文章分析 Pump.fun 在上一個(gè)周期中通過(guò)內(nèi)外盤(pán)機(jī)制吸引大量用戶(hù)和交易量，但也指出了現(xiàn)有模式的局限性，如流動(dòng)性穩(wěn)定性問(wèn)題和對(duì)外部平臺(tái)的依賴(lài)。PumpSwap 的推出旨在解決這些問(wèn)題，通過(guò)自建流動(dòng)性池，Pump.fun 希望掌控流動(dòng)性，降低成本，并為未來(lái)推出更多 DeFi 產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)。

PumpSwap 的未來(lái)是一場(chǎng)“時(shí)間+環(huán)境”的博弈。

Meme 退潮，Pump.fun 自救： PumpSwap 能否撐起未來(lái)業(yè)務(wù)？

流動(dòng)性枯竭、用戶(hù)活躍度下降，迫使每一個(gè)項(xiàng)目都在尋找新的突破口，以爭(zhēng)取更多的用戶(hù)和市場(chǎng)份額。

比如昨天，Pump.fun 也宣布了其全新的去中心化交易平臺(tái)——PumpSwap。

從名字上可以看到，swap 本身也指向了 DeFi 中代幣互換的核心操作；作為一個(gè)以 memecoin 文化為核心的平臺(tái)，Pump.fun 的動(dòng)作更有點(diǎn)擴(kuò)展到一般性 DeFi 平臺(tái)的味道。

那么 PumpSwap 到底是什么？Pump.fun 為什么又選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推出它？或許我們可以從其背景和動(dòng)機(jī)中窺見(jiàn)端倪。

從增長(zhǎng)到掌控

憑借獨(dú)特的“內(nèi)外盤(pán)機(jī)制”和 memecoin 文化，Pump.fun 在上個(gè)周期中短時(shí)間吸引了大量用戶(hù)和交易量。

然而，隨著平臺(tái)的發(fā)展，其現(xiàn)有模式的局限性也逐漸顯現(xiàn)。

Pump.fun 的內(nèi)外盤(pán)機(jī)制為其帶來(lái)了大量用戶(hù)，但也讓其面臨一個(gè)不可忽視的問(wèn)題——用戶(hù)體驗(yàn)受制于流動(dòng)性穩(wěn)定性。

• 內(nèi)盤(pán)的局限性：內(nèi)盤(pán)的流動(dòng)性完全依賴(lài)平臺(tái)自身的資源，當(dāng)流動(dòng)性不足時(shí)，用戶(hù)的交易體驗(yàn)會(huì)受到影響。

• 外盤(pán)的依賴(lài)性：當(dāng)內(nèi)盤(pán)無(wú)法滿(mǎn)足用戶(hù)需求時(shí)，交易會(huì)被路由到外盤(pán)，而外盤(pán)的流動(dòng)性依賴(lài)于 Raydium 等第三方平臺(tái)。這種模式雖然解決了短期問(wèn)題，但從長(zhǎng)期來(lái)看，Pump.fun 對(duì)外部平臺(tái)的依賴(lài)性始終是一個(gè)隱患。

在現(xiàn)有模式下，Pump.fun 每年需要向 Raydium 等外部平臺(tái)支付數(shù)百萬(wàn)美元的交易費(fèi)用。這些費(fèi)用不僅增加了平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本，也意味著 Pump.fun 的一部分利潤(rùn)被外部流動(dòng)性提供者分走。

為了擺脫對(duì)外部平臺(tái)的依賴(lài)，Pump.fun 此前已經(jīng)嘗試自建 AMM 池（amm.pump.fun）。雖然這只是一個(gè)測(cè)試版，功能和頁(yè)面都非常簡(jiǎn)單，但它的意義在于為 Pump.fun 提供了一個(gè)可行的替代方案。

通過(guò)測(cè)試，Pump.fun 證明了其完全有能力構(gòu)建一個(gè)屬于自己的流動(dòng)性池，并將交易費(fèi)用完全掌控在自己手中。

從目前 PumpSwap 的頁(yè)面來(lái)看，這個(gè)AMM池實(shí)際上就是為 Swap 產(chǎn)品做的準(zhǔn)備，產(chǎn)品頁(yè)面和功能上都大同小異。

