比特幣現(xiàn)貨交易量持續(xù)低迷，盡管價(jià)格從 98,000 美元跌至 72,000 美元，但 30 天平均交易量依然疲軟。這反映出市場(chǎng)需求不足，賣(mài)盤(pán)壓力未能得到有效承接。

核心觀點(diǎn)

• 比特幣已確認(rèn)破位下跌，價(jià)格跌破真實(shí)市場(chǎng)均值，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎防御。
• 鏈上數(shù)據(jù)顯示，在 7 萬(wàn)至 8 萬(wàn)美元區(qū)間出現(xiàn)初步建倉(cāng)跡象，而在 66,900 至 70,600 美元之間形成一個(gè)密集的持倉(cāng)成本區(qū)，這可能成為短期拋壓的緩沖帶。
• 投資者虧損賣(mài)出現(xiàn)象加劇，隨著價(jià)格持續(xù)下行，越來(lái)越多持倉(cāng)者被迫止損離場(chǎng)。
• 現(xiàn)貨交易量持續(xù)疲軟，進(jìn)一步表明市場(chǎng)承接力不足，賣(mài)盤(pán)缺乏有效消化。
• 期貨市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)制去杠桿階段，大規(guī)模多頭平倉(cāng)加劇了市場(chǎng)波動(dòng)和下行壓力。
• 機(jī)構(gòu)資金流入明顯減弱，ETF 和相關(guān)資金凈流入萎縮，無(wú)法像前期上漲階段那樣提供持續(xù)買(mǎi)盤(pán)支撐。
• 期權(quán)市場(chǎng)繼續(xù)反映較高的下行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，隱含波動(dòng)率保持高位，看跌期權(quán)需求上升顯示避險(xiǎn)情緒濃厚。
• 在市場(chǎng)杠桿被清理、而現(xiàn)貨需求依然疲軟的情況下，價(jià)格仍顯脆弱，任何反彈都可能只是技術(shù)性修復(fù)，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

鏈上數(shù)據(jù)觀察

繼上周分析指出市場(chǎng)在未能收復(fù) 94,500 美元短期持倉(cāng)成本后面臨下行風(fēng)險(xiǎn)后，目前價(jià)格已明確跌破真實(shí)市場(chǎng)均值。

跌破關(guān)鍵支撐

真實(shí)市場(chǎng)均值（排除長(zhǎng)期休眠代幣后的活躍流通持倉(cāng)平均成本）在本輪調(diào)整中多次成為關(guān)鍵支撐線。

該支撐的失守確認(rèn)了自 11 月下旬以來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的惡化，當(dāng)前格局與 2022 年初從震蕩轉(zhuǎn)入深度調(diào)整的階段相似。需求疲軟疊加持續(xù)拋壓，表明市場(chǎng)正處于脆弱平衡狀態(tài)。

中期來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)范圍逐漸收窄。上方阻力位于 80,200 美元附近的真實(shí)市場(chǎng)均值，下方支撐則在 55,800 美元左右的已實(shí)現(xiàn)價(jià)格，該水平歷史上常吸引長(zhǎng)期資金入場(chǎng)。

潛在需求區(qū)域分析

隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)重置，關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向下行企穩(wěn)的可能位置。以下幾個(gè)鏈上指標(biāo)有助于識(shí)別可能形成階段性底部的區(qū)域：

UTXO 已實(shí)現(xiàn)價(jià)格分布顯示，新進(jìn)投資者在 7 萬(wàn)至 8 萬(wàn)美元區(qū)間有顯著建倉(cāng)，表明有資金愿意在此區(qū)域逢低買(mǎi)入。其下方 66,900 至 70,600 美元之間存在密集持倉(cāng)區(qū)，歷史上這類(lèi)成本集中區(qū)域常成為短期支撐帶。

市場(chǎng)壓力指標(biāo)

