2025年山寨季什么時候來？山寨季早期如何判斷？本文深入分析 2025 年獨特的山寨季格局，闡述市場從傳統(tǒng) BTC 主導(dǎo)轉(zhuǎn)向敘事驅(qū)動的演變過程。通過解析資金流動模式轉(zhuǎn)變、板塊輪動加速、政治力量介入等現(xiàn)象，揭示當(dāng)前「山寨季 2.0」的特征。

文章結(jié)合最新數(shù)據(jù)與研究，展示穩(wěn)定幣取代 BTC 成為主要資金來源，以及敘事碎片化對投資策略的影響。針對這種非典型牛市環(huán)境，為投資者提供實用的風(fēng)險管理建議與機會識別方法，幫助讀者適應(yīng)并把握新型態(tài)的加密貨幣市場。下面腳本之家小編就給大家詳細(xì)介紹山寨季什么時候來，以及山寨季早期如何判斷的詳細(xì)介紹！

引言：2025 年加密市場格局重塑

在傳統(tǒng)的牛市周期中，加密資金總是循著「BTC → ETH → 主流幣 → 小幣」的經(jīng)典路線，推動整體市場進(jìn)入所謂的「山寨季」（Altcoin Season）。然而，這一輪牛市出現(xiàn)在高利率未轉(zhuǎn)向、總統(tǒng)候選人發(fā)幣、迷因幣橫行與敘事爆炸的背景下，市場早已不是熟悉的模樣。

2025 年的山寨季，并未展現(xiàn)過去那種齊飛齊漲的資金狂潮，取而代之的是板塊輪動加快、敘事爆點零散化，以及政治力量與新平臺（如 Pump.fun）的劇烈滲透。一場市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的重塑，催生出一種新的山寨季表現(xiàn)模式，我稱它為「山寨季 2.0」。

本篇內(nèi)容我將從歷史演變、敘事輪動、板塊觀察和機構(gòu)行為四大面向，全面解析 2025 年山寨季的嶄新格局，并協(xié)助投資者掌握敘事驅(qū)動下的新型資金節(jié)奏與風(fēng)險因子。

山寨季是什么？

「山寨季」(Altcoin Season) 這個詞最早在 Reddit、Bitcointalk 等加密社群中零星出現(xiàn)的時間可追溯至 2017 年 Q2～Q4，當(dāng)時比特幣價格達(dá)到 $3,000 后，投資者發(fā)現(xiàn)資金開始從 BTC 流向其他加密貨幣，引發(fā)一波山寨幣暴漲潮。這個詞最初只是社群的口語描述，并非專業(yè)術(shù)語，后來被逐漸被定型為一種市場現(xiàn)象。

早期如何判斷山寨季？

山寨季 1.0 時期還未有正式的數(shù)據(jù)指標(biāo)，市場主要靠觀察與共識來「粗略預(yù)測」山寨季的定義與階段變化。

山寨季 1.0 的定義：

當(dāng)資金從比特幣（BTC）開始大幅流入其他加密資產(chǎn)（Altcoins），導(dǎo)致山寨幣整體價格快速上漲、漲幅明顯超過 BTC，并形成市場普遍參與的投資熱潮，這段期間就被稱為「山寨季」。

（圖1: 山寨季1.0判斷指標(biāo)表，制圖Deniz）

山寨季的 3 大核心要素（傳統(tǒng)定義）：

1）資金輪動（資金從 BTC 溢出）

• 比特幣在上漲一段時間后，漲勢開始放緩甚至橫盤。
• 資金開始尋求更高風(fēng)險與高報酬的標(biāo)的，流入 ETH、L1 公鏈、大市值山寨幣，最后擴散至 MEME、小幣。
• BTC.D（比特幣市占率）會明顯下降，是過去最常用的山寨季啟動判斷指標(biāo)。

2） 山寨幣漲幅顯著優(yōu)于比特幣

• 市場進(jìn)入「只要是幣就會漲」的階段，部分山寨幣在短時間內(nèi)暴漲數(shù)倍甚至十倍。
• 整體山寨幣總市值大幅成長，資金從主流項目流向敘事幣、故事幣、社群幣。
• MEME 幣、DeFi 幣、GameFi 幣在此階段成為高爆發(fā)板塊。

3）情緒與熱度的 FOMO 爆發(fā)

• 社群熱度極高，Telegram、Discord、X（Twitter）充滿炒幣熱情與尋寶行為。
• 新手大量進(jìn)場、網(wǎng)紅出現(xiàn)喊單潮、CEX 爭相上幣，小幣上架即翻倍。
• 各類幣種話題占據(jù)社群、KOL 談話、媒體報導(dǎo)。

