在即將過去的 2024 年，市場經(jīng)歷了復蘇、創(chuàng)新與調(diào)整，頭部項目不斷鞏固地位，新興賽道悄然崛起，為未來奠定基礎(chǔ)。在這一年的起伏中，VC 作為行業(yè)發(fā)展的風向標，不僅見證了市場的變化，也在資本、社區(qū)、技術(shù)的交匯中塑造著行業(yè)的走向。

站在 2025 年的起點，PANews邀請了十多位頂級 VC 分享他們對加密行業(yè)的觀察與思考。他們回顧了過去一年的高光時刻，剖析當前市場的機遇與挑戰(zhàn)，并對未來的發(fā)展趨勢做出了預測。在這個瞬息萬變的領(lǐng)域，哪些項目和賽道正成為 VC 們關(guān)注的焦點？讓我們一起走進VC們的視角，探尋加密行業(yè)的“昨天、今天與明天”。

2025年到來之際，來看看加密VC如何看待市場演繹與潛在機會

2024年最印象深刻的項目

過去的一年，加密行業(yè)在市場回暖與技術(shù)創(chuàng)新的雙重驅(qū)動下，迎來了新的增長浪潮。從基礎(chǔ)設(shè)施升級到新興賽道的突破，無數(shù)項目在這一年中嶄露頭角，展現(xiàn)出強勁的生命力和創(chuàng)新潛力。其中一些項目憑借獨特的技術(shù)路徑或商業(yè)模式，不僅吸引了大量關(guān)注，更在行業(yè)內(nèi)外留下了深刻的印記。

DFG（Digital Finance Group）創(chuàng)始人兼CEO James Wo指出，Hyperliquid最初作為一個性能卓越的永續(xù)合約去中心化交易所（perp DEX）起步，吸引了大量用戶，同時保持了交易執(zhí)行速度和流動性。此外，Hyperliquid推出的代幣沒有VC或在中心化交易所（CEX）上架，成為加密歷史上最成功的空投之一。“該平臺正在擴展產(chǎn)品，推出自己的 HyperEVM 生態(tài)系統(tǒng)，包含許多原生去中心化應用（dApps），以增加其現(xiàn)貨生態(tài)系統(tǒng)的實用性。平臺通過鏈上的清算和做市賺取大量費用，逐漸蠶食頭部DEX和CEX的市場份額。”

Web3 Port 聯(lián)合創(chuàng)始人 Chris也對Hyperliquid做了高度評價，對其市場占有率、社區(qū)空投與分配機制、財富效應印象深刻。此外，他還提到了Pump.fun——今年最成功的Meme幣發(fā)射平臺。與市場上已有的平臺相比，Pump.fun成功將“Meme發(fā)射平臺”這一概念推向頂級敘事，并引爆了Meme市場的熱潮。 Chris表示，Pump.fun的啟示在于：Web3項目可以通過構(gòu)建真正具有實用性、高用戶體驗和市場契合度的產(chǎn)品來獲得成功。

Wallfacer Labs (vaults.fyi) CEO兼聯(lián)合創(chuàng)始人 Ryan Rodenbaugh表示，DeFi領(lǐng)域的AAVE、Compound等成熟借貸協(xié)議的復興，以及Morpho、Euler、Ajna等高質(zhì)量新入局者的出現(xiàn)令人興奮。盡管 DeFi 在當前周期內(nèi)沒有獲得像以往那樣的關(guān)注，這些協(xié)議的低調(diào)成功仍然非常值得關(guān)注和追蹤。

在一眾VC給出的答案中，Pudgy Penguin是出現(xiàn)最頻繁的項目之一。Jsquare Group創(chuàng)始人兼CEO Joanna對Pudgy Penguin大加贊賞，認為其以一己之力帶動整個NFT賽道的復興局面。“作為第一輪投資人和Pudgy NFT holder，充分感受到了Luca作為新生代創(chuàng)業(yè)者代表迸發(fā)出的Web2+Web3融合思維的強大能量也讓我堅定了其中的一個第一性原理：Invest in next generation。”

“Ethena 憑借其 USDE 穩(wěn)定幣在 DeFi 領(lǐng)域中表現(xiàn)亮眼，通過在中心化交易所（CEX）建立 1 倍多頭和 1 倍空頭頭寸，從高額資金費率中獲利。”Jsquare合伙人Dinghan表示，Ethena與BlackRock BUIDL 基金的合作，確保了即便在資金費率為負的情況下，USDE 也能保持穩(wěn)定收益，進一步鞏固了其長期可行性。

