣和一種由臨時或遞歸力量支撐的DeFi的某種組合：人們通過借貸來追逐協(xié)議提供的激勵，或者形成一個循環(huán)論證：“ETH 之所以有價值，是因為人們使用以太坊鏈買賣 ETH 并進行杠桿交易”。與此同時，非金融和半金融應(yīng)用（例如 Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer、隱私協(xié)議）也曾存在，而且它們令人著迷，但它們要么使用率很低，要么支付的費用（或其他形式的經(jīng)濟活動）太少，不足以維持 5000 億美元的經(jīng)濟規(guī)模。

這種脫節(jié)在社區(qū)中造成了很大的不和諧，而社區(qū)的很大一部分動力來自于理論上的希望，即某個應(yīng)用能夠同時滿足這兩個條件。在這篇文章中，我將論證，截至今年，以太坊已經(jīng)擁有了這樣的應(yīng)用“低風(fēng)險DeFi”，它之于以太坊就像搜索之于谷歌。低風(fēng)險DeFi，目標(biāo)是實現(xiàn)全球范圍內(nèi)對有價資產(chǎn)類別（例如，具有競爭力利率的主要貨幣、股票、債券）的支付和儲蓄的民主化訪問。

Aave上主要穩(wěn)定幣的存款利率

低風(fēng)險DeFi對以太坊來說就像搜索對谷歌一樣。谷歌為世界做出了許多有趣且有價值的貢獻：Chromium 系列瀏覽器、Pixel 手機、包括開源 Gemini 模型在內(nèi)的人工智能作品、Go 語言等等 。但就創(chuàng)收而言，這些都微不足道，甚至是負面的。相反，最大的收入來源是搜索和廣告。低風(fēng)險DeFi可以為以太坊發(fā)揮類似的作用。其他應(yīng)用程序（包括非金融和更具實驗性的應(yīng)用程序）對以太坊在世界上的地位及其文化至關(guān)重要，但它們不必被視為創(chuàng)收工具。

事實上，我希望以太坊能比谷歌做得更好。谷歌經(jīng)常被批評迷失方向，變得像它試圖取代的那些反 社 會、追求利潤最大化的公司一樣。以太坊在更深層次的技術(shù)和社會層面上嵌入了去中心化，我認為低風(fēng)險DeFi用例在“做得好”和“做好事”之間創(chuàng)造了很大的一致性，這種一致性在廣告中是不存在的。

為什么是低風(fēng)險DeFi？

我所說的“低風(fēng)險 DeFi”既包括支付和儲蓄的基本功能，也包括合成資產(chǎn)和完全抵押貸款等易于理解的工具，以及這些資產(chǎn)之間的交換能力。

關(guān)注這些應(yīng)用程序的原因有兩個核心部分：

1、這些應(yīng)用程序為以太坊及其用戶提供了不可替代的價值。

2、這些應(yīng)用程序在文化上與以太坊社區(qū)的目標(biāo)一致，無論是對于應(yīng)用層還是對于 L1 的技術(shù)屬性。

為什么DeFi現(xiàn)在很有價值？

從歷史上看，我對DeFi曾經(jīng)懷疑，因為它似乎沒有提供（1）；相反，主要的“賣點”似乎是通過交易高度投機的代幣來賺錢（以太坊單日費用最高的一次來自設(shè)計糟糕的數(shù)字猴子銷售），或者從流動性挖礦激勵中獲得 10-30% 的收益。

造成這種情況的原因之一是監(jiān)管壁壘。Gary Gensler 等人應(yīng)該受到嚴厲譴責(zé)，因為他們創(chuàng)造了這樣一種監(jiān)管環(huán)境：你的應(yīng)用程序越?jīng)]用，你就越安全；你的行為越透明，你向投資者提供的保證越明確，你就越有可能被視為“證券”。

另一個原因是，在早期階段，風(fēng)險（協(xié)議代碼錯誤風(fēng)險、預(yù)言機風(fēng)險、一般的unknown-unknown風(fēng)險——完全無法預(yù)見且超出現(xiàn)有知識或經(jīng)驗范圍的風(fēng)險）過高，導(dǎo)致更可持續(xù)的用例難以實現(xiàn)。如果風(fēng)險很高，那么唯一值得投入的應(yīng)用就是那些回報更高的應(yīng)用，因此只能來自不可持續(xù)的補貼或投機。

但隨著時間的推移，協(xié)議變得更加安全，風(fēng)險也降低了。

以太坊 Layer1 DeFi損失。來源：AI 研究

DeFi黑客攻擊和損失依然存在。但它們正逐漸被推向生態(tài)系統(tǒng)的邊緣，那里的用戶更具實驗性和投機性。一個穩(wěn)定的應(yīng)用核心正在形成，并且被證明非常穩(wěn)健。無法排除的尾部風(fēng)險仍然存在，但傳統(tǒng)金融 (Tradfi) 也存在這種尾部風(fēng)險——鑒于全球政治不穩(wěn)定加劇，對全球許多人來說，傳統(tǒng)金融的尾部風(fēng)險現(xiàn)在大于 DeFi 的尾部風(fēng)險。從長遠來看，成熟的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)的透明度和自動化執(zhí)行將使其比傳統(tǒng)金融更加穩(wěn)定。