直到后來，為了解決判斷主觀性， 如 CMC、Blockchain Center 這類平臺開始將數(shù)據(jù)量化，推出「Altcoin Season Index」等量化指標(biāo)，幫助投資者更客觀地判斷山寨季。

下圖，是最著名的 Blockchain Center Altcoin Season Index，它的定義是：若過去 90 天中，有 75% 的前 50 名山寨幣漲幅優(yōu)于 BTC，則進(jìn)入山寨季。

以此圖為例，在 2024 年 12 月 2 日到 8 日，指標(biāo)超過 75%，僅維持短暫6天，與 2021 年的山寨季從 3 月到 6 月維持 3 個月相比，天數(shù)縮短了15倍，可以說已從「山寨季」變「山寨周」了。

一、山寨季 2.0 ：敘事聚焦資金，輪動節(jié)奏快而短

1、數(shù)據(jù)概覽

就在許多人還在觀望山寨季是否到來時，Crypto Quant 數(shù)據(jù)平臺創(chuàng)始人 Ki Young Ju 在2025年2月時提出一些數(shù)據(jù)來證實他的觀察，也就是山寨季已經(jīng)開始，并且山寨季的模式已經(jīng)改變，具有「選擇性」。

從 Ki Young Ji 的圖表可以看出山寨季的演變：

• 灰線：Altcoin Market Cap（山寨幣總市值，90日移動平均）
• 紫線：Volume Ratio = Altcoin 交易量 / Bitcoin 交易量（中心化交易所）

重點解讀：

• 當(dāng)紫線上升，代表山寨幣交易量相對于比特幣正在增加，表示「山寨熱」。
• 當(dāng)紫線下降，表示資金回流比特幣，相對風(fēng)險偏好減弱。
• 市值灰線顯示整體山寨幣的估值趨勢。

重點觀察：

• 2017 下半年紫線快速上升，年底至 2018 年初山寨幣市值爆發(fā)期，灰線也在短時間內(nèi)快速膨脹，顯示這年的山寨季為一種資金從 BTC 出逃、流向大量山寨幣的典型 1.0 式行情。
• 2021 牛市中，紫線和灰線同時上升，顯示明顯的山寨季。
• 2022–2023 熊市中，紫線與市值雙雙下滑。
• 2024 年底至今，紫線再次攀升，意味著近期山寨幣再度活躍，資金偏好提升中。

進(jìn)入 2025 年，傳統(tǒng)輪動結(jié)構(gòu)已被徹底顛覆。根據(jù) CryptoQuant 數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣交易對現(xiàn)已成為山寨幣的主要資金來源，而 BTC 報價對在 altcoin 市場的交易量降至歷史最低。這意味著資金不再經(jīng)由 BTC 流向山寨幣，而是直接從穩(wěn)定幣涌入特定敘事板塊。

圖例：

• 紫線：Aggregated Altcoin Trading Volume for BTC Quote Pairs（以 BTC 為報價對的山寨幣交易量）
• 黃區(qū)：Altcoin Volume Inceasing Trend(30d > 365d) 交易量是否高于過去 365天平均（= 當(dāng)前熱度是否高于年平均）
• 灰線：ETH Price（ETH 價格，用來輔助觀察山寨市場整體走勢）
• 綠區(qū)：Strong Buy Walls(30d > 365d) = 大戶建倉

《BTC 報價對的山寨幣交易量合計》重點觀察：

左右圖相同，右圖顯示大戶建倉。

• 2017、2021牛市時，BTC 報價對的交易量非?；钴S。
• 2023 年之后明顯退潮，顯示市場對「用 BTC 換山寨」的模式熱度下降。
• 最近幾波山寨行情的交易主要以 穩(wěn)定幣報價 為主（見圖5）

CryptoQuant 數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，隨著 BTC 對報價量占比持續(xù)萎縮，USDT 與 USDC 已取代成為主流交易資金池。 3月份市場熱點板塊如 AI、RWA、PolitiFi、ETF 等題材，皆由穩(wěn)定幣資金直接引導(dǎo)轉(zhuǎn)入。

《穩(wěn)定幣 報價對的山寨幣交易量合計》重點觀察：

左右圖相同，右圖顯示大戶建倉。

• 近兩年明顯成為主流交易模式，交易量遠(yuǎn)高于 BTC 報價。
• 2024–2025 這一波牛市中，穩(wěn)定幣報價山寨交易量爆炸成長，尤其是黃金區(qū)段明顯變多。
• 表示散戶與機構(gòu)資金皆偏好使用 USDT 等穩(wěn)定幣進(jìn)出山寨市場。

