PumpSwap 旨在通過(guò)提供無(wú)縫的交易體驗(yàn)和創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制，鞏固 PumpFun 在 Meme 幣領(lǐng)域的地位，并對(duì) Solana 生態(tài)系統(tǒng)、Meme 幣市場(chǎng)以及更廣泛的 DEX 行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。下文分析了 PumpSwap 的技術(shù)設(shè)計(jì)、潛在影響、未來(lái)前景、收入模式以及與主要 DEX 的合作歷史，并將其置于 Web3 加密應(yīng)用的發(fā)展趨勢(shì)中進(jìn)行評(píng)估?？傮w而言，PumpSwap 具有成為 Web3 領(lǐng)域領(lǐng)先 dApp 的潛力，但其成功將取決于其執(zhí)行能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及在 Meme 幣領(lǐng)域之外吸引更廣泛用戶的能力。

一、PumpFun的崛起與PumpSwap的誕生

自 2024 年 1 月成立以來(lái)，PumpFun 迅速成為 Solana 區(qū)塊鏈上 Meme 幣發(fā)行的中心。該平臺(tái)通過(guò)允許用戶免費(fèi)即時(shí)創(chuàng)建代幣，抓住了市場(chǎng)對(duì)基于情緒的代幣發(fā)行需求。截至 2025 年 1 月，PumpFun 上已創(chuàng)建超過(guò) 550 萬(wàn)個(gè) Meme 幣，顯示了該平臺(tái)在 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中的主導(dǎo)地位以及用戶對(duì) Meme 幣的巨大興趣。PumpFun 的快速增長(zhǎng)凸顯了 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中對(duì) Meme 幣創(chuàng)建和交易的強(qiáng)勁需求。數(shù)百萬(wàn)個(gè) Meme 幣的推出以及平臺(tái)被一些指標(biāo)描述為有史以來(lái)增長(zhǎng)最快的加密應(yīng)用之一，都表明了 Solana 上此類平臺(tái)擁有巨大的市場(chǎng)潛力。

為了進(jìn)一步鞏固其地位并增強(qiáng)其生態(tài)系統(tǒng)的功能，PumpFun 推出了其原生 DEX——PumpSwap。此舉的背后是 PumpFun 希望在其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)保留交易量和收入的戰(zhàn)略考量，尤其是在近期平臺(tái)費(fèi)用出現(xiàn)下滑的情況下。多份報(bào)告指出 PumpFun 的收入有所下降，這表明平臺(tái)需要尋求多元化或加強(qiáng)其收入來(lái)源。推出原生 DEX 使 PumpFun 能夠捕獲此前流向 Raydium 等其他平臺(tái)的交易費(fèi)用。

在 PumpSwap 推出之前，PumpFun 上完成其聯(lián)合曲線的代幣主要依賴 Raydium 進(jìn)行交易和提供流動(dòng)性。然而，這種遷移過(guò)程存在一些摩擦，例如需要支付 6 SOL 的遷移費(fèi)用，并且會(huì)減緩代幣的交易勢(shì)頭，給新用戶帶來(lái)不必要的復(fù)雜性。取消 6 SOL 的遷移費(fèi)用并引入即時(shí)遷移功能，解決了用戶的一個(gè)重要痛點(diǎn)，并可能提升用戶體驗(yàn)。多個(gè)來(lái)源強(qiáng)調(diào)了之前遷移到 Raydium 需要支付 6 SOL 的費(fèi)用以及遷移過(guò)程造成的延遲是阻礙用戶體驗(yàn)的因素。PumpSwap 的即時(shí)免費(fèi)遷移直接解決了這些問(wèn)題，有可能提高用戶滿意度和平臺(tái)粘性。

PumpSwap 的核心是一個(gè)恒定乘積自動(dòng)做市商 (AMM)，其運(yùn)作模式與 Uniswap V2 和 Raydium V4 類似。這種設(shè)計(jì)允許用戶以去中心化的方式進(jìn)行代幣交易和提供流動(dòng)性。

二、PumpSwap：技術(shù)設(shè)計(jì)與功能解析

PumpSwap 的架構(gòu)基于經(jīng)典的恒定乘積 AMM 模型。在該模型中，流動(dòng)性池中兩種資產(chǎn)的數(shù)量（例如，SOL 和一種 Meme 幣）的乘積保持恒定（x*y=k）。這意味著當(dāng)一種資產(chǎn)被交易時(shí)，另一種資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)相應(yīng)調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)去中心化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。用戶可以自由創(chuàng)建流動(dòng)性池并向現(xiàn)有池中添加流動(dòng)性，從而促進(jìn)平臺(tái)上所有列出代幣的去中心化交易。