產(chǎn)品更迭更多是表象，更深層的原因在于掌控流動(dòng)性。

過(guò)去，Pump.fun 是 Raydium 的“流量提供者”，為其帶去了大量交易量；而現(xiàn)在，Pump.fun 更像是希望成為流動(dòng)性的“掌控者”，徹底擺脫對(duì)外部平臺(tái)的依賴(lài)。

通過(guò)自建流動(dòng)性池，Pump.fun 不僅可以留住更多利潤(rùn)，還能為未來(lái)推出更多 DeFi 產(chǎn)品（如永續(xù)合約、借貸協(xié)議等）奠定基礎(chǔ)，搞出更多的生態(tài)玩法。

PumpSwap 特點(diǎn)速覽

在這樣的背景下，Pump.fun 推出的 PumpSwap，可以看做一個(gè)功能完善的去中心化交易平臺(tái)（DEX）。

其核心目標(biāo)是為用戶(hù)提供更高效的交易體驗(yàn)，同時(shí)推動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)向多元化和可持續(xù)發(fā)展邁進(jìn)。作為 Pump.fun 的重要戰(zhàn)略升級(jí)，PumpSwap 不再局限于 memecoin 的交易，而是通過(guò)支持更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和跨鏈資產(chǎn)，擴(kuò)展其生態(tài)的廣度和深度。

從官方的介紹看，其功能和優(yōu)勢(shì)有：

即時(shí)遷移與零費(fèi)用

PumpSwap 對(duì)現(xiàn)有的代幣遷移流程進(jìn)行了徹底優(yōu)化。所有完成粘合曲線（bonding curve）的代幣將直接遷移到 PumpSwap，無(wú)需支付任何遷移費(fèi)用。

這一改進(jìn)對(duì)比之前 6 SOL 的遷移費(fèi)用，極大地降低了用戶(hù)和項(xiàng)目方的成本。

更高的流動(dòng)性與創(chuàng)作者分成

PumpSwap 不僅為代幣提供了更高的流動(dòng)性，還計(jì)劃推出創(chuàng)作者收益共享機(jī)制（Creator Revenue Sharing）。這一機(jī)制將把協(xié)議收入的一部分分配給代幣創(chuàng)作者，激勵(lì)更高質(zhì)量的項(xiàng)目上線 PumpSwap，同時(shí)增強(qiáng)創(chuàng)作者與社區(qū)之間的利益綁定。

自由創(chuàng)建與管理流動(dòng)性池

PumpSwap 支持用戶(hù)免費(fèi)創(chuàng)建自己的流動(dòng)性池，或向現(xiàn)有流動(dòng)性池添加資金。這種靈活性讓用戶(hù)能夠更方便地管理資產(chǎn)，同時(shí)為生態(tài)注入更多流動(dòng)性。

支持多元化資產(chǎn)交易

除了 memecoin，PumpSwap 還支持與其合作的優(yōu)質(zhì)代幣交易，許多代幣首次通過(guò)跨鏈橋接到 Solana。這一功能不僅擴(kuò)展了 PumpSwap 的資產(chǎn)范圍，也為用戶(hù)提供了更多交易選擇。

公平和激勵(lì)并存的費(fèi)用結(jié)構(gòu)：

PumpSwap 的交易費(fèi)用與 Raydium 等主流 DEX 保持一致，每筆交易收取 0.25% 的手續(xù)費(fèi)。然而，其費(fèi)用分配機(jī)制卻更具創(chuàng)新性：

• 0.20% 分配給流動(dòng)性提供者：這一部分獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制旨在吸引更多用戶(hù)為流動(dòng)性池注資，從而增強(qiáng)平臺(tái)的交易深度和穩(wěn)定性。

• 0.05% 分配給協(xié)議：這部分收入將用于平臺(tái)的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和生態(tài)建設(shè)。

未來(lái)，當(dāng)創(chuàng)作者收益共享機(jī)制上線后，上述費(fèi)用分配規(guī)則將進(jìn)一步優(yōu)化，以確保創(chuàng)作者能夠從中受益。