2、這輪山寨季與以往有何不同？

（圖6：山寨季 1.0 v.s 2.0 對比，制圖Deniz）

山寨季 1.0：2017 ~ 2021

這一階段的山寨季特征為「資金從 BTC 溢出 → ETH → 山寨幣齊飛」，其共同點是：

• Volume Ratio 飆升與 Altcoin 市值同步膨脹（2017、2021）
• 敘事不重要，凡是山寨幣都能吃到漲幅（只要不是地雷幣，大多都能上漲）
• 主導(dǎo)力量是散戶與社群情緒，F(xiàn)OMO、社群炒作與 KOL 點火是常態(tài)
• 迷因幣、DeFi、GameFi 等都能成為短期爆點

代表年份與行情：

• 2017–2018：ICO 熱潮、ETH 資金外溢，開啟山寨季
• 2021：DeFi Summer、Layer 1 大戰(zhàn)、NFT 爆發(fā)

過渡期：2022 ~ 2023 熊市

• Volume Ratio 下滑、Altcoin 市值縮水，資金退潮明顯
• 各類敘事板塊全面冷卻，DeFi TVL 崩跌，NFT 市場沉寂
• 穩(wěn)定幣總市值縮水，市場進(jìn)入機構(gòu)主導(dǎo)、散戶退場的寒冬期

山寨季 2.0：從 2024 年 Q4 開始

我認(rèn)為真正意義上的「山寨季 2.0」是在 2024 年 Q4 開始出現(xiàn)明確跡象，直到現(xiàn)在（2025 年 Q1）正在加速發(fā)展。其特征是：

資金進(jìn)入方式改變：

• 不再是從 BTC 外溢，而是直接從 穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）流向特定敘事板塊
• 圖片中 Volume Ratio 雖上升，但幅度溫和 → 顯示非全面普漲，而是選擇性輪動

敘事與機構(gòu)主導(dǎo)：

• Grayscale Research、a16z 等研究報告成為新敘事源頭
• 政治敘事（如 Trump、WLF）出現(xiàn)，敘事強度超越技術(shù)強度
• Pump.fun、Base 等平臺催化板塊輪動，快閃式行情頻繁出現(xiàn)

輪動特性：

• 「敘事爆點 → 板塊快閃 → 熄火 → 下一敘事啟動」
• 舉例：AI Agents → SocialFi → Politifi → Restaking → DePIN

從以上數(shù)據(jù)中可以觀察到一個新的山寨季結(jié)構(gòu)正在形成：

• 山寨幣不再齊飛，而是敘事之間爭奪資金焦點
• 板塊周期變短，資金只在熱點敘事間快速流動，爆發(fā)期短暫
• 有強機構(gòu)背書與敘事一致性的幣種，具備持續(xù)吸資優(yōu)勢

綜觀這波山寨季的變化，我們可以看到市場從過去的「全面性上漲」轉(zhuǎn)變?yōu)椤高x擇性輪動」的模式。在這個新階段中，資金流動更加精準(zhǔn)且快速，板塊熱度更迭頻繁，而具有強大機構(gòu)支持和明確敘事的項目則更容易獲得持續(xù)性的資金青睞。這種結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變不僅改變了投資策略，更預(yù)示著加密市場正邁向更成熟的發(fā)展階段。

二、敘事滲透、政治加持，加密市場轉(zhuǎn)向

2025年的山寨季呈現(xiàn)出不同于以往的市場生態(tài)，資金不再是全面性漲潮，而是快速在不同板塊間流動。根據(jù)SoSoValue數(shù)據(jù)，3月熱門板塊涵蓋幣安生態(tài)、灰度Top20、川普儲備、ETF、DeFAI和AI Agents。

這波行情的特色在于三大力量的融合：政治敘事的深入、機構(gòu)資金的策略性引導(dǎo)，以及新興平臺的催化作用。這些力量重塑了傳統(tǒng)的BTC資金外溢模式，創(chuàng)造出多元的市場熱點，推動各板塊快速發(fā)展。

1、政治力量主導(dǎo)市場：從迷因到國家戰(zhàn)略

2024 年底開始，政治因素深刻影響加密市場走向。最具代表性的是川普團隊成立 WLF（World Liberty Financial）平臺并發(fā)行 $WLFI，隨后提出將加密貨幣納入「美國國家戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)」的主張，引發(fā)市場轟動。