已實(shí)現(xiàn)虧損指標(biāo)能直接反映投資者的壓力程度。當(dāng)前 7 日平均已實(shí)現(xiàn)虧損已超過(guò)每日 12.6 億美元，顯示在市場(chǎng)跌破關(guān)鍵支撐后，恐慌性拋售有所增加。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，已實(shí)現(xiàn)虧損的峰值常出現(xiàn)在拋售衰竭階段。例如近期從 72,000 美元反彈時(shí)，日虧損額曾短暫超過(guò) 24 億美元，這類(lèi)極端數(shù)值往往對(duì)應(yīng)短期拐點(diǎn)。

與歷史周期的對(duì)比

相對(duì)未實(shí)現(xiàn)虧損指標(biāo)（未實(shí)現(xiàn)虧損占總市值比例）有助于橫向比較不同周期的市場(chǎng)壓力。歷史熊市極端值通常超過(guò) 30%，2018 和 2022 年周期底部甚至達(dá)到 65%-75%。

目前該指標(biāo)已升至長(zhǎng)期均值（約 12%）上方，顯示持倉(cāng)成本高于現(xiàn)價(jià)的投資者面臨壓力。但若要達(dá)到歷史極端水平，通常需要發(fā)生類(lèi)似 LUNA 或 FTX 崩盤(pán)級(jí)別的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

現(xiàn)貨和期貨交易量維持低位，期權(quán)市場(chǎng)繼續(xù)聚焦下行保護(hù)。

機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)為凈流出

隨著價(jià)格下跌，主要機(jī)構(gòu)投資者的需求明顯減弱?，F(xiàn)貨 ETF 資金流入放緩，企業(yè)和政府相關(guān)資金也在減少，顯示增量資金入場(chǎng)意愿下降。

這與前期上漲階段形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)持續(xù)的資金流入為價(jià)格上漲提供了支撐。當(dāng)前資金流向的轉(zhuǎn)變進(jìn)一步印證市場(chǎng)在當(dāng)前價(jià)位缺乏新資金入場(chǎng)。

現(xiàn)貨交易量依然清淡

盡管價(jià)格從 98,000 美元跌至 72,000 美元，但 30 天平均交易量仍未有效放大。這表明下跌過(guò)程中缺乏足夠的買(mǎi)盤(pán)承接。

歷史上，真正的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)往往伴隨現(xiàn)貨交易量顯著放大。當(dāng)前交易量?jī)H小幅回升，說(shuō)明市場(chǎng)活動(dòng)仍以減倉(cāng)和避險(xiǎn)為主，而非主動(dòng)建倉(cāng)。

流動(dòng)性不足使得市場(chǎng)對(duì)拋壓更加敏感，即使中等規(guī)模的賣(mài)出也可能引發(fā)較大跌幅。

期貨市場(chǎng)強(qiáng)制平倉(cāng)

衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模多頭平倉(cāng)，創(chuàng)下本輪下跌以來(lái)最高紀(jì)錄。這表明隨著價(jià)格下跌，杠桿多頭倉(cāng)位被強(qiáng)制清理，加劇了下跌動(dòng)能。

值得注意的是，11-12 月期間平倉(cāng)活動(dòng)相對(duì)溫和，顯示杠桿在逐步重建。近期的激增標(biāo)志市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)制去杠桿階段，被迫平倉(cāng)成為影響價(jià)格的主要因素。

后續(xù)價(jià)格能否企穩(wěn)，取決于去杠桿過(guò)程是否充分。真正的復(fù)蘇需要現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)介入，僅靠倉(cāng)位清理難以形成持續(xù)反彈。

短期波動(dòng)率維持高位

當(dāng)價(jià)格測(cè)試 73,000 美元前期高點(diǎn)（現(xiàn)轉(zhuǎn)為支撐）時(shí)，短期隱含波動(dòng)率升至 70% 附近。近一周波動(dòng)率水平較兩周前上升約 20 個(gè)波動(dòng)率點(diǎn)，整條波動(dòng)率曲線均有所上移。

短期隱含波動(dòng)率持續(xù)高于近期實(shí)際波動(dòng)，表明投資者愿意為短期保護(hù)支付溢價(jià)。這種重新定價(jià)尤其體現(xiàn)在近期合約上，顯示風(fēng)險(xiǎn)集中于此。