比特幣的市場行情會如何演繹？

比特幣在 2024 年展現(xiàn)了驚人的增長勢頭。根據(jù) CoinGecko 數(shù)據(jù)，截至 2024 年 12 月 31 日，比特幣價格累計上漲 119.1%。這一漲幅主要受益于現(xiàn)貨 ETF 的機構(gòu)采納、4 月的減半事件以及美國大選后的市場樂觀情緒。展望 2025 年，Web3 Port 聯(lián)合創(chuàng)始人 Chris認為，比特幣牛市有望持續(xù)，明年突破20萬美元是大概率事件。他表示，隨著市場逐漸成熟，比特幣的供需關(guān)系會進一步強化，5萬美元以下的比特幣可能在未來牛熊周期中成為歷史。

關(guān)于比特幣明年所能達到的上限，Ryze Labs 研究分析師 Allen也持相似的觀點，他主要通過技術(shù)指標Pi Cycle和2Y MA Multiplier來判斷頂部。他表示，歷史上，這兩個指標共振的時間分別是：2013年12月5日、2017年12月16日，以及最近一次Pi Cycle頂部信號的出現(xiàn)——2021年4月12日。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，這些指標的參考價值較高。Allen指出，根據(jù)2Y MA Multiplier的估算，比特幣的頂部可能在約20萬美元附近。這兩個信號在TradingView上都有現(xiàn)成的指標，可以設(shè)置提醒，方便用于頂部判斷和減倉決策。

“如果采用謹慎的視角預測，我認為比特幣的下一個階段性頂點可能達到12萬至15萬美元的頂點，之后在10萬至15萬美元之間震蕩。”Waterdrip Capital投資經(jīng)理Evan Lu表示，基于特 朗普就建立比特幣戰(zhàn)略儲備的政策發(fā)表的言論，假設(shè)黃金市值保持不變，只要比特幣的市值未能趕超黃金市值，比特幣就可以視作成長型資產(chǎn)，其價格可能觸及每枚60萬美元，但這一過程可能需要5至10年時間。

Evan稱，在上一個減半周期（即2020年5月），比特幣經(jīng)歷了緩慢上漲，并于2021年4月達到第一個高點，從約0.9萬美元上漲至6.5萬美元。在4月至7月期間，由于“519事件”的影響，比特幣價格出現(xiàn)顯著回調(diào)。然而，隨后市場迎來了第二波上漲，最終達到上一周期的最高點。如果以本輪減半日的價格作為基準，這或?qū)酥局乱惠喩蠞q的開始。預計在2024年底至2025年第一季度期間，比特幣可能經(jīng)歷小幅下跌或橫盤整理，隨后進入第二波上漲行情，屆時價格或觸及12萬至15萬美元。

“與以往不同的是，本輪市場動態(tài)將受到多重因素的深刻影響，其中最為關(guān)鍵的包括比特幣現(xiàn)貨ETF帶來的外部流動性以及未來比特幣儲備政策所驅(qū)動的持續(xù)資金流入。”Evan認為，這意味著，從當前至明年高點期間，比特幣市場或許不會再經(jīng)歷大幅回調(diào)，而是維持震蕩上升的趨勢，逐步邁向更高的價格水平。

在比特幣的話題中，Web3.com Ventures投資總監(jiān) Nemo引用了MicroStrategy聯(lián)合創(chuàng)始人Michael Saylor的言論：“花1000個小時研究，你就會成為一個比特幣極端主義者。你會意識到這不僅是一項技術(shù)，更是一種道德正義。比特幣為80億人帶來了自由、經(jīng)濟與財產(chǎn)權(quán)利，同時也為全球400萬家公司提供了將資金投入非有毒資產(chǎn)的機會。”

Meme和“VC幣”之爭會否延續(xù)，解決困境的良方是什么？

有關(guān)“VC幣”的系列爭議，是過去這一年中繞不開的重要議題。Generative Ventures 合伙人 Will Wang對此提出了一個新穎的角度和觀點，他表示，一級市場 VC 基金規(guī)模一旦超過 3000-5000 萬美元，就很難為 LP 帶來超額收益。Will Wang認為，唯有規(guī)模足夠精巧，才能迫使 VC 深入早期階段，真正支持那些亟需幫助的創(chuàng)業(yè)者，從而孕育出真正的“神話”。再反觀那些大規(guī)模的 VC 基金，往往陷入管理規(guī)模擴張的窠臼，參與后期輪次，推出市場詬病的“VC幣”。這種做法其實是 Web2 VC 的老問題，而過去幾年 Web3 VC 也未能幸免。