這股政治力量不僅帶動了 MAGA、TRUMP 等支持性代幣的熱潮，更將加密貨幣推向國家戰(zhàn)略層面的討論。隨著 SEC 主席可能更替的預(yù)期，市場對政策友善度的想像持續(xù)升溫。根據(jù) DropsTab 數(shù)據(jù)，WLF 目前已配置超過 8,000 萬美元于 ETH、WBTC 等主流幣種，展現(xiàn)出實質(zhì)的資本投入力道。

金融敘事的主導(dǎo)權(quán)正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，隨著加密貨幣成為美國政治舞臺的一部分，市場格局產(chǎn)生了根本性的改變。政治力量不只帶來短期投機機會，更將加密資產(chǎn)納入國家戰(zhàn)略層面，開創(chuàng)了政治與加密市場融合的新局面。

2、金融政治新格局：加密貨幣的國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2024年底，加密市場迎來重大轉(zhuǎn)折。川普團隊推出WLF平臺及$WLFI代幣，并提議將加密貨幣納入美國國家戰(zhàn)略儲備，徹底改變了市場格局。這項政策不僅帶動MAGA、TRUMP等代幣走強，更將加密資產(chǎn)提升至國家戰(zhàn)略層面。 WLF目前已投入8,000萬美元于主流幣種，展現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向的實質(zhì)影響力。

這種政治與加密的結(jié)合為市場帶來新氣象，不僅是短期投機熱點，更標(biāo)志著加密資產(chǎn)正式進(jìn)入國家政策工具領(lǐng)域。隨著政策環(huán)境轉(zhuǎn)暖，加密貨幣市場正在經(jīng)歷一場前所未有的制度性變革。

3、機構(gòu)資金重塑市場敘事

機構(gòu)資金正重塑加密市場格局，以灰度基金為首的大型機構(gòu)不再只是被動投資者?；叶茸钚掳l(fā)布的2025年Q2「Grayscale Research Top 20」名單納入SYRUP、GEOD和IP等實用型代幣，涵蓋實體資產(chǎn)借貸、基礎(chǔ)設(shè)施及內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域，顯示機構(gòu)更重視區(qū)塊鏈的實質(zhì)應(yīng)用。

機構(gòu)決策已成為市場風(fēng)向標(biāo)，散戶不僅追隨其投資組合，更提前布局潛在標(biāo)的。這種現(xiàn)象使Grayscale從純投資機構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲒厔菀I(lǐng)者，也形塑了全新的投資邏輯與資金流向模式。

4、平臺紅利的新生態(tài)：Base 與 Pump.fun 引領(lǐng)潮流

在這波山寨季中，平臺不再只是基礎(chǔ)設(shè)施，而是演變成敘事催化的重要舞臺。其中，Base 和Pump.fun 兩大平臺各自扮演著獨特角色，共同推動市場發(fā)展。

Base 作為 Coinbase 的 Layer 2網(wǎng)路，憑借其與主流交易所的緊密連結(jié)，成功吸引了大量資金流入。從2024年第四季開始，Base 不僅成為迷因幣和社交代幣的重要發(fā)行平臺，更逐步發(fā)展為傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈融合的橋梁，特別是在證券型代幣（STO）領(lǐng)域的發(fā)展。

另一方面，Pump.fun 則開創(chuàng)了一個全新的敘事模式。透過其創(chuàng)新的 PumpSwap DEX 平臺，任何人都能參與代幣發(fā)行和敘事創(chuàng)造，徹底改變了過去由風(fēng)投主導(dǎo)的市場格局。這種去中心化的敘事創(chuàng)造模式，不僅加快了資金流動速度，更為整個加密市場注入了新的活力。

在山寨季 2.0 時代，Base 專注于合規(guī)金融發(fā)展，而 Pump.fun 則致力于社群驅(qū)動的創(chuàng)新。這兩個平臺的相輔相成，共同打造出一個更具活力和多樣性的加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)。

三、下一波行情該如何部署？

隨著山寨季 2.0 的輪廓逐漸清晰，加密市場參與者正面臨新的挑戰(zhàn)與機遇。敘事輪動已不再是「幣圈自娛」的內(nèi)部游戲，而是融合了政治、平臺、機構(gòu)等多層次力量，使市場行為與資金節(jié)奏更難掌握。

