什么是利率？

利率代表借貸成本或儲蓄的長期回報。美聯(lián)儲（Fed）等中央銀行設(shè)定的基準(zhǔn)利率會影響個人、企業(yè)和金融機構(gòu)的借貸成本。在美國，聯(lián)邦基金利率是主要基準(zhǔn)，決定了銀行之間隔夜拆借的短期利率。

央行調(diào)整利率的目的是刺激經(jīng)濟增長或控制通脹。較低的利率會鼓勵借貸和支出，從而刺激經(jīng)濟活動；而較高的利率則會提高借貸成本，從而減緩經(jīng)濟增長，以控制通脹。

利率波動對整個金融市場有著廣泛的影響，影響著股票價格、債券收益率、房地產(chǎn)和貨幣估值。隨著加密貨幣市場與傳統(tǒng)金融的融合日益加深，這些變化也日益影響著數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的投資者情緒和市場行為。

如果利率上升，加密貨幣會下跌嗎？

較高的利率通常會對包括加密貨幣在內(nèi)的高風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響，原因如下：

流動性收緊和風(fēng)險規(guī)避：利率上升導(dǎo)致借貸成本上升，從而減少了廉價資本的可用性，而廉價資本正是加密貨幣投機性投資的驅(qū)動力。當(dāng)借貸成本上升時，投資者往往會轉(zhuǎn)向債券等低風(fēng)險資產(chǎn)，因為這些資產(chǎn)在利率上升的環(huán)境下能提供更高的回報。

美元走強與經(jīng)濟不確定性：利率上升通常會導(dǎo)致美元走強，從而提高全球投資者購買比特幣和其他加密貨幣的成本。由于比特幣主要以美元計價，美元走強可能會對加密貨幣價格造成下行壓力，從而限制其上漲勢頭。

對增長型和科技資產(chǎn)的興趣下降：加密貨幣經(jīng)常被拿來與高增長科技股作比較，而后者在利率上升的環(huán)境下歷來表現(xiàn)不佳。當(dāng)利率上升時，投資者會優(yōu)先考慮現(xiàn)金流和股息穩(wěn)定的資產(chǎn)，這使得加密貨幣等投機性投資的吸引力下降。

例如，2022年，美聯(lián)儲為應(yīng)對通脹大幅加息，到年底將聯(lián)邦基金利率從接近0%提高到4.5%以上。這引發(fā)了風(fēng)險資產(chǎn)的嚴(yán)重下跌，比特幣從3月份的約4.8萬美元跌至11月份的1.6萬美元以下——流動性收緊、美元走強以及投資者避險情緒加劇了這一下跌。

較低的利率是否有助于加密貨幣市場

相反，較低的利率往往會對風(fēng)險資產(chǎn)（包括加密貨幣）產(chǎn)生積極影響。原因如下：

流動性和風(fēng)險偏好增強：利率較低時，借貸成本降低，投資者擁有更多可支配收入用于投資投機性資產(chǎn)。這刺激了資本流入加密貨幣市場，推高了價格。

美元走弱與通脹對沖：低利率通常會削弱美元，這使得比特幣（BTC）和其他加密貨幣作為替代價值存儲手段更具吸引力。在寬松貨幣政策時期，投資者會將比特幣作為對沖潛在貨幣貶值的工具。

加大對創(chuàng)新和增長的投資：加密貨幣行業(yè)蓬勃發(fā)展，得益于創(chuàng)新，較低的利率也為區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)、DeFi 協(xié)議和 Web3 項目的風(fēng)險投資提供了支持。隨著資本獲取渠道的便利，該行業(yè)的發(fā)展和應(yīng)用正在加速，從而為加密貨幣價格創(chuàng)造了看漲勢頭。

例如，在2020年新冠疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲將利率降至接近零的水平，并實施了積極的量化寬松政策以支持經(jīng)濟。這股流動性洪流推動了加密貨幣前所未有的反彈，比特幣價格從2020年3月的6,000美元飆升至2021年11月的歷史高點69,000美元——這是加密貨幣歷史上最強勁的牛市之一。

利率影響加密貨幣市場的歷史案例

1. 2022 年：大幅加息和加密貨幣熊市

利率環(huán)境 

為了應(yīng)對飆升的通脹，美聯(lián)儲采取了近代史上最激進的貨幣緊縮周期之一。從2022年3月開始，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率從接近零（0.25%）提高到年底的4.5%以上。其目標(biāo)是通過提高借貸成本和減少金融體系中過剩的流動性來抑制已達到40年高點的通脹。

接連不斷的加息，加上美聯(lián)儲的量化緊縮政策（即通過出售資產(chǎn)來縮減資產(chǎn)負(fù)債表），導(dǎo)致市場流動性急劇萎縮。隨著風(fēng)險偏好下降，在2020-2021年低利率環(huán)境下蓬勃發(fā)展的加密貨幣等投機性資產(chǎn)面臨巨大壓力。

加密貨幣市場反應(yīng) 

