了解正在塑造2025年加密行業(yè)格局的領(lǐng)導(dǎo)者（貝萊德、Tether、以太坊（ETH）、索拉納（SOL）和EigenLayer），以及他們在ETF、穩(wěn)定幣和再質(zhì)押領(lǐng)域的最新動態(tài)。

關(guān)鍵要點(diǎn)：

• 加密行業(yè)權(quán)力已從傳統(tǒng)參與者轉(zhuǎn)向推動鏈上金融與控制權(quán)的五大力量。
• 這五大力量分別是穩(wěn)定幣、ETF、底層協(xié)議升級、區(qū)塊空間安全以及高吞吐執(zhí)行力。
• 交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等傳統(tǒng)“看門人”如今作用減弱。

當(dāng)前加密領(lǐng)域的權(quán)力 核心圍繞五大杠桿：美元流動性（穩(wěn)定幣）、資本市場（ETF和資產(chǎn)代幣化）、底層協(xié)議升級路線圖、區(qū)塊空間安全市場及高吞吐執(zhí)行力。

自2024年以來，影響力的重心已由過去的“交易所與監(jiān)管機(jī)構(gòu)”格局轉(zhuǎn)向新的核心。

比特幣（BTC）現(xiàn)貨ETF已成為主流資本大規(guī)模流入的通道。例如，貝萊德的IBIT單只產(chǎn)品資產(chǎn)管理規(guī)模約為854億。

與此同時，穩(wěn)定幣已迅速成為美元結(jié)算的最快通道，并在GENIUS法案推出后，現(xiàn)已在美國聯(lián)邦框架下運(yùn)營。

在技術(shù)層面，以太坊（ETH）Pectra升級（包括EIP-7702）正在重塑錢包用戶體驗(yàn)，索拉納（SOL）的Firedancer客戶端即將上線，EigenLayer已將質(zhì)押以太坊（ETH）轉(zhuǎn)變?yōu)榘踩宰赓U市場，并實(shí)現(xiàn)了實(shí)時懲罰機(jī)制。未來數(shù)月，這些領(lǐng)域都將迎來關(guān)鍵進(jìn)展。

“權(quán)力”標(biāo)準(zhǔn)定義

• 直接掌控資金流動或區(qū)塊空間
• 有能力制定并推動他人必須遵循的技術(shù)路線圖
• 已公布并可信賴的下一步落地計劃將在未來數(shù)個季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)

1. Larry Fink（貝萊德）

貝萊德目前掌控著全球最大的比特幣現(xiàn)貨ETF及最具影響力的機(jī)構(gòu)級現(xiàn)金代幣化基金。IBIT以資產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先ETF賽道，BUIDL已將國債代幣化產(chǎn)品推向面向合格投資者的主流市場，并實(shí)現(xiàn)了多鏈布局。

貝萊德還表示有意拓展加密ETF產(chǎn)品線，產(chǎn)品類型不限于BTC和ETH。

實(shí)際影響力

• IBIT： 截至2025年8月20日，凈資產(chǎn)約為854億。在該賽道中具有主導(dǎo)資金流和費(fèi)率的能力，成為傳統(tǒng)金融用戶進(jìn)入加密市場的事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)。
• BUIDL： 2025年3月，資產(chǎn)管理規(guī)模超10億。不再僅限以太坊（ETH）——貝萊德與Securitize已推出包括索拉納（SOL）在內(nèi)的新份額類別，以拓展分發(fā)和可組合性。

Larry Fink的下一步計劃

• 更多加密ETF： 貝萊德正考慮根據(jù)市場需求和監(jiān)管審批情況，新增ETF產(chǎn)品。
• 加深資產(chǎn)代幣化底層建設(shè)： 預(yù)計BUIDL及后續(xù)產(chǎn)品將進(jìn)一步與貝萊德Aladdin系統(tǒng)（其投資組合和運(yùn)營核心）集成，并根據(jù)交易對手方需求推動多鏈接入。

作為ETF資金流與現(xiàn)金代幣化中心樞紐，貝萊德可主導(dǎo)流動性集中方向及鏈上鏈下收益歸屬。

值得注意的是 IBIT是歷史上最快突破100億美元規(guī)模的ETF，僅用34個交易日即達(dá)成。

2. Paolo Ardoino（泰達(dá)公司）

Tether的泰達(dá)幣（USDT）是加密領(lǐng)域的數(shù)字美元基礎(chǔ)，支撐中心化交易所、鏈上市場及跨境支付。

Tether的規(guī)模讓Ardoino可直接影響美元流動性的價格與可得性。

他還將利潤再投資于硬件基礎(chǔ)設(shè)施（比特幣挖礦、能源和注重隱私的AI），將Tether定位為行業(yè)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營方。

實(shí)際影響力

• USDT市值： 截至2025年8月21日，約為1670億，為加密行業(yè)最大，是鏈上美元流動性基準(zhǔn)。
• 能源與挖礦擴(kuò)張： 新建比特幣挖礦數(shù)據(jù)中心，包括巴西生物燃?xì)忭?xiàng)目。
• 美國戰(zhàn)略推進(jìn)： Tether聘請了曾隸屬白宮加密咨詢小組的Bo Hines，助力其美國業(yè)務(wù)布局。

