前言

不管是什么交易，皆存在風(fēng)險(xiǎn)，相信大家都聽(tīng)過(guò)，“幣圈一天，人間十年”。原因是傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的股市有漲跌幅限制，一旦價(jià)格變化幅度超過(guò)范圍即會(huì)觸動(dòng)停盤，阻止過(guò)高的獲利或擴(kuò)大的損失。而在加密貨幣的新興金融市場(chǎng)里，是不存在任何價(jià)格與時(shí)間限制的，幣圈人不休息，永遠(yuǎn)都是交易日，沒(méi)有停盤的那一天。帶來(lái)無(wú)限可能的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)亦相隨，而在高報(bào)酬高風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)則下，有什么好方法可以幫助投資人做出最佳的加密貨幣投資決策呢？

什么是基本面分析？

在傳統(tǒng)金融交易市場(chǎng)里，投資人會(huì)根據(jù)股市的變化做出相應(yīng)的決策，而合適的決策都需要搭配適當(dāng)?shù)姆治龇椒?。分析方法大致可分為基本面、技術(shù)面、籌 碼面這三種。傳統(tǒng)金融股市的基本面分析是利用三大財(cái)報(bào)與四個(gè)重要指標(biāo)來(lái)透悉該上市公司的財(cái)務(wù)狀況，據(jù)其了解該公司的營(yíng)利情況，判斷其是否可以作為長(zhǎng)期投資標(biāo)的。

上述三大財(cái)報(bào)包含判斷公司是否有凈利的綜合損益表、可以查看公司資產(chǎn)與負(fù)債項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表，與檢視公司實(shí)際上擁有多少高度流動(dòng)性現(xiàn)金的現(xiàn)金流量表。

而四個(gè)重要指標(biāo)如下，有可以看出每一股賺多少的每股盈余（Earnings Per Share，EP）、預(yù)測(cè)此股票多久可以回本的本益比（Price-Earnings Ratio，PE）、檢視此公司產(chǎn)品利潤(rùn)的營(yíng)業(yè)毛利率與判斷當(dāng)時(shí)股價(jià)是否合理的股價(jià)凈值比（Price-Book Ratio，PB）。

不論是傳統(tǒng)股市，還是新興加密貨幣市場(chǎng)，簡(jiǎn)而言之，基本面分析即是投資者在金融市場(chǎng)中用來(lái)評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值是否被高估或低估之最重要的指標(biāo)。

加密貨幣與基本面分析

加密貨幣不同于傳統(tǒng)金融的股市，項(xiàng)目方與各幣種并沒(méi)有提供上市公司規(guī)格化發(fā)布的每季財(cái)報(bào)可以檢視，三大財(cái)報(bào)與四個(gè)重要指標(biāo)在此形同虛設(shè)，因此傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)基本面分析方法在加密貨幣的新興金融市場(chǎng)并不適用。

加密貨幣因其去中心化的特色，不一定有百分百放諸四海皆準(zhǔn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。有時(shí)市場(chǎng)的雜訊太多，幣圈盛傳的小道訊息亦真亦假，聞?dòng)嵑笮枰懦糠秩藶椴倏v的消息，需要適合的指標(biāo)檢視來(lái)源的可靠性。比如，關(guān)注的Twitter或Telegram可能發(fā)布不實(shí)的消息，或是區(qū)塊鏈上的活躍地址數(shù)量驟增也可能是被注水的假象。

而幣圈有哪些適合的指標(biāo)與工具可以搭配消息面，組合成最佳的基本面分析決策呢？

下文會(huì)探討加密貨幣基本面分析的最基礎(chǔ)三大度量、三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)、分析工具與消息面。

三大基礎(chǔ)度量

1.鏈上度量

鏈上度量是指可以觀察區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)，將其作為一項(xiàng)判斷的指標(biāo)。但獨(dú)自搜集每個(gè)單一節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)既耗時(shí)又耗力，可以參考專為設(shè)計(jì)投資決策而生的網(wǎng)站所提供的資訊，抑或從API（Application Programming Interface，應(yīng)用程序編程接口）獲取所需資訊。

