本文從項(xiàng)目技術(shù)、生態(tài)結(jié)構(gòu)、資金與用戶指標(biāo)、套利與空投機(jī)會(huì)、市場(chǎng)定位等五方面展開系統(tǒng)研究，嘗試定位 Berachain 在新一輪 Layer1 競(jìng)爭(zhēng)格局中的角色。

1. Layer1 項(xiàng)目背景與技術(shù)架構(gòu)

1.1 項(xiàng)目概況

Berachain 最初源自 Bong Bears NFT 社區(qū)，由一群 Meme 起家的開發(fā)者創(chuàng)建，項(xiàng)目核心團(tuán)隊(duì)具有豐富的社區(qū)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。技術(shù)架構(gòu)方面，Berachain 構(gòu)建于 Cosmos SDK 之上，并兼容 EVM，使得其既可享受模塊化設(shè)計(jì)的可擴(kuò)展性，又可兼容以太坊生態(tài)現(xiàn)有 dApp 與工具鏈。

1.2 Polaris 共識(shí)機(jī)制

Polaris 是 Berachain 自研的共識(shí)層解決方案，基于 Tendermint BFT 變種優(yōu)化，強(qiáng)調(diào)高吞吐與可定制性，適配多鏈 Rollup 擴(kuò)展。出塊時(shí)間為 1.2 秒，TPS 超過 5000，目標(biāo)是服務(wù)高頻交易與鏈上金融應(yīng)用。

1.3 三代幣機(jī)制解析

- BERA：主網(wǎng) gas 代幣，類似 ETH，用于支付交易手續(xù)費(fèi)；

- GOV：治理代幣，用于參與 DAO 提案與治理決策；

- HONEY：激勵(lì)代幣，由協(xié)議發(fā)放給 LP 與質(zhì)押參與者。

該機(jī)制核心在于通過分拆“治理權(quán)”與“激勵(lì)權(quán)”，避免“投機(jī)代幣”直接干擾治理過程，同時(shí)引導(dǎo)長(zhǎng)期流動(dòng)性綁定與鎖倉(cāng)行為。

2. 生態(tài)結(jié)構(gòu)與主力項(xiàng)目分析

截至 2025 年 5 月，Berachain 主網(wǎng)上線三個(gè)月，已有 60+ 原生 Dapp 部署，涵蓋 DeFi、穩(wěn)定幣、基礎(chǔ)設(shè)施與 Meme 項(xiàng)目。

2.1 DeFi 板塊

- BEX（Berachain Exchange）

- 原生 DEX，采用多池 AMM 架構(gòu)，支持 veHONEY 治理模型。

- 特點(diǎn)：鎖倉(cāng)投票權(quán) + 激勵(lì)再分配機(jī)制。

- 套利機(jī)會(huì)：流動(dòng)性早期不均，多數(shù)交易對(duì)存在滑點(diǎn)套利空間，跨池資金遷移亦形成套利窗口。

- Honeycomb

- 原生借貸協(xié)議，支持 BERA、HONEY、GOV 等資產(chǎn)的借貸與質(zhì)押。

- 套利機(jī)會(huì)：不同借貸池之間 HONEY APR 差異明顯，可通過質(zhì)押—提取—再抵押路徑制造年化波動(dòng)套利。

- Beratra

- 穩(wěn)定幣協(xié)議，基于超額抵押釋放原生穩(wěn)定幣hUSD。

- 套利窗口：鑄造成本與 AMM 市場(chǎng)價(jià)之間存在折溢價(jià)差，形成穩(wěn)定幣鑄銷套利。

2.2 基礎(chǔ)設(shè)施板塊

- Beranaut Wallet：輕量級(jí)原生錢包，集成 veHONEY 管理與 LP 一鍵質(zhì)押功能；

- Skip Router：聚合交易路由器，集成所有主流池子，支持 Gasless Swap；

- IBC Module：與 Cosmos IBC 生態(tài)進(jìn)行跨鏈連接，未來計(jì)劃集成 Injective、dYdX、Osmosis。

2.3 Meme/NFT 板塊

- Bong Bears：Berachain 起源項(xiàng)目，NFT 地板價(jià)近期上漲 3 倍，被視為生態(tài)“信仰貨幣”；

- HunnyDAO：模仿 Olympus 的再質(zhì)押型治理實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，用戶通過 HONEY 鎖倉(cāng)獲得多重收益；