哪些“非銜尾蛇”用戶認為這一切有意義？基本上，就是那些希望進入全球市場購買、持有和交易主流資產(chǎn)，但又缺乏可靠的傳統(tǒng)金融渠道來獲取這些資產(chǎn)的個人和企業(yè)。加密貨幣并沒有持續(xù)創(chuàng)造更高收益的神奇秘訣。但它確實擁有神奇的秘訣，能夠讓全球現(xiàn)有的經(jīng)濟機會無需許可即可獲取。

為什么低風(fēng)險DeFi在文化上與以太坊社區(qū)的目標(biāo)一致？

低風(fēng)險 DeFi 有幾個優(yōu)點，使其成為理想的選擇：

• 它通過使用大量 ETH 作為抵押資產(chǎn)，并支付高額交易費，在經(jīng)濟上為以太坊和 ETH 做出貢獻
• 它服務(wù)于一個明確而有價值且光榮的目的：實現(xiàn)全球無需許可即可訪問眾所周知的經(jīng)濟互動和財富積累的正和機制
• 它不會給以太坊 L1 帶來不正當(dāng)?shù)募?nbsp;（例如，為了追求 HFT 友好的效率而過度中心化，而這更適合 L2）

這是一組非常好的屬性！

回到谷歌的類比，其激勵機制的一個主要缺陷是，廣告收入激勵公司盡可能多地從用戶那里獲取數(shù)據(jù)，并將這些數(shù)據(jù)保密。這違背了其歷史上更理想主義的努力所秉持的開源和正和博弈精神。這種不一致對以太坊來說代價更高，因為以太坊是一個去中心化的生態(tài)系統(tǒng)，因此以太坊的任何活動都不能是少數(shù)人的幕后決策，而必須能夠成為一個可行的文化凝聚點。

收入來源不一定是以太坊最具革命性或最令人興奮的應(yīng)用。但它至少需要是某種不違反道德或不令人尷尬的東西。如果以太坊生態(tài)系統(tǒng)最大的單一應(yīng)用是政治Meme幣，那么你不可能一本正經(jīng)地說你對它感到興奮，人們感到興奮的應(yīng)該是正在積極地改變世界的東西。低風(fēng)險DeFi旨在實現(xiàn)全球范圍內(nèi)無需許可的支付和最佳的儲蓄機會，它是一種正在積極改變世界的金融形式，世界上很多貧困地區(qū)的許多人都可以證明這一點。

低風(fēng)險DeFi能演化成什么？

低風(fēng)險DeFi的另一個重要特性是，它能夠與許多更有趣的未來應(yīng)用自然地產(chǎn)生協(xié)同作用，或者可以發(fā)展成為這些應(yīng)用。舉幾個例子：

• 一旦我們擁有一個成熟的鏈上金融和非金融活動生態(tài)系統(tǒng)（參見：Balaji 的賬本概念），探索基于聲譽的低抵押借貸就變得有意義了 ，它有可能成為更強大的金融包容性引擎。我們今天構(gòu)建的低風(fēng)險 DeFi以及我們今天構(gòu)建的非金融魔法（例如零知識證明）都有助于實現(xiàn)這一目標(biāo)。
• 如果預(yù)測市場變得更加成熟，我們可能會開始看到它們被用于對沖。如果你持有股票，并且你相信某個全球事件平均而言可能會導(dǎo)致股價上漲，而該事件的預(yù)測市場流動性強且高效，那么押注該事件是一種合理的統(tǒng)計對沖策略。預(yù)測市場和“傳統(tǒng)”去中心化金融（defi）在同一平臺上運行，將使此類策略更容易實施。
• 如今，低風(fēng)險DeFi通常是為了更容易地獲取美元。但我們大多數(shù)人進入加密貨幣領(lǐng)域并非為了推動美元的普及。因此， 隨著時間的推移，我們可以開始推動生態(tài)系統(tǒng)向其他穩(wěn)定的價值形式發(fā)展：一籃子貨幣、直接基于消費者價格指數(shù)的“flatcoin”、“個人代幣”等等。我們今天構(gòu)建的低風(fēng)險 DeFi，以及像Circles 和各種“flatcoin”項目這樣的更具實驗性的項目，都是為了使這一結(jié)果更有可能實現(xiàn)。

綜上所述，我認為，相比谷歌的搜索和廣告，更加注重低風(fēng)險DeFi能讓我們更好地在經(jīng)濟上維持生態(tài)系統(tǒng)，同時保持文化和價值觀的一致性。低風(fēng)險DeFi已經(jīng)在支撐以太坊經(jīng)濟，它甚至在今天也讓世界變得更加美好，并且與以太坊上許多正在構(gòu)建的實驗性應(yīng)用具有協(xié)同效應(yīng)。這是一個值得我們所有人引以為豪的項目。

以上就是Vitalik深度分析：低風(fēng)險DeFi已在支撐以太坊（ETH）經(jīng)濟的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于以太坊經(jīng)濟靠DeFi托底的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！