Paolo Ardoino的下一步計劃

• 擴(kuò)展能源和挖礦等硬資產(chǎn)布局，并構(gòu)建隱私保護(hù)服務(wù)的AI/邊緣計算體系。
• 深化支付和匯款通道，聚焦穩(wěn)定幣已占主導(dǎo)地位的新興市場美元走廊。

當(dāng)單一發(fā)行方掌控大部分加密美元供應(yīng)，其儲備選擇、合規(guī)態(tài)度和基礎(chǔ)設(shè)施投入將影響整個市場。

這將改變價差、結(jié)算速度及各鏈用戶增長。盡管合規(guī)審查趨嚴(yán)，但美元穩(wěn)定幣的市場需求預(yù)計仍將持續(xù)增長。

行業(yè)小知識 2024年，Tether成為美國國債第七大凈買家，領(lǐng)先于眾多國家。

3. Vitalik Buterin（以太坊）

以太坊（ETH）2025年5月的Pectra升級（現(xiàn)已上線）發(fā)布了EIP-7702，允許普通外部賬戶（EOA）像智能合約賬戶一樣操作。這一賬戶抽象創(chuàng)新將影響錢包、二層網(wǎng)絡(luò)（L2）和支付體驗(yàn)。

Pectra還提升了驗(yàn)證者額度，改變了質(zhì)押經(jīng)濟(jì)學(xué)與節(jié)點(diǎn)運(yùn)作。Buterin通過寫作、研究及核心開發(fā)工作，持續(xù)影響以太坊未來“內(nèi)置”功能。

實(shí)際影響力

• Pectra已上線： EIP-7702使EOA可臨時執(zhí)行代碼（會話密鑰、社交恢復(fù)、批量操作），并與ERC-4337兼容，極大提升錢包體驗(yàn)。
• 驗(yàn)證者/質(zhì)押更新： 單驗(yàn)證者最大有效質(zhì)押從32ETH提升至2048ETH，實(shí)現(xiàn)質(zhì)押集中與降低共識負(fù)載。

Vitalik Buterin的下一步計劃

• 歷史數(shù)據(jù)到期（EIP-4444）： 2025年7月已部分上線，降低硬盤需求，為輕節(jié)點(diǎn)鋪路，后續(xù)還將持續(xù)迭代。
• Verkle樹與無狀態(tài)化： 持續(xù)研究以推動以太坊轉(zhuǎn)向Verkle樹架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)無狀態(tài)客戶端，降低硬件門檻。
• 內(nèi)置PBS（ePBS，提議者-構(gòu)建者分離機(jī)制）： 正在推進(jìn)該機(jī)制，強(qiáng)化抗審查能力并優(yōu)化最大可提取價值（MEV）分配。

以太坊（ETH）依然為L2、錢包及鏈上金融設(shè)定規(guī)范。Buterin的路線圖將直接影響全生態(tài)系統(tǒng)的成本、性能和開發(fā)者體驗(yàn)。

行業(yè)小知識 Buterin的Balvi基金曾向馬里蘭大學(xué)捐贈940萬USDC（USDC），向新南威爾士大學(xué)EPIWATCH項(xiàng)目捐贈約530萬。

4.Anatoly Yakovenko（索拉納）

索拉納（SOL）憑借高吞吐與低手續(xù)費(fèi)，已成為面向消費(fèi)者應(yīng)用及快速美元結(jié)算的中心。2025年，網(wǎng)絡(luò)上的穩(wěn)定幣活動激增。

Yakovenko推動的最大突破是Firedancer，這是一款由Jump獨(dú)立開發(fā)的驗(yàn)證者客戶端，旨在提升網(wǎng)絡(luò)彈性與容量。若成功，將終結(jié)索拉納對單一主客戶端的依賴，實(shí)現(xiàn)真正的客戶端多樣性。

實(shí)際影響力

• Firedancer進(jìn)展： 2025年測試加速推進(jìn)。早期“Frankendancer”混合客戶端已上線，完整客戶端已回放主網(wǎng)區(qū)塊，并在受控測試中實(shí)現(xiàn)百萬級TPS——這是邁向生產(chǎn)部署的關(guān)鍵里程碑。
• 穩(wěn)定幣規(guī)模： 至2025年上半年，索拉納日活躍穩(wěn)定幣地址持續(xù)突破百萬，流通規(guī)?？焖偕仙?。

Anatoly Yakovenko的下一步計劃

• 分階段推出Firedancer： 隨著Jump從測試到生產(chǎn)加固，持續(xù)關(guān)注驗(yàn)證者多樣性指標(biāo)，時間跨度至2025年末。
• 支付與去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN）重點(diǎn)： 預(yù)計將持續(xù)優(yōu)化支付體驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)世界基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（如Helium的企業(yè)接入模式），索拉納將在速度及成本上直接對標(biāo)以太坊L2。