交易數(shù)量

可作為檢測(cè)網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)的簡(jiǎn)單衡量標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)由觀察一段時(shí)間交易活動(dòng)，可以看出鏈上的交易筆數(shù)數(shù)量變化。但需注意，不能保證是否有人為增加鏈上交易記錄，僅僅是在自己眾多錢包之間轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，需考量造假注水的機(jī)率。

交易價(jià)值

不同于上方的交易數(shù)量，交易價(jià)值意指在一段時(shí)間內(nèi)總共交易的價(jià)值。需以交易的筆數(shù)各自乘以該交易的金額來(lái)計(jì)算總共的鏈上交易價(jià)值。

活躍地址

是指在固定時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)活躍狀態(tài)的區(qū)塊鏈地址。關(guān)于檢測(cè)方式不計(jì)其數(shù)，常用的方法是可以觀察某段時(shí)間鏈上每筆交易的發(fā)送方和接收方數(shù)量，并每隔一段時(shí)間檢視該地址數(shù)量的累積，來(lái)追蹤總數(shù)。

已付手續(xù)費(fèi)

經(jīng)由對(duì)區(qū)塊鏈的需求，若區(qū)塊鏈堵塞導(dǎo)致交易需要時(shí)間較長(zhǎng)，欲加快鏈上交易時(shí)程則可以調(diào)高鏈上手續(xù)費(fèi)；若區(qū)塊鏈順暢，交易時(shí)程不需要太長(zhǎng)時(shí)間，則可以降低交易手續(xù)費(fèi)亦即調(diào)升交易時(shí)程來(lái)節(jié)省交易手續(xù)費(fèi)。則由此手續(xù)費(fèi)可以直觀地知曉此區(qū)塊鏈對(duì)于市場(chǎng)受眾的需求程度，需求程度越高越擁擠，手續(xù)費(fèi)越高。

哈希率（算力）與質(zhì)押金額

在區(qū)塊鏈的分布式賬本系統(tǒng)中，需要某種機(jī)制來(lái)確定各個(gè)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的運(yùn)行先后順序，這種依賴節(jié)點(diǎn)計(jì)算機(jī)制的設(shè)計(jì)稱為共識(shí)算法，對(duì)于維持區(qū)塊鏈穩(wěn)定、保障系統(tǒng)安全相當(dāng)重要。

而加密貨幣最常見(jiàn)且最原始的共識(shí)算法之一，即工作量證明(Proof of Work, PoW)。例如比特幣，實(shí)際操作是靠哈希率，即算力——在區(qū)塊鏈上挖掘和處理交易的總計(jì)算能力，鏈上交易為筆筆累計(jì)且不可以竄改。典型的51％攻擊問(wèn)題——黑客若要成功竄改或偽造區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)則須掌握大于51％的全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)，因此若哈希率越高，則發(fā)生51％攻擊的難度越高。

而另一種常見(jiàn)的方式之一是權(quán)益證明（Proof of Staking, PoS），基本原理是投資者通過(guò)質(zhì)押資產(chǎn)以參與區(qū)塊驗(yàn)證。而借由檢視質(zhì)押數(shù)量多寡可以分辨市場(chǎng)偏好與否。

2.項(xiàng)目度量

項(xiàng)目指標(biāo)則是以各種方式檢視背后團(tuán)隊(duì)的運(yùn)行績(jī)效與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的成果好壞。

白皮書

白皮書像是傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的股票公開(kāi)說(shuō)明書，但偏向于項(xiàng)目方相關(guān)的研究技術(shù)資訊，可以了解項(xiàng)目運(yùn)作原理。同時(shí)也會(huì)載明項(xiàng)目方的未來(lái)愿景與起始資源分配情況等。詳細(xì)整理如下：

• 技術(shù)層面
• 相關(guān)應(yīng)用
• 升級(jí)或新功能的路線圖
• 代幣供應(yīng)機(jī)制與發(fā)放相關(guān)

團(tuán)隊(duì)

