永續(xù)合約雙雄逐鹿：Bybit與Bitget交易哲學(xué)和金融機(jī)制有何不同？

Bybit 與 Bitget 的機(jī)制設(shè)計(jì)，并無絕對的優(yōu)劣之分，但各自適配于完全不同的交易者畫像與策略需求。

作為緊隨 Binance 的衍生品交易所，Bybit 與 Bitget 如何在高度競爭、波動劇烈的永續(xù)合約戰(zhàn)場中殺出重圍？

Bybit 選擇了極致資本效率的架構(gòu)路線，力求構(gòu)建一套服務(wù)機(jī)構(gòu)級策略的“金融引擎”；而 Bitget 則擁抱高波動性敏感性，借助更開放、透明且響應(yīng)迅速的機(jī)制，爭奪主觀交易者與套利量化團(tuán)隊(duì)的心智。

看似相近的頂層算法，竟能演化出完全不同的 K 線行為——真正的差異，藏在每一處細(xì)節(jié)中。

在 Binance 這一行業(yè)主導(dǎo)者的“算法秩序”之下，Bybit 與 Bitget 并未一味模仿，而是在資金費(fèi)率、標(biāo)記價(jià)格、強(qiáng)平流程等結(jié)構(gòu)性制度灰區(qū)中，以各自獨(dú)特的交易哲學(xué)和金融機(jī)制，摸索出不同的生存路徑與策略空間。

一、指數(shù)價(jià)格算法：誰的價(jià)格更“真實(shí)”？

Bybit 與 Bitget 均遵循行業(yè)最佳實(shí)踐，采用多家主流現(xiàn)貨交易所的報(bào)價(jià)，通過交易量加權(quán)平均法（VWAP）來計(jì)算指數(shù)價(jià)格，旨在構(gòu)建一個(gè)能夠反映資產(chǎn)廣泛市場價(jià)值的公允價(jià)格，從而有效抵御因單一交易所流動性不足或被惡意操控而產(chǎn)生的價(jià)格異常。

Bybit 機(jī)制

Bybit 從多家主流交易所獲取現(xiàn)貨價(jià)格，并按交易量加權(quán)計(jì)算指數(shù)。然而，其具體數(shù)據(jù)來源并未完全公開，平臺也保留在極端市場行情下無需預(yù)先通知即可調(diào)整數(shù)據(jù)源及其權(quán)重的權(quán)利。這種機(jī)制在提供運(yùn)營靈活性的同時(shí)，也對交易者構(gòu)成一定的“信息黑箱”。

Bitget 機(jī)制

Bitget 同樣采用 VWAP 方式，但其顯著優(yōu)勢在于完全公開所有指數(shù)成分交易所（如 Binance、Coinbase、OKX 等），為交易者尤其是量化團(tuán)隊(duì)提供了高透明度的數(shù)據(jù)來源，方便模型驗(yàn)證與風(fēng)險(xiǎn)評估。

核心區(qū)別

• 透明度： Bitget 提供全量的數(shù)據(jù)來源公開，降低“黑盒”風(fēng)險(xiǎn)，交易者更易進(jìn)行建模和回測；Bybit 則在保持平臺靈活性的同時(shí)犧牲了一定透明度，帶來“信任成本”。
• 異常數(shù)據(jù)處理機(jī)制： Bitget 對數(shù)據(jù)源的異常處理更為嚴(yán)格，只有當(dāng)某數(shù)據(jù)源價(jià)格回歸至中位數(shù) ±2% 區(qū)間內(nèi)，才可重新納入指數(shù)計(jì)算；相比之下，Bybit 設(shè)置的容忍度為 ±5%，更為寬松。
• 價(jià)格平滑機(jī)制（Bitget 特有）：當(dāng)指數(shù)成分調(diào)整可能導(dǎo)致價(jià)格跳動超過 0.1% 時(shí)，Bitget 啟動“平滑過渡機(jī)制”，逐步替換成分，以避免因技術(shù)性更換引發(fā)的價(jià)格突跳，從而降低非市場因素引起的強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)。（但是在山寨幣劇烈波動時(shí)反而是個(gè)問題）

二、標(biāo)記價(jià)格算法：如何抵抗市場操縱？

Bybit 與 Bitget 均采用行業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可的“三價(jià)中值法（Median-of-Three）”來計(jì)算合約標(biāo)記價(jià)格。該方法通過取三個(gè)獨(dú)立價(jià)格來源的中位數(shù)，有效抵御單一數(shù)據(jù)源失真，從根本上降低了“拉盤/砸盤觸發(fā)強(qiáng)平”的操縱行為風(fēng)險(xiǎn)。