市場走勢三種可能劇本：

根據(jù)當(dāng)前的市場資金結(jié)構(gòu)、敘事活躍度與監(jiān)管進(jìn)程，未來數(shù)月可能出現(xiàn)以下三種情境：

1. 主線敘事持續(xù)強勢，輪動延續(xù)發(fā)酵

AI、RWA、Base、PolitiFi 等主線敘事形成有序接力，市場熱度不減，資金持續(xù)流入主題概念。輪動速度維持在每一到兩周一波的節(jié)奏，形成可預(yù)期的波段行情。

2. 輪動過快導(dǎo)致敘事乏力，資金轉(zhuǎn)向觀望

敘事熱點更替頻繁，但難以形成持續(xù)性資金流與社群關(guān)注，導(dǎo)致爆發(fā)周期縮短。市場情緒趨于保守，部分資金回流至 BTC、ETH 或穩(wěn)定幣等待明確趨勢。

3. 系統(tǒng)利空引發(fā)市場降溫

若美國監(jiān)管態(tài)度驟變、或傳統(tǒng)金融市場出現(xiàn)風(fēng)險事件（如美元流動性收緊或美股重挫），加密資產(chǎn)將面臨普遍性獲利了結(jié)壓力，敘事難以承接資金，導(dǎo)致市場短期失溫。

選擇策略與配置思路

這三種劇本皆有跡可循，關(guān)鍵在于掌握敘事周期與資金節(jié)奏。

面對敘事碎片化與板塊快閃的山寨季 2.0，市場參與者需要進(jìn)化其操作邏輯。不同于過去押注整體市場齊飛的策略，現(xiàn)今更需要平衡靈活性與紀(jì)律性。一方面，將資金分散至多元敘事板塊（如 AI、Base、生態(tài)、公鏈、政治Fi 等）能避免錯過輪動熱點；另一方面，維持適度的穩(wěn)定幣倉位，可因應(yīng)頻繁的敘事輪動與快速的行情反轉(zhuǎn)。

從實務(wù)操作來看，監(jiān)控鏈上交易活躍度與社群熱度已是不可或缺的基本功。透過市值、FDV、解鎖比例與實際成交量的綜合分析，能有效判斷題材的持續(xù)性。當(dāng)敘事熱度開始降溫，市場往往不會給予第二次機會，因此能否迅速識別「退場訊號」，已成為山寨季 2.0 的致勝關(guān)鍵。

總結(jié)而言，2025年的山寨季已不再是「齊頭并進(jìn)」的行情，而是一場敘事與時間的競賽。比起預(yù)測個別幣種的漲幅，更重要的是準(zhǔn)確掌握哪一段時間、哪一個敘事正在發(fā)酵，并精準(zhǔn)控制節(jié)奏。

接下來，我們將從整體市場變化的高度，對山寨季 2.0 進(jìn)行總結(jié)與歸納。

四、結(jié)語：山寨季2.0的敘事經(jīng)濟

2025年的山寨季已徹底改寫傳統(tǒng)市場規(guī)則。這不再是一場單純的加密資產(chǎn)普漲盛宴，而是演變?yōu)橐粋€以敘事為核心的動態(tài)競技場。政治力量的深度介入、機構(gòu)資金的策略引導(dǎo)，以及新型平臺的催化作用，共同塑造了這場結(jié)構(gòu)性變革。從川普團隊的WLF計畫到Grayscale的投資組合，從Base到Pump.fun的創(chuàng)新生態(tài)，每一股力量都在重新定義市場方向。

山寨季2.0 是一種新模型，不只是現(xiàn)象

這場從「幣本位」向「敘事本位」的轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著山寨季2.0的來臨。在這個新時代，成功已不再取決于簡單的價格預(yù)測或幣種選擇，而是需要精準(zhǔn)把握敘事脈動與市場節(jié)奏。投資者必須提升敘事識別能力，項目方需要專注于共識建構(gòu)，而市場分析則要超越傳統(tǒng)的技術(shù)指標(biāo)，深入理解敘事張力與社群互動。

山寨季的本質(zhì)依舊存在，但已從昔日全民狂歡的盛宴，蛻變?yōu)橐粓隹简灦床炝εc執(zhí)行力的敘事競賽。在這個充滿挑戰(zhàn)的山寨季2.0時代，真正的風(fēng)險不在于錯過某個代幣的漲勢，而是未能及時捕捉市場敘事的轉(zhuǎn)折點。唯有掌握敘事變革的核心邏輯，才能在這個快速變化的市場中站穩(wěn)腳步。

綜上所述，山寨季還在，只是模式改變了，不再遵循一種固定規(guī)律，而是更貼近市場律動。

以上就是腳本之家小編給大家分享的是山寨季2025年分析：早期如何判斷山寨季？這輪山寨季什么時候來的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！