鑒于大部分加密貨幣項(xiàng)目方會(huì)將團(tuán)隊(duì)成員相關(guān)資訊放在GitHub，取得團(tuán)隊(duì)成員相關(guān)資訊十分便捷。利用程序員慣用的開(kāi)源開(kāi)發(fā)平臺(tái)GitHub，可以得知相關(guān)資訊，在此平臺(tái)使用者可以將文件與資料上傳到賬戶，并允許所有人查閱，是相當(dāng)方便的低成本開(kāi)源代碼平臺(tái)。因此可以借由項(xiàng)目方團(tuán)隊(duì)成員過(guò)往經(jīng)歷與相關(guān)消息，來(lái)得知該團(tuán)隊(duì)是否具備實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目所需的技能，或是檢視團(tuán)隊(duì)是否有過(guò)往不良記錄。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

做好白皮書與團(tuán)隊(duì)的相關(guān)研究后，可以與相似應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一同比較。以多種指標(biāo)對(duì)比檢視競(jìng)品與關(guān)注的項(xiàng)目，評(píng)估此項(xiàng)目是否具有替代性。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)與初始分配

需檢視項(xiàng)目方發(fā)行代幣是否有實(shí)際用途、背后金流運(yùn)作模式如何，等等。代幣有確實(shí)效用并得到市場(chǎng)認(rèn)可后才存在真正的價(jià)值。

于此需考慮另一個(gè)重要因素，即最初的資金如何配置，若通過(guò)首次代幣發(fā)行(Initial Coin Offering，ICO)或首次交易所發(fā)行(Initial Exchange Offering，IEO)，則白皮書應(yīng)該載明創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)花費(fèi)與保留各多少比例的資金，包含供給投資者使用的資金額度。而如果是用戶挖礦賺取(Initial Model Offering，IMO)，則可以查看之前宣布在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行挖礦的證據(jù)。

而項(xiàng)目度量有時(shí)需考量信任原則，投資人僅能依照?qǐng)F(tuán)隊(duì)公開(kāi)的資訊做出判斷，因此若有隱藏資訊或不實(shí)公布皆存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

3.財(cái)務(wù)度量

不同于以往的傳統(tǒng)金融的基本面分析工具針對(duì)交易情況、價(jià)格、流動(dòng)性等公開(kāi)資訊做出評(píng)估，加密貨幣的財(cái)務(wù)指標(biāo)另辟蹊徑，從協(xié)議或獎(jiǎng)勵(lì)措施著手。

市值（網(wǎng)絡(luò)價(jià)格）

計(jì)算方式是將貨幣流通量乘以價(jià)格。而市值基本原理是指買入加密貨幣的每單位假設(shè)成本（排除滑動(dòng)價(jià)差）。像是發(fā)行一百萬(wàn)個(gè)代幣，若其中一次交易價(jià)格是1美元，則市值總共是一百萬(wàn)美元，市場(chǎng)憑空生出一百萬(wàn)美元。市值明顯被扭曲，長(zhǎng)期之下熱度衰減需求面減退后，代幣將一文不值。

除價(jià)格不定以外，數(shù)量也存在不確定因素。無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估有多少單位加密貨幣或代幣在市場(chǎng)中流通，因?yàn)樾枰剂看鷰趴赡軙?huì)被銷毀，或是傳輸丟失，抑或密鑰遺失。然而市值仍被普遍用于預(yù)估網(wǎng)絡(luò)增長(zhǎng)的潛力。部分加密貨幣投資人認(rèn)為小幣比起比特幣、以太幣等有更多的成長(zhǎng)空間。

比特幣市值舉例: BTC 價(jià)格為$20,669 美金，流通量為19,087,475

總流通市值約為3945 億美金( $20,669 x 19,087,475 BTC = 394,536,772,126 )

By CoinMarketCap

流動(dòng)性與成交量

流動(dòng)性指貨幣流通速度，若高流動(dòng)性則市場(chǎng)買入或賣出容易且方便快速，可以公平價(jià)格來(lái)交易資產(chǎn)；反之若流動(dòng)性不足則無(wú)法以符合效率市場(chǎng)的價(jià)格交易。