PumpSwap 的交易費(fèi)用結(jié)構(gòu)為每筆交易收取 0.25% 的費(fèi)用，其中 0.20% 分配給流動(dòng)性提供者，0.05% 歸協(xié)議所有。這種費(fèi)用結(jié)構(gòu)與其他 Solana 上的 DEX 具有競(jìng)爭(zhēng)力，有可能吸引現(xiàn)有的 PumpFun 用戶以及新的交易者。0.25% 的交易費(fèi)用在 DEX 領(lǐng)域內(nèi)屬于典型范圍。將大部分費(fèi)用（0.20%）分配給流動(dòng)性提供者，可以激勵(lì)他們?cè)?PumpSwap 上提供流動(dòng)性，這對(duì)于 DEX 的成功至關(guān)重要。

PumpSwap 的一個(gè)關(guān)鍵功能是為在 PumpFun 上完成其聯(lián)合曲線的代幣提供即時(shí)且免費(fèi)的遷移。這消除了之前 6 SOL 的遷移費(fèi)用，顯著降低了新項(xiàng)目的上市門檻，并簡(jiǎn)化了用戶的交易流程。此外，PumpSwap 還計(jì)劃推出一個(gè)創(chuàng)新的創(chuàng)建者收入分成模型。根據(jù)該模型，協(xié)議收入的一部分將分配給代幣創(chuàng)建者。這種機(jī)制旨在激勵(lì)更高質(zhì)量的代幣發(fā)行，并加強(qiáng)創(chuàng)建者與其社區(qū)之間的聯(lián)系。通過(guò)根據(jù)其代幣的交易活動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)建者，PumpFun 將創(chuàng)建者的激勵(lì)與項(xiàng)目的長(zhǎng)期成功聯(lián)系起來(lái)，有可能促進(jìn)更可持續(xù)和更活躍的社區(qū)。

PumpFun 在 PumpSwap 的開(kāi)發(fā)過(guò)程中高度重視安全性，并已進(jìn)行了九次獨(dú)立的安全審計(jì)。此外，該平臺(tái)還計(jì)劃長(zhǎng)期開(kāi)源 PumpSwap 程序，以進(jìn)一步提高透明度和安全性。在 Meme 幣交易這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的環(huán)境中，通過(guò)多次審計(jì)來(lái)展示對(duì)安全性的承諾，可以增強(qiáng)用戶的信心并吸引更謹(jǐn)慎的參與者。開(kāi)源代碼進(jìn)一步提高了透明度，并允許社區(qū)審查和貢獻(xiàn)于平臺(tái)的安全性。

三、對(duì) Solana 生態(tài)系統(tǒng)的影響：重塑Meme格局

PumpSwap 的推出預(yù)計(jì)將顯著增加 Solana 區(qū)塊鏈上的交易量。通過(guò)在其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行代幣交易，PumpSwap 有望將大量的 Meme 幣交易量集中在 Solana 上。此前，在 PumpFun 上發(fā)行的代幣會(huì)遷移到其他 DEX（主要是 Raydium）進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易。有了 PumpSwap，這部分交易量現(xiàn)在將留在 PumpFun 的生態(tài)系統(tǒng)中。PumpSwap 簡(jiǎn)化的交易流程以及潛在的創(chuàng)建者收入分成機(jī)制，可能會(huì)吸引更多用戶參與 Solana 上的 Meme 幣交易，從而提高 Solana 的用戶活躍度。便捷的遷移過(guò)程和創(chuàng)建者收入分成的激勵(lì)機(jī)制可能會(huì)降低新用戶參與 Meme 幣交易的門檻，從而增加 Solana 網(wǎng)絡(luò)上的活躍用戶總數(shù)。

然而，PumpSwap 的推出也對(duì)現(xiàn)有的 DEX 構(gòu)成挑戰(zhàn)，特別是 Raydium。由于此前 PumpFun 一直是 Raydium 交易量的重要來(lái)源，PumpSwap 作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致 Raydium 的交易量大幅下降，從而導(dǎo)致 Solana 上 DEX 市場(chǎng)份額的重新分配。Raydium 似乎已經(jīng)意識(shí)到了這一威脅，并宣布推出自己的 Meme 幣發(fā)行平臺(tái) LaunchLab，作為對(duì) PumpFun 的直接回應(yīng)。