這更多反映的是對(duì)突發(fā)下跌的防范需求，而非明確的方向性判斷。交易者不愿大量賣(mài)出短期期權(quán)，使得下行保護(hù)成本保持高位。

看跌期權(quán)需求持續(xù)增加

波動(dòng)率重新定價(jià)呈現(xiàn)明顯方向性特征?？吹跈?quán)相對(duì)看漲期權(quán)的偏斜度再次擴(kuò)大，顯示市場(chǎng)更關(guān)注下行風(fēng)險(xiǎn)而非反彈機(jī)會(huì)。

即使價(jià)格維持在 73,000 美元上方，期權(quán)資金流仍集中在保護(hù)性頭寸上，這使得隱含波動(dòng)分布偏向負(fù)面，強(qiáng)化了市場(chǎng)的防御性基調(diào)。

波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)轉(zhuǎn)負(fù)

1 周期波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)自 12 月初以來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，目前約為 -5，而一個(gè)月前還在 +23 左右。

負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)意味著隱含波動(dòng)率低于實(shí)際波動(dòng)率。對(duì)于期權(quán)賣(mài)方而言，這意味著時(shí)間衰減的收益轉(zhuǎn)為虧損，迫使他們進(jìn)行更頻繁的對(duì)沖操作，反而增加了短期市場(chǎng)壓力。

在此環(huán)境下，期權(quán)交易不再起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，反而可能加劇價(jià)格波動(dòng)。

75,000 美元看跌期權(quán)溢價(jià)變化

75,000 美元行權(quán)價(jià)的看跌期權(quán)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，該水平被反復(fù)測(cè)試。看跌期權(quán)凈買(mǎi)入溢價(jià)顯著增加，這一過(guò)程分三個(gè)階段推進(jìn)，每次都與價(jià)格下跌而缺乏有效反彈同步。

在更長(zhǎng)期限（超過(guò) 3 個(gè)月）的期權(quán)上，情況有所不同：賣(mài)出溢價(jià)開(kāi)始超過(guò)買(mǎi)入溢價(jià)，表明交易者愿意在遠(yuǎn)期合約上賣(mài)出高波動(dòng)率，同時(shí)繼續(xù)為短期保護(hù)支付溢價(jià)。

總結(jié)

比特幣在未能收復(fù) 94,500 美元關(guān)鍵水平后，跌破 80,200 美元的真實(shí)市場(chǎng)均值，進(jìn)入防御狀態(tài)。隨著價(jià)格跌至 70,000 美元區(qū)間，未實(shí)現(xiàn)盈利收縮，已實(shí)現(xiàn)虧損增加。雖然在 70,000-80,000 美元區(qū)間出現(xiàn)初步建倉(cāng)跡象，66,900-70,600 美元區(qū)域形成密集持倉(cāng)帶，但持續(xù)的虧損拋售顯示市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎。

衍生品市場(chǎng)方面，拋售壓力顯現(xiàn)無(wú)序特征，大規(guī)模多頭平倉(cāng)確認(rèn)了杠桿重置過(guò)程。雖然這有助于清理投機(jī)泡沫，但本身不足以形成堅(jiān)實(shí)底部。期權(quán)市場(chǎng)反映出不確定性加劇，看跌期權(quán)需求上升和波動(dòng)率高企都表明投資者在為繼續(xù)波動(dòng)做準(zhǔn)備。

未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵仍在于現(xiàn)貨需求。若不能看到現(xiàn)貨參與度提升和資金持續(xù)流入，市場(chǎng)仍將面臨下行壓力，反彈也可能缺乏持續(xù)性。在基本面改善之前，風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行，真正的復(fù)蘇需要時(shí)間、籌 碼充分換手以及買(mǎi)家信心的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)。

到此這篇關(guān)于破位下行后,比特幣市場(chǎng)的支撐在哪?簡(jiǎn)單分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！