交易量是可以幫助判斷流動(dòng)性的指標(biāo)，經(jīng)過(guò)衡量，圖表會(huì)記錄時(shí)間段內(nèi)的交易量與交易價(jià)值。而檢視流動(dòng)性可以觀察市場(chǎng)偏好，以此作為一項(xiàng)市場(chǎng)喜好面向的指標(biāo)。

供應(yīng)機(jī)制

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)背后的貨幣供應(yīng)機(jī)制尤為重要，諸如最大供應(yīng)總量、市場(chǎng)流通量與通貨膨脹率此三項(xiàng)皆會(huì)間接影響幣價(jià)。意即如果代幣越來(lái)越多，而需求不變的話，則交易價(jià)格會(huì)越來(lái)越低。

一段時(shí)間后，有些代幣會(huì)降低產(chǎn)出新幣的數(shù)量，降低供給量以維持價(jià)格，因此供應(yīng)量可以作為一項(xiàng)檢視的標(biāo)準(zhǔn)，是否無(wú)限增發(fā)，若是則會(huì)帶來(lái)通膨的低價(jià)格，破壞市場(chǎng)行情。

三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)

1.流通市值(Market Capitalization, MC)和全流通市值(Fully Diluted Valuation, FDV)

（以下假設(shè)A代幣的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格1美元，循環(huán)供應(yīng)1,000個(gè)，最大供應(yīng)10,000個(gè)）

全流通市值(FDV)

FDV = 代幣的最大供應(yīng)量 X 代幣的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格 = 10,000 X 1 = 10,000

又稱完全稀釋估值，可以用來(lái)估計(jì)項(xiàng)目未來(lái)市值的一種指標(biāo)。亦即如果項(xiàng)目方解鎖所有代幣并流通，F(xiàn)DV就代表以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算的該項(xiàng)目未來(lái)價(jià)值。

流通市值(MC)

MC = 代幣的市場(chǎng)流通量(循環(huán)供應(yīng)量) X 代幣的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格 = 1,000 X 1 = 1,000

代表該區(qū)塊鏈項(xiàng)目當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值，可以將市場(chǎng)流通量乘以代幣的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，并未包含尚未解鎖代幣的價(jià)值。

而 FDV 與 MC 最明顯的區(qū)別即為 FDV 將未解鎖的代幣納入計(jì)算。MC 可以用來(lái)當(dāng)作衡量市場(chǎng)購(gòu)買需求的指標(biāo)。相較 FDV 更像是一種供應(yīng)指標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)解鎖代幣需求的增加也會(huì)使價(jià)格提升，令 FDV 成比例增加。

舉例，以 500 萬(wàn) FDV 融資 25 萬(wàn)，上市后賣 5％ 幣。假設(shè)流通量 1％，而有 100 萬(wàn)市值，但實(shí)際上 FDV 已經(jīng)來(lái)到 1 億，而最一開(kāi)始的投資人已有 20 倍的回報(bào)，一旦解鎖代幣，會(huì)形成相當(dāng)大的賣壓。亦即若解鎖時(shí) FDV 大于 MC 則是不合理的，容易造成大量賣出，價(jià)格暴跌。而這也剛好解釋了 DeFi 過(guò)去一整年大幅度回調(diào)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于大盤，因?yàn)槎鄶?shù)DeFi是通過(guò)融資，而解鎖價(jià)格崩落。

2.總鎖倉(cāng)價(jià)值 Total Value Locked（ TVL 指標(biāo)）

TVL 指的是 DeFi 協(xié)議的流動(dòng)性資產(chǎn)，即資金池鎖定代幣總量的指標(biāo)。觀察若 DeFi 協(xié)議的TVL 越高，代表著此協(xié)議籌措的資金投入也越高，項(xiàng)目也更具有潛力、更有發(fā)展性。可以借 DeFi Llama 平臺(tái)觀察 DeFi 協(xié)議，或公鏈協(xié)議鎖倉(cāng)量的變化、近期流入流出。

