引言：低利率時代的資產(chǎn)焦慮

美東時間 9 月 17 日，美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào) 25 個基點(diǎn)至 4.00%～4.25%。這一決策不僅標(biāo)志著去年底以來形成的降息預(yù)期得以確認(rèn)，更強(qiáng)化了市場對于降息通道將持續(xù)開放的共識：市場普遍預(yù)測年內(nèi)仍有兩次、累計 50 個基點(diǎn)的利率下調(diào)空間。

美聯(lián)儲的每一次利率決議，都是基于對美國就業(yè)市場、經(jīng)濟(jì)增長前景的綜合研判，其影響則如漣漪般擴(kuò)散至全球資本市場。本輪降息周期的開啟，正式宣告全球投資正邁入一個「低利率時代」——無論是銀行儲蓄、國債還是貨幣基金，傳統(tǒng)穩(wěn)健投資品的收益率天花板正在被一再壓低，投資者的「資產(chǎn)荒」焦慮與日俱增。

正當(dāng)傳統(tǒng)金融的收益率曲線持續(xù)低迷之時，Web3 世界中的穩(wěn)定幣理財卻以其「反?！沟母呤找媛?，闖入了大眾視野。這些基于美元穩(wěn)定幣的理財產(chǎn)品，無論是在去中心化金融（DeFi）協(xié)議中，還是在中心化數(shù)字資產(chǎn)平臺上，動輒提供 5% 甚至高達(dá) 20% 的年化回報率。這不免引人深思：作為嚴(yán)格錨定美元的資產(chǎn)，其利息從何而來？這驚人的高收益，究竟是轉(zhuǎn)瞬即逝的市場泡沫，還是一種顛覆性理財模式的崛起？Bitget Wallet 研究院帶將帶你在本文中層層剖析，揭開其高收益背后的運(yùn)作邏輯，并客觀評估這場「新游戲」中的機(jī)遇與潛在風(fēng)險。

一、 數(shù)字世界的「活期儲蓄」：穩(wěn)定幣理財?shù)娜N主流模式

在探討主流模式之前，有必要首先厘清「穩(wěn)定幣理財」的定義。簡單來說，「穩(wěn)定幣理財」就是數(shù)字世界的「銀行存款」，投資者將手中與美元 1:1 錨定的穩(wěn)定幣（如 USDC, USDT）存入特定平臺或協(xié)議，以賺取利息收益。其核心目標(biāo)是在保障本金幣值穩(wěn)定的前提下，通過鏈上或平臺的收益策略，為持有者提供相對可觀且可預(yù)期的年化回報，并通常保留了類似活期存款的高流動性。

當(dāng)前市場上的穩(wěn)定幣理財產(chǎn)品，依據(jù)其底層運(yùn)作邏輯和資產(chǎn)托管方式，主要可分為三種模式：DeFi 原生模式、CeFi 托管模式，以及 DeFi 與 CeFi 相結(jié)合的混合模式。

主流穩(wěn)定幣理財模式對比表

DeFi 原生模式：打造完全透明的「鏈上銀行」。用戶需自行管理錢包私鑰，直接與 Aave、Compound 等去中心化借貸協(xié)議進(jìn)行交互，將穩(wěn)定幣存入鏈上資金池，依據(jù)市場實(shí)時的借貸需求賺取浮動利息。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是資產(chǎn)由用戶完全掌控，所有資金流轉(zhuǎn)公開透明，但對用戶的操作要求較高，需要一定的區(qū)塊鏈知識。

CeFi 托管模式：更類似傳統(tǒng)金融中的理財產(chǎn)品。用戶將穩(wěn)定幣存入中心化平臺（如 Coinbase、Binance 等），由平臺進(jìn)行資產(chǎn)管理和利息發(fā)放，操作體驗與手機(jī)銀行 App 無異。其優(yōu)勢在于便捷易用，但代價是用戶放棄了對資產(chǎn)的直接控制權(quán)，資金的運(yùn)作方式是一個「黑箱」，依賴于平臺的信用背書。

Ce-DeFi 混合模式：試圖融合上述兩類模式的優(yōu)點(diǎn)。平臺通過技術(shù)封裝，引導(dǎo)用戶的資產(chǎn)直接投入到經(jīng)過篩選的底層 DeFi 協(xié)議中生息，同時平臺自身可能會提供額外的收益補(bǔ)貼。用戶在享受 CeFi 般便捷操作的同時，資產(chǎn)仍保留在自己的錢包中（非托管），兼顧了高收益與資產(chǎn)自持的特性。然而，其風(fēng)險也相應(yīng)地疊加了底層 DeFi 協(xié)議風(fēng)險和平臺風(fēng)險。