“我相信這種情況會逐漸得到修正。無論是技術(shù)還是金融創(chuàng)新，總會有處于非共識的階段，而這正是 VC 應當出手的時候。市場最終也會回報那些敢于在非共識時期行動的 VC。”Will Wang補充道。

Meme與VC幣之爭的本質(zhì)是什么？Web3 Port 聯(lián)合創(chuàng)始人 Chris 指出，其歸結(jié)到底是市場存量資金與流動性的競爭。在新增資金有限的環(huán)境下，VC幣因其低流通量、高FDV的特性，以及不斷涌現(xiàn)的VC幣項目上線，使市場資金難以持續(xù)支撐，散戶投資者的接盤意愿大幅降低。Meme幣的優(yōu)勢在于其全流通和公平分發(fā)機制，契合了市場投資者的心理，成為散戶反擊機構(gòu)優(yōu)勢的一種“新型武器”。

然而，Meme幣的PVP（玩家間競爭）屬性本質(zhì)上是不可持續(xù)的，因為除了少數(shù)頂級Meme項目外，大多數(shù)Meme幣難以具備長期價值支撐。Chris表示，從加密市場的整體格局看，除了BTC和ETH，以及極少數(shù)有穩(wěn)定收入來源的DeFi基建項目外，其他大部分項目的代幣均為PVP，市場參與者相互競爭，贏虧同源。對于VC幣現(xiàn)有的困境，他認為短期內(nèi)尚無良方。在市場流動性緊缺、機構(gòu)投資優(yōu)勢日益強化的背景下，VC幣問題的緩解需要經(jīng)歷一輪完整的牛熊周期，讓市場自然出清，重塑信任與公平。

“發(fā)幣不是終點，而是項目真正運營的起點。”Waterdrip Capital投資經(jīng)理Evan Lu認為，項目方不能以“融資即利潤，發(fā)幣即出貨的想法”去做項目。而是需要認真思考自身是否真的能有應用場景的落地，能否有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，和發(fā)幣后項目仍然保持活躍的用戶和真實的社區(qū)。

IOSG Ventures 主要負責人 Jiawei 則坦言，“VC幣項目”需要更好地思考Token Market Fit，代幣有沒有推出的必要，用途是什么，社區(qū)會為什么樣的代幣買單，讓更廣泛的社區(qū)參與進來，分散籌 碼加強利益綁定。

哪些生態(tài)、賽道、項目或有亮眼表現(xiàn)，成為行業(yè)明日之星？

隨著加密市場走高，AI、DeSci等新一輪的創(chuàng)新敘事正推動行業(yè)邁向新的發(fā)展階段。在經(jīng)歷了市場周期的洗禮后，頭部生態(tài)持續(xù)鞏固護城河，而新興賽道和項目也在悄然崛起，為未來的爆發(fā)積蓄力量。展望未來一年，哪些生態(tài)、賽道和項目有望脫穎而出，成為引領(lǐng)行業(yè)的“明日之星”？眾多機構(gòu)紛紛給出了獨到見解。

Generative Ventures 合伙人 Will Wang認為，許多人對RWA（Real World Asset）的本質(zhì)不甚了了。“我們認為 RWA 本質(zhì)上就是一件事：讓區(qū)塊鏈為全球主流金融資產(chǎn)進行記賬。”他表示，目前，這種“鏈上記賬”的滲透率還不到 0.1%。哪怕滲透率僅提升一個量級，都可能催生出多個類似 ONDO 和 USUAL 的二級資產(chǎn)。

IOSG Ventures 主要負責人 Jiawei 表示，再質(zhì)押作為2024年的大敘事，在幣價上還沒有得到反映，隨著AVS的陸續(xù)上線，可能會在2025年迎來高 潮；此外，ZK系項目（RiscZero、硬件加速Ingonyama等）也將逐漸展現(xiàn)其市場潛力。

“AI Agent有望成為加密行業(yè)的明日之星。”Ryze Labs 研究分析師 Allen稱，AI Agent 擁有處理海量市場數(shù)據(jù)的能力，未來能夠?qū)崿F(xiàn)實時做出精準的交易決策，其反應速度遠超傳統(tǒng)的人類交易員；在 DeFi 領(lǐng)域，AI Agent 可以優(yōu)化借貸利率和流動性池的定價機制，從而顯著提升資金的利用效率；此外，它還為加密資產(chǎn)的智能化管理開辟了新的可能性，重新定義了資產(chǎn)管理的邊界。