PumpFun 和 Raydium 之間日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)推動(dòng) Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)的進(jìn)一步創(chuàng)新和發(fā)展，最終使所有用戶受益。兩個(gè)主要參與者之間的直接競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)促使雙方平臺(tái)推出新的功能和改進(jìn)，以吸引和留住用戶，從而形成一個(gè)更具活力和競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)。

憑借 PumpSwap 的推出，Solana 有望進(jìn)一步鞏固其作為 Meme 幣交易主要中心之一的地位。PumpFun 已經(jīng)占據(jù)了 Solana 代幣發(fā)行量的 70% 和 DEX 交易量的 56%。PumpSwap 的推出可能會(huì)通過(guò)為 Solana 上的 Meme 幣創(chuàng)建和交易創(chuàng)建一個(gè)更加自給自足的生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)一步加強(qiáng)這一地位。

四、駕馭 Meme 市場(chǎng)：效率提升還是波動(dòng)加劇？

PumpSwap 通過(guò)即時(shí)遷移和降低費(fèi)用，有可能提高 Meme 幣的交易效率 。PumpSwap 上簡(jiǎn)化的流程可以加快新發(fā)行 Meme 幣的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和交易速度 。取消遷移延遲和費(fèi)用降低了交易過(guò)程中的摩擦，使用戶能夠更快地對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)做出反應(yīng)，并可能導(dǎo)致更有效的價(jià)格調(diào)整。PumpSwap 的易用性以及潛在的創(chuàng)建者獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，可能會(huì)吸引更多用戶進(jìn)入 Meme 幣市場(chǎng)。用戶友好的界面和直接支持創(chuàng)建者的前景可能會(huì)吸引更廣泛的受眾參與 PumpSwap 上的 Meme 幣交易。

創(chuàng)建者收入分成可能會(huì)激勵(lì)創(chuàng)建者構(gòu)建更可持續(xù)的項(xiàng)目并培養(yǎng)更活躍的社區(qū)，從而可能減少“拉高拋售”騙 局的發(fā)生。通過(guò)為創(chuàng)建者提供基于其代幣交易活動(dòng)的持續(xù)收入流，PumpFun 激勵(lì)他們專注于長(zhǎng)期社區(qū)建設(shè)和項(xiàng)目發(fā)展，而不僅僅是短期收益。然而，即使有了更高效的平臺(tái)，與 Meme 幣交易相關(guān)的固有風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性依然存在。值得注意的是，PumpFun 上發(fā)行的代幣的失敗率很高。盡管效率可能會(huì)有所提高，但 Meme 幣市場(chǎng)很可能仍然是高度投機(jī)且容易波動(dòng)的。Meme 幣本質(zhì)上通常由炒作和情緒驅(qū)動(dòng)，這意味著即使有了更高效的交易平臺(tái)，價(jià)格的大幅波動(dòng)和項(xiàng)目失敗也可能繼續(xù)發(fā)生。

五、PumpSwap 對(duì) DEX 行業(yè)的影響

PumpSwap 通過(guò)提供與流行發(fā)行平臺(tái)的獨(dú)特集成，具有顛覆現(xiàn)有 DEX 格局的潛力。與獨(dú)立的 DEX 相比，PumpSwap 與 PumpFun 的直接集成在初始流動(dòng)性和用戶基礎(chǔ)方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。通過(guò)自動(dòng)列出從其發(fā)行平臺(tái)畢業(yè)的代幣，PumpSwap 受益于新資產(chǎn)和用戶的內(nèi)置渠道，使其在需要獨(dú)立吸引項(xiàng)目和流動(dòng)性的 DEX 中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

PumpSwap 通過(guò)與 TRON 等合作伙伴的合作，展現(xiàn)了其跨鏈的雄心。與 TRON 的合作旨在橋接 SOL/TRX 并增強(qiáng)流動(dòng)性。此外，PumpSwap 還利用 LayerZero 和 Wormhole 實(shí)現(xiàn)跨鏈流動(dòng)性。對(duì)跨鏈互操作性的關(guān)注使 PumpSwap 有可能吸引來(lái)自其他區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的用戶和流動(dòng)性，從而將其影響力擴(kuò)展到 Solana 之外。通過(guò)與 LayerZero 和 Wormhole 等跨鏈技術(shù)集成，并與 TRON 等其他區(qū)塊鏈合作，PumpSwap 旨在打破不同區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之間的壁壘，為用戶提供更無(wú)縫的跨鏈資產(chǎn)交易體驗(yàn)。

