北京時(shí)間今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在10月FOMC會(huì)議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間下調(diào)至3.75%–4.00%，為連續(xù)第二次會(huì)議降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。

與此同時(shí)，自12月1日起，美聯(lián)儲(chǔ)將停止縮減其資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)前為每月減持50億美元美債和350億美元MBS。在那之后，抵押貸款支持證券的贖回本金將被再投資于短期國(guó)債。

同時(shí)，其主席Jerome Powell指出，“未來(lái)是否繼續(xù)降息不是既定路徑”，強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)依賴(lài)性增強(qiáng)。停止QT代表流動(dòng)性改善的潛在信號(hào)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，“流動(dòng)性從緊”向“流動(dòng)性中性或偏松”的切換尤為關(guān)鍵。

（美聯(lián)儲(chǔ)原文：https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251029a.htm）

一、降息+止縮表

本次降息完全符合市場(chǎng)預(yù)期。9月就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱、通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)選擇再次小幅下調(diào)利率，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的風(fēng)險(xiǎn)。 但會(huì)議焦點(diǎn)，除了降息本身，還有“停止縮表”這一政策轉(zhuǎn)向。

兩大信號(hào)：

• 利率被下調(diào)：2025年10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（至3.75%–4.00%）
• 量化緊縮即將結(jié)束：美聯(lián)儲(chǔ)宣布自12月1日起停止其三年多的資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃（即停止主動(dòng)“撤流”）

換言之，美聯(lián)儲(chǔ)從“加息＋縮表”轉(zhuǎn)向“降息＋流動(dòng)性松動(dòng)”模式。市場(chǎng)通常將這類(lèi)轉(zhuǎn)向視為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股票、加密貨幣）可能迎來(lái)有利環(huán)境的信號(hào)。

二、關(guān)鍵指標(biāo)：RRP耗盡與準(zhǔn)備金邊界

衡量金融體系流動(dòng)性的三大核心變量 — — 財(cái)政部現(xiàn)金賬戶(hù)（TGA）、隔夜逆回購(gòu)（ON RRP）與銀行準(zhǔn)備金 — — 正在同時(shí)指向緊張狀態(tài)。

• ON RRP余額：從今年中高點(diǎn)的4600億美元降至不足60億美元，幾乎耗盡；
• TGA余額：自6月起快速上升至近萬(wàn)億美元，持續(xù)吸收市場(chǎng)流動(dòng)性；
• 銀行準(zhǔn)備金比率：約12.2%，接近2019年“錢(qián)荒”前的臨界水平。

在這種格局下，若繼續(xù)縮表，銀行體系流動(dòng)性將被直接壓縮。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)選擇在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)“止縮表”，既是防風(fēng)險(xiǎn)之舉，也是政策框架主動(dòng)調(diào)整的信號(hào)。

三、從“價(jià)”到“量”：真正影響市場(chǎng)的變量

與名義利率相比，市場(chǎng)更關(guān)心實(shí)際收益率與流動(dòng)性總量的變化。

降息改變的是資金價(jià)格，停止縮表改變的是資金存量。前者調(diào)節(jié)成本，后者決定供給。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，資產(chǎn)負(fù)債表的邊際變化對(duì)實(shí)際收益率、美元流向與風(fēng)險(xiǎn)偏好影響更為顯著。

截至?xí)h前：

• 10年期TIPS實(shí)際收益率下降至1.7%；
• 五年期遠(yuǎn)期通脹預(yù)期穩(wěn)定在2.2%；
• 美元指數(shù)跌至99附近。

實(shí)際利率下行、美元走弱，為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的環(huán)境基礎(chǔ)。暫停縮表意味著銀行準(zhǔn)備金不再減少、美元供給邊際回升，市場(chǎng)流動(dòng)性重新獲得支撐。這一變化正是比特幣等加密資產(chǎn)在年內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)的底層邏輯。

四、加密市場(chǎng)：流動(dòng)性信號(hào)的受益者

比特幣的核心邏輯一直是：系統(tǒng)里有多少‘流動(dòng)性’，就有多少‘比特幣行情’。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)：

• 當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ) 印錢(qián)、放水（QE）時(shí)，比特幣漲；
• 當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ) 縮表、抽水（QT）時(shí)，比特幣跌。