Bybit 機(jī)制

Bybit 選取三個(gè)價(jià)格：

• 價(jià)格1 和 價(jià)格2：基于指數(shù)價(jià)格、資金費(fèi)率與短期基差等推導(dǎo)；
• 價(jià)格3：平臺內(nèi)的最新成交價(jià)。

系統(tǒng)以三者的中位數(shù)為標(biāo)記價(jià)格，有效過濾極端價(jià)格波動。

Bitget 機(jī)制

與 Bybit 相同，Bitget 也采用三價(jià)中位法，并引入結(jié)構(gòu)基本一致的三項(xiàng)價(jià)格，雖然命名與排列方式略有不同，但本質(zhì)邏輯一致。

實(shí)質(zhì)差異不在算法，而在底層數(shù)據(jù)質(zhì)量

盡管兩者在公式結(jié)構(gòu)上高度一致，但最終標(biāo)記價(jià)格表現(xiàn)的關(guān)鍵，并非頂層算法設(shè)計(jì)本身，而是輸入?yún)?shù)的生成方式，尤其包括：指數(shù)價(jià)格來源是否透明、資金費(fèi)率的計(jì)算頻率與邏輯和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)更新機(jī)制是否滯后。

這些底層因素，才是決定平臺是否“容易被 操控”或“強(qiáng)平合理性”是否穩(wěn)健的核心。

多說一句：跟隨交易所的標(biāo)記價(jià)格偏離的“幽靈盈虧”（Phantom P&L）現(xiàn)象

在劇烈行情下，尤其是小市值 altcoin，交易者經(jīng)常遇到一種令人困惑的現(xiàn)象：

剛剛市價(jià)開倉，系統(tǒng)立刻顯示“未實(shí)現(xiàn)虧損”或“接近爆倉”。

這并非系統(tǒng)漏洞，而是雙價(jià)格體系結(jié)構(gòu)性特征所致：

• 開倉價(jià)格以最新成交價(jià)計(jì)入；
• 未實(shí)現(xiàn)盈虧則根據(jù)標(biāo)記價(jià)格計(jì)算。

如果開倉時(shí)標(biāo)記價(jià)格低于最新成交價(jià)，則多頭倉位瞬間顯示虧損；

反之亦然，空頭開倉也可能立刻進(jìn)入“虛假盈利”狀態(tài)。

這類“幽靈盈虧”在行情劇烈波動、交易所訂單簿較淺、指數(shù)與現(xiàn)貨存在短期偏離時(shí)尤為明顯，令不熟悉機(jī)制的新手交易者誤以為系統(tǒng)存在“惡意爆倉”。

三、資金費(fèi)率算法：靜態(tài)穩(wěn)定 vs 動態(tài)反饋

資金費(fèi)率是錨定永續(xù)合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的核心機(jī)制。盡管 Bybit 與 Bitget 采用了相同的頂層資金費(fèi)率計(jì)算公式，但其中一個(gè)關(guān)鍵參數(shù)的定義卻截然不同，這揭示了它們在市場調(diào)節(jié)機(jī)制上的根本性哲學(xué)差異。

Bybit 機(jī)制：

Bybit 采用標(biāo)準(zhǔn)的“溢價(jià)指數(shù) + 利率”公式。其中，用于衡量市場深度的關(guān)鍵參數(shù)“沖擊保證金數(shù)額”（IMN），是為每個(gè)合約靜態(tài)配置的一個(gè)固定 USDT 值。這一數(shù)值在任何市場環(huán)境下都保持不變。

Bitget 機(jī)制：

Bitget 采用與 Bybit 相同的頂層公式，但沖擊保證金額（IMN）的計(jì)算方式與 Bybit 完全不同。

核心區(qū)別：

沖擊保證金數(shù)額（IMN）的計(jì)算方式，是兩者在資金費(fèi)率機(jī)制上的根本性差異。Bitget 的 IMN 為動態(tài)計(jì)算，其公式直接與合約的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)——最低維持保證金率（MMR）掛鉤。這意味著，風(fēng)險(xiǎn)越高的幣種，其 IMN 越小，資金費(fèi)率對短期訂單簿失衡的敏感性就越高。

