對許多人而言，能否切入現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）領(lǐng)域，已成為衡量加密貨幣是否實(shí)現(xiàn)主流采用的標(biāo)桿：只有當(dāng)我們能將鏈上世界與傳統(tǒng)金融連接起來，加密貨幣才能真正確立其作為一種具有吸引力的主流資產(chǎn)的地位。

曾經(jīng)的設(shè)想正逐步成為現(xiàn)實(shí)，美國國債、債券乃至房地產(chǎn)都已被代幣化并上鏈。

在監(jiān)管明晰化和技術(shù)成熟化的雙重驅(qū)動下，RWA 正獲得顯著的發(fā)展動力。

本文重點(diǎn)聚焦于 Arbitrum 生態(tài)系統(tǒng)，這是一個 Layer2 解決方案，該生態(tài)系統(tǒng)已成功啟動多個專注于 RWA 的項(xiàng)目，目前 RWA 資產(chǎn)的總鎖倉價值（TVL）已超過 3.5 億美元。

本文將概述 Arbitrum 上的 RWA、推動其發(fā)展的項(xiàng)目與舉措、主要資產(chǎn)及提供商（含案例研究），以及相關(guān)風(fēng)險考量和未來展望。

Arbitrum 上的 RWA 概述

RWA 市場正蓬勃發(fā)展。許多早期加密貨幣采用者曾幻想過華爾街精英使用加密貨幣的場景。如今，這一愿景已然實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)終于成功上鏈并開始被廣泛采用。

來源：rwa.xyz

目前，RWA 的總價值超過 250 億美元，具體分布如下：

來源：rwa.xyz

• 私人信貸：153 億美元（占比 60%）
• 美國國債：62 億美元（占比 26.9%）
• 大宗商品：18 億美元（占比 7.2%）
• 機(jī)構(gòu)另類基金：7.84 億美元（占比 3.26%）
• 私募股權(quán)：4.187 億美元（占比 1.71%）
• 非美國政府債券：3.06 億美元（約占 1.2%）

RWA 的上鏈得益于多種因素的共同作用：

• 數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架日趨成熟
• 技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施已達(dá)到生產(chǎn)級可靠性
• 機(jī)構(gòu)對其興趣正迅速升溫

加密貨幣正逐漸被接受并納入監(jiān)管體系，例如歐洲的 MiCA 以及美國近期通過的《GENIUS 法案》，這意味著這類資產(chǎn)在更廣泛的金融環(huán)境中正逐步走向合法化。

與此同時，比特幣、以太坊等網(wǎng)絡(luò)已穩(wěn)定運(yùn)行十余年，充分彰顯了其安全保障、活躍度和去中心化特性。

然而，由于自身特性，RWA 在實(shí)現(xiàn)上鏈前需要更高的保障。因此，L2 的出現(xiàn)對機(jī)構(gòu)投資者極具吸引力，相較于以太坊主網(wǎng)，它們能將上鏈運(yùn)營成本大幅降低數(shù)個數(shù)量級。

在眾多二層網(wǎng)絡(luò)中，Arbitrum 是 RWA 領(lǐng)域增長最為迅猛的二層解決方案之一。

為何選擇 Arbitrum？

• 成熟可靠的技術(shù)棧
• 可信的區(qū)塊空間中立性
• 加密貨幣領(lǐng)域規(guī)模領(lǐng)先的資金池之一

Arbitrum 擁有堅實(shí)的技術(shù)棧：其專注于以技術(shù)驅(qū)動發(fā)展，Stylus 和 Timeboost 等技術(shù)成果的推出，使其成為以太坊主網(wǎng)的有效替代方案。

此外，Arbitrum 的后端技術(shù)還被 Hyperliquidx 等項(xiàng)目用作 USDC 的跨鏈橋梁，這已超出其生態(tài)系統(tǒng)本身的功能范疇。這充分證明了 Arbitrum 作為區(qū)塊空間所具備的可信中立性?？尚胖辛⑿灾傅氖菂^(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)秉持公正運(yùn)營原則，對所有參與者一視同仁，不偏袒任何用戶、應(yīng)用或結(jié)果。

可信中立性的重要意義：

• 信任：用戶和機(jī)構(gòu)更愿意依賴一個不會隨意更改規(guī)則或偏袒某方的平臺。
• 安全性：中立的系統(tǒng)更能抵御被 操控或中心化的風(fēng)險。
• 可組合性：當(dāng)開發(fā)者確信沒有任何協(xié)議會得到特殊待遇時，DeFi 才能蓬勃發(fā)展。
• 機(jī)構(gòu)信心：對于 RWA 而言，中立性能確保代幣化資產(chǎn)不會面臨隱藏風(fēng)險（如審查、有偏見的治理等）。