- BEARLotto：鏈上抽獎(jiǎng)協(xié)議，每輪銷毀部分 HONEY，強(qiáng)化 deflation narrative。

3. 資金數(shù)據(jù)與用戶行為剖析

3.1 核心鏈上指標(biāo)（截至 2025 年 5 月 31 日）

- 主網(wǎng)日交易筆數(shù)：超過 96 萬筆；

- TVL：6.28 億美元，較上線首月上漲 240%；

- 穩(wěn)定幣市值：1.82 億美元（USDC+hUSD）

- 活躍地址：34 萬（7 日均值）；

- Top 3 項(xiàng)目 TVL 占比：BEX（46%）、Honeycomb（29%）、Beratra（13%）

3.2 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

- 多數(shù)資金來自 Solana 與 Ethereum 流動(dòng)性橋遷移；

- veHONEY 模型導(dǎo)致大量資金鎖定 6 個(gè)月以上，TVL 流動(dòng)性“表強(qiáng)實(shí)弱”；

- Binance 空投激勵(lì)釋放量已完成 70%，短期賣壓已基本消化。

4. 套利機(jī)會(huì)與空投策略

4.1 DEX 套利路徑

- BEX – Honeycomb 間套利：使用 LP Token 作為抵押資產(chǎn)，進(jìn)行借貸后調(diào)倉(cāng)套利；

- BEX 內(nèi)部池套利：低深度交易對(duì)（如 GOV/USDC）出現(xiàn)滑點(diǎn)可控套利窗口，適合 bot 執(zhí)行；

- Beratra 鑄銷套利：通過市場(chǎng)價(jià)倒掛階段進(jìn)行穩(wěn)定幣挖提套利。

4.2 空投活動(dòng)監(jiān)控

- HODLer Airdrop：Binance 啟動(dòng)的持倉(cāng)快照機(jī)制，BERA 持倉(cāng)用戶每月獲得隨機(jī)空投；

- B-Honey Points：BEX 提供積分激勵(lì)，用戶提供 LP、鎖倉(cāng) veHONEY 可換取“蜂蜜分”，預(yù)期 6 月空投快照；

- Berachain Quest：完成鏈上任務(wù)，如跨鏈、質(zhì)押、參與治理等行為可獲得徽章，綁定錢包地址預(yù)留空投資格。

5. 市場(chǎng)定位與競(jìng)爭(zhēng)格局展望

5.1 強(qiáng)莊特征分析

- 初期價(jià)格啟動(dòng)迅猛，Binance 上線首日漲幅達(dá) 280%；

- TVL 快速拉升，但后續(xù)數(shù)據(jù)跟隨拉盤，形成“美式強(qiáng)莊幣”典型路徑：先炒幣、再補(bǔ)敘事；

- 項(xiàng)目獲得 Polychain、Tribe Capital 等一線 VC 早期投資，具備控盤與話語權(quán)；

5.2 與其他 Layer1 對(duì)比

結(jié)論

Berachain 憑借其獨(dú)特的三代幣結(jié)構(gòu)、模塊化架構(gòu)以及 Meme 起家的社區(qū)氛圍，形成了兼顧強(qiáng)莊操盤與機(jī)制創(chuàng)新的 Layer1 模式。隨著生態(tài)逐步拓展、流動(dòng)性深度增強(qiáng)，其在新公鏈競(jìng)爭(zhēng)中具備中長(zhǎng)期戰(zhàn)略位置。

對(duì)于投研者而言，Berachain 既具備 Meme 屬性的投機(jī)熱度，又具備 ve 模型下的長(zhǎng)期激勵(lì)結(jié)構(gòu)，是兼顧套利機(jī)會(huì)與生態(tài)可持續(xù)性的復(fù)合型標(biāo)的。

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