若Firedancer順利落地，索拉納的執(zhí)行層經(jīng)濟(jì)學(xué)與網(wǎng)絡(luò)彈性將發(fā)生巨大變化：極端風(fēng)險（尾部風(fēng)險）降低，吞吐型應(yīng)用承載能力提升，為全球美元流動奠定更堅實(shí)基礎(chǔ)。

這一組合將讓Yakovenko在新一輪消費(fèi)級支付落地中擁有重要影響力。

行業(yè)小知識 Yakovenko曾表示，proof-of-history的靈感來源于某次深夜咖啡狂飲，最終催生了2018年白皮書。

5. Sreeram Kannan（EigenLayer）

EigenLayer將以太坊（ETH）的質(zhì)押轉(zhuǎn)變?yōu)榘踩宰赓U市場。主動驗(yàn)證服務(wù)（AVS，Actively Validated Services）現(xiàn)在可以“租用”以太坊的信任，無需自建驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)。

隨著懲罰機(jī)制上線及新多鏈驗(yàn)證功能發(fā)布，AVS可在L2上運(yùn)行并錨定以太坊安全，Kannan已高效協(xié)調(diào)起眾多項(xiàng)目依賴的新型安全層。

實(shí)際影響力

• 懲罰機(jī)制上線（2025年4月17日）： 不當(dāng)行為現(xiàn)可被罰沒，完善了EigenLayer最初設(shè)計。上線時已有數(shù)十億美元再質(zhì)押資產(chǎn)和數(shù)十個AVS參與。
• L2上的AVS： 多鏈驗(yàn)證功能讓服務(wù)可在L2執(zhí)行且驗(yàn)證錨定以太坊，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容的同時不犧牲信任。

Sreeram Kannan的下一步計劃

• 風(fēng)險機(jī)構(gòu)化： 預(yù)計將推動標(biāo)準(zhǔn)化AVS風(fēng)險模型、保險和運(yùn)營框架，以滿足機(jī)構(gòu)需求。分析師指出，這些是更廣泛采用的關(guān)鍵。
• 更廣泛的驗(yàn)證覆蓋： 持續(xù)擴(kuò)展L2原生驗(yàn)證、跨域服務(wù)，并推出如EigenCloud等開發(fā)工具，提升“可驗(yàn)證性即服務(wù)”的易用性。

如果越來越多加密基礎(chǔ)設(shè)施通過EigenLayer租用安全性，而非自建代幣與驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)，Kannan的路線圖將決定誰獲得安全保障、風(fēng)險如何定價、開發(fā)者選擇何處部署。

這一變化將影響L2設(shè)計、最大可提取價值（MEV）市場以及機(jī)構(gòu)的參與度。

行業(yè)小知識 a16z為支持EigenCloud上線，購買了約7000萬EigenLayer（EIGEN）代幣，顯示了對“可驗(yàn)證性即服務(wù)”模式的信心。

潮流變遷：為何不是監(jiān)管者或交易所CEO？

監(jiān)管者與交易所領(lǐng)導(dǎo)者依然重要，但2025年決定性力量已轉(zhuǎn)移。Richard Teng（幣安）主導(dǎo)大額流動性和上幣，Jeremy Allaire（Circle）為USDC在歐盟取得了MiCA全監(jiān)管通道。

但與Tether對加密美元供應(yīng)的主導(dǎo)、貝萊德的ETF及資產(chǎn)代幣化管道、底層協(xié)議（以太坊和索拉納）升級路線圖及EigenLayer的新安全性租賃市場相比，本周期他們的影響力明顯收窄。

更廣泛的錨點(diǎn)可見于衍生品：2025年迄今，比特幣（BTC）永續(xù)合約占成交量約68%。這說明真正主導(dǎo)市場的，是那些掌控資金流向（ETF、穩(wěn)定幣、執(zhí)行層及再質(zhì)押）的力量。

下一步關(guān)注重點(diǎn)

• 資產(chǎn)代幣化進(jìn)程：BUIDL資產(chǎn)管理超10億，現(xiàn)有索拉納份額，并被多家平臺接受為抵押品，顯示鏈上現(xiàn)金實(shí)際落地方向。
• 穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施：美國GENIUS法案生效后，國債新規(guī)與破產(chǎn)優(yōu)先權(quán)規(guī)則或?qū)⒅厮馨l(fā)行方銀行準(zhǔn)入與風(fēng)險格局。
• 以太坊Pectra后續(xù)：EIP-7702已上線，部分歷史數(shù)據(jù)到期機(jī)制正在推進(jìn)。下一個焦點(diǎn)：內(nèi)置PBS。
• 索拉納執(zhí)行力：Firedancer部署及支付集成將檢驗(yàn)索拉納在吞吐與彈性方面提升空間。
• 再質(zhì)押成熟度：懲罰機(jī)制和多鏈驗(yàn)證后，下一步是標(biāo)準(zhǔn)化AVS風(fēng)險模型及機(jī)構(gòu)采購框架的落地。

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