二、探尋收益之源：DeFi 借貸協(xié)議如何撐起穩(wěn)定幣理財?shù)睦驶?/h2>

經(jīng)過對三種主流模式的梳理，一個清晰的結(jié)論浮出水面：若拋開中心化平臺短暫的營銷活動，穩(wěn)定幣理財能夠提供可持續(xù)、高回報的利率基石，完全建立在鏈上的 DeFi 協(xié)議之上。

資料來源：DefiLlama，截止時間：2025 年 9 月 17 日

根據(jù) DefiLlama（截至 2025 年 9 月 17 日）的數(shù)據(jù)，鏈上協(xié)議生態(tài)已十分多樣化，包含了質(zhì)押、借貸、再質(zhì)押和去中心化交易所等類別。雖然機(jī)制各異，但穩(wěn)定幣理財產(chǎn)品所依賴的主流協(xié)議，普遍采用了最基礎(chǔ)的金融邏輯——「賺取借貸息差」，這與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的內(nèi)核十分相似。因此，本節(jié)將以當(dāng)前 DeFi 借貸領(lǐng)域的龍頭協(xié)議 Aave 為范本，對這一典型生息模式進(jìn)行剖析。

Aave 由芬蘭企業(yè)家 Stani Kulechov 于 2017 年創(chuàng)立，其前身是 ETHLend，后來項目轉(zhuǎn)型并更名為 Aave（芬蘭語意為「幽靈」）。DefiLlama 的數(shù)據(jù)顯示 Aave 目前的總鎖倉量（TVL）已超過 400 億美元，在所有 DeFi 協(xié)議中位居榜首。其官網(wǎng)信息亦指出：Aave 業(yè)務(wù)橫跨 14 個主流網(wǎng)絡(luò)，凈存款量超過 700 億美元，30 日交易量更是高達(dá) 2700 億美元，堪稱「鏈上銀行」的巨頭。

資料來源：Aave 官網(wǎng)

Aave 的核心商業(yè)模式是一個高效且透明的「點(diǎn)對點(diǎn)」借貸市場，其穩(wěn)健運(yùn)行并能持續(xù)提供高利率，主要依賴于三大核心機(jī)制：

• 超額抵押：這是所有鏈上借貸的基石和安全墊。任何想借款的人，都必須先存入價值遠(yuǎn)高于其借款金額的加密資產(chǎn)作為抵押品（例如，抵押價值 150 美元的以太坊，才能借出 100 美元的穩(wěn)定幣）。這道屏障極大地保障了存款人的資金安全，防止因借款人違約而產(chǎn)生壞賬。
• 點(diǎn)對池模式（Pool-to-Peer）：與撮合單個借款人與存款人的傳統(tǒng)模式不同，Aave 將所有存款人的穩(wěn)定幣匯集到一個巨大的流動性池中。借款人直接從池中借款，利息也支付給整個資金池。這種設(shè)計極大地提升了資金匹配效率和流動性，用戶存取款無需等待對手方，即時完成。
• 動態(tài)利率：：這正是高收益的直接來源。資金池的利率并非固定，而是由算法根據(jù)「資金利用率」（即池中被借出的資金比例）實(shí)時調(diào)節(jié)。當(dāng)市場對加密資產(chǎn)（如 BTC、ETH）的借貸需求旺盛時（例如在牛市中，交易者希望加杠桿做多），大量資金被借出，資金利用率升高，算法會自動提升存款利率以吸引更多穩(wěn)定幣存入，同時也會提高借款利率。因此，穩(wěn)定幣存款人獲得的高息，本質(zhì)上是支付給了加密資產(chǎn)借款人的旺盛需求。例如，在交易活躍的 Base 鏈上，Aave 的穩(wěn)定幣存款利率長期維持在 5% 左右，正是市場真實(shí)供需的體現(xiàn)。

資料來源：Aave 官方文檔

由此可見，穩(wěn)定幣理財?shù)母呤找娌⒎翘摌?gòu)，它植根于加密市場獨(dú)特的、由高波動性和高交易需求驅(qū)動的「非穩(wěn)定幣」的借貸活動。而 Aave 這類 Defi 協(xié)議，本質(zhì)上是扮演了一個去中心化的、由代碼和算法驅(qū)動的金融中介。

