美國 6 月 ISM 非制造業(yè)新訂單指數(shù)報 51.3，亦高于預(yù)期的 48.2，前值為 46.4。

美國 5 月份工業(yè)品訂單環(huán)比增長 8.2%，為 2014 年以來最大增幅；美國 5 月扣除國防的工廠訂單月率 7.5%，大幅高于前值的 - 4.2%。

受以上這些宏觀層面的利好消息的的刺激，三大股指高開，收盤時全線收漲。比特幣也再次站上11萬。

“牛回”、“年底沖擊20萬”的聲音再起。大放水真的要來了？加密資產(chǎn)可以接住這潑天的富貴嗎？

美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，降息預(yù)期暫時降溫

今年普遍押注美聯(lián)儲將在7月或9月啟動降息，然而最新一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻表明，美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，似乎還未進(jìn)入“非降不可”的階段。

6月非農(nóng)新增就業(yè)14.7萬人，高于市場預(yù)期的11萬人，表明企業(yè)招聘依然積極。失業(yè)率由4.2%降至4.1%，雖為溫和下降，但也暗示勞動力市場尚未轉(zhuǎn)弱。

尤其是工業(yè)品訂單和新訂單指數(shù)的大幅躍升，這顯示了美國制造業(yè)也在回暖。

財政刺激的預(yù)期也在增強(qiáng)，隨著穩(wěn)定幣法案和“大而美”稅收計劃推進(jìn)，財政端釋放流動性成為可能。

并且，雖然當(dāng)前美國長期通脹預(yù)期仍錨定在2%水平上，但美聯(lián)儲認(rèn)為貿(mào)易等政策仍存高度不確定性，關(guān)稅政策可能推高進(jìn)口商品價格，其 “第二輪效應(yīng)” 可能延長價格壓力，加劇短期通脹。

美聯(lián)儲對于短期通脹的擔(dān)憂，以及經(jīng)濟(jì)韌性的展現(xiàn)，都使得7月份降息的預(yù)期降低。但9月份降息仍是大概率事件。

首先是特朗普反復(fù)給美聯(lián)儲施壓，特朗普反復(fù)強(qiáng)調(diào)高利率導(dǎo)致美債利息負(fù)擔(dān)過重，稱 “利率每高 1%，聯(lián) 邦 政 府年付息多 2000 億美元”，要求降息至 1%-2% 以節(jié)省財政開支。

他還宣稱若 9 月前不降息，將推動國會立法削弱美聯(lián)儲決策權(quán)。

也正是在特朗普的施壓下，市場對 9 月降息仍抱有較高預(yù)期，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率僅為4.9%。

雖然6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但政府就業(yè)崗位在6月異常激增，占新增就業(yè)近一半，與特朗普 “精簡政府” 政策矛盾，被質(zhì)疑人為美化數(shù)據(jù)。

若就業(yè)數(shù)據(jù)實際并未如此強(qiáng)勁，那么經(jīng)濟(jì)面臨的壓力可能比表面更大，這也將增加美聯(lián)儲9月降息的可能性。

而且，美聯(lián)儲主席鮑 威 爾在7月1日曾改口稱 “若非關(guān)稅政策，本應(yīng)已降息”，此外，財長貝森特也表示 “若7月不降息，9月幅度可能更大”。以上這些，都被市場視為美聯(lián)儲在為9月的降息“吹風(fēng)”。

7月降息概率小，但9月降息仍是大概率事件，對于比特幣和加密市場而言，短期內(nèi)不會有激進(jìn)的流動性釋放，但是處于降息周期里，其實牛市的節(jié)奏是并未被打亂的。

比特幣年底將沖擊20萬？

當(dāng)下的牛市節(jié)奏中，納指已經(jīng)新高了。比特幣在11萬左右的關(guān)口震蕩，比特幣真的會如大家所期望的那樣在年底站上20萬么？

比特幣確實已經(jīng)不再是散戶的游戲了，機(jī)構(gòu)成為了本輪牛市的主導(dǎo)，根據(jù)Bitcoin Treasuries統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025年7月4日，共有255個實體持有比特幣，持有數(shù)量約為356.2萬枚比特幣，相當(dāng)于全部2100萬枚發(fā)行量的16.96%。

在比特幣現(xiàn)貨ETF方面，截至六月底，11支美國現(xiàn)貨比特幣ETF合計持倉已超過120萬枚BTC，約占全球供應(yīng)的6%，交易所內(nèi)的比特幣越來越稀缺。

CryptoQuant數(shù)據(jù)顯示，七月初所有中心化交易所的比特幣儲備已降至僅244萬枚——這是自2018年以來的最低水平，這表明更多投資者選擇長期持有而非流通出售。

ETF的流入，以及機(jī)構(gòu)們視比特幣為數(shù)字黃金。也有一種說法，就是比特幣會復(fù)刻黃金在通過現(xiàn)貨ETF之后的上漲路徑。

從技術(shù)圖形看，比特幣在10.5萬區(qū)域已多次測試支撐并獲買盤支撐，日線與周線均處于上升通道中。

若能突破11.8萬–12萬壓力位，下一目標(biāo)將指向13.5萬–15萬區(qū)域。

由此看見，比特幣持續(xù)上漲的通道已經(jīng)被打開，當(dāng)然，也要警惕地緣政治沖突或宏觀層面的黑天鵝。

而隨著大家對比特幣上漲預(yù)期的持續(xù)走高，“山寨季”是不是要來了？

筆者認(rèn)為，會有部分獨立的山寨上漲行情，但是普漲卻再難復(fù)制。當(dāng)下美股上鏈成為熱潮，各大交易所都在爭先恐后上線相關(guān)的RWA產(chǎn)品，如XStocks目前已經(jīng)登錄了Bybit、Bitget、Kraken、Gate等多家交易所和Solana鏈上DeFi產(chǎn)品。

和山寨幣搶資金和關(guān)注的新玩意層出不窮，大多數(shù)山寨幣，在這輪牛市中，估計都再無翻身之路了。

也就是說，瘋牛很難再現(xiàn)。此輪牛市，更像是一場流動性緩慢釋放、機(jī)構(gòu)持續(xù)建倉而促成的牛。

整體來看，比特幣重回11萬美元是多重利好疊加的結(jié)果，并且這輪行情的節(jié)奏可能更緩慢、更具分化。對于投資者來說，要在這輪周期中掙到錢，也需要對宏觀趨勢有比較強(qiáng)的判斷力。

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