• Bybit：采用靜態(tài) IMN 設(shè)定，為所有合約提供統(tǒng)一且可預(yù)測的市場深度衡量標(biāo)準(zhǔn)。無論市場波動性如何變化，用于溢價(jià)指數(shù)計(jì)算的訂單簿深度始終保持一致。這種設(shè)計(jì)的最大優(yōu)勢是模型可復(fù)現(xiàn)性與行為的穩(wěn)定性。特別是在主流幣種中，Bybit 的資金費(fèi)率表現(xiàn)相對平滑、易于建模，整體可視為一種“穩(wěn)定但遲鈍”的架構(gòu)。
• Bitget：采用動態(tài) IMN 機(jī)制，將市場風(fēng)險(xiǎn)顯性地納入資金費(fèi)率計(jì)算邏輯中。其 IMN 值直接與合約的最低維持保證金率（MMR）掛鉤。按照其公式，風(fēng)險(xiǎn)越高、波動越大的資產(chǎn)，通常會設(shè)定更高的 MMR，而更高的 MMR 將反向映射為更小的 IMN。

例如，主流幣的 MMR 通常為 0.5%，而高波動性的山寨幣 MMR 則可能達(dá)到 2%。這意味著在 Bitget 上，風(fēng)險(xiǎn)越高的資產(chǎn) IMN 值越小，溢價(jià)指數(shù)的計(jì)算將基于更淺層的訂單簿數(shù)據(jù)，從而對短期流動性失衡更為敏感。

因此，在高風(fēng)險(xiǎn)山寨幣交易中，Bitget 的資金費(fèi)率對訂單簿頂層的微小失衡（如短時(shí)買盤或賣盤壓力）表現(xiàn)出極高的靈敏度。這種“敏感但更具響應(yīng)性”的設(shè)計(jì)，使得 Bitget 在高波動性合約上的資金費(fèi)率波動更為劇烈。

這也形成了一個(gè)強(qiáng)大、自適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)反饋機(jī)制：

當(dāng)某個(gè)山寨幣市場情緒出現(xiàn)單邊傾斜（如多頭或空頭占優(yōu)），Bitget 的資金費(fèi)率會比 Bybit 更快速、更劇烈地飆升或下跌。這種劇烈變化將迅速創(chuàng)造出強(qiáng)大的套利激勵(lì)，引導(dǎo)反向交易者入場，從而更有效地將合約價(jià)格拉回指數(shù)價(jià)格水平。

四、強(qiáng)制平倉機(jī)制：黑盒智能 vs 白盒賦能

Bybit 與 Bitget 在強(qiáng)平的底層模型上大體相似，均采用“系統(tǒng)吸收式清算模型”（Systemic Absorption Liquidation Model），即當(dāng)用戶倉位觸發(fā)強(qiáng)平條件后，由交易所的“清算引擎”接管并處理。但在執(zhí)行流程、用戶控制權(quán)、以及關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面，兩者展現(xiàn)出截然不同的風(fēng)控哲學(xué)。

這類清算機(jī)制的基本邏輯如下：

當(dāng)觸發(fā)強(qiáng)平價(jià)格后，用戶的頭寸將被系統(tǒng)接管，并以“破產(chǎn)價(jià)格”進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算（即清算價(jià)格）。這意味著用戶的最大虧損在理論上被鎖定，無需承擔(dān)后續(xù)滑點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，破產(chǎn)價(jià)格通常劣于強(qiáng)平價(jià)格：系統(tǒng)總是以強(qiáng)平價(jià)格觸發(fā)清算，但執(zhí)行價(jià)格卻是破產(chǎn)價(jià)格。舉個(gè)例子，若強(qiáng)平價(jià)格為 1000，而破產(chǎn)價(jià)格為 980，那么倉位一旦強(qiáng)平，就會以 980 的價(jià)格進(jìn)行結(jié)算。

重點(diǎn)提示： 由于強(qiáng)平按照破產(chǎn)價(jià)，開倉時(shí)應(yīng)務(wù)必設(shè)置合理的止損點(diǎn)來避免。

清算引擎將持有該被“內(nèi)部化”的倉位，并承擔(dān)必須在市場中將其真實(shí)平掉的義務(wù)。如果清算成交價(jià)劣于破產(chǎn)價(jià)，差額將由保險(xiǎn)基金補(bǔ)足；若成交優(yōu)于破產(chǎn)價(jià)，盈余部分將注入保險(xiǎn)基金。