三、天平的兩端：穩(wěn)定幣理財?shù)臋C(jī)遇與現(xiàn)實(shí)考量

在厘清其底層邏輯之后，穩(wěn)定幣理財?shù)氖袌龆ㄎ槐阌l(fā)清晰。它精準(zhǔn)地切中了當(dāng)前低利率環(huán)境下投資者的核心痛點(diǎn)，即通過投資與美元錨定的穩(wěn)定幣，讓持有者既能有效規(guī)避比特幣、以太坊等主流資產(chǎn)的價格劇烈波動，又能獲取遠(yuǎn)超傳統(tǒng)渠道的穩(wěn)健回報。

如下表所示，相較于主流的穩(wěn)健美元理財產(chǎn)品，穩(wěn)定幣理財展現(xiàn)出了獨(dú)特的吸引力。它在風(fēng)險屬性上向國債和貨幣基金看齊，追求本金穩(wěn)定，但其收益率潛力卻是后者的兩倍以上。同時，它還兼具活期存款級別的流動性、極低的參與門檻以及鏈上模式所帶來的高透明度。這種「高收益、高靈活、高透明」的特性組合，構(gòu)成了其在當(dāng)前市場環(huán)境下的核心競爭力。

主流穩(wěn)健美元理財產(chǎn)品對比梳理：

資料來源：公開信息整理

然而，機(jī)遇的另一面永遠(yuǎn)是風(fēng)險。正如 Aave 官方文檔所言，「去中心化的流動性訪問并非沒有風(fēng)險，但風(fēng)險可以被緩解和管理」。投資者在被高收益吸引的同時，必須對以下幾類潛在風(fēng)險有清醒的認(rèn)識：

首先是協(xié)議安全風(fēng)險。這是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绻逃械募夹g(shù)風(fēng)險。智能合約可能存在的代碼漏洞、預(yù)言機(jī)被攻擊、跨鏈橋的安全性等，都可能成為黑客攻擊的突破口。盡管多重代碼審計和社區(qū)監(jiān)督等方法能降低風(fēng)險，但無法將其根除。

其次是極端市場行情風(fēng)險。雖然穩(wěn)定幣理財產(chǎn)品本身投資于穩(wěn)定幣，但其收益來源于對主流加密資產(chǎn)（如比特幣、以太坊）的借貸需求。一旦加密市場遭遇系統(tǒng)性崩盤，可能引發(fā)大規(guī)模連鎖清算，對底層協(xié)議的資金池造成巨大的流動性壓力。這類「黑天鵝」事件將嚴(yán)酷考驗協(xié)議的風(fēng)控機(jī)制。

最后是穩(wěn)定幣自身的脫錨風(fēng)險。歷史已經(jīng)證明，穩(wěn)定幣并非絕對穩(wěn)定，即便是主流穩(wěn)定幣也可能因市場恐慌或發(fā)行方信用危機(jī)而短暫偏離錨定價格。一旦發(fā)生類似傳統(tǒng)金融界「雷曼兄弟」式的系統(tǒng)性信用崩塌，其連鎖反應(yīng)對整個生態(tài)的沖擊將難以估量。

四、結(jié)語：降息新常態(tài)下，擁抱 DeFi 創(chuàng)新的理性姿態(tài)

回歸本文最初提出的問題：當(dāng)美聯(lián)儲的降息大門緩緩開啟，全球投資者被迫尋找新的收益增長點(diǎn)時，以穩(wěn)定幣理財為代表的 DeFi 創(chuàng)新，無疑提供了一個極具吸引力的選項。它不再是少數(shù)極客的試驗品，而是逐漸演變?yōu)橐粋€能夠承載大規(guī)模資金、邏輯自洽且高效運(yùn)轉(zhuǎn)的金融生態(tài)。它巧妙地將 Web3 世界內(nèi)部旺盛的資本需求，轉(zhuǎn)化為外部投資者可以理解并參與的、形態(tài)類似「高利率美元儲蓄」的產(chǎn)品，架起了一座連接傳統(tǒng)投資者與去中心化金融的橋梁。

當(dāng)然，一個必須正視的現(xiàn)實(shí)是，這片「新大陸」尚在建設(shè)之中，機(jī)遇與風(fēng)險并存。對于普通投資者而言，正確的姿態(tài)不是盲目涌入，也不是因噎廢食，而是在充分理解其收益來源和潛在風(fēng)險的基礎(chǔ)上，以理性的態(tài)度，將其作為多元化資產(chǎn)配置中一個值得關(guān)注的新選項。而只有正視并學(xué)會管理這些深植于技術(shù)與市場中的風(fēng)險，這一新興的理財賽道才能真正行穩(wěn)致遠(yuǎn)，DeFi 的創(chuàng)新之光才能「飛入尋常百姓家」。

以上就是降息周期開啟：Web3 穩(wěn)定幣理財能否成為萬億資金的新大陸？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣理財?shù)狞S金時代介紹的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！