最后值得一提的是，Arbitrum 擁有該領(lǐng)域第六大資金池，資產(chǎn)規(guī)模超過 11.7 億美元，同時還擁有最成熟的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)之一。

RWA 能夠代表有形資產(chǎn)和生息工具，同時兼具區(qū)塊鏈系統(tǒng)的可編程性和透明度，為機(jī)構(gòu)投資者和去中心化自治組織（DAO）帶來了多元化投資、穩(wěn)定收益和提高資本效率的新機(jī)遇。

哪些提案推動了這一發(fā)展？

本節(jié)簡要回顧 Arbitrum 內(nèi) RWA 的發(fā)展歷程。Arbitrum 中 RWA 的初步發(fā)展由基金會和 Arbitrum DAO 共同推動。

Arbitrum DAO 在 RWA 領(lǐng)域的首次發(fā)力始于「穩(wěn)定財庫捐贈提案」（Stable Treasury Endowment Proposal，簡稱 STEP），隨后陸續(xù)推出了 RWA 創(chuàng)新資助計劃、財庫管理提案，最后還有 STEP 2。

STEP（2024 年 4 月）

該提案計劃通過機(jī)構(gòu)發(fā)行方，將超過 8500 萬美元（3500 萬 ARB）投入到代幣化美國國債等現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)中。

盡管該計劃最初僅為試點(diǎn)項(xiàng)目，但在對申請者進(jìn)行深入分析后，成功篩選出多家提供商：

• Securitize 的 BUIDL
• Ondo Finance 的 USDY
• Superstate 的 USTB
• Mountain Protocol 的 USDM
• OpenEden 的 TBill
• Backed 的 bIB01

篩選申請者的標(biāo)準(zhǔn)如下：

• 無投資限制
• 具備清晰組織架構(gòu)且各部門無割裂的企業(yè)
• 資產(chǎn)管理規(guī)?？捎^、擁有多個國際證券識別碼（ISIN）敞口、團(tuán)隊經(jīng)驗(yàn)豐富
• 使用公共或去中心化工具及網(wǎng)絡(luò)（而非僅依賴專有工具和網(wǎng)絡(luò)）
• 避免選擇具有額外去中心化治理層級的公司
• 具備充分且詳細(xì)的文檔資料

此外，為確保覆蓋范圍不限于上述清單，STEP 還計劃在未來五年內(nèi)，每年將 DAO 財庫的 1% 投資于代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)。同時，該計劃也為深入了解 RWA 領(lǐng)域以及平衡生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展與本金保護(hù)之間的關(guān)系提供了實(shí)踐機(jī)會。未來的迭代版本有望聚焦于其中一個目標(biāo)。

STEP 計劃取得了巨大成功，在不到一年的時間里為 Arbitrum DAO 帶來了 60 萬美元的利息收入。

以下是按月統(tǒng)計的累計金額：

STEP 的特別之處在于其與機(jī)構(gòu)服務(wù)提供商合作時遵循明確原則：

• 直接評估和篩選生息穩(wěn)定資產(chǎn)，無需中介參與
• 采用請求建議書（RFP）模式，協(xié)議方可提交產(chǎn)品申請并接受評審
• 機(jī)構(gòu)參與者直接在去中心化論壇中申請，該計劃旨在為 DAO 創(chuàng)造可持續(xù)收益

RWAIG 資助計劃（2024 年 6 月）

Arbitrum 基金會資助了一系列創(chuàng)新資助項(xiàng)目（RWAIG），這是一項(xiàng)為期兩個月的試點(diǎn)計劃，于 2024 年 6 月至 8 月開展，旨在支持 Arbitrum 內(nèi)部的 RWA 整合、分析和研究工作，預(yù)算為 30 萬 ARB。

這些資助項(xiàng)目的主要目標(biāo)是：

• 顯著提升 Arbitrum 內(nèi) RWA 的活躍度，在競爭中占據(jù)領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)「平臺未來增長保障」
• 探索如何將 DAO 財庫資金投入 RWA，以及如何在 Arbitrum 上啟動鏈上代幣化
• 在 GMX、Aave 和 Pendle 等現(xiàn)有生態(tài)應(yīng)用中更廣泛地整合 RWA 資產(chǎn)和工具

