在2025年比特幣大會(huì)的舞臺(tái)中央，Tether首席執(zhí)行官Paolo Ardoino站在一幅悟空形象前表示，“比特幣是我的悟空，是我們的朋友。”

這句看似情緒化的表達(dá)，實(shí)則為Tether戰(zhàn)略核心的縮影。作為全球最大穩(wěn)定幣USDT的發(fā)行方，Tether正以一種構(gòu)建者的姿態(tài)，將自身嵌入比特幣生態(tài)的多個(gè)層面，從儲(chǔ)備資產(chǎn)配置到挖礦業(yè)務(wù)，從生態(tài)投資到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，Tether正在深入全球金融新秩序的神經(jīng)中樞。

而正因Tether在比特幣體系中的深度滲透，其行動(dòng)也引發(fā)了越來(lái)越多的陰謀論并在海外引起熱議，質(zhì)疑其通過(guò)不斷增發(fā)USDT人為推高比特幣價(jià)格，構(gòu)建一個(gè)由比特幣儲(chǔ)備、黃金支撐和USDT發(fā)行互相循環(huán)的“閉環(huán)泡沫”。

建立比特幣儲(chǔ)備策略，被指為唯一大買家

自2023年5月起，Tether宣布將定期分配高達(dá)15%的已實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)用于購(gòu)買比特幣。Tether 預(yù)計(jì)其儲(chǔ)備中當(dāng)前和未來(lái)的比特幣持有量不會(huì)超過(guò)股東資本緩沖，并將進(jìn)一步加強(qiáng)儲(chǔ)備并使儲(chǔ)備多樣化。截至2025年第一季度，Tether持有比特幣價(jià)值約76.6億美元，較前季度顯著增長(zhǎng)。

“黃金 + 比特幣”雙輪儲(chǔ)備機(jī)制，是Tether對(duì)抗主權(quán)法幣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖組合，并帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的財(cái)務(wù)回報(bào)。Ardoino近期披露，Tether目前持有超過(guò)10萬(wàn)枚比特幣和超過(guò)50噸黃金。僅在2024年，Tether凈利潤(rùn)達(dá)137億美元，其中黃金和比特幣的投資貢獻(xiàn)了約50億美元利潤(rùn)。Ardoino曾表示，他們持有黃金并非為了挑戰(zhàn)比特幣，而是為了挑戰(zhàn)中心化的法幣體系。

然而，WhaleWire創(chuàng)始人Jacob King指出，“依賴于不斷印鈔和接盤，Tether是整個(gè)比特幣市場(chǎng)唯一的大買家。它通過(guò)新印USDT后拉高比特幣價(jià)格后出售多余部分，并購(gòu)買美元和黃金作為儲(chǔ)備，來(lái)證明其合法性。”他將這一模式稱為“終極紙牌屋”，一旦穩(wěn)定幣面臨監(jiān)管或比特幣需求枯竭，整個(gè)體系或?qū)⑹Ш狻?/p>

Tether對(duì)比特幣的野心，遠(yuǎn)不止于自身囤幣。今年4月，Tether聯(lián)合軟銀和Cantor等，共同發(fā)起成立加密投資合資企業(yè)Twenty One Capital，目標(biāo)是打造一個(gè)覆蓋全球的比特幣資產(chǎn)收購(gòu)與管理平臺(tái)，總規(guī)模達(dá)30億美元。這一平臺(tái)被業(yè)內(nèi)視為Tether對(duì)標(biāo)MicroStrategy的結(jié)構(gòu)性布局。在這場(chǎng)合資交易中，Tether掌握合資公司42.8%的股權(quán)與51.7%的投票權(quán)，實(shí)際擁有主導(dǎo)權(quán)。而Cantor則持有Tether 5%的股份，其CEO Brandon Lutnick為美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)Howard Lutnick之子。

“Jack Mallers（Twenty One Capital CEO）與Tether、Bitfinex的體系關(guān)系密切，他的另一家公司Strike早就與Tether有著密切關(guān)系。他們聲稱有大量市場(chǎng)需求，但其儲(chǔ)備的大部分比特幣卻直接來(lái)自Tether。這是一場(chǎng)更大規(guī)模流動(dòng)性戲法中的‘空殼操作’。”Jacob King在社交媒體直言，若未來(lái)穩(wěn)定幣受到美國(guó)監(jiān)管，Tether將難以繼續(xù)注水，且近幾個(gè)月比特幣現(xiàn)貨ETF持續(xù)出現(xiàn)巨額資金凈流出的情況，說(shuō)明機(jī)構(gòu)正在迅速撤退。

鏈上數(shù)據(jù)顯示，Twenty One Capital的比特幣儲(chǔ)備來(lái)源于Tether，后者近期通過(guò)五筆轉(zhuǎn)賬注入逾3.7萬(wàn)枚BTC，價(jià)值接近40億美元。