以下三種為較常使用的 TVL 判斷基礎(chǔ)：

• 總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）：TVL 數(shù)值越高，DeFi 協(xié)議越優(yōu)良

• 市值（Mcap）/ 總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）：比率越低，市場(chǎng)越有潛力

• 交易量（VOL）/ 總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）：比率越高，資金的收益越好

3.協(xié)議收入( 盈利能力)

收入是指用戶支付的總費(fèi)用。而協(xié)議收入是指用戶支付給協(xié)議的金額中支付給代幣持有者的份額。其中協(xié)議收入需要依據(jù)不同項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行參考，以下兩種營(yíng)利模式以 NFT（Non-Fungible Token，非同質(zhì)化代幣）舉例：

Play to Earn：Axie Infinity

近期爆紅的以太坊 NFT 鏈游 Axie Infinity，是一個(gè)鏈上的回合制神奇寶貝游戲，由 2018 年越南開(kāi)發(fā)商 Sky Mavis 推出，用戶通過(guò)和其他玩家戰(zhàn)斗以及完成特定任務(wù)來(lái)獲取治理代幣。這款游戲帶動(dòng)了 Play to Earn 邊玩邊賺的熱潮。根據(jù) NFT 分析網(wǎng)站 CryptoSlam 的數(shù)據(jù)，Axie Infinity 歷史銷售額已突破 10 億美元，成為首個(gè)突破 10 億銷售額的 NFT 鏈游，而其中高額的 NFT 銷售收入也是支撐市場(chǎng)的中流砥柱。

Axie Infinity 協(xié)議收入 100% 流向代幣持有者，原則上協(xié)議收入和代幣價(jià)值會(huì)有等比例的變化。在比較協(xié)議收入或市盈率時(shí)，應(yīng)了解項(xiàng)目運(yùn)作方式。

而此邊玩邊賺的協(xié)議模式目前在 NFT 游戲中蔚為風(fēng)潮，即玩家在游戲中以 NFT 的形式收集獎(jiǎng)勵(lì)，然后將其轉(zhuǎn)化為真正的法幣現(xiàn)金。

Move to Earn：STEPN

STEPN 游戲機(jī)制的設(shè)計(jì)借鑒 Axie Infinity 的雙代幣 + NFT 模式，即擁有游戲代幣 GST （Green Satoshi Token）、治理代幣 GMT（Green Metaverse Token）及 NFT 跑鞋資產(chǎn)等雙幣機(jī)制、繁衍系統(tǒng)、能量系統(tǒng)此類設(shè)定。

STEPN 更多的是將 Web3 結(jié)合現(xiàn)實(shí)世界，持有虛擬鞋子跑步賺錢。

兩位團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始者一個(gè)晚上勾勒出項(xiàng)目的雛型與理念，在這個(gè)模型里，持有 NFT 形式的虛擬跑鞋去完成跑步任務(wù)，然后獲得代幣獎(jiǎng)勵(lì)，新穎且獨(dú)特。創(chuàng)立后一個(gè)多月贏得了 Solana 黑客馬拉松鏈游版塊的第四名，并于 2021 年 12 月剛上線即獲得紅杉領(lǐng)投 500 萬(wàn)美元的種子輪融資。

就在 4 月初，STEPN 宣布第 1 季獲利高達(dá) 2600 萬(wàn)美元，全球 App 總下載量破百萬(wàn)，預(yù)估市值 10 億美元，同時(shí)也獲得幣安的投資。據(jù) Dune 鏈上數(shù)據(jù)顯示，4 月底一周，幾乎每天都有 4000~5000 雙鞋 NFT 誕生。

截至 2022 年5 月，STEPN 的每日活躍用戶數(shù) DAU 為 80 萬(wàn)，每月活躍用戶數(shù) MAU 為 300 萬(wàn)。經(jīng)科技博客 TechCrunch 報(bào)導(dǎo)，STEPN 每天的平臺(tái)費(fèi)用收入是 300 萬(wàn)至 500 萬(wàn)美元，月收益可高達(dá) 1 億美元。