該計劃最終資助了 8 個不同項(xiàng)目：

• RWA 研究：向用戶普及該領(lǐng)域知識
• PYOR：RWA 分析儀表盤
• Mystic Finance：允許用戶以 RWA 資產(chǎn)抵押借入穩(wěn)定幣的借貸市場
• Jia：將中小企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為代幣化資產(chǎn)
• Truflation：提供實(shí)時通脹數(shù)據(jù)
• Backed Finance：創(chuàng)建追蹤證券的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
• Infinfty：開發(fā) ERC-6651 RWA 代幣，用于追蹤產(chǎn)品采購、性能、所有權(quán)和環(huán)境影響的全生命周期

財庫管理（2024 年 12 月）

2024 年底，一項(xiàng)財庫管理提案應(yīng)運(yùn)而生，旨在補(bǔ)充 STEP 的前期工作。該提案聚焦于通過利用 ARB 代幣的鏈上策略獲取被動收益，而非讓財庫中的代幣閑置。

其目標(biāo)包括：

• 資產(chǎn)管理：管理 2500 萬 ARB 代幣，在鏈上產(chǎn)生收益
• 穩(wěn)定幣兌換：簡化 ARB 資產(chǎn)兌換為穩(wěn)定幣的流程，最大限度減少滑點(diǎn)和市場影響
• 穩(wěn)定幣流動性部署：將 1500 萬 ARB 兌換為穩(wěn)定幣，投入低風(fēng)險生息策略，以支付 DAO 的開支或服務(wù)提供商費(fèi)用
• 多元化與穩(wěn)定性：重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險調(diào)整后的回報，同時保障資金安全

該策略分為兩個方向：

• 財庫：預(yù)留 1000 萬 ARB 用于純 ARB 策略，將 1500 萬 ARB 兌換為穩(wěn)定幣，作為 DAO 的「活期賬戶」
• 增長：將 7500 ETH 配置到去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域

STEP 2（2025 年 1 月）

受 STEP 初步成功的啟發(fā)，STEP 2 提案獲批，額外投入 3500 萬 ARB（約合 1570 萬美元）。

在仔細(xì)審核 50 多份申請后，STEP 委員會決定按以下比例配置資產(chǎn)：

• WisdomTree WTGXX：30%
• Spiko USTBL：35%
• Franklin Templeton FOBXX（BENJI）：35%

該計劃的重要性也體現(xiàn)在 DAO 對其的認(rèn)可上。

STEP 2 以絕對多數(shù)獲得通過，近 89% 的參與者表示支持，11% 棄權(quán)，僅有 0.01% 反對。

這些項(xiàng)目和舉措共同推動了 Arbitrum 上鏈現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的發(fā)展，使其總鎖倉價值（TVL）在不到一年的時間里從幾乎為零增長至超過 7000 萬美元。

那么目前的情況如何？

Arbitrum 上的 RWA 格局是怎樣的？

下一節(jié)將借助鏈上數(shù)據(jù)，深入探討 Arbitrum 上的 RWA 資產(chǎn)、資產(chǎn)提供商及 RWA 的增長情況。

Arbitrum 上 RWA 的增長

憑借低成本、高吞吐量的架構(gòu)以及可信的中立性，Arbitrum 正迅速構(gòu)建一個由發(fā)行方、基礎(chǔ)設(shè)施提供商和激勵計劃組成的生態(tài)系統(tǒng)，大規(guī)模推動 RWA 上鏈。

盡管 Arbitrum 早期主要聚焦于 DeFi 基礎(chǔ)組件、DEX、借貸協(xié)議和收益聚合器，但 2022 年以太坊上代幣化美國國債的早期試驗(yàn)后，鏈下資產(chǎn)上鏈的理念開始受到關(guān)注。

目前，Arbitrum 的 RWA 市值接近 3.5 億美元，有超過 129 種資產(chǎn)被代幣化。盡管這一數(shù)字令人矚目，但僅占 RWA 資產(chǎn)總市值的約 1.39%，預(yù)示著未來具有強(qiáng)勁的增長潛力。