Bybit 機(jī)制：

Bybit 的統(tǒng)一交易賬戶系統(tǒng)（UTA），尤其是在投資組合保證金（Portfolio Margin）模式下，展現(xiàn)出極高的復(fù)雜性與技術(shù)先進(jìn)性。系統(tǒng)能夠自動識別并評估整個(gè)賬戶內(nèi)的多資產(chǎn)凈風(fēng)險(xiǎn)敞口，例如識別現(xiàn)貨 BTC 多頭與永續(xù)空頭之間的對沖結(jié)構(gòu)，從而降低保證金要求并釋放可用資金。這種設(shè)計(jì)大幅提升了資金利用效率，特別契合使用多頭寸、多策略的交易者對資本效率的高要求。

但這種復(fù)雜性也意味著：一旦賬戶接近強(qiáng)平邊緣，系統(tǒng)將基于其內(nèi)部算法模型執(zhí)行“最優(yōu)解”處理策略。Bybit 的這種系統(tǒng)邏輯體現(xiàn)出一種“家長式”的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。

Bitget 機(jī)制：

Bitget 的強(qiáng)平機(jī)制以“可預(yù)測、可控”為核心原則。系統(tǒng)同樣以賬戶的最低維持保證金率（MMR）達(dá)到 100% 作為強(qiáng)平觸發(fā)標(biāo)準(zhǔn)。但其強(qiáng)平流程具備清晰的執(zhí)行步驟，例如：先取消所有委托單、再進(jìn)行部分減倉、最后全面平倉，用戶可以清晰預(yù)知每一個(gè)操作環(huán)節(jié)。

無論是逐倉還是全倉模式，Bitget 都明確規(guī)定：當(dāng) MMR 達(dá)到 100%，即觸發(fā)強(qiáng)平。同時(shí)，平臺提供一整套固定順序的處理流程，交易者可據(jù)此建立明確的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期與風(fēng)控模型。

此外，Bitget 還提供名為“MMR止損”的工具，允許用戶預(yù)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)閾值（如75%、80%），在強(qiáng)平發(fā)生前自動減倉或止損，從而主動管理自身風(fēng)險(xiǎn)。

核心區(qū)別：

• 可預(yù)測性： Bitget 的強(qiáng)平機(jī)制是“白盒模型”，流程明確、順序固定，易于建模與預(yù)判；而 Bybit 的 UTA 強(qiáng)平機(jī)制為“黑盒模型”，用戶無法得知系統(tǒng)會優(yōu)先處置哪些資產(chǎn)，犧牲了可預(yù)測性以換取系統(tǒng)層面最優(yōu)解。
• 用戶掌控感： Bitget 的“MMR止損”工具將風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)交還給用戶，是一種“賦能式”的風(fēng)險(xiǎn)管理理念；Bybit 的清算機(jī)制則強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)算法主導(dǎo)，是一種“家長式”設(shè)計(jì)。
• 資本效率： Bybit 的 UTA，特別是投資組合保證金系統(tǒng)，能夠識別跨資產(chǎn)對沖結(jié)構(gòu)，從而顯著降低保證金要求，資本效率高于 Bitget，適合機(jī)構(gòu)與高頻團(tuán)隊(duì)。
• ADL觸發(fā)條件： Bitget 的自動減倉（ADL）機(jī)制更為敏感——除保險(xiǎn)金耗盡外，若其保險(xiǎn)基金相較于歷史峰值下跌超過 30%，也會觸發(fā) ADL。而 Bybit 僅在保險(xiǎn)基金用盡后啟動 ADL。

后話：不同機(jī)制下的策略選擇

Bybit 與 Bitget 的機(jī)制設(shè)計(jì)，并無絕對的優(yōu)劣之分，但各自適配于完全不同的交易者畫像與策略需求。：

Bybit 傾其全力，構(gòu)建了一個(gè)高效、強(qiáng)大但相對不透明的系統(tǒng)，專為復(fù)雜策略與高頻資本所服務(wù)；而 Bitget 則選擇了一條截然不同的路徑，打造一個(gè)更開放、可預(yù)測、波動敏感，且尊重用戶自主決策權(quán)的“賦能型平臺”。

理解這各個(gè)平臺背后所蘊(yùn)含的底層金融哲學(xué)與制度邏輯，是每一位交易者、套利者、機(jī)構(gòu)做出最優(yōu)策略選擇的關(guān)鍵所在。

知其然，知其所以然。

讓我們始終懷揣著一顆敬畏市場之心前行。

到此這篇關(guān)于永續(xù)合約雙雄逐鹿：Bybit與Bitget交易哲學(xué)和金融機(jī)制有何不同？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Bybit與Bitget機(jī)制介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！