從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，這是相當(dāng)可觀的協(xié)議收入，遠(yuǎn)超其他 DeFi、GameFi、甚至是 Web3 獨(dú)角獸企業(yè)，GMT 代幣初期表現(xiàn)也很好，自 3/10 上線 $0.1 到 4/30 最高點(diǎn) $4，50 天足足 40 倍的漲幅。協(xié)議基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)仍屬牛市，投資人情緒高漲，更進(jìn)一步推升幣價(jià)，是個(gè)相當(dāng)值得復(fù)習(xí)的案例。不過(guò)之后隨美聯(lián)儲(chǔ)宣布升息，整體熱錢流出，市場(chǎng)趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，相關(guān)月活數(shù)據(jù)下降，GMT 價(jià)格走跌。

單看基本面，確實(shí)是很好的機(jī)會(huì)，但賣出時(shí)機(jī)仍難以掌握，除基本面分析外，配合適當(dāng)?shù)倪M(jìn)出場(chǎng)策略、交易紀(jì)律也相當(dāng)重要。

基本面分析工具示例

Etherscan

區(qū)塊鏈提供公開(kāi)資料，可以清楚查到每筆交易的流向。而區(qū)塊鏈瀏覽器各式各樣，此處以創(chuàng)始的龍頭以太坊為例。鏈上每一筆交易的流向都公開(kāi)透明，可以看到資金去往的錢包地址，因此在此可以觀察到市場(chǎng)資金的流向，有提供追蹤記錄資金動(dòng)向的功能，也即能獲取鏈上籌 碼分布的詳細(xì)資料。

以下以 SHIBA 幣種為例，可以看到資金分配的比例以及持有者公開(kāi)透明的錢包地址與幣種總供給量與持有者總數(shù)。

Token Terminal

Token Terminal 參照傳統(tǒng)金融的股市指標(biāo)將加密貨幣資料標(biāo)準(zhǔn)化，使投資人可以方便審視不同區(qū)塊鏈和去中心化應(yīng)用程序的價(jià)值。而 Token Terminal 包含的指標(biāo)參數(shù)：總市值、流通市值、市銷率、市盈率、代幣交易量、總鎖定價(jià)值、商品總量、收入、協(xié)議（代幣持有者）收入、成本和費(fèi)用、收益等。并且提供項(xiàng)目的原始數(shù)據(jù)下載，通過(guò)篩選和多重顯示功能，可以快速且準(zhǔn)確地分析數(shù)據(jù)。

下面以前文提到的 Axie Infinity 為例，可以看到總市值、流通市值、市盈率、代幣交易量等多種數(shù)據(jù)指標(biāo)。供使用者進(jìn)行同類項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)分析、數(shù)據(jù)分析、多指標(biāo)綜合對(duì)比。

Dune Analytics

Dune Analytics 是一個(gè)免費(fèi)且強(qiáng)大的區(qū)塊鏈分析網(wǎng)站，使用者可于網(wǎng)頁(yè)界面上使用 SQL 語(yǔ)法（數(shù)據(jù)資料庫(kù)程式語(yǔ)言相關(guān)）從以太坊區(qū)塊鏈中提取資料、復(fù)制他人的 SQL 語(yǔ)法或直接搜尋項(xiàng)目幣種，并做出視覺(jué)化的圖表。簡(jiǎn)化了為搜尋資料需要編寫專門指令程序的流程，易于操作，且視覺(jué)化效果可以呈現(xiàn)更直觀的對(duì)比。

下面以前文提到的 STEPN 為例，像是 STEPN 每天增加多少用戶，與固定時(shí)間段的價(jià)格走勢(shì)圖，皆可以使用 Dune 查詢并繪制成圖表。

市場(chǎng)消息

經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)

意指影響利空與利多的各種消息因素，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中整體大環(huán)境不僅影響股市，因金流互通，加密貨幣也會(huì)受到影響。而幣圈的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)影響因素，囊括重大升級(jí)、上架交易所、出現(xiàn)合約漏洞等。而幣圈最重要的莫過(guò)于比特幣的四年減半時(shí)間周期，每次減半后皆會(huì)帶來(lái)一段觸底反轉(zhuǎn)的漲幅新周期，因此可作為主導(dǎo)整個(gè)幣圈的消息面來(lái)參考。

