去中心化金融（DeFi）在2025年正經(jīng)歷強(qiáng)勁復(fù)蘇。截至七月，DeFi協(xié)議的總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）已攀升至三年來(lái)的最高點(diǎn)，達(dá)到1,530億美元，自四月以來(lái)增長(zhǎng)了57%。這一激增突顯了DeFi基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，以及投資者信心的不斷提升。

在這一擴(kuò)張的內(nèi)核是流動(dòng)性挖礦，這是用戶在DeFi中賺取收益最受歡迎的方式之一。通過(guò)在Aave、Compound、Uniswap或PancakeSwap等平臺(tái)上提供流動(dòng)性或借出資產(chǎn)，投資者可以獲得通常超越傳統(tǒng)銀行的誘人收益。

在2025年中期，年化收益率（APY）因平臺(tái)和策略而異。在Aave和Compound上存入穩(wěn)定幣通常可以獲得5–15%的收益，而Uniswap和PancakeSwap上的流動(dòng)性池則常提供5–25%的收益。相比之下，傳統(tǒng)銀行的儲(chǔ)蓄帳戶年化收益率通常只有1–3%，這也解釋了為何流動(dòng)性挖礦持續(xù)吸引散戶和機(jī)構(gòu)的興趣。

在本指南中，我們將解釋什么是流動(dòng)性挖礦、其運(yùn)作方式、主要策略、與質(zhì)押的區(qū)別，以及在開始之前應(yīng)了解的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。

什么是流動(dòng)性挖礦？

流動(dòng)性挖礦是加密貨幣持有者通過(guò)將其數(shù)字資產(chǎn)投入去中心化金融（DeFi）協(xié)議中，以賺取被動(dòng)收入的一種方式。用戶無(wú)需讓代幣閑置在錢包中，而是將其供應(yīng)給借貸市場(chǎng)、流動(dòng)性池或其他智能合約，以換取獎(jiǎng)勵(lì)。

從內(nèi)核來(lái)看，流動(dòng)性挖礦是關(guān)于提供流動(dòng)性。當(dāng)您將代幣存入?yún)f(xié)議時(shí)，您是在為去中心化交易所（DEX）或借貸平臺(tái)等服務(wù)提供動(dòng)力。作為回報(bào)，您可以賺取一部分交易手續(xù)費(fèi)、利息支付或新發(fā)行的代幣。

「挖礦」這個(gè)詞反映了資產(chǎn)收益隨時(shí)間增長(zhǎng)的概念。與產(chǎn)生固定利息的傳統(tǒng)銀行儲(chǔ)蓄帳戶不同，流動(dòng)性挖礦的獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)因協(xié)議、您存入的資產(chǎn)以及整體市場(chǎng)狀況而有很大差異。

這種做法在2020年的「DeFi之夏」期間變得特別流行，當(dāng)時(shí)像Compound和Uniswap這樣的協(xié)議開始向流動(dòng)性提供者分發(fā)治理代幣。如今，流動(dòng)性挖礦仍然是DeFi中用戶活動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一，它提供的機(jī)會(huì)從收益適中且相對(duì)穩(wěn)定的策略，到潛在收益更高但風(fēng)險(xiǎn)也更高的復(fù)雜設(shè)置，不一而足。 

流動(dòng)性挖礦如何運(yùn)作？

流動(dòng)性挖礦讓用戶可以作為流動(dòng)性提供者（LP）參與去中心化協(xié)議。當(dāng)您向平臺(tái)供應(yīng)代幣時(shí)，這些代幣會(huì)被鎖定在智能合約中，為交易、借貸提供動(dòng)力。作為回報(bào)，您將獲得獎(jiǎng)勵(lì)。

Source: CoinGecko

整個(gè)流動(dòng)性挖礦流程如下：

第 1 步：存入資產(chǎn)

用戶將加密貨幣存入 DeFi 協(xié)議中。在去中心化交易所，這通常意味著將兩種等值的代幣存入流動(dòng)性池中，而在借貸平臺(tái)，用戶則存入單一代幣，如穩(wěn)定幣。這些存款提供了進(jìn)行交易、借貸所需的資本。