而Tether斥資超7.7億美元投資的視頻平臺(tái)Rumble，也建立了自己的比特幣金庫(kù)，稱比特幣具有作為通脹對(duì)沖工具的潛力。

自建礦場(chǎng)與戰(zhàn)略投資并舉，計(jì)劃成全球最大礦工之一

Tether的野心遠(yuǎn)不止資產(chǎn)儲(chǔ)備。早在2023年，Tether便在烏拉圭啟動(dòng)可再生能源驅(qū)動(dòng)的比特幣挖礦項(xiàng)目，利用當(dāng)?shù)刎S富的清潔能源資源（如水電和風(fēng)能）打造高效、可持續(xù)的挖礦基地。緊接著，其又參與了薩爾瓦多的火山能源計(jì)劃，成為推動(dòng)全球最大地?zé)岜忍貛诺V場(chǎng)之一的資本力量。之后，Tether持續(xù)擴(kuò)張拉美地區(qū)的能源地圖，已在烏拉圭、巴拉圭、薩爾瓦多三國(guó)累計(jì)投資達(dá)5億美元，建設(shè)縱向一體化的挖礦基地。

“薩爾瓦多所謂的比特幣投資其實(shí)是一個(gè)精心制造的幻象。其國(guó)庫(kù)中的比特幣是直接從Bitfinex和Tether轉(zhuǎn)移過(guò)去的。Tether甚至還親自起草了薩爾瓦多的所有比特幣法案。但很多人沒(méi)注意到，薩爾瓦多早已悄悄放棄了比特幣法定貨幣的推行。Tether及其內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)也無(wú)法支撐這一切，因?yàn)楦揪蜎](méi)有真正的市場(chǎng)需求。”Jacob King的部分說(shuō)法尚無(wú)明確證據(jù)指向，但在今年2月，薩爾瓦多確實(shí)通過(guò)比特幣法案正式取消比特幣作為法定貨幣的地位，商家和機(jī)構(gòu)不再被強(qiáng)制接受比特幣，且不可用于繳稅。民調(diào)顯示，絕大多數(shù)民眾并未受益，經(jīng)濟(jì)狀況未見(jiàn)改善。

除了自建礦場(chǎng)，Tether還積極通過(guò)投資并購(gòu)方式拓展其全球礦業(yè)版圖。迄今為止，其已入股Bitdeer、Northern Data Group、Blockstream和Swan Mining等企業(yè)，布局涵蓋芯片采購(gòu)、服務(wù)器制造、數(shù)據(jù)中心建設(shè)乃至企業(yè)級(jí)算力托管，成為支撐Tether比特幣礦業(yè)布局的重要把手。

而在今年，Tether更進(jìn)一步，宣布將算力部署到OCEAN礦池，推進(jìn)去中心化比特幣挖礦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時(shí)，Tether在近期宣布計(jì)劃將其比特幣挖礦軟件開源，此舉將允許新礦工進(jìn)入市場(chǎng)，而無(wú)需依賴昂貴的第三方供應(yīng)商。

根據(jù)Ardoino在比特幣2025大會(huì)上披露，Tether已在能源與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投入超過(guò)20億美元，實(shí)際在比特幣挖礦上的投入更多，且預(yù)計(jì)到今年年底，Tether將成為全球最大比特幣礦商，這一預(yù)測(cè)涵蓋所有上市公司。

從比特幣鏈上發(fā)行到文化滲透的全棧式布局

Tether正在推進(jìn)其全棧式戰(zhàn)略布局，持續(xù)拓展比特幣生態(tài)的邊界與影響力。

比如，技術(shù)層面，除了以太坊、TRON等鏈外，Tether通過(guò)Omni、Liquid、Lightning、RGB等，將USDT發(fā)行至比特幣系協(xié)議，以及支持的熱門比特幣側(cè)鏈網(wǎng)絡(luò)Plasma，有望原生支持USDT；錢包工具方面，Tether AI則推出了自我托管錢包WDK，原生支持比特幣和USDT，允許企業(yè)、應(yīng)用、網(wǎng)站乃至AI Agent接入，從而進(jìn)一步降低比特幣金融基礎(chǔ)設(shè)施的門檻；支付生態(tài)方面，Tether捐贈(zèng)了開源項(xiàng)目BTC Pay Server，以支持其開源加密支付處理器的持續(xù)開發(fā)與優(yōu)化。

在文化與教育層面，Tether通過(guò)與瑞士盧加諾市聯(lián)合主辦Plan B峰會(huì)，贊助當(dāng)?shù)刈闱蚓銟?lè)部，將比特幣的品牌形象引入歐洲球場(chǎng)文化之中；同時(shí)借助Tether教育計(jì)劃，與全球多所大學(xué)建立合作關(guān)系，推動(dòng)比特幣知識(shí)的普及，培育下一代加密原住民。Twenty One Capital未來(lái)也將專注比特幣相關(guān)知識(shí)的普及，做教育內(nèi)容和視頻媒體，以及開發(fā)一系列與比特幣相關(guān)的金融和咨詢服務(wù)。

“對(duì)我而言，最重要的是我能為構(gòu)建一個(gè)更加可及、更加堅(jiān)韌、更加有用的比特幣生態(tài)系統(tǒng)做出貢獻(xiàn)。如果我能在基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)、教育這些維度發(fā)揮作用，那就足夠了。比特幣的故事，從來(lái)都不是關(guān)于某一個(gè)人，而是全球社群對(duì)一個(gè)理念的執(zhí)著——即使在低谷，即使不被理解，也要堅(jiān)定地構(gòu)建未來(lái)。如果我能在其中扮演一個(gè)幫助更多人加入生態(tài)、賦予他們主權(quán)與安全工具的角色，那將是我值得銘記的使命。”Ardoino不久前在Bitcoin News的采訪中表示。