【四年減半周期行情】

• 比特幣啟動(dòng)：2009年01月03日 區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)：50枚BTC

• 第一次減半：2012年11月28日 區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)：25枚BTC

• 第二次減半：2016年07月09日 區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)：12.5枚BTC

• 第三次減半：2020年05月12日 區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)：6.25枚BTC

• 第四次減半：預(yù)計(jì)2024年 區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)：3.125枚BTC

交易所內(nèi)的現(xiàn)貨庫(kù)存量

若經(jīng)濟(jì)景氣繁榮處于牛市，則一般不會(huì)出現(xiàn)大量拋售，持有大量資金的巨鯨投資人大多會(huì)將幣種存在冷錢包以確保安全。而當(dāng)熊市來(lái)臨，為避免價(jià)格下跌而賠錢，巨鯨投資人隨時(shí)有可能大量倒貨賣出持有的幣種，此時(shí)如果交易所庫(kù)存量變多，也可能是一個(gè)即將出現(xiàn)拋售而導(dǎo)致價(jià)格跌落的警訊。

巨鯨錢包的動(dòng)向

與上述相關(guān)連，較直接的觀測(cè)方式，是一個(gè)數(shù)據(jù)搜集分析的網(wǎng)站 Whale Alert，可以查看各幣種的巨鯨錢包流動(dòng)去向。能發(fā)現(xiàn)哪些幣種正大量地進(jìn)行交易。但這也僅作為預(yù)測(cè)的訊號(hào)而已，并不能直接作為投資建議的依據(jù)。

加密貨幣基本面分析的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

• 掌握先機(jī)，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)變化的轉(zhuǎn)折

• 流向清楚透明，即時(shí)資訊和變化一覽無(wú)遺

• 找出適合的投資標(biāo)的

• 避免恐慌情緒導(dǎo)致的不理性拋售

缺點(diǎn)

• 數(shù)據(jù)仍有被偽造的可能

• 未有全面標(biāo)準(zhǔn)化公開(kāi)說(shuō)明，資訊較繁雜

• 部分仰賴項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)提供的資訊，仍有隱藏或不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

• 搜集分析數(shù)據(jù)耗時(shí)耗力

總結(jié)

加密貨幣為一新興市場(chǎng)，基于傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)基本面分析工具已不適用，因而有各種輔助分析工具而生，但也因其區(qū)塊鏈公開(kāi)性，所有資訊皆記錄在區(qū)塊鏈上。不過(guò)仍仰賴各種程序搜集數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

所有分析軟件的數(shù)據(jù)來(lái)源都不一定完全正確精準(zhǔn)，消息面更是容易偽造，尤其現(xiàn)在加密貨幣大多是來(lái)自全球各地的投資者，幾乎是三不管地帶，就算有爭(zhēng)議、提起訴訟也極難等到正義聲張之日。

就目前而言，加密貨幣的基本分析仍沒(méi)法像傳統(tǒng)金融一樣，有非常完善的數(shù)據(jù)模型、判定標(biāo)準(zhǔn)，較難進(jìn)行準(zhǔn)確地估值和定義，還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。不過(guò)，這也是屬于投資人的機(jī)會(huì)，若你能透過(guò)挖掘項(xiàng)目的基本面，用更好的分析模型及判斷標(biāo)準(zhǔn)，有效做出勝率更高的投資決策，仍是評(píng)估的好方法。

加密貨幣項(xiàng)目在 2020 年之后才開(kāi)始始蓬勃發(fā)展，出現(xiàn)更多元、更創(chuàng)新的應(yīng)用場(chǎng)景，而幣圈的波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，建立屬于自己的基本面分析，能夠幫助你更有框架地進(jìn)行投資決策。幣圈高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的特質(zhì)，做好事前準(zhǔn)備的基本面分析才能讓自己的投資策略更上一層樓。