第 2 步：追蹤您的倉(cāng)位

協(xié)議會(huì)根據(jù)其服務(wù)發(fā)行不同形式的憑證。在去中心化交易所，用戶通常會(huì)收到流動(dòng)性提供者（LP）代幣，這些代幣代表他們?cè)诹鲃?dòng)性池中的份額。而在借貸平臺(tái)，存款會(huì)隨著時(shí)間直接產(chǎn)生利息，無(wú)需 LP 代幣。在這兩種情況下，這一步驟可確保用戶的倉(cāng)位和權(quán)利在區(qū)塊鏈上被記錄。

第 3 步：賺取獎(jiǎng)勵(lì)

作為流動(dòng)性提供者，您通?？梢酝ㄟ^(guò)兩種方式賺取收益：

• 交易手續(xù)費(fèi)或利息： 在交易所賺取交易手續(xù)費(fèi)的份額，或在借貸平臺(tái)賺取借款人的利息。

• 治理代幣： 通過(guò)被稱為「流動(dòng)性挖礦」的過(guò)程獲得額外獎(jiǎng)勵(lì)，通常為治理代幣形式。

第 4 步：贖回資產(chǎn)

用戶可以隨時(shí)提取資產(chǎn)。在交易所，LP 代幣被歸還以贖回初始存款和累積的手續(xù)費(fèi)或獎(jiǎng)勵(lì)。在借貸平臺(tái)，用戶只需提取他們存入的資產(chǎn)以及所產(chǎn)生的利息。

5 種頂級(jí)流動(dòng)性挖礦策略

并非所有的流動(dòng)性挖礦都相同。這些策略的復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)和潛在回報(bào)各不相同。以下是最常見的幾種：

1. 提供流動(dòng)性 - 通過(guò)提供代幣對(duì)來(lái)賺取交易手續(xù)費(fèi)

協(xié)議類型：去中心化交易所 (DEX)、自動(dòng)化做市商 (AMM)

熱門平臺(tái)/項(xiàng)目：Uniswap (UNI)、Curve (CRV)、PancakeSwap (CAKE)、SushiSwap (SUSHI)

提供流動(dòng)性使得去中心化交易所（DEX）無(wú)需傳統(tǒng)訂單簿即可運(yùn)作。DEX 并非匹配買家和賣家，而是使用自動(dòng)化做市商（AMM）。該做市商依靠數(shù)學(xué)公式，最常見的是「x * y = k」，根據(jù)流動(dòng)性池中資產(chǎn)的比例來(lái)設(shè)置代幣價(jià)格。

為了為該系統(tǒng)提供必要的流動(dòng)性，用戶擔(dān)任流動(dòng)性提供者，存入兩種等值的代幣，例如 $1,000 的ETH和 $1,000 的USDC，到一個(gè)共用池中。當(dāng)有人用 USDC 購(gòu)買 ETH 時(shí)，ETH 離開流動(dòng)性池，USDC 進(jìn)入，這會(huì)自動(dòng)推高 ETH 在下一次交易中的價(jià)格。這種機(jī)制保證了持續(xù)的流動(dòng)性，同時(shí)價(jià)格根據(jù)供需動(dòng)態(tài)調(diào)整。流動(dòng)性提供者在該框架中至關(guān)重要，因?yàn)樗麄兇_保流動(dòng)性池中始終有可用的代幣以進(jìn)行兌換，作為回報(bào)，他們會(huì)收到交易手續(xù)費(fèi)作為提供流動(dòng)性的獎(jiǎng)勵(lì)。

根據(jù)交易對(duì)的交易量和波動(dòng)性，典型回報(bào)范圍為 5–25% APY。穩(wěn)定幣交易對(duì)通常提供更穩(wěn)定的 5–10% 收益，而波動(dòng)性較大的交易對(duì)可以產(chǎn)生更高的回報(bào)，但也讓用戶面臨無(wú)常損失。市場(chǎng)條件也扮演著重要角色：牛市通常會(huì)增加交易量和手續(xù)費(fèi)收入，而熊市則會(huì)減少它們。一些平臺(tái)會(huì)增加臨時(shí)的獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)吸引流動(dòng)性，特別是對(duì)于較新的代幣對(duì)，而較新的 DEX 設(shè)計(jì)與集中流動(dòng)性允許提供者更有效地配置他們的資金。

2. 流動(dòng)性挖礦 - 接收治理代幣作為額外獎(jiǎng)勵(lì)