過(guò)去一年，比特幣價(jià)格與美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表變化呈顯著相關(guān)。流動(dòng)性擴(kuò)張時(shí)，比特幣上漲；縮表推進(jìn)時(shí)，比特幣回調(diào)。本次會(huì)議宣布停止縮表，意味著流動(dòng)性釋放：美元流動(dòng)性重新回流，銀行儲(chǔ)備增加。投資人有更多錢(qián)去買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如比特幣、以太坊、股票。

ETF資金已提前反映這種預(yù)期。10月FOMC前一周，美國(guó)現(xiàn)貨比特幣ETF凈流入4.46億美元，扭轉(zhuǎn)月中疲軟走勢(shì)。歷史數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OMC會(huì)議后48小時(shí)內(nèi)ETF申購(gòu)量往往顯著提升，顯示機(jī)構(gòu)資金已開(kāi)始押注流動(dòng)性重啟。

在實(shí)際利率走低、美元走弱、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的背景下，加密市場(chǎng)正迎來(lái)新一輪結(jié)構(gòu)性修復(fù)。

五、宏觀展望：從“寬松交易”到“復(fù)蘇交易”

短期來(lái)看，12月可能暫停降息的表態(tài)，使得“寬松交易”情緒略有降溫；

但從中期視角看，隨著融資成本下行、制造業(yè)與地產(chǎn)投資逐步修復(fù)，“復(fù)蘇交易”正在接棒成為主線。

美國(guó)PMI與成屋銷(xiāo)售的回升，預(yù)示經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和復(fù)蘇區(qū)間；

財(cái)政與科技投資持續(xù)發(fā)力，將推動(dòng)信用周期的再平衡。

在此背景下，美股韌性仍在，美元或短期反彈、長(zhǎng)期走弱。

六、總結(jié)：機(jī)會(huì)與思考

與以往單純“降息”不同，此次美聯(lián)儲(chǔ)不僅降息，而且明確停止資產(chǎn)負(fù)債表縮表（即停止主動(dòng)“流動(dòng)性抽走”）。這種組合可能為加密市場(chǎng)提供較持久的寬松環(huán)境，而不僅是“短期回升”。 如上所述，很多分析指出：比特幣的一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)并非利率水平本身，而是真實(shí)收益率、美元走勢(shì)與央行資產(chǎn)負(fù)債表變化。因此，若美聯(lián)儲(chǔ)新周期真的轉(zhuǎn)向，則加密資產(chǎn)可能迎來(lái)“第二波”上漲機(jī)會(huì)。

當(dāng)前機(jī)遇與策略建議（非投資建議）

• 中期配置機(jī)會(huì)：對(duì)于看多比特幣/以太坊的投資者而言，這一政策轉(zhuǎn)向提供了流動(dòng)性預(yù)期改善的背景，可作為布局窗口。
• 短期謹(jǐn)慎態(tài)度：由于市場(chǎng)不確定性依舊（包括降息節(jié)奏、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)），建議留意回撤或震蕩風(fēng)險(xiǎn)。
• 關(guān)注宏觀＋監(jiān)管雙軌：宏觀政策（利率、縮表）是上半場(chǎng)，監(jiān)管政策（加密資產(chǎn)合法性、稅收、穩(wěn)定幣合規(guī)）將成為下半場(chǎng)。
• 板塊輪動(dòng)：若流動(dòng)性改善，DeFi、穩(wěn)定幣、機(jī)構(gòu)參與加密資產(chǎn)可能受益；但若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好被抑制，則防御性策略（傳統(tǒng)資產(chǎn)、穩(wěn)定幣）可能更安全。

未來(lái)需觀察的三大變量

• 下一次降息／暫停的節(jié)奏：如果美聯(lián)儲(chǔ)在12月再降息，則“寬松周期”料將確立；若暫?；蜣D(zhuǎn)為觀望，則加密市場(chǎng)可能受到打擊。
• 真實(shí)收益率與美元走勢(shì)：若10年期通脹保值債（TIPS）收益率下降、美元指數(shù)走弱，則加密資產(chǎn)更有可能受益。
• 監(jiān)管突破或逆風(fēng)：如美國(guó)批準(zhǔn)更多加密ETF、穩(wěn)定幣監(jiān)管明確化，則結(jié)構(gòu)性利好；反之，監(jiān)管走向收緊可能抑制市場(chǎng)。

以上就是美聯(lián)儲(chǔ)QT尾聲 流動(dòng)性重啟 比特幣（BTC）的宏觀支點(diǎn)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于QT尾聲流動(dòng)性重啟比特幣關(guān)鍵動(dòng)能的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！