Pump.fun 和 PumpSwap 的異同

雖然 PumpSwap 是 Pump.fun 的原生 DEX，但兩者在功能和定位上有著明顯的區(qū)別與互補(bǔ)。

Pump.fun 的核心定位是 memecoin 文化的工具平臺(tái)，通過(guò)簡(jiǎn)單易用的工具幫助用戶(hù)創(chuàng)建、管理和推廣 memecoin 項(xiàng)目。它的目標(biāo)是降低 memecoin 發(fā)行的門(mén)檻，讓更多用戶(hù)能夠參與到 memecoin 的創(chuàng)造和傳播中。

相比之下，PumpSwap 的定位更偏向于生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施。作為 Pump.fun 的原生 DEX，PumpSwap 的任務(wù)是為 memecoin 提供更高效的交易和流動(dòng)性解決方案，同時(shí)通過(guò)創(chuàng)作者收益共享機(jī)制和多元化資產(chǎn)支持，推動(dòng)生態(tài)向更廣闊的 DeFi 領(lǐng)域擴(kuò)展。

Pump.fun 和 PumpSwap 之間的關(guān)系可以概括為“入口與核心”：

• Pump.fun 是用戶(hù)進(jìn)入生態(tài)的入口，通過(guò)工具和社區(qū)吸引用戶(hù)參與 memecoin 的創(chuàng)造與交易。

• PumpSwap 是生態(tài)的核心，通過(guò)流動(dòng)性整合和交易支持，為用戶(hù)提供更全面的服務(wù)，并推動(dòng)生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展。

一個(gè)更加直觀的圖表對(duì)比如下：

能行嗎？

不過(guò)，現(xiàn)在你會(huì)單獨(dú)用 PumpSwap 來(lái)進(jìn)行代幣的兌換嗎？

從目前的市場(chǎng)情況和用戶(hù)情況來(lái)看，答案多半是否定的；這也意味著 Pump.fun 需要更多的激勵(lì)活動(dòng)、事件和合作伙伴共同營(yíng)銷(xiāo)，來(lái)驅(qū)動(dòng)用戶(hù)逐漸使用自家的 PumpSwap。

Meme 涼了，做 DEX 尋找新收入點(diǎn)是個(gè)好事。

但 PumpSwap 的未來(lái)成功與否，不僅取決于產(chǎn)品本身的功能設(shè)計(jì)，還要看整個(gè)市場(chǎng)的環(huán)境是否“配合”。說(shuō)白了，這個(gè)項(xiàng)目很大程度上還得“看天吃飯”。

時(shí)機(jī)至關(guān)重要。

如果有新的流動(dòng)性入場(chǎng)，或者更好的牛市環(huán)境到來(lái)，PumpSwap 的交易量可能會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。畢竟，牛市總是能讓人們對(duì) memecoin 和新興資產(chǎn)的興趣大增，而 PumpSwap 的定位正好可以承接這部分需求。

反之，如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，用戶(hù)的投機(jī)熱情降到冰點(diǎn)，PumpSwap 的發(fā)展也可能面臨較大的壓力。

此外，Pump.fun 還需要找到更多差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其在 Solana 生態(tài)甚至更廣泛的 DeFi 領(lǐng)域中。畢竟，DEX 的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常激烈，單靠 memecoin 的熱度顯然無(wú)法長(zhǎng)久維持用戶(hù)粘性。

如何通過(guò)創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制、獨(dú)特的產(chǎn)品體驗(yàn)，甚至是與其他頭部項(xiàng)目的合作，來(lái)吸引更多用戶(hù)長(zhǎng)期留在平臺(tái)，是 PumpSwap 需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

總的來(lái)說(shuō)，PumpSwap 的未來(lái)是一場(chǎng)“時(shí)間+環(huán)境”的博弈：時(shí)間上，它需要不斷優(yōu)化產(chǎn)品、擴(kuò)大生態(tài)布局；環(huán)境上，它需要等待市場(chǎng)熱度回升，迎來(lái)新的流動(dòng)性和用戶(hù)群體。

最終，這個(gè)平臺(tái)能否真正脫穎而出，還得看它能否在市場(chǎng)回暖時(shí)抓住機(jī)會(huì)，跑出一條獨(dú)特的發(fā)展路徑。

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