協(xié)議類型：去中心化交易所 (DEX)、借貸協(xié)議和收益聚合器

熱門平臺(tái)/項(xiàng)目：Uniswap (UNI)、SushiSwap (SUSHI)、Balancer (BAL)、PancakeSwap (CAKE)、Compound (COMP)、Aave (AAVE)、Maker (MKR)

流動(dòng)性挖礦是在 2020 年「DeFi 之夏」期間從傳統(tǒng)的流動(dòng)性提供演變而來(lái)，當(dāng)時(shí)協(xié)議開始分發(fā)治理代幣作為額外獎(jiǎng)勵(lì)。用戶賺取基礎(chǔ)收益（交易手續(xù)費(fèi)或利息）以及協(xié)議的原生代幣，回報(bào)范圍為 8-50% APY，具體取決于代幣市值和分發(fā)率。代幣分發(fā)通常遵循預(yù)定的排放時(shí)間表，許多協(xié)議會(huì)隨著時(shí)間的推移減少獎(jiǎng)勵(lì)以確保長(zhǎng)期可持續(xù)性。

這些治理代幣提供協(xié)議決策的投票權(quán)，例如手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)和新功能，通過(guò)早期采用獎(jiǎng)勵(lì)幫助新協(xié)議獲得啟動(dòng)。然而，代幣價(jià)值可能波動(dòng)劇烈，并可能因挖礦者的拋售壓力而下降，因此了解長(zhǎng)期代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)至關(guān)重要，而不是追逐短期高收益。成功的流動(dòng)性挖礦需要選擇有利的代幣價(jià)格時(shí)期進(jìn)入市場(chǎng)，并了解排放率何時(shí)會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)樵S多協(xié)議會(huì)實(shí)施減半事件或從挖礦計(jì)劃中畢業(yè)。

3. 借貸 - 通過(guò)向借貸協(xié)議提供資產(chǎn)來(lái)賺取利息

協(xié)議類型：借貸協(xié)議、貨幣市場(chǎng)

熱門平臺(tái)／項(xiàng)目：Aave (AAVE)、Compound (COMP)、Maker (MKR)、Euler (EUL)

借貸協(xié)議作為去中心化的貨幣市場(chǎng)運(yùn)作，利用算法利率模型根據(jù)供給和需求自動(dòng)調(diào)整利率。用戶將加密資產(chǎn)存入借貸池，其他人可以借此進(jìn)行交易或套利，從而賺取利息。穩(wěn)定幣的年化收益率（APY）通常為 3-8%，而以太幣等波動(dòng)性資產(chǎn)則為 2-6%。大多數(shù)平臺(tái)上利息會(huì)自動(dòng)復(fù)利，利率會(huì)根據(jù)利用率即時(shí)更新，通常以 80% 的最佳利用率為目標(biāo)。

這種策略提供最穩(wěn)定、最可預(yù)測(cè)的 DeFi 回報(bào)，且無(wú)暫時(shí)性損失風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利用率高時(shí)，利率會(huì)上升以吸引更多貸方；當(dāng)供給超過(guò)需求時(shí)，利率則會(huì)下降。許多平臺(tái)還會(huì)向貸方和借方分發(fā)治理代幣，提供超出基礎(chǔ)利率的額外賺取潛力。用戶應(yīng)監(jiān)控利用率，因?yàn)闃O高的利用率（95% 以上）可能會(huì)暫時(shí)阻止提款。不同資產(chǎn)有不同的風(fēng)險(xiǎn)狀況，穩(wěn)定幣通常提供最可預(yù)測(cè)的回報(bào)，同時(shí)保持較低的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4. 收益聚合器和金庫(kù) — 跨協(xié)議的自動(dòng)化收益優(yōu)化

協(xié)議類型：收益聚合器、金庫(kù)協(xié)議

熱門平臺(tái)／項(xiàng)目：Yearn Finance (YFI)、Beefy Finance (BIFI)、Harvest Finance (FARM)、Badger DAO (BADGER)

收益聚合器扮演自動(dòng)化投資組合經(jīng)理的角色，持續(xù)監(jiān)控 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)的收益，并將資金分配給收益最高的機(jī)會(huì)。這些平臺(tái)使用復(fù)雜的算法來(lái)收獲獎(jiǎng)勵(lì)，將其兌換為基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將所有資金再投資以實(shí)現(xiàn)復(fù)利回報(bào)，通常提供 8-20% 的年化收益率（APY），并每年收取 0.5-2% 的管理費(fèi)。高端的聚合器會(huì)實(shí)施諸如自動(dòng)收獲最佳時(shí)機(jī)、MEV 保護(hù)和 Gas 優(yōu)化等策略，以最大化用戶的凈回報(bào)。

