現(xiàn)在的比特幣展現(xiàn)出了一定的交易媒介屬性，但是它在本質(zhì)上還是一個(gè)應(yīng)用型代幣，是很難實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈中貨幣的設(shè)計(jì)要求的。其實(shí)當(dāng)前幣圈中有一種數(shù)字貨幣是非常希望成為中本聰白皮書(shū)設(shè)計(jì)中的貨幣的，那就是算法穩(wěn)定幣。

算法穩(wěn)定幣未來(lái)有價(jià)值嗎？

算法穩(wěn)定幣仍然處于發(fā)展早期，未來(lái)將如何發(fā)展還很難說(shuō)，但基于近日觀(guān)察到的現(xiàn)象還是可以有所預(yù)測(cè)。

我們認(rèn)為，未來(lái)算法穩(wěn)定幣的錨定點(diǎn)可能偏離一美元。雪崩協(xié)議創(chuàng)始人Emin Gün Sirer昨日發(fā)推表示：算法穩(wěn)定幣可能確實(shí)有一個(gè)錨定點(diǎn)，但是這個(gè)值并不一定是1美元。他還舉了DSD的例子來(lái)說(shuō)明，DSD目前的交易價(jià)格為0.38美元，沒(méi)有足夠的DeFi參與者使其價(jià)格提高至1美元。當(dāng)DSD高于0.38美元時(shí)，這些人會(huì)認(rèn)為自己已經(jīng)賺到足夠的錢(qián)，并在他們認(rèn)為DSD高于其他人入場(chǎng)水平時(shí)賣(mài)出。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是由算法穩(wěn)定幣內(nèi)部存在完整的“貨幣”調(diào)節(jié)機(jī)制形成的，而這個(gè)調(diào)整機(jī)制本質(zhì)上是由市場(chǎng)供需來(lái)決定，美元價(jià)格在算法穩(wěn)定幣體系中更多是參考價(jià)格，因而算法穩(wěn)定幣不必非要錨定為美元價(jià)格。目前算法穩(wěn)定的規(guī)模還很小，波動(dòng)性也相對(duì)較大；但根據(jù)觀(guān)察，伴隨算法穩(wěn)定幣體量擴(kuò)大，算法穩(wěn)定幣的波動(dòng)性也在降低。在算法穩(wěn)定被更廣泛采用后，一個(gè)更為準(zhǔn)確的錨定點(diǎn)也將會(huì)隨之出現(xiàn)，此時(shí)算法穩(wěn)定幣的波動(dòng)率也將大幅降低，從而為加密市場(chǎng)所普遍接觸，一套完整的“貨幣”體系也將成熟。屆時(shí)，算法穩(wěn)定幣、DeFi、比特幣等加密資產(chǎn)組合在一起，將形成一個(gè)完整的加密經(jīng)濟(jì)體。

另外，我們認(rèn)為，未來(lái)還可能出現(xiàn)錨定一攬子法幣的算法穩(wěn)定幣。這一方面是因?yàn)槊涝谒ヂ?，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的貨幣出現(xiàn)多元競(jìng)爭(zhēng)，一攬子貨幣更能反應(yīng)資產(chǎn)的貨幣價(jià)值;另一方面，加密市場(chǎng)中的“貨幣”天然沒(méi)有國(guó)界，對(duì)標(biāo)全球資產(chǎn)，因而不必一定錨定美元，如果能更多元化，也更能適應(yīng)加密市場(chǎng)未來(lái)的多元化發(fā)展。

算法穩(wěn)定幣價(jià)值分析

第四代穩(wěn)定幣是算法穩(wěn)定幣。算法穩(wěn)定幣參考了之前Basecoin的設(shè)計(jì)，并結(jié)合了流動(dòng)性挖礦和彈性穩(wěn)定幣的經(jīng)驗(yàn)，形成一套較為完善的貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制。跟第三代穩(wěn)定幣AMPL和YAM不同，第四代穩(wěn)定幣ESD、BASIS的代幣調(diào)整不是通過(guò)智能合約進(jìn)行全局調(diào)整，而是通過(guò)用戶(hù)主動(dòng)完成，并用經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制刺激用戶(hù)行為。

我們以算法穩(wěn)定幣BASIS為例進(jìn)行介紹。Basis協(xié)議中有三種代幣：BAC(Basis Cash的縮寫(xiě))、BAS(Basis Share的縮寫(xiě))、BAB(Basis Bond的縮寫(xiě))。其中，BAC的目標(biāo)價(jià)格是1美元；BAS和BAB的主要作用是將BAC的價(jià)格拉回到1美元。持有BAS可以獲得新增發(fā)的穩(wěn)定幣獎(jiǎng)勵(lì)，相當(dāng)于享有鑄幣稅；BAB則有機(jī)會(huì)獲得溢價(jià)收益。

具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)Basis Cash交易價(jià)格低于1美元時(shí)，用戶(hù)可以享受一定折扣來(lái)購(gòu)買(mǎi)Basis Bond，用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)Basis Bond(BAB)的同時(shí)銷(xiāo)毀Basis Cash(BAC)，從而減少BAC供應(yīng)量，把BAC價(jià)格拉回1美元。當(dāng)Basis Cash價(jià)格上升至1美元以上時(shí)，持有Basis Bond的用戶(hù)就可以按1：1匯率直接贖回Basis Cash，當(dāng)Basis Cash被用戶(hù)贖回后，Basis Bond就會(huì)被銷(xiāo)毀。Basis Bond沒(méi)有利息支出，也沒(méi)有到期或過(guò)期時(shí)間。算法穩(wěn)定幣的這種市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制很好保證了其鑄發(fā)貨幣的信用，也更為容易實(shí)現(xiàn)“貨幣”穩(wěn)定性。

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