PumpSwap 的推出可能會(huì)引發(fā)其他 DEX 的競(jìng)爭(zhēng)性反應(yīng)，例如 Raydium 的 LaunchLab。PumpSwap 的推出很可能會(huì)加劇 DEX 行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，從而可能引發(fā)現(xiàn)有參與者的一系列創(chuàng)新和新功能。PumpSwap 的成功可能會(huì)啟發(fā)其他代幣發(fā)行平臺(tái)集成原生 DEX 功能，從而導(dǎo)致 Web3 領(lǐng)域出現(xiàn)更多垂直整合平臺(tái)的趨勢(shì)。如果 PumpSwap 在捕獲交易量和產(chǎn)生收入方面證明是成功的，那么其他發(fā)行平臺(tái)可能會(huì)看到為用戶提供類似集成解決方案的好處，從而可能導(dǎo)致新加密項(xiàng)目發(fā)行和交易方式發(fā)生更廣泛的轉(zhuǎn)變。

六、超越交易： Web3 超級(jí)應(yīng)用的愿景

PumpFun 已集成聊天功能，并可能重新引入直播功能。此前，由于審核方面的挑戰(zhàn)，直播功能已被暫停 。集成聊天和直播等社交功能符合社交金融的趨勢(shì)，并可能增強(qiáng)圍繞平臺(tái)上發(fā)行的 Meme 幣的社區(qū)參與度。通過(guò)整合社交元素，PumpFun 旨在在用戶和創(chuàng)建者之間建立更強(qiáng)的社區(qū)意識(shí)，從而可能提高用戶對(duì)平臺(tái)及其發(fā)行代幣的參與度和忠誠(chéng)度。這些功能與社區(qū)驅(qū)動(dòng)型 Web3 應(yīng)用的更廣泛趨勢(shì)相一致。PumpSwap 有潛力將 DEX 與社交功能相結(jié)合，從而利用對(duì)集成金融活動(dòng)和社區(qū)互動(dòng)平臺(tái)的日益增長(zhǎng)的需求。Web3 領(lǐng)域越來(lái)越看到 DeFi 和社交功能的融合，因?yàn)橛脩魧で蟮钠脚_(tái)不僅可以進(jìn)行交易和投資，還可以與志同道合的人聯(lián)系并參與社區(qū)驅(qū)動(dòng)的活動(dòng)。

評(píng)估 PumpSwap 是否有可能成為領(lǐng)先的 Web3 dApp 需要考慮多個(gè)因素。它擁有來(lái)自 PumpFun 發(fā)行平臺(tái)的強(qiáng)大初始用戶基礎(chǔ)。然而，Web3 dApp 領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，維持增長(zhǎng)勢(shì)頭并吸引 Meme 幣交易者以外的多元化用戶群體也面臨挑戰(zhàn)。雖然 PumpSwap 擁有強(qiáng)大的基礎(chǔ)和創(chuàng)新的功能，但要成為領(lǐng)先的 Web3 dApp，還需要成功執(zhí)行其路線圖，持續(xù)創(chuàng)新，并能夠吸引 Meme 幣領(lǐng)域之外更廣泛的用戶群體。PumpSwap 最初的成功很可能由其現(xiàn)有用戶基礎(chǔ)及其對(duì) Meme 幣的關(guān)注所驅(qū)動(dòng)。要成為領(lǐng)先的 Web3 dApp，它需要擴(kuò)展其產(chǎn)品，吸引具有不同興趣的用戶，并克服 Web3 領(lǐng)域常見(jiàn)的可擴(kuò)展性、安全性和用戶體驗(yàn)方面的挑戰(zhàn)。