在這一議題中，PayFi 賽道屢次被多家機構(gòu)提及，其無疑是市場關(guān)注的焦點。隨著加密貨幣的普及，能夠?qū)崿F(xiàn)無縫、低成本支付的生態(tài)系統(tǒng)正迎來快速發(fā)展期。Jsquare 合伙人 Dinghan 預測，將傳統(tǒng)金融與加密貨幣打通的項目（如 Layer 2 解決方案和穩(wěn)定幣發(fā)行商）將在未來受到廣泛關(guān)注。那些能夠與主流服務深度整合、便捷實現(xiàn)加密貨幣與法幣轉(zhuǎn)換的支付協(xié)議，將成為推動加密貨幣融入日常生活的關(guān)鍵力量。

AI 與區(qū)塊鏈的融合也被視為未來的重要發(fā)展方向。Dinghan表示，隨著去中心化 AI 基礎(chǔ)設(shè)施和 AI 代理（Agent）迅速崛起，這一領(lǐng)域正迎來新的增長周期。構(gòu)建去中心化 AI 網(wǎng)絡(luò)或 AI 驅(qū)動應用的項目正在蓄勢待發(fā)，預計將成為行業(yè)的新亮點。“區(qū)塊鏈為 AI 交互和交易提供了一個可信賴的基礎(chǔ)層，不僅提升了數(shù)據(jù)的透明性和安全性，也為自主 AI 應用的廣泛落地打開了新局面，進一步加速了該領(lǐng)域的創(chuàng)新步伐。”

老生常談的“mass adoption”有望迎來突破？誰來捧起圣杯？

“在行業(yè)的不同領(lǐng)域，我們已經(jīng)看到了一些“mass adoption”。”DFG（Digital Finance Group）創(chuàng)始人兼CEO James Wo表示，DePIN等垂直領(lǐng)域，正在吸引 Web2 用戶，通過額外資源為其生態(tài)系統(tǒng)提供價值。“例如，Helium 通過5G網(wǎng)絡(luò)連接現(xiàn)有的 Web2 電信巨頭，Render 則以低成本提供 GPU，助力游戲、渲染和 AI 領(lǐng)域。”James認為，下一個推動更大規(guī)模采用的領(lǐng)域可能是支付領(lǐng)域。能夠為實體店鋪提供高效的加密支付和法幣兌付解決方案的基礎(chǔ)設(shè)施，將推動新一波用戶浪潮，隨著散戶開始投資和持有加密資產(chǎn)，這種趨勢將進一步加速。

YBB Capital 投資研究經(jīng)理 Zeke認為，從近期行業(yè)討論的趨勢來看，支付賽道將有望成為區(qū)塊鏈“Mass Adoption”的首個賽道。穩(wěn)定幣在非美元國家已經(jīng)展現(xiàn)出了超越傳統(tǒng)銀行金融效率的實力，并且對第三世界國家的居民來說，它還具備抗本國貨幣通脹、虛擬服務訂閱、金融投資等多種效用。一旦合規(guī)框架得以確立，這條賽道所蘊含的潛力等同Web2萬億級的傳統(tǒng)支付系統(tǒng)。天量的需求也將催生各類初創(chuàng)項目，從上游的穩(wěn)定幣發(fā)行方到下游的支付服務，會是一次真正的百花齊放。區(qū)塊鏈的第一個大規(guī)模應用時代，很可能將從此處開啟。

Jsquare Group創(chuàng)始人兼CEO Joanna對“mass adoption”在明年的進程表現(xiàn)出了樂觀的態(tài)度。她表示，mass adoption, 一方面是帶錢進來（機構(gòu)/散戶），一方面帶用戶人頭進來（主要是散戶）。傳統(tǒng)機構(gòu)受政策因素驅(qū)動進入市場的可能性較大，而在散戶層面，從生態(tài)定位和賽道選擇的角度來看，Solana生態(tài)更具領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，Joanna對其投資組合中的 Pudgy Penguins 寄予厚望，期待它在未來實現(xiàn)突破，并相信 Luca 能夠樹立新生代創(chuàng)業(yè)者的標桿形象。

Wallfacer Labs (vaults.fyi) CEO兼聯(lián)合創(chuàng)始人 Ryan Rodenbaugh稱，推動這一突破的將是新的前端用戶體驗，讓不太有經(jīng)驗的用戶更輕松地開始使用 DeFi。此外，已有分發(fā)渠道的產(chǎn)品（如錢包）通過嵌入式 DeFi 體驗，為用戶提供無縫的交互也將成為關(guān)鍵。