盡管預(yù)測差異較大，但多項(xiàng)預(yù)測對鏈上 RWA 領(lǐng)域的增長做出了如下估計：

• 到 2030 年達(dá)到 16 萬億美元（占全球 GDP 的 10%）
• 到 2034 年達(dá)到 30 萬億美元

在第一種預(yù)測情景下，該領(lǐng)域未來五年預(yù)計將增長 40 倍。

Arbitrum 作為最成熟的鏈上 RWA 網(wǎng)絡(luò)之一，這將為其帶來顯著的競爭優(yōu)勢。

Arbitrum 上 RWA 的增長歷程

僅 2024 年一年，Arbitrum 的總鎖倉價值（TVL）就從幾乎為零增長到年底的近 8500 萬美元。

這一增長歷程可分為三個階段，與上述重點(diǎn)舉措密切相關(guān)：

• 早期增長階段（2024 年第一季度）：Arbitrum 的 RWA 總鎖倉價值從幾乎為零飆升至超過 500 萬美元，顯示出初步的發(fā)展勢頭。
• 大幅增長階段（2024 年第二季度）：2024 年上半年，總鎖倉價值從約 2000 萬美元增長至約 7000 萬美元，與 STEP 1 的資金配置時間相吻合。
• 持續(xù)擴(kuò)張階段：隨著 DAO 財庫撥款增加（STEP 2）以及新的 RWA 發(fā)行方（如 Spiko、WisdomTree、貝萊德）的加入，2025 年將保持持續(xù)增長。

這種發(fā)展也反映在鏈上支持的資產(chǎn)類型上。2024 年時，大多數(shù) RWA 還是美國國債。隨著時間推移，資產(chǎn)類型不斷豐富，納入了新的品種。

盡管美國國債仍占資產(chǎn)類型的大部分（1.97 億美元），但歐盟國債已緊隨其后（1.5 億美元）。房地產(chǎn)、股票和 ETF 等另類資產(chǎn)也正逐漸獲得關(guān)注。

RWA 資產(chǎn)與提供商

本節(jié)將深入探討這些資產(chǎn)類別，重點(diǎn)介紹按總價值排名前十的 RWA 產(chǎn)品，并按發(fā)行方進(jìn)行分類。

城堡實(shí)驗(yàn)室（CASTLE LABS）產(chǎn)品清單

Spiko

Spiko 打造了一個鏈上證券代幣發(fā)行與分銷平臺。

該平臺獲得法國金融市場管理局（AMF）許可，推出了兩只貨幣市場基金：

• Spiko 歐元（EUTBL）
• Spiko 美元（USTBL）

這些基金以短期國債組合為支撐，收益與央行無風(fēng)險利率相近。目前，它們是使用最廣泛的產(chǎn)品之一，其中 EUTBL 以 1.46 億美元的總價值位居榜首，USTBL 以 2480 萬美元排名第四，這再次證明短期國債是鏈上應(yīng)用最廣泛的資產(chǎn)。

Franklin Templeton

Franklin Templeton 是一家在紐約證券交易所（BEN）上市的知名投資管理公司。

為將代幣化共同基金引入鏈上，該公司推出了 BENJI 移動應(yīng)用，其專有記錄系統(tǒng)支持代幣化證券和加密貨幣。

每個 BENJI 代幣代表其 Franklin 鏈上美國政府貨幣市場基金（FOBXX）的一份份額。目前，BENJI 是 Arbitrum 上第二大 RWA 產(chǎn)品，價值超過 8700 萬美元。

Securitize

Securitize 是一個為機(jī)構(gòu)投資者提供代幣化證券接入服務(wù)的平臺。

在 Arbitrum 上，該平臺提供貝萊德的美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動性基金 BUIDL。

這是一種短期國債代幣化產(chǎn)品，專注于在鏈上提供美元收益，總價值已超過 3300 萬美元。

Dinari

Dinari 允許創(chuàng)建代幣化股票、ETF、指數(shù)等，這些被稱為「dShares」，與標(biāo)的資產(chǎn)保持 1:1 的足額背書關(guān)系。

Dinari 在 Arbitrum 上推出了多款產(chǎn)品：

• WisdomTree 樹浮動利率國債基金（USFR.d）：提供低成本投資美國政府浮動利率債券的渠道，總價值超過 1500 萬美元。
• 代幣化 MicroStrategy 股票（MSTR.d）：價值 180 萬美元。
• 代幣化特斯拉股票（TSLA.d）：總價值 45 萬美元。
• 代幣化標(biāo)普 500 指數(shù) ETF 信托（SPY.d）：由標(biāo)普 500 成分股公司組成的指數(shù)，規(guī)模約 14.1 萬美元。