這種自動(dòng)化功能通過(guò)實(shí)施對(duì)個(gè)人用戶而言過(guò)于復(fù)雜或 Gas 費(fèi)用過(guò)高的復(fù)雜策略，消除了手動(dòng)的流動(dòng)性挖礦。它們適用于所有 DeFi 協(xié)議類型，包括去中心化交易所（DEX）、借貸平臺(tái)和專業(yè)的挖礦合約，提供了便利性，并通過(guò)專業(yè)管理提供更好的回報(bào)，同時(shí)也增加了額外的智能合約風(fēng)險(xiǎn)層。許多聚合器提供不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，從保守的穩(wěn)定幣策略到激進(jìn)的多代幣方法，有些還實(shí)施保險(xiǎn)機(jī)制或合作伙伴關(guān)系，為用戶提供額外的智能合約故障保護(hù)。

5. 高端策略 — 經(jīng)驗(yàn)豐富用戶的多協(xié)議復(fù)雜方法

協(xié)議類型：多樣（多協(xié)議集成、杠桿挖礦）

平臺(tái)／項(xiàng)目：Convex Finance (CVX)、Yearn 金庫(kù)、Abracadabra、Alchemix

高端的流動(dòng)性挖礦策略結(jié)合多個(gè) DeFi 協(xié)議，通過(guò)遞歸借貸、使用 LP 代幣作為抵押品或采用 Delta-neutral 頭寸等方法來(lái)最大化回報(bào)。這些方法有可能產(chǎn)生從 15% 到超過(guò) 100% 的年化收益率（APY），但需要深厚的技術(shù)知識(shí)和對(duì)去中心化交易所、借貸平臺(tái)和衍生品市場(chǎng)的積極管理。成功往往取決于精確的市場(chǎng)時(shí)機(jī)、高效的 Gas 費(fèi)用管理以及對(duì)多個(gè)協(xié)議清算機(jī)制的深刻理解。

許多高端策略依賴于杠桿，這會(huì)同時(shí)放大潛在回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)。例如，用戶可以在 Convex 中質(zhì)押 Curve LP 代幣以獲得更高獎(jiǎng)勵(lì)，或通過(guò)借貸來(lái)擴(kuò)大頭寸以進(jìn)行遞歸借貸。這些設(shè)置需要監(jiān)控不斷變化的獎(jiǎng)勵(lì)率、管理清算門檻，并理解復(fù)雜的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，例如投票鎖定機(jī)制。由于高風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性，這些策略通常只適合有足夠資本并能積極管理多個(gè)互連協(xié)議頭寸的經(jīng)驗(yàn)豐富的用戶。

Staking vs. 流動(dòng)質(zhì)押 vs. 流動(dòng)性挖礦：主要區(qū)別是什么？

加密貨幣投資者有多種方式賺取被動(dòng)收入，但并非所有策略都以相同的方式運(yùn)作。三種最常見的方式是 Staking（質(zhì)押）、Liquid Staking（流動(dòng)質(zhì)押）和 Yield Farming（流動(dòng)性挖礦）。每種方法都有其自身的獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)源、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)。

• 質(zhì)押（Staking）是最直接的選擇。用戶將代幣直接鎖定在區(qū)塊鏈上（例如以太坊或 Solana）以幫助保護(hù)網(wǎng)絡(luò)，并從交易費(fèi)用和代幣發(fā)行中賺取獎(jiǎng)勵(lì)。

• 流動(dòng)質(zhì)押（Liquid Staking）是質(zhì)押的一種變體。用戶仍然質(zhì)押代幣，但不會(huì)將其鎖定，而是獲得一個(gè)可交易的「流動(dòng)代幣」（例如來(lái)自 Lido 的 stETH）。這個(gè)流動(dòng)代幣在賺取質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)的同時(shí)，還可以在 DeFi 協(xié)議中使用，為用戶提供更大的靈活性。