七、財(cái)務(wù)支柱：PumpFun 的收入來(lái)源和 DEX 衍生收入分析

PumpFun 的歷史收入數(shù)據(jù)顯示，其收入與 Meme 幣市場(chǎng)的整體情緒和活動(dòng)高度相關(guān)。在 Meme 幣活動(dòng)高峰期，PumpFun 曾創(chuàng)下每日超過(guò) 1500 萬(wàn)美元的峰值收入。然而，近期收入有所下滑。PumpFun 的收入顯著的峰值和低谷直接反映了 Meme 幣市場(chǎng)常見(jiàn)的繁榮與蕭條周期，表明其對(duì)市場(chǎng)情緒和投機(jī)性 交易的高度依賴。下表總結(jié)了 PumpFun 近期的收入數(shù)據(jù)，突出了其波動(dòng)性：

0.25% 的交易費(fèi)用對(duì) PumpSwap 的潛在收入產(chǎn)生能力具有重要影響。如果 PumpSwap 能夠成功吸引其發(fā)行代幣的大部分交易量，那么它有可能成為 PumpFun 的重要收入來(lái)源，從而抵消近期發(fā)行費(fèi)用的下降。即使交易費(fèi)用相對(duì)較低，但如果 PumpSwap 成功捕獲之前在其他 DEX 上進(jìn)行的龐大 Meme 幣交易量，它仍然可以產(chǎn)生可觀的收入。

PumpSwap 的推出可能會(huì)導(dǎo)致此前依賴 PumpFun 發(fā)行代幣獲取大量交易量的合作 DEX（如 Raydium）的衍生收入減少。Raydium 尤其受益于 PumpFun 上發(fā)行的代幣的交易活動(dòng)。隨著 PumpSwap 的推出，這部分收入很可能會(huì)大幅減少，因?yàn)榻灰谆顒?dòng)將轉(zhuǎn)移到 PumpFun 的原生 DEX。

八、過(guò)往合作：從伙伴到競(jìng)爭(zhēng)

歷史上，PumpFun 主要依賴 Raydium 作為其代幣完成聯(lián)合曲線后的主要交易平臺(tái)。Raydium 在 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，部分原因在于其與 PumpFun 的共生關(guān)系。PumpFun 代幣歷史上遷移到 Raydium 進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易的事實(shí)凸顯了這種合作關(guān)系在 Solana DeFi 領(lǐng)域建立兩個(gè)平臺(tái)的重要性。

現(xiàn)在直接與 Raydium 競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)給雙方關(guān)系帶來(lái)壓力，并可能導(dǎo)致雙方采取進(jìn)一步的競(jìng)爭(zhēng)行動(dòng)。Raydium 在 PumpSwap 推出后不久宣布推出 LaunchLab，表明了直接的競(jìng)爭(zhēng)反應(yīng)，預(yù)示著 Solana Meme 幣市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

小結(jié)

PumpSwap 的推出是 PumpFun 發(fā)展歷程中的一個(gè)大膽舉措，它具有重塑 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)和對(duì)更廣泛的 Web3 領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響的潛力。PumpSwap 的優(yōu)勢(shì)在于其與 PumpFun 現(xiàn)有用戶群的直接集成、創(chuàng)新的創(chuàng)建者收入分成模式以及對(duì)跨鏈互操作性的關(guān)注。然而，它也面臨著來(lái)自現(xiàn)有 DEX（尤其是 Raydium）的激烈競(jìng)爭(zhēng)，并且其成功很大程度上取決于 Meme 幣市場(chǎng)的持續(xù)活力以及吸引更廣泛用戶的能力。

盡管 PumpSwap 具有成為 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中主要 DEX 的潛力，甚至可能擴(kuò)展到其他區(qū)塊鏈，但要成為領(lǐng)先的 Web3 dApp，它需要克服 Meme 幣市場(chǎng)的固有波動(dòng)性，成功吸引并留住更廣泛的用戶群體，并持續(xù)創(chuàng)新以應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。PumpFun 將需要有效地執(zhí)行其產(chǎn)品路線圖，特別是關(guān)于社交功能的集成，并證明其能夠超越 Meme 幣的范疇，為更廣泛的 Web3 用戶提供價(jià)值。

PumpSwap 的推出標(biāo)志著 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)入了一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。雖然它對(duì) Raydium 等現(xiàn)有 DEX 構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)，但也為用戶和創(chuàng)建者帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。PumpSwap 是否能夠充分發(fā)揮其潛力，成為 Web3 領(lǐng)域的領(lǐng)先 dApp，將在很大程度上取決于其在快速發(fā)展的加密貨幣市場(chǎng)中適應(yīng)和創(chuàng)新的能力。

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