這些資產(chǎn)凸顯了股票和指數(shù)的潛力，但它們在 Arbitrum 中的占比仍較低。

OpenEden

OpenEden 提供代幣化美國證券等產(chǎn)品的接入服務(wù)。該平臺獲得百慕大金融管理局許可，持有數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)營牌照，并獲穆迪「投資級」評級。

目前，該平臺是歐洲和亞洲地區(qū)最重要的代幣化美國國債發(fā)行方。OpenEden 特別推出了 TBILL 資金池，用戶可在此投資短期美國國債。

目前，該資金池的存款已超過 580 萬美元。

Ondo

Ondo 為投資者提供接觸機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品的機(jī)會。

在 Arbitrum 上，其 USDY 產(chǎn)品初步獲得了良好反響，目前總價值達(dá) 570 萬美元。

USDY 是一種由美國國債支持的生息穩(wěn)定幣，年化收益率約為 4.29%。

盡管 Arbitrum 擁有豐富的產(chǎn)品和資產(chǎn)組合，但 RWA 生態(tài)系統(tǒng)仍處于初期階段。

其未來發(fā)展將取決于：

• 鏈級別的資產(chǎn)擴(kuò)展，以滿足更廣泛的需求
• 將 RWA 作為 Arbitrum 的優(yōu)勢領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略聚焦
• Arbitrum 聯(lián)盟實(shí)體（AAE）之間的協(xié)作
• 業(yè)務(wù)發(fā)展層面的機(jī)構(gòu)推動

未來展望

STEP 1 確立的初始提供商在 STEP 2 期間得到了新一批提供商的補(bǔ)充，豐富了 Arbitrum 上的資產(chǎn)和產(chǎn)品種類。

從 Arbitrum 目前 RWA 總價值的增長速度來看，我們可以做出如下預(yù)測：

• 形成價值十億美元的 RWA 生態(tài)系統(tǒng)
• 納入更多資產(chǎn)類別（私人信貸、房地產(chǎn)、生息穩(wěn)定幣等）
• 實(shí)現(xiàn)這些資產(chǎn)在各網(wǎng)絡(luò)間更深層次的互操作性

盡管目前已取得一定進(jìn)展，但 Arbitrum 若想鞏固在這一細(xì)分領(lǐng)域的地位，仍有巨大的增長空間。事實(shí)上，在 RWA 資產(chǎn)總價值的網(wǎng)絡(luò)排名中，Arbitrum 僅位列第七；就當(dāng)前數(shù)據(jù)而言，其 3.5 億美元的 RWA 總鎖倉價值（TVL），僅占鏈上 RWA 資產(chǎn)總市值的 1.39%，占比微乎其微。

城堡實(shí)驗(yàn)室（CASTLE LABS）產(chǎn)品列表

要與這些網(wǎng)絡(luò)競爭，Arbitrum 需探索更多機(jī)會，拓展至私人信貸發(fā)行產(chǎn)品、債券、黃金及白銀等貴金屬，以及股票等領(lǐng)域。

鑒于 Entropy 深度參與 Arbitrum 上的國庫管理及 RWA 相關(guān)事務(wù)，我們特向 Matt 請教了他對 Arbitrum 上 RWA 未來發(fā)展的看法。以下是他的觀點(diǎn)：

「如今，許多 RWA 發(fā)行方的核心關(guān)注點(diǎn)在于降低與發(fā)行和轉(zhuǎn)讓相關(guān)的運(yùn)營成本，而要在規(guī)?；瘜用骝?yàn)證這一點(diǎn)，仍有很長的路要走。盡管如此，Arbitrum 上 RWA 的下一個重大突破將是進(jìn)一步提升可組合性。這不僅僅是增加更多資產(chǎn)類別或引入新發(fā)行方，這只是第一步。

真正的突破在于確保這些資產(chǎn)能與行業(yè)過去十年構(gòu)建的更高效鏈上基礎(chǔ)組件相融合：交易所、借貸協(xié)議、指數(shù)工具、資金池優(yōu)化工具，以及未來可能出現(xiàn)的各類創(chuàng)新。其終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)開放、無需許可的可轉(zhuǎn)讓性，讓 RWA 能像原生加密資產(chǎn)一樣自由組合。