比特幣（BTC）在2022年3月的交易價格曾一度達到48,000美元左右，但隨后全年持續(xù)下跌，最終在11月跌至16,000美元以下。這比峰值下跌了65%以上，是比特幣歷史上最劇烈的回調(diào)之一。

拋售并不僅限于比特幣。整個加密貨幣市場都經(jīng)歷了大幅下滑，以太坊（ETH）和其他主要山寨幣也遭遇了類似的下跌。加密貨幣總市值從 2021 年底的近 3 萬億美元縮水至 2022 年底的 8000 億美元以下。

2. 2020-2021年：零利率牛市

利率環(huán)境 

為應(yīng)對新冠疫情造成的經(jīng)濟沖擊，美聯(lián)儲實施了一項緊急貨幣政策，旨在穩(wěn)定金融市場并刺激經(jīng)濟增長。2020年3月，美聯(lián)儲大幅將利率降至接近零（0.25%）。此外，美聯(lián)儲還啟動了史無前例的量化寬松政策（QE），通過債券購買和刺激計劃向經(jīng)濟注入了數(shù)萬億美元。

在這個資金寬松、流動性充裕的時代，金融市場的風(fēng)險偏好飆升。投資者資金充裕，面對債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)收益率處于歷史低位，紛紛在另類市場（包括加密貨幣）尋求更高的回報。

加密貨幣市場反應(yīng) 

低利率環(huán)境助推了加密貨幣歷史上最具爆發(fā)力的牛市之一，比特幣領(lǐng)漲。在最初的市場恐慌中，比特幣在 2020 年 3 月跌至 3,800 美元后迅速反彈，并開始呈現(xiàn)拋物線式上漲。到 2021 年 11 月，比特幣價格已達到 69,000 美元的歷史高點，較疫情期間的低點上漲了近 1,700%。

以太坊（ETH）和其他主要山寨幣也紛紛上漲，受去中心化金融（DeFi）和非同質(zhì)化代幣（NFT）日益普及的推動，ETH 從 100 美元飆升至 4800 美元以上。加密貨幣總市值飆升至 3 萬億美元以上，創(chuàng)歷史新高。

3. 2017-2018：比特幣繁榮與美聯(lián)儲緊縮政策

利率環(huán)境 

2016年至2018年，美聯(lián)儲開啟了漸進式緊縮周期，將聯(lián)邦基金利率從0.5%上調(diào)至2.5%。這是自2008年金融危機以來的首次加息。這一決定的驅(qū)動因素是經(jīng)濟穩(wěn)步增長、失業(yè)率下降以及通脹壓力上升。

• 2015 年 12 月：美聯(lián)儲啟動危機后首次加息，在近十年的接近零利率之后，將聯(lián)邦基金利率從 0.25% 提高至 0.5%。
• 2016-2018年：美聯(lián)儲七次加息，到2018年12月基準(zhǔn)利率達到2.5%。
• 縮減資產(chǎn)負(fù)債表：除了加息之外，美聯(lián)儲還開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，減少金融市場的流動性。

緊縮周期標(biāo)志著超寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變，這種政策曾推動包括加密貨幣在內(nèi)的各個市場資產(chǎn)價格上漲。

加密貨幣市場反應(yīng) 

盡管利率環(huán)境不斷上升，但在投機、主流媒體關(guān)注以及首次代幣發(fā)行 (ICO)激增等因素的共同推動下，比特幣在 2017 年 12 月飆升至 20,000 美元。然而，到了 2018 年，隨著流動性收緊和投機泡沫的破滅，比特幣進入了長期熊市，并在年底跌破 4,000 美元。

4. 2013–2015：早期加密貨幣市場和利率穩(wěn)定性

利率環(huán)境 

2008年金融危機后，美聯(lián)儲實施了前所未有的貨幣寬松政策，以穩(wěn)定經(jīng)濟。利率被大幅削減至接近零的水平，以鼓勵借貸和經(jīng)濟復(fù)蘇。

• 2008年12月：美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0.0%-0.25%，標(biāo)志著超寬松貨幣政策時代的開始。
• 量化寬松（QE）：美聯(lián)儲啟動多輪資產(chǎn)購買計劃，為金融市場注入流動性。
• 2010-2015 年：利率維持在歷史低位，由于經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢且通脹率低，美聯(lián)儲表示不會立即采取收緊政策的計劃。

長期的低利率環(huán)境為風(fēng)險資產(chǎn)的繁榮提供了堅實的基礎(chǔ)，包括股票、房地產(chǎn)和比特幣等新興資產(chǎn)類別。

加密貨幣市場反應(yīng) 

比特幣于2009年1月金融危機后推出。最初，它在小眾科技和密碼學(xué)社區(qū)中獲得了關(guān)注。然而，隨著人們的認(rèn)知度不斷提升，BTC經(jīng)歷了首次大牛市，在2013年末飆升至1000美元以上，隨后在2015年初跌至200美元左右。

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