• 流動(dòng)性挖礦（Yield Farming）則更為復(fù)雜。用戶直接向去中心化金融（DeFi）協(xié)議（如 Uniswap、Aave 或 Curve）提供流動(dòng)性。獎(jiǎng)勵(lì)不僅來(lái)自費(fèi)用或利息，還來(lái)自額外的激勵(lì)，例如治理代幣。與流動(dòng)質(zhì)押不同，流動(dòng)質(zhì)押是質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)的延伸，而流動(dòng)性挖礦則是圍繞流動(dòng)性提供創(chuàng)建的，并帶有更高的風(fēng)險(xiǎn)，例如暫時(shí)性損失。

下表并排比較了這三種方法：

延伸閱讀：流動(dòng)性質(zhì)押 vs. 原生質(zhì)押 vs. 礦池質(zhì)押：該如何選擇？（2025）

流動(dòng)性挖礦的風(fēng)險(xiǎn)與注意事項(xiàng)

流動(dòng)性挖礦能帶來(lái)可觀收益，但也存在投資者必須了解的重要風(fēng)險(xiǎn)：

1. 無(wú)常損失（Impermanent Loss）：當(dāng)您提供給流動(dòng)性礦池的兩種代幣價(jià)格以不同速率變動(dòng)時(shí)，就會(huì)發(fā)生無(wú)常損失。價(jià)格波動(dòng)越大，您在礦池中的份額價(jià)值就可能越低，甚至不如單純將代幣留在錢包中。

2. 智能合約風(fēng)險(xiǎn)（Smart Contract Risk）：去中心化金融（DeFi）協(xié)議運(yùn)行在代碼之上，任何進(jìn)程錯(cuò)誤或漏洞都可能被黑客利用。即使是聲譽(yù)良好的平臺(tái)也曾發(fā)生過(guò)漏洞攻擊，這使得智能合約風(fēng)險(xiǎn)成為最大的顧慮之一。

3. 平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)（Platform Risk）：并非所有項(xiàng)目都值得信賴。有些協(xié)議可能因設(shè)計(jì)不良而失敗，而有些則可能是徹頭徹尾的騙 局（通常稱為「Rug Pull」，即地毯式拉盤），開發(fā)者會(huì)帶著用戶資金消失。

4. 市場(chǎng)波動(dòng)（Market Volatility）：加密貨幣價(jià)格可能急劇波動(dòng)，即使是高收益礦池的利潤(rùn)也可能被這些波動(dòng)侵蝕。如果代幣價(jià)值大幅下跌，20% 的年化收益率（APY）可能很快轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p。

5. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity Risk）：規(guī)模較小或交易量低的礦池可能會(huì)讓您難以在適當(dāng)時(shí)機(jī)提取資產(chǎn)，尤其是在市場(chǎng)壓力較大的時(shí)期。

6. 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（Regulatory Risk）：DeFi 目前仍處于灰色地帶。未來(lái)對(duì)穩(wěn)定幣、借貸或去中心化交易所的監(jiān)管，可能會(huì)限制平臺(tái)的訪問(wèn)或降低收益。

總結(jié)

流動(dòng)性挖礦已成為在去中心化金融中賺取被動(dòng)收入最受歡迎的方式之一。通過(guò) DeFi 平臺(tái)提供流動(dòng)性或借出資產(chǎn)，投資者可以獲得通常遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄甚至質(zhì)押的收益。

同時(shí)，流動(dòng)性挖礦并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)常損失、市場(chǎng)波動(dòng)和智能合約漏洞等因素意味著高年化收益率（APY）伴隨著相應(yīng)的權(quán)衡。關(guān)鍵在于仔細(xì)研究、從值得信賴的平臺(tái)開始，并只投入您準(zhǔn)備好承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金。

對(duì)于新手而言，流動(dòng)性挖礦是一個(gè)了解 DeFi 運(yùn)作方式并同時(shí)可能賺取額外回報(bào)的好方法。只要采取正確的方法并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有所意識(shí)，它就可以在不斷發(fā)展的加密貨幣世界中，同時(shí)作為一種學(xué)習(xí)體驗(yàn)和投資策略。

到此這篇關(guān)于什么是流動(dòng)性挖礦？如何運(yùn)作？與質(zhì)押的區(qū)別是什么？5 種頂級(jí)流動(dòng)性挖礦策略的文章就介紹到這了,更多相關(guān)流動(dòng)性挖礦指南內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！