我們目前尚未達(dá)到這一階段（考慮到當(dāng)前的監(jiān)管現(xiàn)實(shí)，這堪稱一個宏偉目標(biāo)），但這是我們的北極星。令人鼓舞的是，像 Franklin 和 WisdomTree 這樣的行業(yè)巨頭已開始親自發(fā)行代幣。這是真正的機(jī)構(gòu)級參與，也是我希望看到持續(xù)增長的趨勢。如果我們能實(shí)現(xiàn) RWA 相關(guān)的用戶活動（如交易和借貸）真正在鏈上開展 —— 即便這些活動是通過基于 Arbitrum 的許可型通道進(jìn)行抽象化處理 —— 那將徹底打開新局面。」

我們完全認(rèn)同 Matt 的觀點(diǎn)，尤其在這些資產(chǎn)的可組合性與可及性方面。目前，這些資產(chǎn)在鏈上的應(yīng)用潛力才剛剛嶄露頭角。我們期待在不久的將來，國庫券、債券、股票及大宗商品不僅能實(shí)現(xiàn)鏈上代幣化，還能融入當(dāng)前 DeFi 領(lǐng)域中各類基礎(chǔ)組件的應(yīng)用場景。

從研究方法角度而言，有必要說明的是，在本份聚焦 RWA 的報告中，我們未將穩(wěn)定幣納入分析范疇，因報告的核心主旨是重點(diǎn)呈現(xiàn)當(dāng)前 Arbitrum 平臺上可供使用的各類資產(chǎn)。

最后同樣重要的是，結(jié)合本次分析，有必要提及相關(guān)的風(fēng)險與注意事項(xiàng)。

風(fēng)險與前瞻性考量

• 代幣與生態(tài)系統(tǒng)的脫節(jié)：現(xiàn)實(shí) RWA 的增長并不會直接轉(zhuǎn)化為 ARB 代幣的價值增值。
• 資產(chǎn)集中度風(fēng)險：短期國債在 RWA 總鎖倉價值（TVL）中仍占極高比例，這凸顯出向私人信貸、公司債券、房地產(chǎn)等多元資產(chǎn)類別分散配置的必要性。
• 監(jiān)管動態(tài)風(fēng)險：盡管加密貨幣的監(jiān)管環(huán)境在不斷完善并逐步走向合法化，但代幣化證券的合規(guī)框架仍處于發(fā)展階段，而機(jī)構(gòu)發(fā)行則對監(jiān)管清晰度與跨司法轄區(qū)協(xié)同性有更高要求。

資產(chǎn)發(fā)行方的擴(kuò)張，以及私人信貸、房地產(chǎn)等 RWA 類別的鏈上拓展，有望推動 Arbitrum 生態(tài)系統(tǒng)的總鎖倉價值（TVL）在年底前逼近 10 億美元。

隨著國庫管理計劃與 STEP 2 的全面推進(jìn)，我們預(yù)計將獲取更多信息與洞見，這些內(nèi)容不僅能進(jìn)一步揭示上述計劃的實(shí)施成果，還將為未來的決策與舉措提供參考。

結(jié)論

Arbitrum 的 RWA 總鎖倉價值（TVL）在短短一年多時間里，從近乎零增長至 3.5 億美元。

STEP 計劃及 DAO 主導(dǎo)的一系列舉措，對推動早期增長起到了關(guān)鍵作用。在此過程中，一批多元化的機(jī)構(gòu)級產(chǎn)品已在 Arbitrum 上線運(yùn)行，例如短期國債、貨幣市場基金、代幣化股票等。

Franklin Templeton、WisdomTree 等機(jī)構(gòu)的陸續(xù)入局，進(jìn)一步鞏固了 Arbitrum 作為機(jī)構(gòu)級 DeFi 領(lǐng)域中「可靠、中立且低成本網(wǎng)絡(luò)」的核心地位。

但這一進(jìn)程才剛起步。

除上述提及的風(fēng)險與問題外，Arbitrum 在未來數(shù)月還將面臨多項(xiàng)戰(zhàn)略機(jī)遇。

這包括拓展私人信貸、房地產(chǎn)、大宗商品等尚未充分覆蓋的 RWA 類別，更重要的是，需提升這些新型產(chǎn)品的可組合性，實(shí)現(xiàn)與 Arbitrum 核心基礎(chǔ)組件（去中心化交易所、借貸協(xié)議、資金池等）的深度整合。

隨著正在推進(jìn)的 STEP 2 及財庫管理計劃持續(xù)注入動力并提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，DAO、聯(lián)盟實(shí)體與機(jī)構(gòu)參與者之間的協(xié)同配合，將是 Arbitrum 在 RWA 領(lǐng)域長期保持領(lǐng)先地位的關(guān)鍵所在。

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