我們處在牛市的哪一個階段，將行至何時？

“當前我們或許正處于牛市的中期階段，關(guān)于何時結(jié)束的問題，我們覺得需考慮比特幣ETF通過的意義。”YBB Capital 投資研究經(jīng)理 Zeke表示，ETF讓比特幣存在于中心化的監(jiān)管框架之下，交易合法且完全受到監(jiān)管，也意味著會誕生更廣泛的金融化衍生產(chǎn)品，隨著合法的參與者越來越廣泛，這會直接降低市場的價格波動。所以未來我們將很難看到短期內(nèi)腰斬或大幅下跌的可能，再加比特幣減半的周期性影響削弱，會讓市場從往期的急熊急牛轉(zhuǎn)換為長期慢牛。

DFG（Digital Finance Group）創(chuàng)始人兼CEO James Wo也對后市長期走向，目前我們可能處于市場周期的“樂觀階段”，不信加密的人開始購買和持有部分加密資產(chǎn)，同時越來越多的機構(gòu)和政府表示對加密行業(yè)的興趣。特 朗普政府重新掌權(quán)，也將推動更友好的加密監(jiān)管環(huán)境，比特幣戰(zhàn)略儲備的提議無疑將進一步提升市場對比特幣乃至整個加密行業(yè)的興趣和信心。

“預測市場周期結(jié)束的時間有些違反直覺。”James補充道，如果我們期待像2022年那樣的市場崩盤，這種情況不太可能發(fā)生，因為加密環(huán)境已經(jīng)得到改善和發(fā)展。許多機構(gòu)已開始效仿Microstrategy大量積累比特幣，因此不太可能看到市場周期“結(jié)束”并出現(xiàn)80%的暴跌。未來或許會有調(diào)整，但不太可能回到熊市時的水平。

Web3.com Ventures投資總監(jiān) Nemo認為，短期來看，比特幣至少已經(jīng)完成了牛市進程的一半。他表示，從樂觀和信仰的角度出發(fā)，比特幣不會辜負任何人。比特幣的本質(zhì)是對抗通脹，守護財富。

散戶投資者該如何把握牛市中的機會？

Web3 Port 聯(lián)合創(chuàng)始人 Chris 建議散戶投資者要聚焦高確定性賽道，重點關(guān)注BTC、Meme幣和AI敘事賽道，謹慎投資缺乏新敘事支撐的老山寨幣。此外，要學會順勢而為，理解市場趨勢，緊跟熱點與注意力聚集點。“周期是市場的核心，在周期來臨時及時布局，在周期消退前及時退出。”

Ryze Labs 研究分析師 Allen表示，牛市反而是大多數(shù)人虧錢的主要原因。“投資者可能在初期賺到了意想不到的收益，但在中期開始動用借貸資金、加杠桿，最終在一次急速回調(diào)中，所有浮盈化為浮虧，甚至被迫割肉離場。”Allen認為，為了避免這種情況，最好的策略是準備一筆即使完全失去也不會影響當前生活的資金，并在適當?shù)臅r候把成本提走，確保場內(nèi)留存的資金都是利潤。而最忌諱的做法是不斷追加本金，不斷投入，當本金不足時又借助杠桿。這種操作看似能快速擴大收益，但實際上風險極高，一旦市場劇烈波動，后果往往不堪設(shè)想。

YBB Capital 投資研究經(jīng)理Zeke也指出了牛市的潛在風險：“25年的市場變化會比往期更具有復雜性因素，整體的投資策略需要比24年之前更加穩(wěn)健，市場越漲其實是越危險的，我們誰也無法精確的判斷市場走向，25年我們應該對市場的變化更有敬畏之心。”Zeke稱，投資交易是一場修行，加密市場在不斷向更成熟化和專業(yè)化的趨勢發(fā)展，投資者應當先向內(nèi)修再向外學，保持平穩(wěn)而強大的內(nèi)核尤為重要，永遠把風險放在首位。

Jsquare合伙人Dinghan建議散戶投資者應優(yōu)先考慮風險管理。“雖然加密貨幣具有顯著的回報潛力，但其波動性仍然是一個關(guān)鍵問題。”他補充道，對于尋求被動投資的人來說，比特幣和以太坊等藍籌資產(chǎn)通常是更安全的選擇。對于更積極參與的投資者，安全性至關(guān)重要——使用硬件錢包和可信的安全工具。重點關(guān)注高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的項目，而不是追逐短期趨勢。在任何市場中，識別長期表現(xiàn)優(yōu)異的資產(chǎn)，而不是持有落后于大盤的資產(chǎn)，都至關(guān)重要。

到此這篇關(guān)于2025年到來之際，來看看加密VC如何看待市場演繹與潛在機會的文章就介紹到這了,更多相關(guān)2025加密市場展望內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！